​​💊 Группа компаний «Промомед» В прошлую субботу посещал конференцию Профит. Теперь жду летнюю конференцию Смартлаба. Участие в подобных мероприятиях позволяет не только послушать мнение коллег по инвест. идеям, но и является хорошей возможностью познакомиться и задать вопросы представителям многих российских эмитентов. 🤝 На Профите удалось познакомиться с компанией «Промомед». На фоне сообщений об уходе той или иной зарубежной фармы, всегда интересно услышать что-то от российского производителя. Сегодня постараюсь тезисно рассказать вам основные моменты, на которые стоит обратить внимание инвесторам. ☝️ Возможно вы уже встречали облигации данного эмитента, сейчас в обращении находятся 3 выпуска, два из которых имеют неплохую ликвидность: - Промомед ДМ-001P-02 ( RU000A103G91) с погашением 26.07.2024 и эффективной доходностью 16,9% годовых. - Промомед ДМ-002Р-01 ( RU000A1061A2) с погашением 27.03.2026 и эффективной доходностью 16,4% годовых. Доходность в моменте выше ключевой ставки, при этом, данные бумаги не относятся к сектору ВДО (высокодоходных облигаций). Кредитный рейтинг компании от агентства Эксперт РА на уровне «А-» со стабильным прогнозом. Так что на горизонте серьезных рисков пока не видно. Вернемся к бизнесу и ключевым тезисам, которые запомнились из выступления менеджмента. ✔️ Группа компаний «Промомед» является одним из крупнейших предприятий страны в сфере производства лекарственных препаратов. При этом, они имеют собственное подразделение R&D (Research & Development), что дает серьезное конкурентное преимущество. Компания имеет более 55 патентов в РФ и за рубежом. ✔️ Портфель лекарственных препаратов включает более 330 наименований, из которых около 80% в перечне жизненно важных. Спектр действия разработок компании представлен в разных областях, от обезболивающих до современных и инновационных решений, в том числе по борьбе с COVID. 📈 Бизнес имеет вертикальную интеграцию, позволяя осуществлять полный цикл производства, от идеи до конечного продукта. Помимо традиционных методик, в рамках исследований применяется искусственный интеллект, что сокращает время на поиск конечного решения. 💉 На данный момент в процессе клинических исследований находится около 150 препаратов и к 2027 году ожидается выпуск 40 лекарств от онкологических заболеваний. 🏆 Компания занимает лидерские позиции во многих сегментах российского фармрынка. ТОП-1 в количестве мед. исследований, эндокринологии, ревматологии и ТОП-2 в борьбе с инфекциями, ВИЧ, гепатитом и антибиотиках. 💰 Финансовые результаты имеют хорошую динамику и маржинальность. Так, с 2019 по 2023 годы среднегодовой темп роста выручки был более 30%, рентабельность EBITDA при этом находилась на отметке 40%. Чистый долг, если смотреть отчет РСБУ за 9 мес., составляет около 10 млрд руб., 7,5 млрд руб. из которых являются долгосрочными. Таким образом, рост ключевой ставки не должен приводить к серьезному увеличению стоимости обслуживания займов. Но для более полной картины дождемся годового отчета. 🇷🇺 Страна не всегда знает своих героев, мы потребляем различные лекарства, но редко задаемся вопросом, а кто их производит... Надеюсь, что в рамках сегодняшнего поста вы чуть лучше узнали про бизнес одного из крупнейших представителей фарминдустрии в РФ - ГК «Промомед». 📈 Импортозамещение и рост биотех-продуктов будут драйверами для роста данного сектора в ближайшей перспективе, особенно, с учетом того, что государство ставит стратегическую цель по обеспечению населения высокотехнологичными лекарствами. 📌 Резюмируя все вышесказанное, компания очень интересная и перспективная. С некоторыми их препаратами я был знаком ранее. Кстати, на встрече задал вопрос на тему того, кто придумывает названия для лекарств и как это происходит ). Если интересно, расскажу в наших следующих обзорах. ☝️ На Мосбирже пока представлены только облигации Промомеда, к сожалению, но и на них сейчас можно неплохо заработать, учитывая эффективную доходность к погашению. #investokrat

​​💲 Акрон: забытый рынком экспортер 🌱 В последнее время, на фоне бума IPO и большого количества корпоративных событий в расписках, акции производителей удобрений в инфополе отошли на второй план. А тем временем, это одни из немногих экспортеров, не затронутых санкциями. А это значит, что компании продолжают продавать свою продукцию по всему миру и защищать инвесторов от девальвации рубля. Если про Фосагро инвесторы еще периодически вспоминают в моменты выплат дивидендов и открытий новых производственных линий, то про Акрон почти все благополучно забыли. 📊 Сегодня попробуем освежить эту идею и начнем с отчета за 2023 год: 🏭 Динамика производства и продаж изменилась г/г на уровне погрешности: производство выросло на 0,5%, продажи снизились на 3%. На фоне коррекции цен в удобрениях после аномального 2022 года, все основные финансовые показатели снизились: 📉 Выручка: -30% г/г 📉 EBITDA: -50% г/г 📉 Чистая прибыль: -61% г/г. 