​​💼 Кому подойдут длинные ОФЗ? Облигации, несмотря на свою простоту на первый взгляд, имеют ряд особенностей и нюансов. Если разбираться в этом инструменте, то доходность можно получать в определенные моменты времени сопоставимую с рынком акций. 🔒Самыми надежными облигациями на рынке РФ являются ОФЗ (облигации федерального займа), которые выпускает Министерство финансов. Данные инструменты держат такие институты, как банки, государственный и негосударственные пенсионные фонды, финансовые организации и другие. Таким образом, если по каким-то причинам выплаты купонов будут приостановлены по ОФЗ, то это приведет к коллапсу всей финансовой системы страны. 📈 Я продолжаю наращивать долю длинных ОФЗ в своих портфелях, причем выбираю облигации с постоянным купоном, чтобы зафиксировать хорошую доходность на большом временном горизонте. Сейчас некоторые выпуски дают около 14% годовых к погашению, а купонная доходность к биржевой цене близка к 13%. Таким образом, можно зафиксировать 13-14% годовых на периоде от 10 лет и больше. 🏦 В моем случае это актуально, потому что есть ипотека под 0,1% годовых, вместо того, чтобы гасить ее досрочно, интереснее вложить деньги под такую доходность, как писал выше. И уже неважно, что будет со ставкой, с инфляцией, потому что кредит в данном случае выступает определенным хеджем. ☝️ В случае снижения ключевой ставки во 2 полугодии, цена длинных ОФЗ начнет расти. И здесь, помимо двузначной купонной доходности можно получить хорошую спекулятивную прибавку в виде переоценки тела. Ниже я приведу табличку всех длинных выпусков данных бондов, а здесь отмечу самые интересные под разные цели: ✔️ Для фиксации высокой текущей доходности (размер купона к рыночной цене) интересны следующие выпуски: - ОФЗ-26244-ПД ( $SU26244RMFS2 ) - размер купона 11,25%, текущая доходность 12,64%, дата погашения 15.03.2034 - ОФЗ-26243-ПД ( $SU26243RMFS4 ) - размер купона 9,8%, текущая доходность 12,6%, дата погашения 15.03.2038 Эти бумаги имеют самый большой размер купона из представленных, но срок до погашения от 10 до 14 лет. ✔️ Если вы хотите заработать на снижении ключевой ставки: В данном случае интереснее рассматривать самые длинные выпуски, где сейчас наибольший дисконт цены к номиналу. - ОФЗ-26238-ПД ( $SU26238RMFS4 ) - размер купона 7,1%, текущая доходность 11,9%, дата погашения 15.05.2041 - ОФЗ-26230-ПД ( $SU26230RMFS1 ) - размер купона 7,7%, текущая доходность 11,85%, дата погашения 16.03.2039 Почти по всем выпускам с постоянным купоном выплаты идут 2 раза в год, таким образом, можно составить сбалансированный портфель из 6 бумаг, чтобы купоны приходили ежемесячно, если стоит такая цель. ❗️ В случае продолжения повышения ключевой ставки ЦБ, цена длинных облигаций продолжит снижаться, учитывайте это риск. Для большей уверенности, лучше дождаться когда ЦБ даст сигнал на фактическое снижение "ключа" и там уже покупать. Но только надо помнить, что вы на рынке не одни и есть много крупных инвесторов и фондов, которые при появлении такого сигнала тоже бросятся скупать данные бумаги. Я для себя выбрал стратегию покупок лесенкой и продолжаю набор почти 2 года, с момента, как взял ипотеку. ❌ В случае совсем негативного сценария, если биржа закроется, то дивиденды с высокой долей вероятности платить перестанут, а вот выплаты по ОФЗ продолжатся, потому что от них зависит экономическая и социальная сфера нашей страны. Это для меня важный фактор с учетом наличия ипотеки. #облигации #ОФЗ ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat

