InvestorAlfa
773 подписчика14 подписок
Автор сайта alfainvestor.ru и тг канала t.me/investor_alfa. На рынке с 2014 года. Пишу об инвестициях в фонду простым языком, с юмором и очень критично. Буду рад видеть вас в друзьях!
Объем портфеля
до 500 000 
За 30 дней
31 сделка
За год
+17,85%
Мнение автора не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Когда вы что-то покупаете на фондовом рынке, то очень отрезвляет мысль о том, что это – РЫНОК. И если вы что-то покупаете – значит, кто-то вам это продает. Рассматривайте сделку не как покупку – а как продажу. Почему кто-то хочет продать вам акции именно по этой цене? Почему какая-то акция стремительного дешевеет? Возможно, ее продают, сбавляя цену, чтобы избавиться от нее хоть по какой-то цене. Почему какая-то акция стремительно дорожает? Возможно, кто-то выходит в кэш после сильного роста, и вы можете оказаться тем самым хомяком, на котором обкэшиваются инсайдеры. Такой подход заставляет более критически относиться к сделкам. Ведь цена акции – это не некий абстрактный показатель. На другой стороне сделки всегда находится второй человек, и у него могут быть свои мотивы продажи акции. Показательны в этом плане несколько историй. 1. Газпром (скрины котировок - в самом конце поста). $GAZP История с ралли в Газпроме и прочих нефтегазовых компаниях в сентябре-октябре. Цены резко взлетели – тот же Газпром дорастал до 395. Я написал тогда подробный пост, что, возможно, инвестировать в эту историю поздно. Но мне в комментариях популярно объяснили, что я ошибаюсь. Вот этот пост: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/InvestorAlfa/e5c61c5e-f317-4a42-9d94-a2558b551d1d/ С тех пор Газпром упал на 8,02% (а если считать с максимума – то на 13,22% - все данные по цене закрытия в пятницу), Роснефть $ROSN на 7,05%, Татнефть $TATN на 12,19%, Новатэк $NVTK на 12,12%, Лукойл $LKOH на 6,56%. Я сейчас не хвалюсь и не говорю, что я пророк. Но то, что в акциях на этот момент была большая спекулятивная составляющая, не видел разве что слепой (или же наивный самонадеянный инвестор-новичок – проще говоря, хомяк). В такие моменты имеет смысл продавать акции, а не покупать их. Подумайте: кто продавал акции Газпрома хомякам в октябре по 350-400 рублей? Ответ: тот, кто набрал их гораздо раньше – по 200-250-300 рублей. Что происходит сейчас с хомяками, накупившими акции Газпрома по 350-400 и надеявшимся на 500-600? Правильно, видя, что акции падают, они их продают со словами: «Нафиг ваш этот рынок!». А те, кто продавал им по 350-400, откупают акции Газпрома обратно по 250-300. Это классика рынка, и так было всегда. И те, кто об этой схеме не знают, просто не сталкивались с ней лично. Но всё бывает в первый раз. 2. Магнит. $MGNT Магнит на позапрошлой неделе начал стремительно дорожать. При этом он стал дороже X5 Retail Group $FIVE по мультипликаторам, хотя уступает ему по рентабельности и темпам роста. Хомяки радостно скупали акции Магнита: мол, выросло, к новым хаям и всё такое. Но в понедельник стало известно, что из капитала Магнита вышел ВТБ. Банк $VTBB продал акции в рынок по максимальной цене. Прочие инсайдеры тоже стали выходить из акции, предлагая ее неопытным инвесторам по высоким ценам. В итоге акции Магнита вернулись к нормальному значению, но инсайдеры забрали кэш, а хомяки оплатили этот банкет. 3. Мечел. $MTLR $MTLRP Котировки больной и закредитованной компании резко взлетели на фоне роста цен на уголь и сталь. Инвесторы говорили, что с Мечелом «всё будет по-другому» (с). Но по-другому не бывает. Если бизнес слабый – то это отразится в его цене рано или поздно. Возможно, Мечел еще слегка подрастет к дивидендам, но после них сразу рухнет до своей привычной цены.
Сегодня последний день, чтобы довести количество акций $O до числа, кратного 10, чтобы принять участие в спин-офф. Собственно говоря, я это сделал. Сначала не хотел, но в итоге изыскал средства и решил посмотреть, как это все выглядит. А вы стали докупать $O?
Что такое инвестиционный портфель и для чего он нужен? Если говорить простым языком, то инвестиционный портфель – это совокупность вложений в различные финансовые инструменты в соответствии с выбранной стратегией распределения активов. Обратите внимание на ключевой параметр портфеля – имеется стратегия распределения активов, т.е. активы подбираются по определенной системе. Произвольно набранные активы не являются портфелем. Например, если человек покупает акции по принципу «мне нравится бизнес этой компании» или «куплю самые дешевые акции (имеется в виду, дешевые по цене)». Т.е. активы собираются бессистемно и по принципу «как Бог пошлет» (или «как аналитики сказали»), бизнесы не анализируются, а вся аналитика сводится к просмотру графика актива и (в лучшем случае) к просмотру мультипликаторов. В результате «портфель» совершенно не отвечает целям и задачам инвестора. Например, в январе 2019 года некий Вася решил набирать портфель из дивидендных акций. Он нашел на сайте БКС дивидендный календарь, выбрал 10 акций с самой высокой дивидендной доходностью и купил их в равной пропорции. Затем Вася сидит и радуется, думая, что всех перехитрил на рынке. Но рынок оказался умнее. Да, в 2019 году Вася получил 15% дивидендной доходности и его портфель вырос на 37% за счет курсовой разницы. Но на следующий год: 1) оказалось, что 1-ая компания платила дивиденды из нераспределенной прибыли за 3 года и на следующий год дивиденды окажутся в разы ниже; 2) 2-я компания снизила дивиденды более чем в 5 раз из-за падения цен на нефть; 3) 3-я компания сократила дивиденды на 90%, так как ей нужно было формировать резервы; 4) 4-ая компания выплатила дивиденды только по префам в размере их номинальной стоимости, а владельцы обычек ничего не получили; 5) 5-ая компания вообще ушла с рынка. В результате Вася получил всего 5% дивидендной доходности, а его портфель похудел на 47%. Цифры, конечно, условные, но суть понятна. Вася хотел получать максимальную доходность каждый год, но при этом не учел риски. А учет рисков – это важная часть при формировании инвестиционного портфеля. Что мог сделать Вася для улучшения своей ситуации? Пишите в комментариях, обсудим! Ну, и попробуйте угадать компании, которые Вася купил в 2019 году =) #портфель #дивиденды #вася
Начни инвестировать сегодня
Обменивай валюту по выгодному курсу и зарабатывай на акциях известных компаний
Открыть счет
Дивидендные акции российских компаний в декабре 2021 года: предновогодние подарки. Часть 2. Фосагро $PHOR Локомотив под названием «Фосагро» продолжает мчаться вперед. В топке паровоза – рекордная прибыль и рекордные квартальные дивиденды. Фосагро заплатит по 234 рубля на акцию, что при цене акции в 5915 рублей дает дивдоходность 3,96%. Ложка дегтя – ограничение экспорта азотных и сложных азотосодержащих удобрений на полгода. На фоне этого решения правительства акции Фосагро и Акрона потеряли по 4% и 9% соответственно. Однако квоты на экспорт (5,35 млн тонн для азотных и 5,9 млн тонн для сложных удобрений) лишь чуть ниже обычного уровня экспорта (7 млн и 5,5 млн тонн за полугодие), поэтому на самом деле страшного немного. Это, конечно, ограничит экспортную выручку, но и на внутреннем рынке дефицит удобрений, поэтому в любом случае для Фосагро и Акрона всё не так страшно. Но неприятно, конечно. Если вас не пугают квоты и органичения, а также экстремально высокая цена Фосагро, то купить акции под дивиденды нужно успеть до 16 декабря. Лукойл $LKOH Лукойл тоже решил подкинуть для своих акционеров щедрый подарочек на Новый год. Дивиденды составят аж 340 рублей на акцию, что всего на 10 рублей ниже максимальной выплаты в истории компании. Такие дивиденды понятны: нефтяное ралли ничем иным, кроме отличных дивидендов, и не должно было закончится =) При цене акции Лукойла в 7188 рублей дивдоходность равна 4,73%. Акции нужно купить до 17 декабря. Лично у меня средняя цена Лукойла 4986,5 рублей, и я несказанно рад курсовой прибыли и щедрым дивидендам. Это, кстати, промежуточные дивиденды за 9 месяцев. Еще будут финальные годовые, думаю, на уровне не ниже 110-120 рублей. А, возможно, и больше. Лукойл умеет удивлять. Детский мир $DSKY Тут небольшая засада. Инвесторы ждали от компании распределения 100% FCF, как компания делала обычно, но правление решило распределить только 70%. В целом ничего страшного: выплата всё равно существенная – 5,2 рубля на акцию (дивдоходность 3,61%). Тем более, что это промежуточные дивиденды – за 9 месяцев. Вполне возможно, что с финальными дивидендами выплатят остаток (так уже было в прошлом году). Последний день для покупки дивидендов ДМ – 22 декабря. Отмечу, что 4-й квартал для ДМ всегда самый успешный – Новый год, как никак. Поэтому финальные дивиденды в любом случае будут довольно хорошими. А учитывая, что Детский мир активно развивает зоонаправление и онлайн-торговлю, то перспективы у него хороши в долгосрок. Помешать может только отрицательный капитал и, как ни удивительно – высокие дивиденды. Ведь если бы компания экономила на них и направляла всё в рост – то развивалась бы эффективнее. ММК $MAGN Последний из большой тройки металлургов ММК заплатит дивиденды уже в январе следующего года. Выплата составит 2,66 рубля на акцию (дивдоходность – 4,12%). ММК получает немного меньше прибыли, чем Северсталь и НЛМК, так как не до конца обеспечен углем – и высокие цены на уголь давят на прибыль. Но это всё еще интересная компания, чтобы зарабатывать на ралли цен на сталь. #дивиденды
Дивидендные акции российских компаний в декабре 2021 года: предновогодние подарки. Часть 1. НЛМК $NLMK Открывает наш «хит-парад» один из трех металлургов Всея Руси – НЛМК. Как и прочие сталевары, НЛМК получила рекордную прибыль за счет высоких цен на нефть и полной обеспеченности сырьем. НЛМК заплатит по 13,33 рубля на акцию, что при цене акции в 227,1 рубль дает дивдоходность 5,87%. Напомню, что НЛМК, как и ММК и Северсталь, платит дивиденды ежеквартально. Годовая дивдоходность всех трех компаний уже давно стала двузначной. Другой вопрос – продержатся ли такие высокие цены на сталь в 2022 году и не придумает ли правительство новый сравнительно честный отъем доходов у металлургов. Но если вы решите получить эти щедрые дивиденды, то нужно успеть купить акции до 3 декабря (11 декабря закрывается реестр акционеров). Эталон $ETLN Один из крупнейших застройщиков Московской области, Эталон с момента своего IPO в 2020 году потерял почти 24,5% стоимости. Но как и все дочки АФК Система, Эталон – это щедрые дивиденды. Компания планировала выплачивать от 40% до 70% чистой прибыли по МСФО и минимум 12 рублей по итогам года. Однако будущий дивиденд составляет всего 9,39 рублей на акцию, так что до обещанного минимума компания не дотянула. В целом застройщики ожидают сложный год в связи с удорожанием стройматериалов и повышением ставок по ипотеке (это может сдержать спрос), так что желание компании придержать кэш вполне понятно. Но даже такая выплата при текущей цене акции в 110,2 рубля дает приличную дивдоходность на уровне 8,52%. Последний день для покупки с учетом режима торгов Т+2 – 8 декабря. Северсталь $CHMF Очередные рекордные дивиденды. Но вы знаете и так. 85,93 рубля на акцию. При стоимости акции в 1674,6 рублей доходность – 5,13%. И да, это квартальные выплаты. Последний день для покупки – 10 декабря. М.Видео $MVID Ранее я неоднократно писал, что М.Видео – это, возможно, отличная будущая дивидендная история. Компания закончила цикл поглощений и капитальных трат, и теперь Гуцериев будет возвращать свои миллиардные инвестиции дивидендами (а иначе зачем ему было вкладывать деньги?). Текущий дивиденд, конечно, не является рекордным. Но компания возобновила дивиденды только в 2019 году, заплатив 33,37 рубля (в 2020 – 30 рублей). В 2021 году дивиденды заплатила уже дважды: 38 рублей в качестве «финалочки» за 2020 и ожидаемые 35 рублей за 1-е полугодие 2021 года. Иными словами, компания повысила совокупные дивиденды в 2 раза и начала платить по полугодиям. Это ли не знак того, что в будущем выплаты могут быть еще выше? Если вы хотите поучаствовать в этом, то нужно успеть купить акции до 14 декабря. Полугодовая дивдоходность при текущих ценах 5,82%. Годовая может превысить 12% (учитывая традиционный резкий рост выручки в предновогодние праздники – и все 14%). Юнипро $UPRO Компания продолжает оставаться стабильной квазиоблигацией. Ее дивидендная политика довольно подробная и указывает конкретный размер дивидендов на акцию. Юнипро наконец-то удалось запустить 3-й энергоблок Березовской ГЭС и поэтому компания повысила дивиденды до 0,3172 рубля в год. Выплаты производятся дважды в год. За 1-е полугодие 2021 года Юнипро заплатит 0,1903 рубля на акцию, что при нынешней цене акции в 2,79 рублей даст дивдоходность 6,8%. Чтобы получить дивы, нужно купить акцию до 15 декабря. Если Юнипро будет придерживаться своей дивполитике, то «остаток» дивиденда составит порядка 0,1269 рубля, который обычно выплачивается в конце июня, а годовая доходность составит 11,36%. #дивиденды
