🧰 «КЛС-Трейд» – анализ отчётности за 2022 год (РСБУ) ℹ️ «КЛС-Трейд» занимается продажей и сервисным обслуживанием электроинструмента, средств малой механизации и промышленного оборудования. Входит в топ-5 игроков по объемам реализуемой продукции на основных сегментах своего присутствия – аккумуляторных шуруповёртов, сетевых дрелей и т.д. Является эксклюзивным дистрибьютором бренда «Интерскол», доля рынка которого по итогам 2021 года составила около 5% от общего объема рынка электроинструментов в России по данным РАТПЭ. 1. Динамика выручки и прибыли 🔼 🟢 Выручка: 3,58 млрд ₽ / +11,5%. 🔽 🟡 Чистая прибыль: 122 млн ₽ / -7,4%. 🔼 🟢 EBIT (прибыль до вычета процентов и налогов): 462 млн ₽ / +44,7%. 💬 Рост выручки примерно на уровне инфляции, но, учитывая обстоятельства 2022 года, можно считать неплохим результатом. Разница между чистой прибылью и EBIT говорит о том, что, несмотря на то, что компания стала зарабатывать больше, значительная часть денег уходит на обслуживание долга. В целом, это вполне объясняется агрессивной стратегией компании. 2. Динамика долга 🔺 🔴 Общий долг: 1,98 млрд ₽ / +100%. 🔺 🔴 Чистый долг: 1,94 млрд ₽ / +100%. 🔺 🔴 Проценты к уплате: 303 млн ₽ / +94%. 🔺 🟡 Долг/EBIT: 4,3x / ранее 3,1x. 🔺 🟡 Чистый долг/EBIT: 4,2x / ранее 3x. 💬 Тут, думаю, всё очевидно. Если компания и до этого находилась в фазе активного роста и делала ставку на взрывной рост, то теперь, видимо, ставка двойная. После ухода конкурентов из-за введённых санкций у «КЛС-Трейд появилась возможность значительно увеличить долю рынка и объем продаж. В связи с этим было принято решение наращивать объем привлечённого финансирования. Коэффициент финансового рычага приближается к 6, что явно говорит о том, что на данный момент доля кредитных денег составляет большую часть капитала компании. К слову, это на самые тяжёлые времена по долговой нагрузке для «КЛС-Трейд» – 3 года назад, во времена приобретения «Интерскола», коэффициент долг/EBITDA вообще находился около 7x. 3. Ликвидность 🟡 Коэф. общей ликвидности: 1,17. – Какую часть краткосрочных долгов предприятие может погасить в пределах до одного года. Норматив: от 1,5 до 2,5. 🟡 Коэф. промежуточной ликвидности: 0,63. – Какую часть краткосрочных долгов предприятие может погасить в пределах квартала. Норматив: от 0,7 до 1. 💬 Коэффициенты ликвидности за год ухудшились, но не критически. Конечно, у компании явно присутствует дисбаланс между собственными активами и краткосочными обязательствами. Тем не менее, на горизонте до полугода критических проблем не ожидаю. 🔍 Общий вывод. Как бы это забавно не звучало, вывод, на самом деле, простой – ставка на взрывной рост либо окупится, либо нет. Если окупится – будем наблюдать красивую историю роста и развития, в которой мы приняли участие, инвестируя в облигации эмитента . Если нет, компания может запросто утонуть в долгах, которые буквально удвоились за 2022-й год. Думаю, отчётность за 1-е полугодие 2023-го года расставит всё на свои места. $RU000A105QL6