​​💊 Группа компаний «Промомед» В прошлую субботу посещал конференцию Профит. Теперь жду летнюю конференцию Смартлаба. Участие в подобных мероприятиях позволяет не только послушать мнение коллег по инвест. идеям, но и является хорошей возможностью познакомиться и задать вопросы представителям многих российских эмитентов. 🤝 На Профите удалось познакомиться с компанией «Промомед». На фоне сообщений об уходе той или иной зарубежной фармы, всегда интересно услышать что-то от российского производителя. Сегодня постараюсь тезисно рассказать вам основные моменты, на которые стоит обратить внимание инвесторам. ☝️ Возможно вы уже встречали облигации данного эмитента, сейчас в обращении находятся 3 выпуска, два из которых имеют неплохую ликвидность: - Промомед ДМ-001P-02 ( $RU000A103G91) с погашением 26.07.2024 и эффективной доходностью 16,9% годовых. - Промомед ДМ-002Р-01 ( $RU000A1061A2) с погашением 27.03.2026 и эффективной доходностью 16,4% годовых. Доходность в моменте выше ключевой ставки, при этом, данные бумаги не относятся к сектору ВДО (высокодоходных облигаций). Кредитный рейтинг компании от агентства Эксперт РА на уровне «А-» со стабильным прогнозом. Так что на горизонте серьезных рисков пока не видно. Вернемся к бизнесу и ключевым тезисам, которые запомнились из выступления менеджмента. ✔️ Группа компаний «Промомед» является одним из крупнейших предприятий страны в сфере производства лекарственных препаратов. При этом, они имеют собственное подразделение R&D (Research & Development), что дает серьезное конкурентное преимущество. Компания имеет более 55 патентов в РФ и за рубежом. ✔️ Портфель лекарственных препаратов включает более 330 наименований, из которых около 80% в перечне жизненно важных. Спектр действия разработок компании представлен в разных областях, от обезболивающих до современных и инновационных решений, в том числе по борьбе с COVID. 📈 Бизнес имеет вертикальную интеграцию, позволяя осуществлять полный цикл производства, от идеи до конечного продукта. Помимо традиционных методик, в рамках исследований применяется искусственный интеллект, что сокращает время на поиск конечного решения. 💉 На данный момент в процессе клинических исследований находится около 150 препаратов и к 2027 году ожидается выпуск 40 лекарств от онкологических заболеваний. 🏆 Компания занимает лидерские позиции во многих сегментах российского фармрынка. ТОП-1 в количестве мед. исследований, эндокринологии, ревматологии и ТОП-2 в борьбе с инфекциями, ВИЧ, гепатитом и антибиотиках. 💰 Финансовые результаты имеют хорошую динамику и маржинальность. Так, с 2019 по 2023 годы среднегодовой темп роста выручки был более 30%, рентабельность EBITDA при этом находилась на отметке 40%. Чистый долг, если смотреть отчет РСБУ за 9 мес., составляет около 10 млрд руб., 7,5 млрд руб. из которых являются долгосрочными. Таким образом, рост ключевой ставки не должен приводить к серьезному увеличению стоимости обслуживания займов. Но для более полной картины дождемся годового отчета. 🇷🇺 Страна не всегда знает своих героев, мы потребляем различные лекарства, но редко задаемся вопросом, а кто их производит... Надеюсь, что в рамках сегодняшнего поста вы чуть лучше узнали про бизнес одного из крупнейших представителей фарминдустрии в РФ - ГК «Промомед». 📈 Импортозамещение и рост биотех-продуктов будут драйверами для роста данного сектора в ближайшей перспективе, особенно, с учетом того, что государство ставит стратегическую цель по обеспечению населения высокотехнологичными лекарствами. 📌 Резюмируя все вышесказанное, компания очень интересная и перспективная. С некоторыми их препаратами я был знаком ранее. Кстати, на встрече задал вопрос на тему того, кто придумывает названия для лекарств и как это происходит ). Если интересно, расскажу в наших следующих обзорах. ☝️ На Мосбирже пока представлены только облигации Промомеда, к сожалению, но и на них сейчас можно неплохо заработать, учитывая эффективную доходность к погашению. #investokrat

