Легенда:оправдана ли высокая доходность? Сегодня мы разберем достаточно привлекательную инвестиционную идею в облигациях легенды  Легенда это Петербургский застройщик строящий дома бизнес класса.  У застройщика рейтинг BBB-, что дает средний уровень кредитоспособности  У компании сейчас торгуются три выпуска облигаций: Выпуск 2 с погашением через 2 месяца и доходностью к погашению в 8% годовых Выпуск 3 с погашением через полгода и доходностью к погашению в 11.5% годовых Выпуск 4 с погашением через 2 года и 3 месяца и доходностью 22.7%! годовых  Нас интересует именно 4 выпуск - $RU000A102Y66, за счет своей аномальной доходности, давайте попробуем разобраться стоит ли его приобрести? Об облигации: 1)Доходность к погашению 22.7% 2)Облигацию погасят через 2 года и 3 месяца  3) Есть амортизация. Начиная с 2024 года часть номинала будет возвращаться с купоном, что существенно снижает кредитный риск выпуска. Доходность: Текущая доходность к погашению (или по другому YTM) составляет 22.7%! Это очень много для облигации с таким рейтингом  Например, облигация от этого же эмитента, но с погашением через полгода дает только 11.5% доходности. Обычно для длинных выпусков есть премия 2-3%  к коротким.  Если посчитать доходность таким способом, то справедливая доходность длинного выпуска легенды доходность должна быть где-то 15% В тоже время у компании есть конкурент «Пионер»  с примерно похожим бизнесом  их облигации с погашением через 2 года и 8 месяцев (а это больший срок -> большая доходность) дает 16% к погашению. ($RU000A104735) Да, у этого застройщика рейтинг чуть повыше, поэтому облигации Легенды будет давать большую доходность, где-то на 1% больше То есть справедливая доходность=16%+1%=17%, что на 5.5% меньше текущей доходности => цена облигации может вырасти до 900 рублей с текущих 840 рублей И это при том что сам выпуск пионера торгуется на пару процентных пунктов дороже своей справедливой доходности ! Так что Легенда номер 4 вполне может давать 14-15% доходности Почему выпуск может переоцениться? Скорее всего текущий дисконт связан с тем, что андрреайтер (инвестбанк который размещал облигации) не смог все продать на размещении и пытается потихоньку продать их в стакан.  У компании ближайший выпуск погасится в марте, они его покроют -> придаст уверенности рынку в платежеспобности компании и переведет к переоценке вверх длинного выпуска легенды  Плюс полученные купоны и тело облигаций инвесторы направят снова в покупку облигаций легенды, ибо доходность конкурентов намного ниже Думаю, компания в этом году снова будет привлекать деньги (в этом году  2 погашения бондов - их компания будет замещать) это тоже может улучшить финансовое положение компании. Также у компании в 2023 сдается крупный объект, что приведет к разморозке средств на эскроу счетах и укрепит финансовое положение  застройщика Риски Надо помнить, что эта компания продает жилье бизнес класса, спрос на который в последний год снизился. Но поддержка правительства поможет компании пережить сложные времена, ведь по сути в России решили пойти по пути Китая, стимулируя экономический рост за счет строительного сектора Судя по отчетности конкурентов дела в секторе не так плохи, а запасы финансовой прочности из 2021 поддержит компания.  Ну и не забывайте что это все-таки не самый ликвидный инструмент и на всю котлету брать их точно не стоит. Но на мой взгляд у этой компании хорошее отношение риск/доходности  Резюме: Облигации легенды весьма привлекательны при текущей доходности. 23% с таким качеством это очень много, жду переоценки до 900 рублей с текущих 840 в течении полугода. Даже если она не случится (хоть такое и маловероятно), то готов держать до погашения - такая доходность меня вполне устраивает Я добавил на свой ИИС эту бумагу $RU000A101YD6 $RU000A101GW3 Не является ИИР