Для тех, кто следит за моими сделками небольшие пояснения. Вчера произвел давно назревшие перестановки в своем портфеле. Во-первых, продал $INTC, переложив деньги в $TECH. Причин для этого две и первая немного парадоксальная: я думал, что Интел продолжит падение и станет интересен для покупки, но инвесторы оперативно выкупили просадку - следовательно, наметился рост. Почему же я продал, ожидая рост? Я покупал Интел в расчете на рост их котировок вместе с остальным IT-сектором, т.к. акция очень недооценена (ведь драйверы роста есть, но не реализуются). В TECH Интел занимает долю около 5%, и помимо Интел есть и другие технологические компании. Поэтому, раз я делал ставку на рост технологического сектора, то логичнее вложиться именно в технологический сектор, а не в 2-3 избранные компании. Это, собственно говоря, и вторая причина. Также я подумывал продать $CSCO, но взглянул на отчетность, посчитал свою дивдоходность с учетом средней цены (больше 4,1% годовых) и решил оставить. Тем более, что в TECH Cisco нет. Во-вторых, сегодня появился долгожданный фонд на полупроводники от Тинькофф $TSOX. Был, конечно, фонд-матрешка от Атона $AMSC, но он прям слишком дорогой (0,95% своя комиссия + 0,46% комиссия внутреннего SOXX) + комиссия за покупку. А вот комиссия TSOX всего 0,46%, комиссии за покупку, т.к. это тинькоффский фонд, нет. При этом состав фондов идентичен: оба отслеживают PHLX Semiconductor Sector Total Return Index, рассчитываемого компанией Nasdaq. Многие из этих акций входили в мой вишлист. Поэтому я продал $TSM, добавил денег от дивидендов (1230 рублей пришло от Алросы, 660 от Татарочки и 1 бакс от Киски) и купил 1300 паев TSOX. На сдачу взял чутка $TBIO, он как раз просел из-за Модерны. Я продолжаю наращивать долю фондов в портфеле. Отдельными акциями будут те истории, которых нет в фондах и которые мне кажутся перспективными (например, в прекрасном TBIO нет $PFE или $JNJ, и если первый у меня уже есть давно, то до второго руки никак не дойдут). Просто не вижу смысла дублировать те акции отдельно, которые уже есть в фондах. Моя цель - довести долю фондов хотя бы до 30-35%, чтобы снизить зависимость от сильных колебаний отдельных акций. Остальную часть портфеля по-прежнему будут составлять акции, подобранные по разным стратегиям. А как вам новый фонд от Тинька на полупроводники?
ТОП компаний, чтобы заработать на хайпе криптовалют Можно по-разному относиться к криптовалюте, но отрицать ее влияние на мир нельзя. И если вы не хотите покупать саму крипту, то можно заработать деньги на самой технологии. Я подобрал несколько акций, с помощью которых можно это осуществить. Условно их можно разделить на несколько групп: 1. Приложение для торговли / покупки биткоина. В первую очередь, это $COIN, глобальная биржа криптовалют, вышедшая на IPO в апреле 2021 года. Coinbase зарабатывает на комиссиях. На бирже можно купить / продать более 50 самых популярных альткоинов, хранить «холодные» кошельки, обмениваться валютами. Во вторую очередь, это $HOOD Robinhood. Конечно, это больше про трейдинг, но спекулировать на крипте с его помощью очень удобно. 2. Платежные системы, принимающие к оплате криптовалюту и создающие среду для оплаты криптой. Примеры: Square, $PYPL, $V, $MA. При этом Square и PayPal явно больше делают для популяризации криптовалют, чем Виза и Мастеркард. 44,4% выручки Square так вообще идет исключительно от транзакций с использованием биткоина. 3. Производители оборудования для майнинга. Здесь в списке Canaan (проектирует мощные специализированные интегральные схемы (ASIC) специально с целью подбора правильного хэша сети), $NVDA и $AMD (производители видеокарт, используемых в майнинге). 4. Непосредственно майнеры, т.е. компании, которые добывают криптовалюту и продают ее (или сохраняют в активах). Это такие компании, как Hut 8 Mining, Marathon Digital Holdings, Riot Blockchain, Bit Digital и ряд других. Общие минусы: такие компании, как правило, убыточны (поскольку реинвестят всю прибыль в рост своих ферм), их бизнес слабодиверсифицирован, а доходность сильно зависит от курса криптовалют. Но если верите в будущее майнинга – вложиться можно. Правда, в Тинькофф Инвестициях я не нашел ни одной из них =( 5. Компании, предлагающие делать бизнес с помощью криптовалюты. В первую очередь, это $SHOP, которая предлагает решения для микро- и минипродавцов по организации их собственного онлайн-магазина с возможностью подключить оплату криптовалютой. Сюда можно отнести финтехи $MSTR и Mogo. Какие еще подобные акции, позволяющие заработать на росте крипты, вы знаете?
Так ли страшно сворачивание QE, как его малюют? Напомню, что количественное смягчение – это, грубо говоря, печатание денег. В настоящее время его производит ФРС, чтобы скупать с рынка выпущенные Минфином США облигации (трежеря) $FXTB. Ну, на самом деле QE проводит не только ФРС, но и Центральный европейский банк и иногда даже Россия, но основной генератор денег в нашу эпоху – это именно ФРС. Об отмене QE говорили весь этот год. В пятницу произошло знаковое событие: члены ФРС решили свернуть его в ноябре уже этого года, а не откладывать на 2022 год, как планировалось ранее. Чем это грозит? На рынок перестанут поступать бесплатные деньги, в результате чего рост денежной массы замедлится. В теории это должно обуздать инфляцию (логично же: денег меньше – а товаров больше). Но вместе с инфляцией будет обуздан и фондовый рынок. Во-первых, предполагается, что денег станет меньше и они будут поступать в производство и потребление, а не в финансы. Во-вторых, инфляция – это один из драйверов роста акций (чем больше инфляция, тем выше выручка даже при неизменном количество товаров, а при правильном управлении роста расходов можно избежать – следовательно, будет расти чистая прибыль). Поэтому всепропальщики кричат, что с отменой QE рынки полетят вниз. Но – посмотрите на рынки сегодня. Что-то не видно особого падения. Почему так? Дело в том, что рынки живут ожиданиями. Многие инвесторы боялись отмены QE – и это выразилось в ряде коррекциях, трепавших индексы $FXIT $FXUS $FXRL в течение нескольких недавних недель. А когда событие свершилось – оно уже оказалось заложено в котировки. Проще говоря, если бы отмену QE не анонсировали, то рынки бы выросли еще сильнее (хотя кажется – куда уж там). Конечно, этот факт не отрицает возможного медвежьего тренда на фоне реального сворачивания денежных стимулов или ряда коррекций. Но это будут уже сугубо прагматические причины: рост прибыли компаний замедлится из-за сокращения или остановки инфляции, а инвесторы не будут получать такой бешеный доход и решат зафиксировать свои позиции. Но в любом случае те, кто сидят на заборе, могут не дождаться «вкусных» цен, потому что рынок уйдет далеко вперед. На мой взгляд, лучше начинать инвестировать хоть как-нибудь (естественно, не на 100% в Галю или не по чужим сигналам), чем ждать подходящего момента. Некоторые из моих несостоявшихся клиентов до сих пор ждут идеальной точки входа или собирают идеальный портфель, защищающий от всех рисков. А время идет. Естественно, я не призываю очертя голову бросаться в инвестирование. Но если вы думаете, правильно ли вы делаете, оставаясь в рынке и не лучше ли выйти в кэш и «посидеть на заборе»: да, вы делаете правильно и нет, не лучше. Кто сегодня в депозитах – тот точно проиграет. Кто в рынке – имеет шанс на победу. А вы как думаете? #кризис #коррекция #инфляция
Внутренняя и внешняя цена акции – это как? Часть 2. Вчера я писал, что цена акции определяется двумя факторами: внутренними и внешними. Внутренняя - это цена бизнеса, внешняя - оценка бизнеса со стороны. Обе цены могут как расти, так и падать. Давайте рассмотрим все комбинации роста и падения. Внутренняя и внешняя стоимость растут синхронно: акция стремительно растет, давая десятикратную прибыль. Это те самые любимые Питером Линчем десятикратники. Примеры таких акций: $FB, $AAPL, $TSLA, $MSFT в начале своего пути – сейчас это наиболее высоко капитализированные компании на рынке. В данном случае рост самого бизнеса обеспечивает рост котировок, зачастую опережающий реальный рост бизнеса (яркий пример – Tesla). Внутренняя стоимость растет, но внешняя падает: так рождаются недооцененные акции. Иными словами, бизнес растет, растут обороты и его денежные потоки, но инвесторы продают акцию, игнорируя рост. Причины продаж могут быть самые разные: неуверенность в будущем компании, мода или банальная рыночная паника. Примеры – $TATN, $AGRO, $INTC, $CSCO, $PFE или, например, $XOM. Чтобы найти эти акции, применяют Value-подход, т.е. ищут недооцененные акции по мультипликаторам и методом расчета справедливой цены. Внутренняя стоимость падает, но внешняя растет: так надуваются пузыри. Бизнес не растет, стагнируя, или развивается неравномерно, находясь в стадии венчура, но котировки продолжают расти. Яркие примеры таких акций: Game Stop как пример стагнирующего бизнеса и Virgin Galactic как пример переоцененного венчура (который может "выстрелить", а может и нет). В России акциями первой формации являются Нефаз, Россети Юга, Аэрофлот, Самолет, Мечел, Veon. Их бизнес сокращается, но акции продолжают расти вопреки всякой логике. Эти акции стоят очень дорого, и при падении их стоимости инвесторам будет очень больно. Заработать на таких акциях можно, но никогда не известно, когда рост прекратится. К тому же многие такие акции просто напамплены. Внутренняя стоимость падает и внешняя тоже: так умирают компании-зомби и компании в ловушке стоимости. Примеры: Ford, General Electric, IBM, Dell, Transocean, Omnicom и ряд других. В России - РБК, Аптека 36 и 6. Как правило, бизнес таких компаний стагнирует или сокращается, а котировки много лет падают. Например, IBM за 10 лет даже с учетом дивидендов дала убыток 10%. Заработать на таких акциях можно во время каких-то новостей. Например, та же IBM регулярно объявляет о намерениях выкатить к продаже коммерческий квантовый компьютер. Но это типичный «отскок дохлой кошки», потому что падение потом продолжается. В общем, я готов покупать только те акции, где растет внутренняя стоимость. А внешняя – не обязательно. Поэтому в моем портфеле находится место и классическим стоимостным акциям типа Intel, Cisco, AT&T, и ракетам в виде $TCSG, и даже циклическим (подобранным, естественно, на дне цикла).