👍 Чистый долг у Акрона при этом остается на близком к нулю уровне (ND/EBITDA = 0,37х), снизившись в абсолютных цифрах на 36% г/г. 💰 После долгого затишья, эмитент рекомендовал дивиденды по итогам 2023 года в размере 427 руб. на акцию. Выплата эквивалентна распределению 46% от размера чистой прибыли за год. Див. доходность составила 2,5% к текущей цене, что не особо интересно. По мультипликаторам оценка тоже достаточно высокая, из-за снижения финансовых результатов по итогам прошлого года: EV/EBITDA = 9,7x P/E = 18,9x И здесь надо иметь в виду тот факт, что цены на продукцию в 23 году не были экстремально низкими, а лишь вернулись к средним значениям. ❌ По текущим акции Акрона не интересны, на мой взгляд, из-за завышенной оценки, низкой див. доходности и непрозрачности эмитента. И это с учетом того, что доля акций в свободном обращении составляет всего 5% примерно, ликвидность оставляет желать лучшего. AKRN ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat

​​📈Астра проведет SPO на Мосбирже 📝 Вторичное публичное размещение (SPO) было ожидаемо, оно вписывается в стратегию компании по развитию и становлению со временем голубой фишкой. Чтобы крупные фонды могли покупать и продавать акцию, не сильно влияя на динамику котировок, нужна дополнительная ликвидность, добиться которой можно за счет увеличения доли акций в свободном обращении (free-float). ❗️ Важно не путать SPO и доп. эмиссию. В первом случае новых акций не появляется (доля текущих акционеров не размывается!), а продает часть своих бумаг крупный владелец бизнеса. 💰 В рамках данной сделки предложение акций будет со стороны Дениса Фролова, который может продать от 10,5 до 21 млн акций, в зависимости от объема спроса. Таким образом, это позволит увеличить free-float с текущих 5% до 10-15%. Как я выше сказал, рост доли акций в свободном обращении, в совокупности с ростом капитализации, откроет возможность компании стать индексной историей. Это привлечет интерес к бумагам со стороны крупных инвест. фондов, в том числе индексных, что позитивно отразится на дальнейшем росте цены акций. 🎞 Вчера удалось принять участие в онлайн звонке с менеджментом, за что благодарю всех организаторов и компанию за открытость для частных инвесторов. Там был затронут ряд важных вопросов, ответы на которые тезисно и своими словами приведу ниже: ❓ По какой цене пройдет размещение? - И это ключевой момент, на который стоит обратить внимание. SPO пройдет по цене с дисконтом к рынку. Компания собирает обратную связь от инвесторов, по результатам которой обещала в самое ближайшее время дать более четкий ориентир. В начале апреля бумага достигала исторических пиков (порядка 710 рублей) , поэтому, инвестору вполне интересной может быть покупка акций Астры по цене, которая не превысит 620 рублей. ❓ Какая ожидается аллокация? - С учетом того, что сейчас предложение будет более объемное по сравнению с IPO, аллокация будет высокой. Напомню. в рамках IPO разместили акции на сумму 3,5 млрд руб. Если брать сейчас за ориентир верхнюю планку вышеуказанного диапазона (620 руб.) и максимально возможное число акций (21 млн шт.), то объем сделки будет на уровне 13 млрд руб. В таком случае, чтобы аллокация была 5%, как при первичном размещении, спрос должен превысить 260 млрд руб., что физически маловероятно. На мой взгляд, аллокация будет выше 50%, но точную цифру мы узнаем ближе к делу. ❓ Почему сделка не cash-in? - На данный момент компания не нуждается в дополнительном финансировании, отношение чистого долга к EBITDA близко к нулю. И нет смысла просто так размывать долю текущих владельцев акций. ✔️ Астра является лидером сектора по разработке операционных систем в РФ с долей в 76%. Несмотря на размер, она продолжает удерживать высокие темпы роста, в 2023 году, например, выручка увеличилась в 1,8 раза. 📈 К 2026 году менеджмент ожидает роста бизнеса в 3 раза, подробнее об этом делал разбор от 4 апреля. И эта динамика будет обеспечена не только ядром компании по разработке ОС, но и экосистемными решениями, доля которых в объеме продаж должна дойти до 50% к 2030 году. ⏳ Вернемся к параметрам размещения. Сбор заявок пройдет в период с 15 по 18 апреля включительно, но в случае большого спроса может быть завершен досрочно. 📌 Резюмируя все вышесказанное, я считаю SPO Астры хорошей возможностью поучаствовать в растущем бизнесе тем, кто не успел этого сделать или планирует увеличить свою долю. Акции эмитент предлагает не "по хаям", а с хорошим дисконтом, который будет отыгран уже в этом году, на мой взгляд. Я участвовал в IPO компании, возможно также приму участие и в SPO. ASTR ❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным! #investokrat