Назад
JonahJameson
20 мая 2023 в 15:32
🏗️ «ЛСР» – обзор годовой отчётности и нового выпуска облигаций. «Группа ЛСР» – российская компания, работающая в сфере производства стройматериалов, девелопмента и строительства недвижимости. Занимает 3-е место по объему текущего строительства (после «ПИКа» и «Самолёта»). На рынке с 1993 года. Кредитный рейтинг: А, разв. (Эксперт РА). 📕 Обзор результатов за 2022 год (МСФО) – Динамика выручки и прибыли 🔺 Выручка: 139,7 млрд ₽ | +7,3%. 🔺 EBITDA: 38,6 млрд ₽ | +7,8%. 🔻 Чистая прибыль: 12,5 млрд ₽ | -23,3%. – Долговые метрики 🟡 Финансовый долг: 215 млрд ₽ | +27%. • Корпоративный: 158 млрд ₽ | +0%. • Проектный: 57 млрд ₽ | +399%. 🟡 Чистый корп. долг: 132,6 млрд ₽ | +29,6%. 🟡 Чистый корп. долг/EBITDA: 3,4x | 2,9x ранее. 📌 В целом, отчётность носит нейтральный хорактер. Выручка и EBITDA выросли, но темпы роста оказались ниже уровня инфляции. Долговая нагрузка примерно осталась на том же уровне. Корпоративный долг не изменился, а показатель «Чистый долг/EBITDA» увеличился за счёт снижения количества денежных средств на балансе с 57 до 25 млрд рублей. При этом с ликвидностью у компании всё в порядке. Помимо кэша на балансе, имеется 133,3 млрд рублей неиспользованных кредитных линий. Кроме того, на счетах эскроу сосредоточено более 76 млрд рублей. Тем не менее, есть 3 фактора, которые оказывают давление на долговую нагрузку и кредитное качество. Первый – это изменение структуры долга в пользу краткосрочных обязательств (с 20% до 47%). Второй – это по-прежнему существенная доля корпоративного долга в объеме общих обязательств, хотя в 2022 уже видны подвижки в сторону проектного финансирования. $RU000A103PX8 $RU000A102T63 _____ Что касается нового выпуска облигаций $RU000A106888, то, на мой взгляд, выпуск представляет интерес с точки зрения среднесрока. Актуальность выпуска можно понять по его сравнению с ближайшими соседями по кредитному качеству и строительным рейтингам – «Сэтл групп» и «Самолёт». Новый выпуск «Сэтла» даёт купон 12,2% годовых на 3 года, в то время как «ЛСР» – 12,75%. Учитывая, что у «Сэтла» финансовые результаты более сильные, то премия в доходности «ЛСР» выглядит справедливой. Другой вопрос, что такой же купон даёт 11-ый выпуск «Самолёта», дела которого идут на порядок лучше, но срок выпуска на 1 год меньше, поэтому в доходности к погашению (оферте) он немного уступает «ЛСР». _____ P. S. Есть ещё один момент по поводу «ЛСР», который слегка настораживает. Дело в том, что за компанию взялся глава Следственного комитета – Бастрыкин. Ведомство на неделе возбудило 2 уголовных дела, касающихся проекта «ЛСР» на Васильевском острове. Кроме того, Бастрыкин добился остановки строительства. Основная претензия – нарушение правил охраны окружающей среды при производстве работ. Причём палки в колёса Следственному комитету вставляет прокуратура, которая уже два раза за месяц закрывала уголовные дела, но Бастрыкин инициировал их вновь и вновь. Чем это всё обернётся – непонятно. По данным СМИ, потенциальные финансовые потери «ЛСР» ещё не считала, но при этом обращает внимание на экологические риски приостановки работ. Рынок долга на эти новости пока что не отреагировал. Также они не смогли помещать и проведению размещения нового выпуска.
939,2 
4,11%
940,1 
1,5%
1 012 
4,56%
102
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
22 февраля 2024
Чем запомнилась неделя: рынок ждет санкций
21 февраля 2024
Обзор сырьевых рынков за последние 4 месяца: агропродукты и удобрения
15 комментариев
Ваш комментарий...
Nibelung_80_
20 мая 2023 в 15:35
🫱🏻‍🫲🏼👍🏼
Нравится
1
Zhostral
20 мая 2023 в 15:36
Ещё наверно стоит упомянуть, что 60% чистой прибыли они направят на дивиденды
Нравится
3
MONYHA
20 мая 2023 в 15:36
😁👍🏻
Нравится
gypsyboy
20 мая 2023 в 15:37
Прокуратура против СК. Интересно. Но у нас в России всегда бабло побеждает зло! Будем посмотреть. ))
Нравится
2
vetochka
20 мая 2023 в 15:39
ЛСР пострянно что-то нарушает, пытаясь обойти ограничения.