Сегодня скрипя сердце продал золото из портфеля. Сейчас объясню причину. В «классических» портфелях золото играет роль хеджа против падения акций, т.е. снижает волатильность всего портфеля, одновременно снижая риск и доходность. Предполагается, что чем больше золота, тем более спокойно ведет себя портфель. Однако на долгосрочных дистанциях золото $FXGD $TGLD $VTBG само по себе гораздо волатильнее акций (точнее, индекса S&P 500 $SBSP $TSPX $VTBA $FXUS), т.е. оно имеет больший риск и меньшую доходность. В синергии с акциями золото дает мощный портфельный эффект. Но при двух условиях: 1) золото занимает в портфеле минимум 10%, лучше – 20% (при этом больше 35% добавлять особого смысла нет, так как волатильность золота начинает влиять на портфель сильнее); 2) между золотом и акциями производится регулярная ребалансировка для поддержания того же уровня риска. Я построил простую модель из трех портфелей: 100% SPY, 100% GLD, 80% SPY + 20% GLD. Результаты говорят сами за себя: средняя доходность портфеля акций с 2005 года составила 10% годовых, золота – 8,21%, а смешанного – 10,07% (картинка приложена к посту). При этом, если ежегодную ребалансировку смешанного портфеля не проводить, то его доходность составит 9,68%, т.е. ниже чистого портфеля акций. Кажется, что немного, но это сложный процент. У ребалансированного портфеля при начальной сумме в 10 000 долларов к концу периода стоимость бы составила 49 865 долларов, а неребалансированного 46 984 (для сравнения – цена портфеля из акций составила бы 49 357 долларов). У меня в портфеле доля золота составляла менее 2%, т.е. никакой синергии хоть с ребалансировкой, хоть без ребалансировки нет. Вариантов было два: либо наращивать долю золота до 10% минимум, либо избавляться. Однако я держал акции не в качестве хеджа против падения акций, т.е. не как защитный актив, а как защиту от инфляции. Золото – это, в первую очередь, товар подобный нефти или сое. Цена на него во многом определяется спросом и предложением. В инвестиционных и спекулятивных целях золота много тарили в 2020 году, а сейчас на рынке его переизбыток. Высокое предложение – низкая цена. Моя идея была в том, что растущая инфляция подстегнет рост цены на базовые товары. Действительно, мы видим, что вследствие инфляции у нас резко подорожали железо, сталь, прочие металлы, уголь, пищевая продукция, удобрения – теперь вот очередь дошла до нефти и газа. При этом рост стоимости этих самых базовых товаров провоцирует еще большую инфляцию: образуется порочный круг. Однако золото выбивается из общей тенденции и упорно не хочет дорожать. Следовательно, как страховка против инфляции оно сейчас не работает. А так как я покупал золото в качестве защиты от инфляции, то я его продал (хоть и скрепя сердце – уж очень не люблю продавать, но иногда это надо) и купил акции бенефициаров инфляции, в частности Русагро $AGRO и Черкизово $GCHE. Да, на максимумах, но эти акции будут дорожать, пока правительства не справятся с инфляцией. А не справляться они с ней, судя по всему, будут еще довольно долго (по крайней мере, в России, где с этим вообще даже не особо заморачиваются). Так что вот такая рокировочка. Держите золото в портфеле? Если да – то с какой целью?
Внутренняя и внешняя цена акции – это как? На мой взгляд, цена акции определяется двумя факторами: внутренними и внешними. Отсюда названия «цен» акций – внутренняя и внешняя. Внутренняя цена (ее еще называют справедливой – fair price) – это цена бизнеса компании. Ее посчитать можно разными способами, например, методом дисконтирования денежных потоков, дисконтированием дивидендов, расчетом «силы» капитала (EPV) или, к примеру, по волшебной формуле Джоэлла Гринблатта. Суть одна: инвестор рассчитывает то, сколько акция должна стоить на идеальном рынке (заметьте – на идеальном, а не на эффективном). Иными словами, это цена, если бы все прочие участники рынка давали за акцию только ту стоимость, которую она реально стоит. Поясню на примере. Есть две компании. У каждой по 100 акций. Каждая акция стоит по 10 рублей. Капитализация каждой компании – по 1000 рублей. Теперь денежные потоки компании А растут на 10% в год, а денежные потоки компании Б растут на 20% в год. Соответственно, акции компании А растут также на 10% в год, а акции Б – на 20% в год. Через год акции компании А стоят 11 рублей, а ее капа – 1100 рублей, акции компании Б стоят 12 рублей, ее капа – 1200 рублей. Однако у нас рынок не идеальный. Инвесторы видят, что компания Б приносит больше прибыли – следовательно, ее будут покупать больше. Следовательно, за год ее котировки вырастут не на 20% (как вырос бизнес), а, скажем, на 40%. При этом котировки компании А не обязательно вырастут на 10% – скорее всего, они даже упадут, ибо нафига нужна такая акция, когда есть другая? Отсюда парадокс: чем больше зарабатывает компания, тем больше растут ее акции – но этот рост обеспечивается не столько внутренними, сколько внешними факторами. Это вторая часть цены – внешняя, т.е. столько, сколько за акцию готовы платить инвесторы. Таким образом, есть некая внутренняя (справедливая) цена акции и есть внешняя (оценочная). При этом внешняя цена может довольно сильно влиять на реальную цену акции. Отсюда на рынке появляются ракеты и недооцененные акции. И мы на этом можем заработать. Как? Читайте завтра =) #акции #растущие_акции #недооцененные_акции #фундаментал
Не поздно ли инвестировать в Газпром и нефтянку? Увы, да, поздно. Глядя на то, как $GAZP, $ROSN , $TATN $NVTK и прочие Лукойлы $LKOH летят в космос 🚀, можно поддаться всеобщей эйфории и накупить себе газовиков и нефтяников в портфель. Но, скорее всего, это будет ошибкой. Почему? Цены на газ и нефть на максимумах. Но это цена на хабах, т.е. перевалочных пунктах. Газпром и нефтяники же работают по долгосрочным контрактам. По этим контрактам цены зафиксированы. То есть условный Газпром не получает сверхвыгоду от высоких цен на газ (конечно, определенная выгода есть – но только для новых контрактов, для прежних всё по-прежнему). Однако рынок насыщается. Рано или поздно ралли в газе и нефти закончится (уже есть признаки разворота). Тогда неминуемо падение цен. Котировки нефтяников и газовиков пойдут вниз, хотя именно в этот момент они будут заключать долгосрочные контракты по очень выгодным для себя ценами =) 💰 Аналогичная ситуация уже была с металлургами весной и летом этого года. Сейчас металлурги продолжают получать огромную прибыль, но их котировки уже не такие высокие, как 2-3 месяца назад. И те, кто покупал акции металлургов в расчете на рост 2-3 месяца, сейчас кусают локти (замечу, что совершенно безосновательно: да, вы купили дорого, но вы получили отличную дивидендную доходность – а рост котировок это вторично, усредняйтесь сейчас и будет вам счастье через пару-тройку лет). Если сейчас войти в Газпром или Лукойл, то ситуация будет аналогичная: наберете на хаях, а потом будете смотреть на снижение цен. Если инвестируете в долгосрок – 20-30 лет – то брать можно хоть сейчас. Потом, при падении, усреднитесь. Если планируете поспекулировать – скорее всего, вы уже опоздали. 🤷‍♀️ Покупать нужно ДО ралли, когда никто на эту акцию и не смотрит. Помните, я писал, что надо покупать Татнефть, Лукойл, Черкизово и Фосагро $PHOR? Некоторые мне даже в ответ в комментах писали: мол, сомнительные это инвестиции и лучше держаться от них подальше. Думаю, рост Татарочки и Черкизово более чем на 7% за сутки говорит сам за себя. И да, в портфеле они у меня есть. 😎 Но куда вкладывать сейчас? Опять-таки, в те акции, на которые сейчас все презрительно смотрят. В первую очередь, золотодобытчиков. Затем биофарма. Ну, и биг тех – сейчас он охлаждается, но тот же $FB с P/E 24 дешевле $MA (48.44), $PYPL (64.5), TSM (29) и даже $PG (25.7) и $KO (28.8), которые, на минуточку, считаются традиционно защитным активом. Про $YNDX с P/E 139 я вообще молчу. А ведь мы еще не смотрели Fwd P/E, который у Синеморды меньше 18... Просто инвесторы повторяют, как мантру: «Бигтехи перегреты!» – а они уже перестали быть перегретыми 😃 Еще раз: когда на рынке растет какая-то отрасль, то смотрите туда, откуда деньги уходят – ведь туда они вернутся в очень скором времени. Покупай дешевле – продавай дороже!
