📖 Обучающий пост: как контролировать риски в облигациях Несмотря на то, что облигации считаются не таким рисковым инструментом, как акции, шансов потерять деньги здесь не меньше. Такие истории, как «ОР», «Калита», «Оптима», «Главторг» – лучшее тому подтверждение. В теории выделяют около 10 видов риска, но сегодня я остановлюсь на самом злободневном из них, а именно кредитном риске, который охватывает риски неисполнения обязательств и всё, что с этим связано. На теоретических моментах задерживаться не вижу смысла, так как информации об этом полно и без этого поста. Вместо этого предлагаю рассмотреть ряд шагов, которые могут помочь снизить риски и избежать негативных исходов. 1) Первое, что нужно сделать – это сверить кредитный рейтинг облигации с вашим риск-профилем, даже если вы покупаете бумаги ради спекуляции. Не помешает заглянуть и в рейтинговый отчёт для получения более полной картины по делам компании. Обязательно нужно следить за изменением кредитного рейтинга. Как показывает опыт, это хороший предупреждающий индикатор. Перед дефолтом ОР кредитный рейтинг был понижен сразу на 4 ступени. Перед уполовиниванием цены Главторга – на 5 ступеней. 2) Если ваш риск-профиль позволяет вам работать с ВДО, будьте готовы погружаться в бизнес компании и её новостной фон. Причём, чем ниже кредитный рейтинг, тем больше должно быть погружение. Если о компании Вам ничего не известно, но вы решили туда инвестировать, то это больше похоже на игру в казино, и результаты могут быть соответствующими. 3) Если у вас нет актуальной информации по финансовому состоянию компании, то лучше избегать такие уязвимые места, как частичные/полные погашения и оферты. Избегать – значит, продавать заранее. Все вышеперечисленное требует от эмитента гораздо больших денежных средств, нежели стандартная выплата купона, поэтому компании с низкой финансовой устойчивостью могут не пройти эти этапы. Также стоит отметить, что временной период, когда купон уже выплачен, а до оферт и амортизаций ещё далеко, отлично подходит для спекулятивных сделок, так как основные облигационные риски уходят на второй план. 4) Стоит избегать долгосрочных инвестиций в облигации, эмитенты которых были замечены в недобросовестности или «мутных» схемах. Например, «Главторг» еще на размещении был уличён в несостыковках в презентации и отчётности, не говоря уже о появившемся в дальнейшем уголовном деле против генерального директора и идущих судебных разбирательствах компании с её кредиторами. К этому же пункту можно отнести и «паническое» поведение эмитента. Перед дефолтом «ОР» начала в спешке размещать новые выпуски один за другим, с каждым разом поднимая купонную доходность. Всё это делалось для того, чтобы как можно быстрее набрать средств на погашение 7-ого выпуска, но, как мы знаем, не вышло. 5) Минимизировать кредитный риск также может помочь диверсификация. При этом нет смысла держать больше 10-15 эмитентов, так как, во-первых, вы не сможете отслеживать новости и финансовое состояние всех компаний в портфеле, а во-вторых, вероятность получить риски всего индекса становится выше. Интересный факт: если собрать в один портфель все последние дефолты, а также добавить к ним компании, облигации которых сейчас себя чувствуют хуже других, то получится весьма диверсифицированный портфель по разным отраслям. 6) Кредитный риск должен соответствовать доходности. Для примера возьмем облигации строительных компаний. Нет смысла покупать «Литану» с купоном 13% и рейтингом B, когда есть «Самолёт» с купоном 13,25% и рейтингом A-. Или если уж и идти на риск, то премия за риск должна быть достойной. Возвращаюсь к предыдущему примеру: нет смысла сейчас покупать «Литану» с купоном 13% и рейтингом B, когда есть «Апри» с таким же рейтингом и купоном 24%. Конечно, вышеперечисленные пункты не дают полной гарантии от потери денег на рынке облигаций. Тем не менее, они помогают минимизировать вероятность попадния в изначально плохие и нежелательные истории. #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе