Мосгорломбард: как оценить бизнес И еще крутой видос вышел у Finday и Алексея Линецкого - https://youtu.be/XpUXDwAUb5k. Коллеги проделали хорошую аналитическую работу и глубоко копнули, Мосгорломбард это не только ломбардный бизнес сегодня, а нечто большое. Они смогли раскрыть компанию как надо. Хорошо проанализировали финансовый результат, смоделировали будущие финансовые показатели, построили таблицы чувствительности (как в зависимости от разных параметров будет меняться оценка) - всем советую посмотреть. Такой подход, на основе приведения будущих денежных потоков к сегодня, аналитики используют при оценке всех компаний на рынке. Поэтому справедливую стоимость аналитики обычно вот именно так рассчитывают (именно так берутся те самые загадочные цены в приложении Тинькофф). Так что это хорошее обучающее видео. По самому IPO: В Тинькофф сбор поручений до 13.12.2023 до 10:00. Само IPO состоится 14.12.2023. Ценовой диапазон размещения 3,1-3,5 рубля за акцию. Минимальный порог для участия - 20 000 руб.

Мосгорломбард: чего ждать от IPO. Вышли параметры размещения бумаги, компания оценивает себя в 4.5-5.1 миллиардов рублей (с учетом конвертации префов) Компания разместит до 20% своих акций (или 36% без учета конвертации префов) на бирже (для этого проведет допэмиссию) и привлечет до миллиарда рублей. Структура капитала: У компании на сегодня капитал состоит на 76% из обыкновенных акций (номинальной стоимостью в копейку), а на 24% из префов (номинальная стоимость сто рублей) Планируется раздробить префы в 10’000 раз и со временем конвертировать их в обыкновенные акции. Для этого нужно согласие 75% владельцев обыкновенных и привилегированных акций. По итогу конвертация префов упростит структуру акционерного капитала будет позитивом. Зачем деньги? Деньги пойдут на развитие бизнеса, расширение сети ломбардов с 109 в этом году до 150 в 2025 году. Наращивание доли в московском регионе до 40% и экспанисию на рынке ресейла до 3-5%- все мы обсуждали в прошлом посте. Привлеченный миллиард, в следующем году консервативно, увеличит прибыль компании на 150-200 миллионов рублей. Оценка: Компания оценивает себя от 2.1 выручек, до 2.4 выручек 2023 года по МСФО. И от 17.3 до 19.6 прибылей по РСБУ за 2023 год. По МСФО прибыль будет около 100 миллионов рублей (45-50 P/E), но его не совсем корректно применять из-за учета резервов (Золото обеспечивает почти полный залог, но по МСФО обязаны начислять резервы выше реальных - что при росте бизнеса может давить на прибыль). Казалось бы, очень дорого. Но это IPO Cash In и мы не учли деньги которые поступят в капитал компании. Поэтому нужно смотреть на post money прибыль (после попадания денег в капитал). Оценка post money: Компания получит миллиард рублей в капитал, который позволят нарастить прибыль. По итогам 2024 может быть прибыль под 450 миллионов по РСБУ, что эквивалентно 10-11 P/E. Дивидендная политика: по результатам 2023 года – до 25% от чистой прибыли по МСФО; по результатам 2024 и последующих годов – от 25% и до 50% чистой прибыли по МСФО. Опцион: Те, кто примет участие в IPO, получат право через полгода купить по такой же цене бумаги компании в количестве до 20% от объема, приобретенного в ходе этого IPO. Резюме: У компании высокое качество кредитного портфеля (>90% обеспечено золотом), амбициозные планы роста, но оценка заставляет задуматься. Смущает, размещение с Совкомбанком в один день, что усложнит размещение компании. Плюс будет идти навес, от купивших акции на Pre-IPO по оценке в 2 миллиарда рублей.

​РФ рынок:что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи закрылся в +0.2%. Особо интересных новостей с форума не было, нефть отскочила на пару процентов после затяжного пике, а доллар оставался в боковике. Ну как там с бюджетом обстоит вопрос? Ненефтегазовые доходы бюджета РФ за январь-ноябрь выросли до ₽17,7 трлн (+26% год к году), нефтегазовые — до ₽8,2 трлн (+23%). В ноябре начали приходить деньги добровольного налога на сверхприбыль, так и нефтяные налоги были высокими. Дефицит за 10м 2023 держится на уровне 800 миллиардов рублей, хоть и в декабре за счет авансирования платежей на 2024 могут дефицит увеличить, да и вообще декабрь может оказаться самым дефицитным месяцем этого года. В следующем году за счет роста бюджетного импульса дефицит может увеличиться. Компании: 1)Сбер: отчет за ноябрь Сегодня банк представит отчет за ноябрь 2023. Ждем прибыли в диапазоне 130+- миллиардов рублей. Уверенно движемся в сторону 1.5 триллионов чистой прибыли за 2023. Банк благодаря уникальной структуре пассивов и активов не чувствителен к повышению ставки, его маржа сохраняется на высоком уровне. Интересно посмотреть на реакцию котировки после отчета - обычно Сбер показывает слабость после его выхода. Закрылись ниже 270, тоже не самый хороший знак с точки зрения техники. 2)Последний день с дивидендами Куйбышевазота Выплатят 14 рублей дивиденда (2%) за 1П 2023. Компанию нельзя назвать дешевой, forward P/E за 2023 в 10 это на уровне сектора. А так пока цены на газ в ЕС держатся на низком уровне (относительно прошлого года), то и прибыли производителей удобрений под давлением. Тот же фосагро, интересен к покупке, но пока сектор не может нормально скорректироваться. По текущим воздерживаюсь от покупки производителей удобрений. 3)Камаз: рекордная прибыль? Камаз в этом году покажет рекордный финансовый результат - заявил Гендиректор компании. В конце 2022 CEO прогнозировал 5 миллиардов прибыли по итогам 2023. Это недешево, P/E на уровне 26, пусть и бумага упала на 30% от максимумов. Бизнес несмотря на санкции потихоньку увеличивает выпуск автомобилей , но остается мутным и непрозрачным активом - сложно моделировать финансовые показатели компании. Пока не покупаю акции. Хотя ряд интересных дочек у Камаза есть) Соллерс с 8-9 P/E 2023 выглядит привлекательнее. Резюме: Нас ждет веселая неделя - два IPO и заседание ЦБ. Волатильность может сохраниться. Закрылись по индексу мосбиржи ниже 3100. Увидем ли 3000? На ожиданиях заседания ЦБ можем сходить вниз , но впереди дивидендный сезон и начало года, с учетом флэта валюты до конца года это создает интересные возможности для лонга российских акций. Так что я бы использовал возможное продолжение коррекции, скорее как возможность для покупок, чем повод для фиксации. Всем хорошей недели!) KMAZ SVAV SBER KAZT KAZTP PHOR