Самые успешные инвесторы мира (и нет, Баффетта нет даже в первой тройке) Я собрал краткую информацию о 10 инвесторах, которые успешно несколько лет подряд опережали индекс S&P 500. Чем больше опережение - тем большее место в рейтинге. Минимально необходимое время для попадания в рейтинг - 5 лет опережения индекса. 1. Джим Саймонс (Renaissance Technologies) – обладатель лучшего инвестиционного рекорда из официально зарегистрированных. Мистер Саймонс умудрился показать среднегодовую доходность (CAGR) в 71,8% в период с 1994 по 2014 год. Саймонс – математик, и он создал на основе своей прогнозной модели первый количественный хедж-фонд Renaissance Technologies. 2. Джоэл Гринблатт (Gotham Capital). Изобретатель «волшебной формулы», Гринблатт в 1985 году запустил фонд Готэм Капитал. С 1985 по 2006 год фонд показывал среднегодовую доходность 40%. Слоган Гринблатта: «Качественные компании выше среднего по ценам ниже средних». 3. Джордж Сорос (Quantum). Сорос вошел в историю как человек, заработавший 1 миллиард долларов за 1 день (на обвале фунта стерлингов $GBPRUB 16 сентября 1992 года). Фонд Quantum за весь 31-летний период существования заработал в среднем 32% годовых. Но этом прям в среднем, потому что в иные периоды доходность фонда падала с 1000% до 15% годовых – всё-таки Сорос тот еще спекулянт! 4. Питер Линч (Magellan Fund). С 1977 по 1990 год фонд Линча заработал 29,2% годовых. Питер Линч известен как изобретатель одноименного метода, позволяющего определять растущие акции с огромным потенциалом. Слоган: «Рост по разумной цене». 5. Билл Миллер (Legg Mason Value Trust). Миллер – руководитель одного из самых успешных в истории взаимных фондов. Он известен самой продолжительной беспроигрышной серией: ему удавалось обходить индекс S&P 500 на протяжении 15 лет подряд (с 1991 по 2005 год)! Миллер называл себя стоимостным инвестором, стремясь покупать акции, которые торгуются ниже своей справедливой (внутренней) цены. 6. Уоррен Баффетт (Berkshire Hathaway $BRK.B). Пожалуй, самый известный широкому читателю инвестор из всех упомянутых здесь. Ему принадлежит другой рекорд – наибольшая продолжительность положительных результатов инвестирования: 55 лет. Среднегодовая доходность – 20,8%. При этом в последние несколько лет Баффетт проигрывает индексу S&P 500, что он сам объясняет возросшей эффективностью рынка. Легендарный инвестор всё чаще призывает людей инвестировать в индексные ETF и не заниматься отбором отдельных акций. 7. Бенджамин Грэм (Graham-Newman Corporation). С 1934 по 1956 год (22 года подряд) фонд Грэма обгонял S&P 500 (14,7% против 12,2%). Грэм искал акции с «запасом прочности» и торгующиеся ниже справедливой цены. 8. Эдвард Торп. Известен как первый алготрейдер и отец «носимого компьютера», заядлый игрок в блэкджек и теоретик (разрабатывал теорию игр). Более 30 лет его результат торговли давал доходность больше 20%, что позволило ему обогнать индексных инвесторов. 9. Чарли Мангер (Berkshire Hathaway). Верный друг и соратник Баффетта, Мангер с 1962 по 1975 год, следуя заветам Грэма и Фишера, в рамках собственного инвестиционного товарищества заработал 19,8% годовых, что в 4 раза превысило доходность S&P 500 за тот же период. Именно Мангеру принадлежит фраза: «Покупайте замечательные компании по разумным ценам». 10. Анна Шайбер. История Анны Шайбер, одинокой пенсионерки из США, очень интересна и показательна. В 1944 году она вышла на пенсию (ей исполнилось 51) и открыла счет в Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Beane. Она инвестировала 80% своего дохода, покупая исключительно «голубые фишки» и реинвестируя все дивиденды. За 50 лет ее счет увеличился с 5 000 до 22 000 000 долларов (+439 900%). Больше всего в ее портфеле было акций таких компаний, как $KO, $PEP, $BAC, $PFE, $BMY. Анна умерла в 101 год. Большую часть состояния она оставила Иешива-университету в Нью-Йорке. Ее среднегодовая доходность составила 18,3%.
Какие российские акции могут вырасти на коррекциях рынка? Инвестпривет, друзья! Вчерашняя коррекция и вопросы клиентов сподвигли меня на написание поста. Итак, как происходит коррекция в последнее время года? Падает цена наиболее капитализированных акций (в основном Биг Техов), а деньги из перегретых активов переходят в менее перегретые - дивидендные и защитные акции. Следовательно, если вы хотите защититься от падения, следует выбирать акции с низкой или же отрицательной бетой. Напомню, что бета около нуля показывает, что акция движется раскоррелировано с рынком, а отрицательная бета – в противофазе с рынком. Однако здесь есть ловушка: некоторые акции очень малоликвидны, поэтому у них низкая бета. Такие акции я исключил из выборки. Кроме того, я обращал внимание на стабильность и рост бизнеса. Ведь если бизнес не растет, то ее акции тоже лишены потенциала роста в долгосрочной перспективе. Подходящих под эти критерии акций на российском рынке не очень много: $AKRN – акция с отрицательной бетой, при этом довольно стабильна. Правда, в сентябре акцию поболтало, поскольку рекомендованные дивиденды не соответствовали ожиданиям акционеров. Но в итоге движение вверх возобновилось. $MVID – еще одна акция с отрицательной бетой. Котировки поддерживаются мощными дивидендами. Однако М.Видео – это ритейлер, причем специфический (продает технику, т.е. не товары первой необходимости), поэтому в случае сильного кризиса его выручка может существенно сократится. Поэтому защитной эту акцию можно называть с большой натяжкой. $FLOT – несмотря на то, что котировки акции непрерывно падают со времени IPO, сам по себе бизнес неплох (просто IPO произошло в момент максимального успеха, т.е. на пике экономического цикла). Во время коррекций акция движется в противофазе с тяжеловесами и отскакивает. На мой взгляд, стоит дождаться падения до уровня ниже 70 рублей и формировать из акции защитную позицию. $PHOR – типичный бенефициар инфляции. Бизнес находится на вершине экономического цикла и показывает феноменальные результаты. Во время коррекции получает дополнительный импульс роста. $GCHE – еще один бенефициар инфляции и, похоже, будущая дивидендная фишка. Во время последней коррекций неплохо подрастала. Инвесторы ищут в подобных историях убежища, выходя из перегретого Биг Теха. $MTSS – классическая защитная акция, отличающаяся небольшой волатильностью и хорошими дивидендами. Довольно устойчива, впрочем, как и любой телеком. $RTKM – аналогично МТС. Бета небольшая, как и волатильность. Но вот дивиденды у МТС выглядят интереснее, поскольку имеет тенденцию к росту, а Ростелеком, несмотря на успехи, продолжает платить всего по 5 рублей на акцию каждого типа уже который год подряд. $UPRO – классическая квазиоблигация, порадовавшая инвесторов повышением дивидендов в этом году после запуска 3-го энергоблока Березовской ГРЭС. $POLY $PLZL – золото обычно движется в противофазе с рынком акций, поэтому не удивительно, что во время коррекции и паники на рынке золотодобытчиков «накачивают», ожидая роста ценного металла. $MOEX – когда на рынке происходит что-то непонятное, инвесторы бегут куда угодно. Это повышает волатильность и, следовательно, вырастают комиссионные бирж. Поэтому опытные инвесторы включают акции бирж в свои портфеле, справедливо ожидая от них роста и повышенных дивидендов. При этом Мосбиржа традиционно перегрета и может периодически в спокойные времена «нырять» вниз. $DSKY – еще один ритейлер. Но в отличие от техники, на детях обычно не экономят. Тем более, что ДМ пытается в зоомагазин, а на питомцах тоже не экономят. Добавьте растущие дивиденды – и получите на выходе хороший защитный актив. В спокойное время о нем забывают, но при признаках кризиса – набегают. #кризис #коррекция #защитные_акции
ТОП-7 акций с максимальным приростом дивидендов Говоря о дивидендных акциях, обычно подразумевают акции с максимальной дивидендной доходностью. Ну, или дивидендных аристократов – т.е. компаний, которые 25 лет и более повышают размер выплат. Однако высокая дивидендная доходность – это не всегда хорошо, поскольку она может быть обеспечена падением котировок акций или какими-то другими негативными факторами. Дивидендные аристократы – это круто, но если компания 25 лет повышает дивиденды по 1 центу в год – это уже не круто с учетом инфляции. Поэтому я предлагаю выделить акции компаний, которые не просто повышают дивиденды, но и делают это рекордными темпами. Купив акции таких компаний, вы каждый год будете получать всё больше и больше дивидендов. В качестве результирующего я брал CAGR за 5 лет (т.е. ежегодный прирост дивидендов за 5 лет). Я обращал внимание, чтобы у компании был растущий EPS, а коэффициент Payout Ratio (дивиденды / FCF) не превышал 75%. Из итогового списка я исключил некоторые сырьевые компании с нестабильной прибылью и "прыгающими" дивидендами и компании с разовыми выплатами, повлиявшими на прирост CAGR. Поэтому здесь нет, например, $NEM или $ABBV, которые в принципе тоже неплохими темпами увеличивают дивиденды. 1. Bank of America – $BAC – 32,52%. Один из крупнейших банков США успешно наращивает дивиденды с 2014 года, увеличив их более чем в 20 раз. Последнее увеличение дивидендов до 21 цента произошло в сентябре этого года. 2. Lennar – $LEN – 26,73%. Компания занимается строительством домов и недвижимости, причем с уклоном в «зеленую энергетику», т.е. с солнечными панелями, из экологических материалов и т.д. Во время бума дешевой ипотеки в США Lennar оказался на коне. Однако нужно учитывать, что повышать дивиденды LEN начал только в 2020 году, а до этого несколько лет платил по 4 цента (сейчас – 25 центов). Руководство намерено в дальнейшем увеличивать дивиденды двузначными темпами. 3. Texas Instrument – $TXN – 23,05%. Занимается разработкой полупроводников, микросхем и прочей электроники. Дивиденды платит с 2000 года, но резко повышает их только в последние 7 лет. Например, в последний раз повысил с 1,02 до 1,15 доллара. Годовая дивдоходность акции – 2,29%. 4. FedEx – $FDX – 21,59%. Занимается грузоперевозками по всему миру. С 2015 года увеличила дивиденды с 25 до текущих 75 центов. Единственный год, когда не произошло повышения – «ковидный» 2020-й (на два года дивиденды зависли на значении в 65 центов). 5. Home Depot – $HD – 20,76%. Занимается поставкой комплектующих для домов, стройматериалов, предметов мебели и т.п. За 5 лет дивиденды выросли с 69 центов до 1,65 долларов. 6. Humana – $HUM – 20,34%. Страховая компания и аптечная сеть в одном флаконе. Дивиденды растут сообразно прибыли: с 2016 года выросли с 29 до нынешних 70 центов. При этом потенциал роста всё равно остается, так как Payout Ratio составляет всего 10%. 7. American Tower – $AMT – 21,09%. AMT занимается установкой телевизионных и телекоммуникационных вышек по всему миру с последующей их отдачей в аренду. Повышает дивиденды с каждой выплатой в среднем на 2-5 центов. За 5 лет увеличили выплаты с 55 центов до 1,31 доллара. А какие еще акции с наибольшим приростом дивидендов вы знаете?
