Whoosh: прокатим всю страну? Недавно сервис самокатов Whoosh объявил об  IPO  Компания работает в сфере городской мобильности - по сути конкурирует с каршерингом и такси  Потенциально они нацелены на отъем часть рынка у традиционных средств передвижения и поэтому позиционируют себя как историю роста  Давайте попробуем разобраться - можно ли считать Whoosh долгосрочной историей роста и оправдана ли оценка в 20-25 миллиардов рублей Вводные: Текущая цена составляет около 6 рублей в минуту + 30 рублей за старт, не сказать чтобы это на порядок дешевле такси 1) У компании есть 11 миллионов зарегистрированных аккаунтов (не активных) 2) Компания есть во всех городах миллионниках  3)Компания платит дивиденды от 25% до 50%  чистой прибыли  Это круто, но по текущей цене дивдоходность будет не сильно большой  (3-4%) 4) Выручка за 2022 год составит около 7  миллиардов рублей, EBITDA 3.5 миллиардов  Фактически хотят размещаться по P/S около=3, EV/EBITDA=7, P/E =13 Это не очень дешево - примерно на рыночном уровне для техов. Но у меня есть сомнения что компания сможет стабильно расти на 20-30% в ближайшие годы  Что будет мешать росту? 1) Компания и так уже есть во всех крупных городах России. Выход на новые рынки может быть затруднен низкой покупательной способностью (в условной Москве будут платить гораздо больше, чем в Урюпинске), что может давить на маржинальность. В миллионниках их самокаты есть почти везде (В СПб и МСК точно - а это самые емкие рынки в России) 2) Кикшеринг (аренда самокатов) стоит недешево. Текущая цена составляет около 6 рублей в минуту + 50 рублей за старт, не сказать чтобы это на порядок дешевле такси => потенциал повышения цен ограничен 3)Конкуренция. Бизнес компании не уникален, как у того же Positive (кибербез очень наукоёмкий сектор, создать аналогичный продукт дорого и долго). У Яндекса есть аналогичный сервис - что мешает при желании вытеснить с рынка самокатов Whoosh? У желтого гиганта больше денег, лучше экспертиза  и Кудрин во главе компании (с мощным админ ресурсом) Если желтый гигант будет давать скидки, сжигая  кучу кэша, но в итоге сможет стать монополистами и смогут неплохо зарабатывать (как например с Яндекс такси случилось - где выдавили такси от ВК) У Яндекса дешевле тарифы и лучше поддержка - что тоже может давить на маржинальность Whooshа 4) Регуляторные риски. Самокаты периодически собирают хейт от чиновников  - повышение минимального возраста управления самокатом, обязательные права для управления или ограничение скорости и количества самокатов могут значительно усложнить жизнь компании и негативно сказаться на дальнейших темпах роста Дорогая балансовая стоимость: Всего у Whoosh 82’000 самокатов  Капитализация по текущим составит 22-25 миллиардов рублей  Это где-то 300’000 рублей за самокат! Причём сейчас такой самокат как у Whoosh  стоит где-то 60’000 Фактически переплачиваем за один самокат в раз 5 Понятно, что Whoosh это больше про IT софт для самокатов, но тем не менее это достаточно дорогая оценка Резюме: Whoosh это достаточно красивая история, но с кучей подводных камней, которые могут усложнить жизнь компании Я очень люблю растущие истории, но у Whoosh нет какой-то изюминки , что ставит под сомнение дальнейший рост высокими темпами А для истории роста нет ничего болезненнее чем снижение темпов роста, что может привести к существенному снижению акций Хотя спекулятивно в отсутствии интересных движений на российском рынке может в первое время и вырасти, но вот с точки зрения  инвестиционной компания выглядит не очень привлекательно  Я лично принимать участие в IPO не буду, имхо это выглядит не очень интересно  $YNDX $VKCO #псвп