​РФ рынок: привет коррекция Во вторник индекс мосбиржи ушел в коррекцию упал на 1.1%. Рекордная коррекция аж за 2 месяца! Доллар упал на 0.2% на продлении принудительной продажи валюты до конца года. С другой стороны Минэкономразвития ждет повышения курса, в остаток года он может вырасти почти до 96 рублей. Потенциально, можем доллар и по 100 по их прогнозам увидеть - всему виной сокращение экспорта. Компании: 1)Северсталь: дивиденды Компания представил отчет за 1кв. Выручка выросла на 20% г/г до 190 миллиардов рублей EBITDA выросла на 25% г/г до 66 миллиардов рублей. FCF (а именно от него дивы зависят) вырос на 33% г/г до 33 миллиардов рублей. Кэша на 403 миллиарда рублей (почти четверть капитализации). На горизонте года может дать аж 18% дд. 10%+2% уже летом (годовой за 2023 + за 1кв 2024), ну 6% за прочие кварталы. Заплатили за 1кв как раз около 100% FCF - все по дивполитике. Опять фикс на факте. 2)МТС: дивиденды Компания заплатит 35 рублей дивиденда (11% дд) Приняли новую трехлетнюю дивидендную политику. Будут платить не меньше 35 рублей дивиденда ежегодно. Ну и рынку был важен не дивиденд, а возможность его выплаты - на ожиданиях их и IPO МТС банка банк и разгоняли. Но вот случился факт. Компания не очень нравится, большую часть долга в этом году придется рефинансировать - это будет давить на свободный денежный поток компании. Башни не верю что получится с хорошим мультипликаторам при высоких ставках продать. Пока Ростелеком интереснее, там и IPO центров обработки данных во 2П года. 3)Сбер: дивидендам привет Банк заплатил 50% прибыли за 2023 год - 33.3 рубля (10.8% дивидендной доходности). Тактически не оправдал ожиданий - ушел вниз. Кто-то ставил в payout 60%, но Минфин не стал брать. И спекулянты на этом позиции свои позиции фиксируют - без сюрпризов, все в рамках ожиданий. Сейчас Сбер стоит чуть дороже капитала. Покупая банк с стабильным долгосрочным ROE 22% вы получаете грубо говоря 22% среднегодовой доходности. 11% в виде дивиденда, 11% реинвестируется в бизнес и увеличивает будущую прибыль => будущий дивиденд. Тут нет супер апсайда, но в целом банк недорогой и может стабильно генерировать хорошую доходность. 4)Татнефть: дивиденды За 4кв заплатили 25,17 рублей дивиденда (3.5% дд). Повысили payout до 70% за 2023 год. Инвесторы любят дивиденды - поэтому бумага и неплохо росла, за счет повышения payout c 50% до 70%. Не супер интересно, бумага не из дешевых. Пока фокусируюсь на Лукойле и Роснефти. Резюме: Впереди серьезное сопротивление в 3500, так и Сбер без сюрпризов обошелся. А раз рынок не растет, это повод падать. Пошел фикс прибылей, что вызывает цепную реакцию. Так и ликвидность МТС банк оттягивает - а это десятки миллиардов рублей. Небольшая коррекция позволяет сбросить пар - это хорошая история для дальнейшего роста рынка. Думаю, от 3400 по индексу мосбиржи оттолкнемся. В Сургуте коррекция - люди не дождались события и побежали выходить. Долгосрочная стоимость бумаг никак от этого не меняется. SNGS TATN SBER MTSS CHMF

​РФ рынок: что нас ждет сегодня В понедельник индекс мосбиржи вырос на 0.2% до 3479 пунктов. Доллар вырос на 0.2%. Регулирование МФО: быть или не быть Вчера справедливая Россия внесла законопроект: Полную стоимость микрозаймов хотят ограничить 100% годовых (сейчас она не может быть выше 292%). Это Cправедливая Россия, в принятие законопроекта не верится, обычно они буксуют, скорее это способ набрать политических очков. ЦБ понимает важность МФО и идет в сторону регулирования, но не такого резкого. При 100% МФО загнутся, а потребность брать займы никуда не исчезнет - просто перейдет к серым и криминальным МФО с паяльниками в руках. Будет происходит консолидация сектора, слабых игроков будут вытеснять крупные и технологичные компании. Так что, мы видим желание ЦБ консолидировать сектор - оставить нескольких крупных игроков и с ними уже вести переговоры. Докупил Займера. Плюс у компании 25 числа будет отчет за 1КВ и рекомендация дивидендов. Операционный отчет за 1КВ тоже неплох. Компании: 1)Европлан: операционные результаты Вчера компания представила операционные результаты за 1кв 2024. Объем нового бизнеса вырос на 35% г/г до ₽56 млрд. Количество заключенных лизинговых сделок на 34% и составило 13 тыс. Хороший результат. Продолжаю удерживать акцию. Интересен и SFI, дешевая акция, дисконт холдинга 40% это перебор. Держу, немного докупал ниже 1500. 2)Сургутнефтегаз: дивы будут? Вчера у компании было СД по распределению прибыли. На этом разгоняли обычку. Каждый год одно и тоже - разгон на этом и фикс на факте (поскольку ничего не сделали). По идее должны дать сегодня рекомендацию, обычку думаю фиксировать, преф хочу удерживать. 17.5% дивдоходность это слишком много, отсечка, думаю, будет с меньшей доходностью. Потенциально, сможем узнать дивиденды уже сегодня. 3)Сбер: дивиденды близки Сегодня у банка будет СД - компания решит по дивидендам. Базово рынок ждет 34 рублей дивиденда - 50% чистой прибыли за 2023. Скорее всего див будет в июле, перенесли чтобы повысить payout? Все-таки банк один из крупнейших дивидендноплатильщиков в бюджет - у Минфина явно есть интерес в этом. Так что при выплате 50% может быть некое разочарование, ведь дивиденд, скорее всего, будет только в июле. Сегодня, скорее всего и узнаем по дивиденду за 2023 год. 4)Северсталь: МСФО и дивиденды. Сегодня компания представит МСФО 2024 за 1кв. С другой стороны, должны дать рекомендацию по дивидендам за 1КВ. Интрига, вернутся ли к квартальной выплате дивидендов. Если так, то 2% дд за 1кв заплатят. Но могут заплатить и больше, из накопленной прибыли, превысив 100% FCF. Получится, что компания 18-20% дд на горизонте года сможет дать (заплатив накопленный дивиденд). Резюме: Сбер сегодня поможет пробить индексу 3500? Осталось немного. Отчеты за 1КВ неплохие, компании радуют акционеров - разгоны бумаг на этом продолжаться? Продолжаем ехать вверх дальше. CHMF SBER SNGS SNGSP ZAYM LEAS SFIN

​МТС банк: чего ждать от IPO? В полку публичных банков прибавляется. В этот раз выходит МТС банк - дочка всем известной МТС. Давайте попробуем разобраться в бизнесе и узнать интересна ли покупка акций данного банка. О бизнесе: МТС банк это прежде всего розничный банк, 87% бизнеса приходится на физических лиц. Это и кредитные карты, и pos кредиты, и кредиты наличными, и различные финтех решения (например, с заграничными переводами). За последние 3 года активы росли в среднем на 31% ежегодно - банк активно растет, обгоняя рынок. Параметры размещения: 1)Привлекают не меньше 10 миллиардов рублей (примерно 11.7% капитала размещают). 2)IPO cash in - деньги пойдут на развитие бизнеса. Банку для ускоренного роста нужен капитал, как раз его на IPO и получат. 3)Заявки принимают до 25 апреля. Оценка: Выходят по 80-85 миллиардов рублей Это соответствует следующим мультипликаторам: P/E 2024= 5 0.9 капитала 2024 За счет чего планируют расти? Банк планирует расти существенно быстрее рынка и увеличивать ROE с текущих 19%, сначала до 25%, а потом и вовсе до 30%. В этом поможет: 1)рост проникновения в экосистеме МТС. Только у 25% активных пользователей экосистемы есть счет в МТС банке. Привлечение клиента из экосистемы стоит в 5 раз дешевле клиента по прочим каналам - банк привлекает клиентов дешевле чем конкуренты. Также у банка много данных о клиентах и его алгоритмы точнее чем у конкурентов. 2)Есть куда расти, всего 3.8 миллионов клиентов и 1% доля рынка. 3)Сегмент потребительского кредитования по данным Frank может расти в ближайшие 4 года на 10% в год. Эффект низкой базы играет на руку компании. Компании проще расти, чем тому же Тинькофф. С другой стороны, компания много тратит на IT и с ростом бизнеса за счет эффекта масштаба маржинальность будет расти. Минусы: 1)ROE 19% это чуть ниже сектора. Пока банк находится в активной стадии роста, что несколько давит на маржинальность, так как резервов создают с запасом. Со временем, ROE будет расти, стоимость риска снижаться 2)Зависимость от макроэкономики и регулирования 1.Потребительское кредитование очень чувствительно к любым кризисам. Финансовый результат может быть из-за этого волатильным в эпоху кризисов. С другой стороны, банк неплохо держался в 2022 и продолжал активно наращивать портфель. 2.Мы видим как закредитованность населения растет, и ЦБ может вводить новые макропруденциальные лимиты, ужесточать регулирование. Это общий риск для банков. Дивиденды: В ближайшую трехлетку планируют платить от 25% до 50% чистой прибыли на дивиденды. За 2024 дадут где-то 3-10% дивдоходности (исхожу из размещения по верхней границе). Для растущего бизнеса очень неплохо. Бабушка и мама: Ни МТС, ни тем более Система денег напрямую не получат. Но получится раскрыть стоимость, с помощью монетизации публичных активов - инвесторы лучше понимают, что находится под капотом у бизнеса и сколько это стоит. В целом, тоже позитив для компаний. Резюме: Быстрорастущий банк с небольшой долей рынка (т.е. большим потенциалом дальнейшего роста) и большими инвестициями в IT. Выходят недорого, уже видели двухкратную переподписку на четверг - сейчас, очевидно, еще больше. MTSS AFKS