📃 Обзор отчётностей девелоперов Сезон отчётов по МСФО за 1-ое полугодие 2022 года продолжается. Предлагаю кратко пробежаться по отчётностям девелоперов и оценить их способность к обслуживанию своих долгов. 🏗 ГК «Самолёт» (ruА-, Эксперт РА). $RU000A104JQ3 $RU000A104YT6 Выручка выросла на 99% до 66,3 млрд рублей, чистая прибыль – на 69% до 5,3 млрд рублей. Да, с одной стороны мы видим рост объемов строительства и выручки с сохранением высокой рентабельности в 28% по EBITDA, но с другой мы наблюдаем снижение собственного капитала и увеличение долга в 1,5 раза, что говорит о том, что рост происходит за счёт займов, а зависимость от заёмных ресурсов и возможности рефинансирования увеличивается. Но опять же это всё звоночки на будущее, в среднесрочной перспективе угроз для неисполнения обязательств нет. 🏗 «Сэтл Групп» (A(RU), АКРА). $RU000A1053A9 $RU000A100MG6 Выручка увеличилась на 26,9% до 70,3 млрд рублей, чистая прибыль – на 24% до 9,9 млрд рублей. Совокупный долг вырос на 40% до 66 млрд рублей, но он по-прежнему без проблем покрывается средствами на счетах компании. Более того, у эмитента есть неиспользованные кредитные линии на 53 млрд рублей. В общем, финансовые показатели компании выглядят достаточно позитивно даже для долгосрочных вложений – этому способствуют сильные показатели по обслуживанию долга и ликвидности баланса компании. 🏗 «Страна Девелопмент» («Элит Строй») (ruBBB, Эксперт РА) $RU000A103M85 Выручка выросла на 42% до 10,1 млрд рублей, чистая прибыль увеличилась в 2,5 раза до 2,2 млрд рублей. У компании довольно высокий уровень долга – более 28 млрд рублей, но практически весь объем долга относится к долгосрочным обязательствам. Краткосрочные кредиты и займы составляют всего 243 млн рублей и легко покрываются денежными средствами на балансе компании. Так же стоит отметить, что на эскроу-счетах компании находится порядка 14,9 млрд рублей, что в целом позволяет сохранять на комфортных уровнях и покрытие долгосрочного долга. Учитывая текущую доходность 1-ого выпуска облигаций и потенциальное размещение нового, облигации компании выглядят интересной идеей на среднесрок. 🏗 «Легенда» (ruBBB-, Эксперт РА). #легенда Выручка осталась на том же уровне и составила 4,1 млрд рублей, чистая прибыль сократилась на 26% до 59,6 млн рублей. Совокупный долг вырос на 14% до 16,6 млрд рублей, но коэф. долговой нагрузки улучшился. Денежные потоки от операционной деятельности ухудшились, составив -2,7 млрд рублей против -684,2 млн рублей в прошлом полугодии. Непосредственно на балансе компании денег немного, около 16 млн рублей, но по мере завершения проектов можно ожидать притока денежных средств с эксроу-счетов, на которых сейчас находится порядка 9 млрд рублей. Если всё пойдет по плану, показатели ликвидности и долговых метрик значительно улучшатся. Сейчас же облигации компании я бы отнёс больше к спекулятивному, чем инвестиционному грейду. 🏗 ГК «Пионер» (ruА-, Эксперт РА). #гкпионер Выручка упала на 41% до 10,9 млрд рублей, чистая прибыль сократилась на 92% до 266 млн рублей. Результаты – слабые, но не критичные. 4,5 млрд рублей кэша на балансе и 28 млрд рублей на эскроу-счетах позволяют обслуживать краткосрочные обязательства (около 7,5 млрд рублей). Также ликвидность компании поддерживают доступные кредитные линии в банках на 54 млрд рублей. 🏗 «Группа ЛСР» (ruА, Эксперт РА). $RU000A100ZL8 Выручка выросла на 19,3% до 65,4 млрд рублей, чистая прибыль – на 12,3% до 6,4 млрд рублей. Почти половина долга является краткосрочной (83 млрд рублей), но учитывая количество средств на счетах (46,8 млрд рублей на балансе и 64,3 млрд рублей на эксроу-счетах), а также доступные кредитные банковские линии на 114 млрд рублей, обслуживание текущих обязательств не составляет никаких проблем. Помимо высокой ликвидности, из позитивных факторов также можно отметить рост рентабельности до 28% и сохранение доли собственного капитала на высоком уровне около 25%. #прояви_себя_в_пульсе