InvestorAlfa
InvestorAlfa
12 января 2023 в 18:22
Прожарка Распадской (Часть 1) $RASP — один из крупных международных экспортеров коксующегося угля. Она предоставляет полный цикл производства от геологоразведочных работ до обогащения угля и отгрузки. Основные производственные мощности находятся на территории Кузнецкого угольного бассейна. Совсем недавно Распадская показывала выдающиеся финансовые результаты, а инвесторы грезили о фантастических дивидендах. Но сказки не случилось. Что произошло и стоит ли ждать в будущем от Распадской чудес? Давайте разбираться. Операционные и финансовые показатели Распадская значительно прибавила в доходах в 2020-2021 годах после консолидации Южкузбассугля. Судите сами по объёмам добычи: 2017 – 11,4 млн тонн угля / 2018 – 12,7 / 2019 – 12,8 / 2020 – 20,7 / 2021 – 23,3 / 1п2022 – 16,8. Параллельно росли объёмы продаж (мы же помним, что добыча – это полдела, ведь уголь нужно продать, и только продажи приносят выручку): 2017 – 7,5 / 2018 – 9,2 / 2019 – 9,7 / 2020 – 18,9 / 2021 – 17 / 1п2022 – 11,08. Нетрудно заметить, что и в добыче, и в продажах произошёл качественный скачок в 2020 году. Это связано не только с консолидацией Южкузбассугля, но и с восстановлением значительной части шахт, закрытых на ремонт и реконструкцию. В 2022 году Распадская заработала на полную мощность. Тем не менее, рост операционных показателей ещё не значит, что Распадская всё время шикарно зарабатывала. Это – типичная цикличная компания, прибыли которой зависят от стоимости готовой продукции. Так, средние цены на уголь в 2018 году составили 107 долларов за тонну, поэтому при продажах 9,2 млн тонн Распадская заработала 65 млрд рублей выручки. Затем цены на уголь падали, и несмотря на рекордные продажи выручка падала. В 2021 году же цены на уголь вновь взлетели, и компания заработала огромные деньги. Я свёл все показатели в одну таблицу, чтобы всё было видно. Годы 2018 / 2019 / 2020 / 2021 / 1п2022 Продажи 9,2 / 9,7 / 18,9 / 17 / 11,08 Цена за тонну 107 / 90 / 53 / 122 / 236 Выручка 65 / 61,5 / 44,7 / 153,8 / 232 Прибыль 28 / 13 / 12,7 / 63,7 / 100,9 Таким образом, при снижении цены на уголь выручка (а вслед за ней – и чистая прибыль) компании снова упадёт. Даже несмотря на рост операционных показателей. Сейчас цены на уголь по-прежнему находятся на довольно высоких значениях. Как следует из обзора MMI за 2-8 января 2023 года, стоимость премиального низколетучего угля в начале января превысила 300 долларов за 1 тонну. Цены аномально высокие, что связано с текущим энергетическим кризисом. Сколько продлится такая ситуация – неясно. Явной тенденции к снижению цены на уголь нет, но нужно учитывать два фактора: 1) Китай и Австралия закончили торговую войну, теперь Австралия будет поставлять в Китай свой уголь. А именно Китай потребляет почти 60% мирового угля. Поставки большого количества угля могут охладить цены. 2) Распадская поставляет в Китай почти 46% своего угля, и Китай беззастенчиво требует скидку, поэтому компания продаёт уголь с почти 20% дисконтом. Кроме того, негативно на доходы Распадской влияет сильный рубль и повышение НДПИ для угледобытчиков (повышенный НДПИ вступил в силу с начала 2021 года: ставка для коксующегося угля находится на уровне 1,5% от средней цены на сырье на базисе котировок FOB Australia Premium Coking Coal). Тем не менее, несмотря на все эти факторы, я рассчитываю, что Распадская по итогам всего 2022 года может получить выручку около 420-450 млрд рублей, а чистую прибыль – 200-220 млрд рублей. В 2023 году выручка может упасть до 300-350 млрд рублей, а чистая прибыль – до 120-140 млрд рублей (естественно, при сохранении той же рентабельности). Но если цены на уголь в 2023 году резко упадут хотя бы до 100-150 долларов за тонну, а рубль продолжит оставаться таким же сильным, то выручка составит порядка 120-150 млрд рублей, а чистая прибыль – 24-30 млрд рублей (т.к. при низких ценах на уголь резко падает маржинальность). 🤑Подписывайся, чтобы не пропустить продолжение! А на канале ещё больше полезной информации!