ТОП-5 акций в Тинькофф Инвестиции с ежемесячной выплатой дивидендов На Нью-Йоркской бирже компаний, выплачивающих дивиденды ежемесячно, почти 200 штук. Одна половина – это компании малой и средней капитализации, и подавляющее число их – REITы. Другая половина – фонды облигаций типа BND или AGG. Российским инвесторам, не имеющим статус квала, через наших брокеров всего этого богатства не доступно. Но я нашел 5 компаний с ежемесячными дивидендами, акции которых торгуются на Санкт-Петербургской бирже и доступны к покупке через Тинькофф Инвестиции. Точнее, их только 3, потому что одна компания временно приостановила выплату дивидендов, а другая пока платит дивиденды ежеквартально. Но обо всем по порядку. 1. Realty Income $O – пожалуй, самая знаменитая компания, выплачивающая дивиденды на ежемесячной основе. Она даже в свой слоган это вынесла. Между прочим, компания – дивидендный аристократ. O – это типичный REIT, сдающий в аренду коммерческую недвижимость по принципу «одно здание – один арендатор». Текущий дивиденд составляет 24 цента в месяц. Средняя дивдоходность 4,18% годовых. Компания увеличивает выплаты в среднем на 1,33% в год. 2. SL Green Realty $SLG – еще один REIT, специализирующийся на сдаче коммерческой недвижимости на Манхеттене. В 2020 году компания сильно пострадала от коронакризиса и была вынуждена снизить дивиденды. При этом одновременно Green Realty перешла к практике выплаты ежемесячных дивидендов (которые в сумме всё равно ниже прежних квартальных). На текущий момент дивиденд составляет 30 центов на акцию и компания не заявляла о возможном повышении. Текущая дивдоходность – 3,47%. 3. STAG Industrial $STAG – сдает в аренду промышленную недвижимость по такому же принципу, как Realty Income: «одно здание – один арендатор». В 2020 году он довольно сильно разросся путем поглощения конкурентов и приобрел множество дата-центров и прочих объектов т.н. электронной коммерции. Текущий дивиденд составляет 0,120833 доллара. Компания повышает дивиденды на 0,72% в год. Текущая годовая дивдоходность – 5,37%. 4. Apple Hospitality APLE $APLE – очередной REIT в нашем списке. Сдает площади в аренду только двум арендаторам: отелям Hilton и Marriot. В собственности у него больше 230 отелей. 2020 год прошелся катком по APLE. Она приостановила выплату дивидендов, но с марта 2021 года возобновила практику выплаты чисто номинальных дивидендов размером в 1 цент на акцию раз в квартал. Менеджмент уверяет, что компания вскоре перейдет к практике ежемесячных дивидендов. 5. Chatham Lodging $CLDT – еще один REIT гостиничного типа. Ориентирован на инвестирование в высококлассные отели с длительным проживанием и премиальную гостиничную недвижимость. Сдает площади таким сетям, как Marriott, Hilton, Hampton и Hyatt House. В 2020 году компания из-за тяжелой экономической ситуации приостановила выплату дивидендов. Менеджмент обещал рассмотреть возврат к выплате ежемесячных дивидендов в 2022 году. На самом деле интересных компаний, позволяющих получать ежемесячную «зарплату» дивидендами, гораздо больше. Квалам и владельцам счетов в IB доступны акции таких компаний, как Whitestone, LTC Properties, Shaw Communications, Gladstone Investment, Pembina Pipeline, AGNC Investment, Horizon Tech Finance и многие другие. Остается надеяться, что их постепенно добавят на СПбиржу, а Тинькофф добавит в свой каталог. Также напомню (и расскажу тем, кто не знает), что налог на дивиденды с REIT составляет 30% даже при подписанной форме W8-BEN, поскольку этот налог взимается ДО того, как дивиденды направляются брокерам, дилерам и инвесторам.
Вчера, когда на рынках лилась кровь в рамках коррекции, меня больше волновал другой вопрос: когда уже, наконец, дадут отопление и горячую воду (да, у нас еще и горячую воду отключили, гады коммунальщики!). 😡 В то же время во всевозможных чатиках и в Пульсе была паника и вопросы: «Продавать то или вот это?», «А это уже кризис?», «Почему летим?». Я вчера открыл приложение, посмотрел на падение на 3% с гаком, пожал плечами, купил парочку акций Kinder Morgan на отложенные заранее доллары. Ну и всё. Скучно. 🥱 Это я к чему? Мне нравится состав моего портфеля и его баланс (ну, баланс не совсем – но в целом на 80% устраивает). И я могу спать совершенно спокойно, переживая как сильные взлеты, так и мощные коррекции. Я уверен, что распределил активы правильно и не буду паниковать, глядя, как что-то летит вниз. Напротив, я заведу денежек и куплю эту штуку. Уверены ли вы в своем портфеле также? Поставьте мысленный эксперимент. Вам звонит Илон Маск и говорит: «Полетели на Марс!». Но у него есть условие: вылетаем через минуту (машина уже внизу), а еще вы проведете 20 лет в криосне. 😴 Теперь вопрос: готовы ли вы бросить свой брокерский счет на 20 лет и махнуть на Марс? Порадует ли вас брокерский счет через 20 лет? Будут там миллионы или половина эмитентов обанкротится, а другая не принесет никакой прибыли? В какой-то книге я читал о мысленном эксперименте с необитаемым островом. Готовы ли вы уехать на 20 лет на необитаемый остров без интернета и смартфона, не зная новостей с биржи, с теми активами, которые есть у вас в портфеле? Но суть та же: хоть остров, хоть Марс. 🛸 Если вы не готовы на 20 лет оставить портфель, то задумайтесь: а что бы вы поменяли в нем, чтобы 20 лет жить спокойно и не обращать внимание на изменения стоимости активов? Если коррекция на пару процентов выбивает вас из колеи и вы хотите что-то купить / продать; если вы переживаете, что 1-2 эмитента падают, в то время как все остальные растут; если вы не знаете, что вам нужнее: акции, золото или облигации; если вы задаете вопрос: стоит ли брать доллары сейчас – возможно, ваш портфель стоит пересмотреть. Сегодня рынки уже зеленые. Это было не падение, а небольшая коррекция. А воду так и не дали 😓
ТОП-10 публичных российских компаний с самыми большими запасами наличных на счетах Кэш на счетах компании - это обычно хорошо. Большие денежные запасы позволяют компании переживать сложные времена, не прибегая к займам. А еще собственные средства могут быть потрачены на приобретение других бизнесов и масштабную инвестиционную программу. Кроме того, кубышка может быть просто распределена между акционерами, и тогда держателям акций достанутся сумасшедшие дивиденды. Например, в 2019 году НКНХ распределила кубышку, собранную за 3 года. 💣 Кроме того, эти деньги приносят пассивный доход, если размещены на депозитах. Яркий пример - кубышка Сургутнефтегаза. Переоценка кэша на депозитах позволяет платить щедрые дивиденды владельцев префов. Доход от валютного депозита Сургута даже больше, чем доход от основной деятельности. И наличие этой самой подушки - самое главное, что ценят инвесторы в данной акции (а на производственные показатели немного начхать). Если разделить всю кубышку Сургута (а это рекордные 3989 млрд рублей) на количество префов (7700 млн штук), то на каждую акцию приходится более 580 рублей наличности. Что будет, если акционеры Сургута решать распаковать кубышку и вывести деньги из компании с помощью дивидендов? Ожидание такого события - еще один драйвер в котировках компании. 🚀 Какие компании еще имеют рекордные запасы наличности на счетах и как они планируют ими распорядиться? Я выделил 10 таких российских компаний-кубышек и дал по ним небольшой комментарий. Но я исключил банки, так как у них кэш - это в основном резервы и распоряжаться они этими деньгами произвольно не могут. 1. $SNGS $SNGSP - 3 989 млрд рублей. Использует переоценку кубышки для выплаты отличных дивидендов по префам. Но дивиденды зависят от курса доллара к рублю. Так, если рубль падает, то дивиденды - рекордные. Если рубль укрепляется, то дивидендов - кот наплакал. 😥 2. $GAZP - 1 412 млрд рублей. Довольно большая сумма, и с годами она только растет. Однако у Газпрома большая инвестиционная программа (он буквально закапывает триллионы в землю - прокладывая трубы) и нужда в большом оборотном капитале. По факту инвесторам от этой кубышки ни жарко ни холодно. Хотя нет: спасибо, что не кредиты! 3. $LKOH - 555 млрд рублей. Лукойл использует кубышку для активного байбека, что подстегивает рост котировок. 4. $ROSN - 525 млрд рублей. Как и в случае с Газпромом, у Роснефти большая инвестиционная программа. Кэш используется для модернизации оборудования и покупки новых месторождения. Пример такой покупки - Таймырнефтегаз за 823 млрд рублей. 5. $SIBN - 311 млрд рублей. Аналогично прочим нефтяникам: деньги лежат для новых покупок и капитальных вложений. 6. $IRAO - 291 млрд рублей. Еще одна большая загадка нашего рынка. Интер РАО продолжает копить кэш непонятно для каких целей. При этом квазиказначейский пакет акций не погашен, и поэтому Интер РАО формально является крупнейшим акционером самой себя, а не госкомпанией. Накопленным кэшем Интер РАО делиться не намерена: на дивиденды она направлять 25% чистой прибыли по МСФО. Накопленных денег хватает для покупки другого электроэнергетика поменьше типа Юнипро. Но Интер РАО упорно отвергает все слухи о покупке другой компании. 😷 7. $RUAL - 273 млрд рублей. Такая сумма образовалась буквально недавно после реализации части акций Норникеля. Что будет Русал делать с деньгами - непонятно. Были слухи о возобновлении дивидендов - но совет директоров рекомендовал их не выплачивать. 8. $YNDX - 208 млрд рублей. Яндексы дивиденды не платит, а кубышку держит для покупки других компаний. Недавно, например, выкупил доли Uber'а в совместных предприятиях. А еще он купил банк. 👀 9. $GMKN - 143 млрд рублей. Кэш значительно сократился после известных событий. Сейчас деньги зарезервированы под выплату штрафов и проведение капзатрат. 10. $MGNT - 129 млрд рублей. Основная часть кэша зарезервирована под возможное увеличение оборотки. Ритейлер же =) А вы обращаете на количество кэша на счете компании?
