Всегда ли стоит покупать недооцененные акции (Часть 3) Окей, мы составили некую модель для фильтрац

24 августа 2022 в 14:23

Всегда ли стоит покупать недооцененные акции (Часть 3) Окей, мы составили некую модель для фильтрации недооцененных компаний (например, выставили на скринере такие настройки: ROI и ROE выше 0, EV/EBITDA ниже 10, P/S ниже 5, P/E от 1 до 25, P/BV ниже 2, Net/EBITDA ниже 4) и получили пул неких акций. Но хорошими они будут далеко не все. Формально они - недооцененные, но в выборку попали и те компании, которые просто плохие и поэтому стоят дешево. Поэтому эти самые плохие компании нам и нужно исключить. Какие дополнительные параметры нужно учитывать: 👎исключаем компании с отрицательной EBITDой, прибылью и рентабельностью; 👎фильтруем компании по размеру – в долгосрочной перспективе имеют больше шансов пережить кризисы компании с большей капитализацией, нежели мелкие, но при этом мы сознательно ограничиваем себя в возможной прибыли (так как компании малой и средней капитализации растут гораздо быстрее крупных); 👎исключаем неликвидные акции (ставим оборот торгов от 1 млн в неделю); 👎выбираем акции с EPS выше 0. Дополнительно можно отфильтровать акции без дивидендов или только с дивидендами, ввести другие критерии или ужесточить имеющиеся – это уже на ваше усмотрение. Что я делаю дальше? Я залезаю в отчетность компании и проверяю каждую на соответствии определенным критериям. На мой взгляд, есть несколько факторов, на которые должен обратить инвестор при анализе недооцененных компаний: 👍динамика роста прибыли – прибыль должна расти ощутимыми темпами, хотя бы 5% в год (если прибыль падает или находится на одном и том же уровне – идем дальше); 👍динамика роста операционных затрат меньше, чем динамика операционной прибыли – понятно, что при расширении всегда увеличиваются операционные затраты, но рост затрат всегда должен окупаться (опережающий рост операционных затрат по сравнению с оперприбылью говорит, что компания расширяется неэффективно); 👍EBITDA должна расти; 👍мультипликатор долг / EBITDA не должен увеличиваться – рост этого мультипликатора показывает, что компания лучше справляется с привлечением займов, чем со своей работой. При этом важно анализировать не только квартальную, но и годовую отчетность в динамике. Это дает более «глубинный» взгляд. Итак, вы выявили недооцененные акции по мультипликаторам, заглянули в отчетность – но всё еще не понимаете, почему такая хорошая бумага недооценена? Значит, нужно копать глубже. «Пробейте» компанию по такому чек-листу: 👆что в целом с отраслью – если вся отрасль упала (как авиаперевозки в 2020 или IT в 2000), то отдельные эмитенты тоже пойдут следом; 👆что с продукцией и сырьем – возможно, упали цены на производимую продукцию или, напротив, выросли цены на закупаемое сырье (проще говоря – если компания циклическая, то, возможно, она внизу цикла); что с руководством – возможно, там перестановки, возможно, там чудят, а возможно, кто-то куда-то попал; 👆что с дивидендами – может быть, их отменили, сократили или платят из последних сил; 👆что с перспективами – возможно, компания производит устаревшую продукцию или использует устаревшие технологии, и это рано или поздно приведет к снижению прибыли. Также проверьте новостной фон. Возможно, компанию покупают – и поэтому акции стремятся вниз, потому что цена выкупа ниже рыночной стоимости. Или компания подала на реорганизацию. Возможно, у нее не «взлетели» прорывные эксперименты, на которые они делали ставку – и в результате в этом году образуется существенный убыток, который пока не отражен в отчетности. А, возможно, компанию исключили из какого-то индекса, и теперь все индексные фонды ее продают ребалансировки для – т.е. просадка носит локальный характер. #новичкам #учу_в_пульсе #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #обучение