231,6 
+71,55%
14
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
28 марта 2024
Совкомбанк: сильные итоги 2023 года, но потенциал роста акций ограничен
27 марта 2024
Облигации Хоум Банка: как заработать на его возможном поглощении
8 комментариев
Ваш комментарий...
L
Lanalex
12 января 2023 в 18:41
Только дивиденды они в любом случае не заплатят!!! Так что чисто спекулятивная идея!
Нравится
DonaldTrump
12 января 2023 в 19:23
Хороша прожарка🔥
Нравится
O
OlgaWilmann
13 января 2023 в 8:47
Торговая война может и опять возобновится, думаете "Аутус" против Китая просто так создают.
Нравится
Kergak
13 января 2023 в 9:25
Австралия- вассал США, а им ещё за Тайвань рубиться .
Нравится
O
OlgaWilmann
13 января 2023 в 10:19
@Kergak вот и я об этом, мне кажется перспектива есть. Рискованно,но буду набирать позицию.
Нравится
Новые звезды Пульса
Начинающие авторы делятся мнениями о ценных бумагах и уникальными методами инвестирования
_Akbarovich_
0,8%
2,2K подписчиков
Zavx0z
+990%
3,7K подписчиков
Sozidatel_Capital
+50,7%
7,4K подписчиков
Совкомбанк: сильные итоги 2023 года, но потенциал роста акций ограничен
Обзор
|
Сегодня в 15:56
Совкомбанк: сильные итоги 2023 года, но потенциал роста акций ограничен
Читать полностью
InvestorAlfa
958 подписчиков1 подписка
Портфель
до 5 000 000 
Доходность
+42,32%
Еще статьи от автора
15 сентября 2023
Получил ачивку "Друг Баффета" https://www.tinkoff.ru/invest/social/45a4fcac-f2d1-40be-b95c-ad33b5a16366/achievements/806e3cc4-c0bb-11ec-9d64-0242ac120002
13 февраля 2023
ТОП-10 компании, которые могут выплатить самые большие дивиденды в 2023 году (Часть 1) Я тут решил прикинуть, какие акции стоит прикупить, чтобы в 2023 году заработать самые большие дивиденды. Важно понимать, что высокая дивидендная доходность – это ещё не показатель, что акция хорошая, а что такие дивиденды – не разовая акция. Нужно смотреть на бизнес комплексно. Вот, например, Сбер. В 2023 году явно не будет сногсшибательных дивидендов (если заплатят 5-7 рублей, уже будет круто), но потом с восстановлением выручки и прибыли вернётся, конечно, к рекордным выплатам. Ну, или Норникель, который уже анонсировал уменьшение дивидендов за 2022 год. Но в конечном итоге после завершения всех капексов объёмы добычи увеличатся (и продаж, надеюсь, тоже), что скажется положительно на выручке и дивидендах. Тем не менее, разово в 2023 году заработать на дивидендах можно. А удержание ряда акций в долгосрок обязательно того стоит. 1. Новатэк NVTK – 7,75% При прежних темпах органического роста компания может доплатить в 2023 году за 2-е полугодие 45 рублей на акцию, а всего в 2023 году и вовсе 80-100 рублей на акцию. При запуске второй линии завода Арктик объём СПГ фактически удвоится – это даст ещё +10-15% к выручке. Следовательно, дивиденды могут вырасти на те же 10-15% и составить уже 90-110 рублей. Но мы давайте посчитаем по минимуму. При цене акции в 1031 рубль это даёт «остаточную» дивдоходность 4,36% (за 2022 год) и форвардную 7,75% за 2023. 2. Московская биржа MOEX – 8,4% За 3 квартала 2022 года Мосбиржа заработала 25,14 млрд рублей. Потенциальная общая прибыль за весь 2022 год – 32-34 млрд рублей. Это даст дивиденды в размере 11,2-11,9 рублей при распределении 80% чистой прибыли (как она выплачивает исторически) и 9-9,5 рублей при распределении 60% чистой прибыли (т.е. в соответствии с дивидендной политикой). Следовательно, минимальная дивдоходность при текущих котировках составляет 8,4%, максимальная – 11,12%. Но это, если не учитывать нераспределённую прибыль за 2021 год и потенциальные дивиденды в размере 9,7-10,11 рублей. 3. Черкизово GCHE – 10% Компания под конец года всё же решила свои вопросы с иностранными владельцами акций и выплатила нераспределённую прибыль. Если смотреть по отчётам РСБУ за 2022 год, то компания в кризис очень активно инвестировала, скупая компании буквально за бесценок, многократно увеличив свои мощности. Если в 2023 году Черкизово продолжит развиваться в стандартном темпе, увеличивая производство на 17-22%, а также с учётом всех приобретений, то выручка холдинга может вырасти до 250-270 млрд рублей, а чистая прибыль при сохранении той же маржинальности – до 25-27 млрд рублей. При распределении 50% ЧП это даёт дивидендами 296-319 рублей. Это 10-11,5% дивдоходности. 