Инвестиции во многом напоминают выбор машины. Почему-то люди готовы часами изучать ассортимент автосалонов и смотреть обзоры на ютубе $GOOGL прежде, чем купить четырехколесного друга. А вот анализ акций проводят поверхностно. По принципу: "Вот там машинка красненькая красивая и вроде гоняет, вот ее и возьму". И совсем не заглядывают под капот. Почему? 🙇🏼 Но даже если и заглядывают, то почему-то интересуются исключительно скоростью машинки - т.е. сколько на этой акции можно заработать. Когда меня спрашивают: "Стоит ли купить акцию такой-то компании?", то по факту под этим подразумевают: "Вырастет ли эта акция и на сколько?". 🚀 Начинающие инвесторы не всегда понимают, что у акции, кроме потенциальной доходности, есть много других характеристик. Также как у автомобиля максимальная скорость - не самая основная метрика. Что важно при выборе авто? Наверно, надежность, удобство управления, эргономика, обустройство салона, тип двигателя, тип топлива, наконец. О мощности двигателя и максимальной скорости вы, наверно, спросите во вторую или третью очередь. Так и в акциях. Сперва задумайтесь о надежности компании. $SBER $ALRS $AAPL $MSFT NVIDIA - эти компании, скорее всего, просуществуют еще долго, и еще наши внуки будут стоят в очередях в Сбербанке, покупать видеокарты, переустанавливать Windows и грезить об айфоне в алмазах по ночам. 💼 А вот что будет существовать очередной сомнительный финтех, биотех или криптотех - у меня сомнения. У меня даже сомнения есть относительно $TSLA . Конечно, Маск гений, это не оспоримо. И компания будет существовать через 10-15 лет. Но будет ли она неоспоримым и единственным лидером на рынке электрокаров? Ведь сегодня она уже на 4 месте по количеству продаваемых электротачек после VW Group, Renoult и Kia! Правда, только в Европе. В США и Китае она по-прежнему на первом месте, но ее позиции тоже колеблются (особенно, в Китае, где уже куча собственных разработок - большинство которых, прямо говоря, скопированы с Теслы). Аналогично мемные акции типа $SPCE $COIN $HOOD и другие. Уверены, что именно они будут лидерами рынка через 10-15 лет? Я вот не очень. Далее. Некоторые акции вообще не предполагают кратного роста. Например, дивидендные акции а-ля $KO или $BTI. Это отличные дивидендные коровы, которые заняли свой рынок и уже просто доят своих клиентов и передают надой акционерам. Это как с семейным авто – семейным людям важнее не скорость такой машины, а чтобы она была супернадежной и вмещала в себя всё семейство. Есть другой тип акций - надежные акции (защитные) с низкой бетой. Они не сильно растут, но и в кризис остаются устойчивыми. Например, $JNJ $VZ. Это - внедорожники, которым равных за городом просто нет. Ну и так далее. Мораль: не всем нужные гоночные болиды (максимально растущие акции), нужны и джипы, и семейные авто, и мотоциклы. Акции в вашем портфеле должны решать ваши задачи, точно также, как разные типы автомобилей решают ваши транспортные задачи. Поэтому не задавайте вопросов: какие акции лучше всего вырастут? Подумайте: а какие акции нужны вам в соответствии с вашей инвестиционной стратегией, вашими целями, задачи, вашей склонностью к риску и устойчивостью нервов? И уже после этого подбирайте подходящие 🤑 P.S. Налетайте, поклонники "светлого будущего", критикуйте мою позицию) Ведь я очередной чувак, который "не прав в этих ваших интернетах". Учтите, однако, что кнопочку "Заблокировать" я уже нашел)
Когда будет следующий кризис? Когда мне задают этот вопрос, то у меня начинается дергаться глаз. Да не знаю я, ребята! А если бы и знал - то не сказал бы, а сам бы заработал на шортах 😄 И никто не знает. Даже Майкл Бьюрри. Когда он предсказал кризис ипотечного рынка в 2008 году, то встал в шорт. Посмотрите фильм "Игра на понижение" или почитайте книгу "Большая игра на понижение", чтобы посмотреть, какие убытки он нес в начале своего пути и насколько стальные у него яйца. Поэтому, когда кто-то говорит об очередном апокалипсисе сегодня / завтра / через год, я его спрашиваю: "Сам-то шортишь?". Как правило, люди отводят глаза и смущаются. 🤦 Ну, а кто-то реально шортит, а потом продает последние штаны, чтобы внести обеспечение, ибо столько денег, как у Бьюрри, у него нет. 🤥 Есть и другая категория всёпропальщиков. Эти люди уже давно вышли в кэш и сидят на заборе, усмехаясь и поглядывая на рост рынка. Они говорят: "Чем выше заберется рынок, тем больше падать". И показывают с многозначительным видом на статью в Википедии о кризисе доткомов, намекая на $MSFT, $GOOG, $AMZN, $NFLX и прочий $FXIT $FXIM $TECH Да, с одной стороны, чуваки правы, по мультикам всё дорого. С другой стороны, в 2000 году не было двух факторов, которые определяют текущую реальность: 1) у компаний с вершины индексов есть реальная прибыль и она реально растет двухзначными темпами 2) в странах мира растет инфляция. Что значат эти две поправки? Во-первых, компании зарабатывают реальные деньги и оправдывают свои заоблачные мультипликаторы. Да, ребята, даже $TSLA. Сейчас инвесторы смотрят не на прошлую прибыль, а обращены в будущее и оценивают акции по форвардным показателям. Поэтому они готовы переплачивать за акцию с P/E 20, если через год ее прибыль удвоится, а P/E станет 10. И что самое интересное: так и будет. Через год компания реально удваивает прибыль, но P/E остается 20, потому что все участники рынка это видят и хотят эту акцию купить. Ну, и сама компания еще выкупает акции с рынка, подгоняя котировки вверх. Во-вторых, инфляция обесценивает деньги. Удивительно, да? Но 100 рублей сегодня - это 105 рублей завтра (в плане покупательской способности). Сегодня акция стоит 400 долларов, через год - 500. Но эти 500 долларов через год по покупательской способности равны 400 долларам сегодняшним. Значит, с учетом инфляции акция-то не выросла! 😱 Более того, рост инфляции способствует тому, что у компаний образуется двузначный рост прибыли. То есть прибыль растет не только потому, что компания круто зарабатывает бабки, но и потому, что инфляция обесценивает деньги и денег просто тупо становится больше. Вспомните, сколько вы платили за хлеб $AGRO, бензин $LKOH $ROSN и школьную форму $TAL год назад? Другое дело, что для оправдания двузначных мультипликаторов нужен двузначный рост прибыли, и желательно выше прогнозов (ведь рост EPS ниже прогнозов автоматически тянет акцию вниз), но это тема отдельного разговора. Короче, лично я остаюсь в рынке. Несмотря на всепропальщиков обоих мастей: и тех, кто шортит очередную Теслу, и тех, кто сидит в деньгах и ждет обвала, чтобы скупить всё по 5 копеек. Да, обвал будет. Например, через год. Но тогда всё с учетом инфляции стоит будет не 5 копеек, а примерно, как сейчас. И шортисты, и ждуны, и я - все в итоге будет закупаться по текущим ценам (пусть и по тогдашним деньгам). Так зачем ждать год? Да, у меня будет меньше кэша, чем у ждунов, но я уже буду в рынке и заработаю на дивидендах и байбеках. У меня будет тупо больше активов. А что думаете вы? Ждете обвала на заборе, шортите или как я - с шашкой наголо продолжаете переть на танки?
Как-то общались с одним знакомым. Знаете, что творится у него в голове? Нет, с его точки зрения всё понятно и логично. Человек не хочет прививаться от короны, потому что это 1) заговор правительства 2) чипирование 3) вред здоровью 4) всё равно не поможет. 👎 С другой стороны, он активно инвестирует в $PFE, $MRNA, $AZN, $JNJ и еще какие-то компании (прям все названия не запомнил, но он штук 10 перечислил, причем в их числе была даже АФК Система $AFKS !). Потому что (внимание!): у них эффективные вакцины и они на этом могут заработать!!! 🤦 На вопрос: может, он не доверяет только российским вакцинам и Спутнику, в частности, а все остальные (забугорные) вакцины хорошие, он ответил, что "Нет, плохие все". Но почему же мой приятель инвестирует в условный Файзер, если у того плохая вакцина? Всё просто: применимо к нему - плохо, но прививают-то других - значит, норм. Пусть они вымирают и чипируются. 🤢 Но ему как-то в голову не приходит мысль, что создатели вакцин, наверно, не будут целенаправленно убивать своих клиентов, ибо на чем они потом заработают? 🤷️ Короче, в голове у чувака каша из антипрививочной и хомячковской пропаганды, и сделать с этим ничего нельзя 😂
На днях собирали портфель клиенту. Он непременно хотел Китай в портфель. Сначала рассматривали долю китайских акций на 25% портфеля, но после известных событий клиент решил, что нужно более лучше (с) диверсифицировать. Поэтому решили вместо $FXCN взять $VTBE (фонд на развивающиеся страны, где доля Китая около 40%). Таким образом, доля Китая в общем портфеле составила чуть больше 11%, а 14% портфеля составила доля Тайваня, Индии, Бразилии и других развивающихся стран (плюс есть немного России). Как выяснилось, VTBE выходит даже дешевле - комиссия самого фонда 0,7% + 0,14% комиссия EIMG (фонда внутри фонда), в то время как FXCN 0,9%. Так что получилась бОльшая диверсификация + экономия на процентах. Ну, и клиенту понравилось поведение VTBE по сравнению с FXCN: волатильность ниже, поэтому просадки менее чувствительны (но и в максимальной доходности фонд проигрывает). Понятно, что один год не показатель - но в любом случае понятно, что чем больше диверсификация, тем ниже при прочих равных волатильность. Короче, в итоге взяли VTBE вместо FXCN. Решение, надо сказать, неожиданное для меня (я предпочитаю ETF'ы БПИФам), но симптоматичное. В общем, я никого не призываю немедля менять FXCN на VTBE, но, согласитесь, есть над чем подумать. А вы держите VTBE в портфеле?
Распадская: будут ли такие щедрые дивиденды в будущем? Распадская $RASP на днях пошумела, опубликовав феноменальный отчет за 1 полугодие 2021 года. Так, добыча коксующегося угля резко повысилась: до 6,49 млн тонн за 1 квартал и до 5,1 млн тонн за 2 квартал. Для сравнения: в 2020 году добыча составила за те же кварталы 2,95 и 2,11 млн тонн, а в 2019 – 3,92 и 3,23. Выручка выросла до 50,7 млрд рублей против 37,2 и 23,3 млрд в 2019 и 2020 годах. EBITDA выросла до 23 млрд рублей против 19 и 11,8 млрд. Чистая прибыль: до 13,4 против 13,8 и 7,33. И всё бы хорошо, но эти результаты вызваны двумя внешними факторами. Во-первых, рекордный рост цен на уголь. Во-вторых, сказалась консолидация активов Южкузбассугля. Новокузнецкое месторождение (новый актив в составе Распадской) дало почти 56% выручки. При этом результаты Междуреченской площадки («базовые» активы Распадской) более грустные: –10% к выручке и –5% к EBITDA. Правда, это связано с перемонтажем лавы на шахтах предприятия, а не падением производства. Но суть в чем: если бы не новая площадка, то Распадская показала бы падение прибыли одновременно при росте цен на уголь. Понимаете, какой парадокс? За покупку Южкузбассугля Распадская заплатила 906 млн долларов, взяв под это дело кредит (часть кредита на себя лично взяли ключевые акционеры). В результате долг компании впервые с 2016 года стал положительным: 26 млрд рублей, а кэш снизился до 16,9 млрд (было 42,7 млрд рублей). Теперь чистый долг составляет 12,1 млрд рублей против –42,7 млрд рублей в прошлом году. Естественно, чистый долг не так велик: отношение долга к EBITDA всего 0,48. Одно при снижении цен на уголь и снижении ебитды коэффициент может вырасти. А это уже будет плохим сигналом. Еще хотелось бы обратить ваше внимание на рост капитальных затрат. Так, капекс за 1 полугодие 2021 года составил 8,2 млрд рублей против 4,08 за ВЕСЬ 2020 и 4,94 за ВЕСЬ 2019 годы. Большая часть этого капекса, конечно, ушла на перемонтаж лавы и обновление добывающих мощностей на Новокузнецкой площадке. Поэтому в будущем такого резкого роста капзатрат не будет. Но в целом капитальные затраты повышаться будут, потому что добыча угля – это очень вредное производство, а компания взяла курс на снижение углеводородного следа. А большой капекс давит на FCF и чистую прибыль. 20 августа Совет директоров Распадской рекомендовал выплатить дивиденды за 1 полугодие 2021 года в размере 23 рублей на акцию. Напомню, что ранее Распадская направляла на дивиденды фикс – 25 млн долларов (это давало дивдоходность на уровне 2-4%). По новой дивполитике дивиденды будут такие: – не менее 100% FCF, если Долг / EBITDA ниже 1; – 50% FCF, если Долг / EBITDA выше 1. Если чистый долг останется таким же, то ебитде достаточно упасть в 2 раза, чтобы дивиденды были порезаны в 2 раза. EBITDA очень зависит от цен на уголь. Сейчас цены на уголь на максимуме – и через год-другой неизбежно падение до минимума. Значит, ебитда полетит вниз. Если Распадская не будет работать с чистым долгом, то есть риски сокращения дивидендов. Нужно учесть, что Распадская работает на сокращающемся рынке. По прогнозам BP, мы увидим резкое падение спроса на уголь после 2028 года. Так что в перспективе ближайших лет Распадская еще может платить хорошие дивиденды с дивдоходностью более 10% годовых, пока цены на уголь высокие, а компания дает угля стране (в 2021-м продаж угля будет больше за счет эффекта низкой базы 1-го полугодия 2020 года). Но что будет потом? В 2023-м году? В 2025-м? В 2028-м? Резкий бабах с максимумов? Скорее всего, да. В целом я думаю, что цена акций Распадской может дойти и до 400, и даже до 500 рублей, при этом дивдоходность всё равно окажется двузначной. Но в долгосрочной перспективе, на мой взгляд, это (простите за каламбур) бесперспективная история. Я, конечно, поздравляю тех, кто держал Распадскую с момента возобновления дивидендных выплат в 2019 году и надеялся на чудо. Они его дождались. Но лично я угольную компанию, и тем более по такой цене покупать не буду.