Нравится
1
Мемологи
Пульсяне с самыми смешными и оригинальными мемами
mrs.Gladysheva
+112,2%
16,8K подписчиков
roflwolfstreet
+37%
13K подписчиков
investmemes
+22%
5,5K подписчиков
Чем запомнилась неделя: рынок ждет санкций
Обзор
|
22 февраля 2024 в 19:48
Чем запомнилась неделя: рынок ждет санкций
Читать полностью
JonahJameson
7,1K подписчиков0 подписок
Портфель
до 10 000 
Доходность
+62,15%
Еще статьи от автора
23 июня 2023
💬 О дальнейших планах Друзья, думаю, уже многие в курсе, что я планирую уйти на какое-то время с рынка и, соответственно, из «Пульса». О причинах я писал ранее в постах о своей стратегии. Если кратко – в ближайших планах покупка недвижимости (для личных целей, не инвестиционных). Именно поэтому, кстати говоря, я и продавал свои позиции на прошлой неделе. Затем, по правде сказать, часть вернул обратно, так как сделка, под которую выводил, сорвалась. На возвращённую часть депо спекулирую, пока есть возможность, при этом за рынком времени следить особо нет, так как фокус внимания сейчас на другом. Когда вернусь – не знаю. Это будет зависеть от того, останется ли что-нибудь от депо после покупки. Ну, и от желания, конечно. Честно скажу, что просто так писать посты без торговли мне не особо интересно – блоггером я себя никогда не считал. Это, можно сказать, было лишь параллельным хобби, отголоском изучения рынка облигаций, но основой же всегда была сама торговля. Тем не менее, за полтора года на канале собралась аудитория около 8 тысяч человек, что, конечно, не может не удивлять. Пользуясь случаем, каждому хочу сказать спасибо! Думаю, мы продуктивно и с интересом проводили время в поиске и обсуждении идей на рынке облигаций, изучении отчётностей эмитентов, расследованиях мутных дел компаний из сектора ВДО, вычислении апсайдов и не только. До скорых встреч! 👋
21 июня 2023
🚘 «Лизинг-Трейд» – присвоение кредитного рейтинга RU000A105RF6 «Эксперт РА» присвоил эмитенту кредитный рейтинг на уровне «BBB-» со стабильным прогнозом. На самом деле эмитент уже имеет рейтинг от «АКРА» на уровне «BB+» с позитивный прогнозом, который был подтверждён в августе прошлого года, но рейтинг от «Эксперт РА» – на ступень выше. ⭐ Основные тезисы из рейтингового отчёта «Эксперт РА» •«Лизинг-Трейд» – небольшая лизинговая компания, специализирующаяся на финансовом лизинге строительной техники, а также грузового и легкового автотранспорта. Более 90% клиентской базы приходится на представителей малого и среднего бизнеса. Компания представлена головным офисом в Казани, также еще 9 подразделений расположены преимущественно в Приволжском и Уральском ФО. •Ограниченные рыночные позиции, обусловленные масштабом бизнеса (по итогам 2022 года компания занимает 39-е место в рэнкинге по объему нового бизнеса и 41-е место по объему лизингового портфеля). •Высокая достаточность капитала при адекватной способности к его генерации. •Адекватное качество активов. Лизинговый портфель характеризуется невысоким уровнем проблемных сделок: доля просроченной задолженности свыше 90 дней составляет 0,1% портфеля на 01.01.2023. •Агентство положительно отмечает высокий уровень страховой защиты лизингового имущества. Компания страхует 100% имущества, при этом более 90% имущества застраховано в страховых компаниях с высоким рейтингом. •Порядка 13% активов составляют вложения в дочернюю кредитную организацию (акции и субординированный депозит), что оказывает давление на оценку качества активов. Еще около 5% активов представлены средствами в банках, которые размещены большей частью в дочерней кредитной организации. •Комфортная ликвидная позиция. Фондирование компании осуществляется в основном за счет банковского кредитования (61% обязательств), еще около 29% приходится на облигационные займы. Кредитный портфель компании является диверсифицированным по контрагентам: задолженность перед основным банком-кредитором составляет около 9% обязательств. •Консервативный уровень корпоративного управления. Качество бизнес-процессов в целом соответствует специфике и масштабу бизнеса компании. Организационная структура и структура собственности являются прозрачными, качество бизнес-процессов находится на адекватном уровне. RU000A106987 RU000A105WZ4
21 июня 2023
🏗️ ТД РКС-002Р-03 – в каталоге «Тинькофф» ⚙️ Параметры выпуска •Купон: 15,25%, квартальный. •Объём: 950 млн рублей. •Срок обращения: 3 года. •Оферта: нет. •Амортизация: нет. ⭐ Кредитный рейтинг: BBB-, стаб. (НКР). 💬 Размещение получилось максимально розничным: на 950 миллионов пришлось около 6 тысяч заявок. Высокий купон смог привлечь массу частных инвесторов, спрос которых смог покрыть практически всё размещение (точно более 80% выпуска). Это хорошо для выпуска, так как множество частных инвесторов обычно признак роста котировок и хорошей ликвидности. На примере этого размещения можно посмотреть, как изменился рынок за последние месяцы. Аналогичный по параметрам «Глоракс» в середине марта не смог найти высокого спроса у частных инвесторов и большую часть выпуска вязли орги, из-за чего апсайд в выпуске подзадержался, так как орги долго и упорно разгружались около номинала. Выпуск же «РКС» показал противоположную динамику и практически полностью ущёл в руки частным инвесторам за 1 день («Глоракс» размещался 10 дней). RU000A106DV1