4. Роснефть ROSN – 10,95% Компания за 9 месяцев 2022 года заработала 7,202 трлн рублей, а чистая прибыль составила 591 млрд рублей. Результатов за 4 квартал ещё нет, но давайте мы экстраполируем те же квартальные результаты, т.к. ничего существенного с компанией не происходило. Тогда общая чистая прибыль за 2022 год может составить 788 млрд рублей. При распределении 50% чистой прибыли дивиденды на акцию составят 37,5 рублей, или 10,95% дивдоходности. 5. Белуга BELU – 13,17% Компания нацелена минимум на двукратное увеличение выручки и чистой прибыли в течение ближайших 4 лет. Это возможно как благодаря росту самого бизнеса по производству и выпуску алкогольной продукции (этот сегмент растёт на 7-10% в год), так и благодаря росту сети ВинЛаб (рост 40-50% в год). В целом Белуга уже по итогам 1п и 9м 2022 года выплатила рекордные дивиденды – 150 и 75 рублей на акцию (для сравнения: за весь 2021 - 120 рублей). Думаю, остаток выплаты за 2022 год составит не менее 75 рублей, а вот за 2023 совокупные выплаты могут составить и вовсе 375-425 рублей (при условии роста бизнеса на 25-35%). При текущих ценах форвардная дивдоходность 13,17-14,9%. ❗️ Если интересно - ставь палец вверх, и я выпускаю вторую часть!
31 января 2023
Прожарка Самолёта (Часть 3) Настало время поговорить о сладеньком - о дивидендах. В октябре 2020 года Самолёт SMLT утвердил новую дивидендную политику, которая предполагает направлять на выплату дивидендов не менее 50% чистой прибыли при условии, что соотношение чистый долг / скорректированная EBITDA будет менее 1. Если же значение коэффициента будет в диапазоне 1–2 включительно, то на выплаты будет направляться не менее 33% чистой прибыли за отчётный период. При этом определён минимальный размер дивидендных выплат при любом уровне долговой нагрузки, который соответствует не менее 5 млрд руб., или 82 рублей на акцию. Собственно говоря, все два года после IPO Самолёт выполнял требования дивидендной политики, выплачивая по 41 рублю каждые полгода. Если в 2023 году Самолёт выплатит всё те же 82 рубля, то дивдоходность будет скромной: 3,51% годовых. Давайте посчитаем, когда Самолёт сможет платить большие дивиденды. Чтобы объём в 50% чистой прибыли превышал 5 млрд рублей, компания должна зарабатывать не менее 10 млрд рублей в год. Сейчас её рекорд – 6,53 млрд рублей (2021 год). Потенциальная ЧП за 2022 год – не более 7-8 млрд рублей. Но шансы есть! Напомню, что к 2024 году компания планирует увеличить продажи до 3,5 млн квадратов в год, что подразумевает выручку на уровне 600 млрд рублей. Но это были прогнозы 2019 года. На мой взгляд, из-за локдаунов и нынешней ситуации у Самолёта не получится реализовать свои планы в полном объёме. В 2022 году да, есть шансы сделать продажи 1 млн квадратов. Но неизвестно, какой будет 2023 год, что будет с ценами на недвижимость и стройматериалы. Но даже если Самолёт справится на 50-60%, это будет объём продаж в районе 1,75-2 млн квадратов, или 300-350 млрд рублей выручки. При сохранении рентабельности в 7,5% это даст чистую прибыль около 22,5-26,25 млрд рублей. При распределении 50% это дивиденды могут составить 373-435 рублей. А при реализации плана продаж и достижения выручки в 600 млрд рублей ЧП может составить 45 млрд рублей, что даёт 746 рублей дивидендов!! Цифры просто нереальные. К текущей цене форвардная дивдоходность составляет двузначное значение. В общем, Самолёт может очень даже сильно взлететь. Низкая долговая нагрузка, огромный потенциал рост, шанс 10-кратного роста выручки всего через пару лет – понятно, что среди всех девелоперов именно Самолёт является самым привлекательным объектом для инвестиций. ❗️ Если обзор понравился, ставь лайк и подписывайся! Впереди много чего интересного и полезного!