Тут я попал в бан на 3 дня из-за рекламы. Я, конечно, не преследовал злых целей, давая некоторые ссылки, но модераторам виднее. Соответствующие выводы сделаны - новым постам быть! Спасибо, что со мной!
Дивиденды российских компаний в сентябре: экспресс-обзор Дивдоходность указана на 8 сентября на цену открытия акции. Акции торгуются в режиме Т+2, поэтому нужно успеть купить акции минимум за 2 дня до отсечки. Я указываю просто последнюю дату покупки. $AGRO Русагро: 1П 2021. Дивиденды: 0,89 долларов, доходность: 5,5%. Купить до 8 сентября. Русагро уверенно растет вверх, демонстрируя отличные финансовые показатели. Даже по текущим максимальным ценам Русагро недооценена примерно в 2 раза. При этом дивиденды – просто сказка. Единственное, что нужно учитывать: Русагро зарегистрирована на Кипре и налог с дивидендов не платит, значит, нужно будет самим декларировать и уплачивать 13% от дивидендов. $POLY Полиметалл: 1П 2021. 0,45 долларов, 2,15%. 8 сентября. Полиметалл, как и прочие золотодобытчики, не продемонстрировал убедительной динамики после ралли золота в 2020 году. Тем не менее, в долгосроке российские золотодобытчики очень интересны за счет своей высокой маржинальности. Полиметалл зареган на Джерси, поэтому налог не платит – нужно будет самим рассчитать и задекларировать по ставке 13%. $TRMK ТМК: 1П 2021. 17,71 рубль, 14,44%. 15 сентября. Раздача кэша после покупки ЧТПЗ. $KZOS Казаньоргсинтез: 1П 2021. Обычки: 5,745 рублей, 4,94%, префа: 0,25 рубля, 0,78%. 16 сентября. Высокие дивиденды обусловлены, скорее всего, выводом кэша перед консолидацией дочек и внучек ТАИФа и Сибура. $NKNC НКНХ: 1П 2021. Обычки: 9,538 рублей, 5,99%, префа: 9,538 рублей, 7,64%. 16 сентября. Аналогично КОС. $PHOR Фосагро: 2К 2021. 156 рублей, 3,18%. 22 сентября. Еще одна отличная дивидендная фишка на российском рынке. Фосагро продолжает бить рекорды по выручке и чистой прибыли и щедро раздавать деньги акционерам. Но компания – цикличная, и после укрощения инфляции и насыщения рынка ее доходы снизятся. $FIXP FixPrice: 1П 2021. 11,5 рублей, 1,78%. 22 сентября. Дискаунтер впервые заплатит дивиденды после своего умеренно успешного IPO. Пока платит в соответствии с дивполитикой, посмотрим, что будет дальше. На мой взгляд, акция стоит дороговато. $MDMG Мать и дитя: 1П 2021. 18 рублей, 2,03%. 22 сентября. В этом году МиД уже заплатили по 19 рублей за 2П 2020 года. Компания наращивает обороты после просадки во время коронакризиса. За счет эффекта низкой базы выручка может быть рекордной еще пару лет. $MAGN ММК: 1П 2021. 3,53 рубля, 4,48%. 23 сентября. Как и прочие металлурги, ММК продолжает получать сверхдоходы за счет высоких цен на сталь и стальную продукцию. Даже высокие пошлины в стиле «заработал – поделись с государством» не мешают. А еще ММК задумал SPO для возвращения в индексы. $GEMC UMG: 2020. 0,844 евро, 7,2%. 23 сентября. UMG впервые платит дивиденды после IPO на Мосбирже. Компания обещала еще одну выплату в декабре за 1П 2021 года в размере около 0,422 евро на акцию. Компания зарегистрирована на Кипре, поэтому налог с дивидендов нужно будет рассчитать, уплатить и задекларировать самим. $GCHE Черкизово: 1П 2021. 85,27 рублей, 2,85%. 29 сентября. Черкизово продолжает наращивать выручку и чистую прибыль и платить рекордные дивиденды. Минусом является небольшая ликвидность акций, поэтому в период между объявлениями дивидендов котировки слабо движутся. $BELU Белуга: 1П 2021. 72,76 рублей, 2,24%. 30 сентября. Белугу в этом году пампили, как никогда) Если вам удалось заработать на этом – поздравляю) Лично я не участвую в таких играх и стараюсь не инвестировать в производителей алкоголя. Но как бизнес Белуга очень хороша, это надо признать. $RASP Распадская: 1П 2021. 23 рубля, 5,78%. 30 сентября. Распадская получила повышенную прибыль не столько за счет роста цен на уголь, сколько за счет консолидации активов Южкузбассугля (новая площадка дала 56% выручки). Основные активы Распадской (Междуреченская площадка) дали –10% к выручке за счет простоя: компания проводила перемонтаж лавы. Но если цены на уголь сохранятся такими же высокими, Распадская жахнет так, что мало не покажется!
Компания платит высокие дивиденды – чего опасаться? Если компания стабильно платит высокие дивиденды, то это хорошо. Или нет? Возможно, внутри компании уже есть что-то такое, что в будущем подкосит размер ее выплат. И вы, как акционер, должны быть к этому готовы. Итак, на что нужно обратить особое внимание при анализе компаний с растущими дивидендами? Положительные сигналы: 1. Компания получает большую долю дохода от основного вида деятельности. Если это телеком, то – от абонентской платы и подключений (хорошие примеры: $MTSS , $VZ), а не от продажи зданий (плохой пример: $CNTL). 2. У компании низкая долговая нагрузка. Есть мультипликаторы Debt / EBITDA или Debt / FCF постоянно растут – это плохо. Если падает или остается таким же - всё норм. Например, в 2019 году Lumen Tech $LUMN сократили дивиденды на 54% из-за долгов, и котировки упали на 10%. Значение Debt / EBITDA у компании 5.4. 3. Сократился показатель CAPEX, т.е. капитальные затраты. Это значит, что компания прошла пик инвестиций, и свободные средства будут направлены не на развитие, а на выплаты акционерам. Пример – Газпром $GAZP, который в 2018 году сократил инвестиционную программу и последовательно за 3 года нарастил дивиденды до 50% чистой прибыли по МСФО. 4. Растут выручка и операционная прибыль. Я смотрю именно на них, так как этими значениями манипулировать сложнее, чем чистой прибылью. Хорошие примеры: $MSFT, $AAPL, TXN, HD, AMT, V, $ABBV – их дивиденды растут вместе с ростом денежных потоков. 5. Растут резервы. Компания может поддержать высокий уровень дивидендов за счет выплат из кубышки в сложные времена. 6. У компании низкий Payout Ratio (т.е. коэффициент выплаты дивидендов от прибыли). Идеально, если PR ниже 60%. Но важнее обращать внимание не столько на положительные, а сколько на отрицательные сигналы: 1. Прибыль компании бумажная. Например, возникает из-за переоценки активов (да-да, $SNGSP – в твою сторону камешек: один год пусто, другой - густо) или если компания манипулирует отчетностью. Пример – Kraft Heinz $KHC, которая в 2019 году попалась на занижении расходов. 2. Payout Ratio больше 100% прибыли. Компания либо занимает деньги для выплаты дивидендов, либо платит из денежных запасов. Не относится к цикличным сырьевым компаниям типа $CHMF, $XOM, $OKE и т.д., для которых выплаты больше 100% прибыли типичны. Они как раз и формируют резервы под такие случаи. 3. Снижаются выручка, валовая и операционная прибыль. Это значит, что компания меньше производит, продает или оказывает услуг. Откуда там взяться росту дивидендов? 4. Коэффициент Debt / EBITDA подобрался к опасному значению. Если коэффициент перевалит за опасную границу, то компания просто снизит выплату дивидендов. Для меня важно значение ниже 2. 5. Расходы растут быстрее прибыли. Если компания не умеет оптимизировать расходы, то это ей когда-нибудь аукнется. В идеале прибыль должна расти при сохранении тех же расходов – или хотя бы должна расти опережающими темпами. Еще хуже: дивиденды увеличивается, а прибыль с выручкой падают. Откуда возьмутся в будущем деньги на дивиденды? 6. У компании кончаются льготы. Некоторым компаниям государство предоставляет налоговые льготы - нефтяниками, электрогенерирующим компаниям и т.д., а некоторых (Русгидро) откровенно финансируют. Когда эти льготы заканчиваются, страдает прибыль и дивиденды. 7. Компанию облагают высокими налогами. Яркие примеры – повышение НДПИ для Татнефти или пошли для российских сталеваров (ММК, НЛМК, Северсталь). Дам общий совет: Неважно, нравится вам компания или нет, является она недооцененной или нет, платит она хорошие дивиденды или нет... Важнее другое: понимаете ли вы, откуда у компании берутся деньги и куда уходят, по каким принципам она платит дивиденды и что с ней будет происходить во время кризиса. Такими понятными акциями стоит забивать свой портфель, а не потому, что «тут 15% годовых в долларах, и вообще это недооцененная акция с большими перспективами».
Что такое ловушка стоимости (ЛС)? Некоторые акции торгуются по очень низким мультипликаторам и поэтому кажутся недооцененными. Однако на самом деле они вряд ли вырастут даже в долгосрочной перспективе, поскольку их бизнес просто стагнирует. Низкие мультипликаторы приводят к хронической недооцененности. Это и есть ловушка стоимости. Компании в ЛС не обязательно плохие и убыточные. Напротив, большинство из них генерируют стабильные денежные потоки и выплачивают акционерам неплохие дивиденды. Однако проблема в том, что у таких акций нет реальных драйверов роста. Поэтому акции либо топчутся в боковике, либо постоянно падают. И не факт, что дивиденды компенсируют падение. Классический пример такой акции: $IBM. У компании всё хорошо с FCF и прибылью и не очень – с выручкой, которая падает с 2011 года. Причина: потеря технологического преимущества. Конкуренты обошли IBM по всем фронтам. И инвесторы это понимают. Если смотреть на динамику акций IBM, то видно, что котировки уже 10 лет находятся в затяжном падении, и конца этому тренду пока нет. За 10 лет акции потеряли 29,82%, и даже с учетом дивидендов «прибыль» минус 1,24%. Так что повышенная дивидендная доходность не спасает инвесторов – они всё равно будут терять капитал (кстати, высокая дивдоходность IBM во многом обеспечивается падением котировок). У IBM три выхода: 1) продолжать в том же духе, набирая долгов, чтобы заплатить дивиденды; 2) решиться на тотальную перестройку с мощными инвестициями; 3) сделать что-то прорывное, например, обещанный квантовый компьютер. General Electric $GE и, например, General Motors $GM, Ford $F, Energy Transfer, Transocean $RIG, Verizon $VZ, Omnicom $OMC, Coca-Cola $KO пока идут по первому пути. Конечно, Verizon пытается в 5G, Coca-Cola играет в ЗОЖ, а GM и Ford начали выпускать электромобили – так что эти компании еще могут «выстрелить». Однако у них есть более молодые и горячие конкуренты, которые могут сделать тоже самое быстрее и качественнее. Довольно много ловушек стоимости среди банков и инвестиционных компаний «старой формации», например, Citigroup $C, Wells Fargo $WFC, Franklin Resources $BEN. Они уже не могут перестроить свой бизнес и поэтому интересны только за счет дивидендов. По второму пути пошла AT&T, попавшая в ловушку стоимости после покупки DirecTV. Компания выделяет медиа в отдельный совместный с Discovery бизнес, а сама концентрируется на связи и развитии 5G. $VEON, еще один телеком, избавляется от непрофильных активов, чтобы закрыть свои долги. Intel $INTC и уже упомянутая IBM идут по третьему пути и хотят сделать прорывные вещи. Intel рассчитывает на победу в гонке полупроводников и автопилотов, IBM планируют к 2024 году выпустить коммерческий квантовый компьютер. Почему все не идут по 2-му и 3-му пути? Проблема в том, что компаниям, попавшим в ЛС, иногда просто неотуда взять деньги на тотальную перестройку: у них большая часть прибыли уходит на дивиденды, а не на реинвестирование. Ради инвестиций придется отказываться от дивидендов. У ЛС есть большой риск: банкротство. Погуглите историю банкротств Delta Air Lines или Chesapeake Energy (последнюю, думаю, тут в Пульсе очень хорошо помнят). А ведь это были типичные ловушки стоимости. Инвесторы в GE или Ford могут тоже попасть в аналогичную ситуацию. Конечно, не сегодня и не завтра, но всё же... Как отделить ЛС от нормальных недооцененных акций? У меня есть фильтр: выручка, FCF, EBITDA, EPS и показатели маржинальности должны быть положительными как минимум на протяжении 5 лет. У компаний в ловушке стоимости, как правило, эти показатели падают или стагнируют. Если есть динамика в показателях, даже небольшая – это хорошо. Главное, чтобы динамика не была обеспечена эффектом низкой базы. Другое дело, что небольшая динамика (ниже уровня инфляции) в итоге тоже ведет к замедлению бизнеса, как в случае с Intel или Cisco. Поэтому для меня важно, чтобы прирост был минимум 10% в год. Если меньше – компания, скорее всего, угодила в ловушку стоимости.
10 самых недооцененных растущих акций США, которые могут вырасти в 10 раз Помните Тинькофф $TCSG $TCS по 10 долларов в марте 2020 года? Я помню, я его покупал. Сейчас его цена достигла почти 100 долларов, т.е. акция выросла почти в 10 раз. Тинькофф образца марта 2020 года – отличный пример недооцененного и агрессивно растущего бизнеса. Все его метрики буквально кричали о том, что бизнес кратно вырастет. Но инвесторы боялись всего подряд и продавали всё подряд. Сейчас ситуация на рынке другая. Тренд в растущих акциях замедлился, и среди них стали появляться интересные варианты инвестирования. Инвесторы боятся покупать акции, так как считают их слишком дорогими. В то же время метрики кричат о том, что бизнес развивается двузначными темпами и всё у него хорошо. Рано или поздно такие акции продолжат свой рост. Я выбрал 10 акций из числа растущих, опираясь на следующие критерии: – рост выручки за последние 5 лет более 10% в год (продажи растут – это хорошо); – рост EPS за последние 5 лет больше 10% в год (компания умеет получать из выручки чистую прибыль); – прогноз роста EPS на следующий год – больше 10% (т.е. тренд на рост продолжится); – операционная, валовая и чистая маржа больше 5% (компания эффективно работает); – ROI и ROA больше 5% (компания имеет работать с активами и инвестициями); – долг / капитал меньше 50% (отсутствует серьезная долговая нагрузка); – Fwd P/E ниже 25 и PEG ниже 2 (т.е. компания недооценена по методу Линча). В списке оказались: $AMAT - производитель полупроводниковой продукции; $ATVI - один из крупнейших разработчиков игр; $DHI - одна из крупнейших строительных фирм США; $FB - крупнейшая соцсеть в мире; $HEAR - производитель аудиотехники и гарнитур; $MBUU - делает лодки, яхты, катера и прочие ялики; $MED - продает БАДы и онлайн-тренировки для похудения; $MTH - один из лидеров малоэтажного строительства в США; $NBIX - биотех, продает лекарство от болезни Паркинсона; $PHM - еще один недооцененный строитель. Есть у вас эти компании в портфеле?
Какие фонды на Московской бирже можно купить в евро? Этот вопрос мне довольно часто задают те, кто заинтересован в валютной диверсификации. В общем, отвечаю. В Тинькофф Инвестициях доступны к покупке в евро всего два фонда: AKEU и TEUR. Остальные фонды за евро можно купить у других брокеров. $TEUR – БПИФ от Тинькофф. Позиционирует себя как «Вечный портфель». Состоит из коротких облигаций, длинных облигаций, золота и акций европейских компаний в равной пропорции (по 25%). Комиссия – 0,99%. Цена акции – 0,1072 евро. $AKEU - БПИФ от Альфа-Капитала. Отслеживает динамику 600 акций Европы. Является фондом фондов, покупает iShares STOXX Europe 600. Комиссия - 1,1% от СЧА в год + 0,2% внутри STOXX. Текущая цена акции – 13,1 евро. $FXDE - ETF от FinEx. Вкладывает исключительно в акции Германии, отслеживая индекс Solactive GBS Germany Large & Mid Cap Index NTR. Комиссия - 0,9%. Цена акции - 36,05 евро. В Тинькофф торгуется только за рубли, но доходность всё равно зависит от курса рубля к евро. Поэтому валютная диверсификация всё равно вроде как есть. $FXDM - ETF от FinEx. Инвестирует в акции развитых стран (Япония, Великобритания, Франция, Австралия, Канада и прочая Европа) без США. Всего в составе 200 акций. Комиссия - 0,9%. Цена акции 0,9 евро. Торгуется также в рублях и долларах. $RUSE - ETF от ITI Funds. Инвестирует в индекс РТС полной доходности. Комиссия - 0,65%. Цена акции 32,64 евро. Торгуется еще в рублях и долларах. $FXRU - ETF от FinEx. Вкладывает в индекс российских корпоративных облигаций EMRUS. Под капотом - 25 среднесрочных бондов от ведущих эмитентов типа Сбера, Газпрома и Роснефти. Комиссия - 0,5%. Цена акции - 11,07 евро. Торгуется еще в рублях и долларах. $RUSB - ETF от ITI Funds. Вкладывает в еврооблигации, отслеживая Russia-focused USD Eurobond Index (ITIEURBD). Комиссия - 0,5%. Цена акции - 25,2. Можно купить за рубли и доллары. $VTBH - БПИФ от ВТБ Капитал. Вкладывает в высокодоходные облигации США. Является фондом фондов, внутри находится ETF iShares $ High Yield Corp Bond UCITS. Полная комиссия (обоих фондов) - 0,91% (0,41% + 0,5%). Цена акции - 0,94 евро. Торгуется в рублях и долларах. VTBY - БПИФ от ВТБ Капитал. Инвестирует в еврооблигации России и развивающихся стран, номинированных в евро. Отслеживает индекс МосБиржи еврооблигаций RUEURAIF. Комиссия - 0,61%. Цена - 1,12 евро. Торгуется еще за рубли. В Тинькофф отсутствует. $RCMB - БПИФ от Райффайзен Капитал. Отслеживает индекс МосБиржи еврооблигаций RUEURAIF, в составе всего 10 бумаг. Комиссия - 0,8%. Цена акции - 11,16 евро. Торгуется также в рублях и долларах.
Часто на фондовом рынке приходится принимать решение не о том, что покупать, а о том, чего НЕ покупать. Особенно, это касается российского фондового рынка. Особенно акций перед дивидендами. Что произошло? НКНХ ($NKNC $NKNCP) и Казаньоргсинтез ($KZOS) объявили рекордные дивиденды. Причем впервые в истории за 1-е полугодие (т.е. промежуточные) - ранее платили раз в квартал. Так, НКНХ платит по 9,538 рублей на каждый тип акций (дивдоходность по префам на момент объявлений превосходила 10%). В результате цены на НКНХ ао и НКНХ ап поднялись до рекордных значений: 128,85 и 108,1 соответственно. КОС платит 0,25 рублей на привилегированную и 5,75 рубля на обыкновенную акцию. Так такой движухи не было, так как дивдоходность обычки при цене 103,9 рублей составляет всего 5,53% - для полугодия, кстати, более чем отлично (но большинство начинающих инвесторов пройдут мимо, так как не знают, что это за полугодие 😀). Почему такие рекордные дивиденды? Дело в том, что материнская компания НКНХ и КОС под названием ТАИФ (считается едва ли не крупнейшей в России не публичной компании) объединяется с еще одним крупным нефтехимическим гигантом - Сибуром. Появившийся монстр будет контролировать 85% нефтехимического рынка России. Правление объединенного Сибур-ТАИФа собирается выдвинуть компанию на IPO в 2022 году. Сделка по объединению должна быть закрыта 20 октября 2021 года. Выходит, что мажоритарии выводят из дочек деньги перед объединением. Дело в том, что в обмен на контрольный пакет ТАИФа его нынешние акционеры получат 15% акций новой объединенной компании. Так почему бы не выкачать кэш напоследок? Тем более, что и НКНХ, и КОС получили рекордную прибыль по итогам полугодия. Что будет дальше с НКНХ и КОС - сказать нельзя. После объединения Сибура с ТАИФом возможны 3 основных варианта: 1) НКНХ и КОС останутся дочерними компаниями и будут также платить в соответствии со своей дивполитикой - тогда их акции, скорее всего, будут торговаться в прежнем режиме и ничего особенного не изменится.👍 2) НКНХ и КОС останутся дочками, но пересмотрят дивполитику, возможно, даже отменят дивиденды (или будет ситуация как с Башнефтью $BANE $BANEP и Роснефтью $ROSN). В таком случае акции улетят в пол и никому не будут нужны. ☠️ 3) Сибур-ТАИФ устроит реорганизацию холдинга и поглотит часть дочек и внучек (или вообще всех а-ля Кронос). Это повлечет за собой выкуп акций и их делистинг, и на этом можно заработать, так как обычно в таких случаях выкупают акции по цене выше рынка.👌 Что будет реализовано - фиг знает. Одно ясно точно: если не хотите играть в рулетку, от этих акций лучше держаться подальше. Хотите рискнуть и испытать судьбу - пожалуйста. Лично я стараюсь держаться от подобных историй подальше - мне важнее стабильный и предсказуемый бизнес с постоянными денежными потоками - например, Лукойл $LKOH или Татнефть $TATN $TATNP . Хотя, возможно, я тут и ошибаюсь. А что вы думаете по поводу ситуации? Напишите в комментариях!
Профиль в Пульс
Чтобы оставлять комментарии и реакции, нужен профиль в Пульс