​​💲 Акрон: забытый рынком экспортер 🌱 В последнее время, на фоне бума IPO и большого количества корпоративных событий в расписках, акции производителей удобрений в инфополе отошли на второй план. А тем временем, это одни из немногих экспортеров, не затронутых санкциями. А это значит, что компании продолжают продавать свою продукцию по всему миру и защищать инвесторов от девальвации рубля. Если про Фосагро инвесторы еще периодически вспоминают в моменты выплат дивидендов и открытий новых производственных линий, то про Акрон почти все благополучно забыли. 📊 Сегодня попробуем освежить эту идею и начнем с отчета за 2023 год: 🏭 Динамика производства и продаж изменилась г/г на уровне погрешности: производство выросло на 0,5%, продажи снизились на 3%. На фоне коррекции цен в удобрениях после аномального 2022 года, все основные финансовые показатели снизились: 📉 Выручка: -30% г/г 📉 EBITDA: -50% г/г 📉 Чистая прибыль: -61% г/г. 👍 Чистый долг у Акрона при этом остается на близком к нулю уровне (ND/EBITDA = 0,37х), снизившись в абсолютных цифрах на 36% г/г. 💰 После долгого затишья, эмитент рекомендовал дивиденды по итогам 2023 года в размере 427 руб. на акцию. Выплата эквивалентна распределению 46% от размера чистой прибыли за год. Див. доходность составила 2,5% к текущей цене, что не особо интересно. По мультипликаторам оценка тоже достаточно высокая, из-за снижения финансовых результатов по итогам прошлого года: EV/EBITDA = 9,7x P/E = 18,9x И здесь надо иметь в виду тот факт, что цены на продукцию в 23 году не были экстремально низкими, а лишь вернулись к средним значениям. ❌ По текущим акции Акрона не интересны, на мой взгляд, из-за завышенной оценки, низкой див. доходности и непрозрачности эмитента. И это с учетом того, что доля акций в свободном обращении составляет всего 5% примерно, ликвидность оставляет желать лучшего. $AKRN ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat

​​📈Астра проведет SPO на Мосбирже 📝 Вторичное публичное размещение (SPO) было ожидаемо, оно вписывается в стратегию компании по развитию и становлению со временем голубой фишкой. Чтобы крупные фонды могли покупать и продавать акцию, не сильно влияя на динамику котировок, нужна дополнительная ликвидность, добиться которой можно за счет увеличения доли акций в свободном обращении (free-float). ❗️ Важно не путать SPO и доп. эмиссию. В первом случае новых акций не появляется (доля текущих акционеров не размывается!), а продает часть своих бумаг крупный владелец бизнеса. 💰 В рамках данной сделки предложение акций будет со стороны Дениса Фролова, который может продать от 10,5 до 21 млн акций, в зависимости от объема спроса. Таким образом, это позволит увеличить free-float с текущих 5% до 10-15%. Как я выше сказал, рост доли акций в свободном обращении, в совокупности с ростом капитализации, откроет возможность компании стать индексной историей. Это привлечет интерес к бумагам со стороны крупных инвест. фондов, в том числе индексных, что позитивно отразится на дальнейшем росте цены акций. 🎞 Вчера удалось принять участие в онлайн звонке с менеджментом, за что благодарю всех организаторов и компанию за открытость для частных инвесторов. Там был затронут ряд важных вопросов, ответы на которые тезисно и своими словами приведу ниже: ❓ По какой цене пройдет размещение? - И это ключевой момент, на который стоит обратить внимание. SPO пройдет по цене с дисконтом к рынку. Компания собирает обратную связь от инвесторов, по результатам которой обещала в самое ближайшее время дать более четкий ориентир. В начале апреля бумага достигала исторических пиков (порядка 710 рублей) , поэтому, инвестору вполне интересной может быть покупка акций Астры по цене, которая не превысит 620 рублей. ❓ Какая ожидается аллокация? - С учетом того, что сейчас предложение будет более объемное по сравнению с IPO, аллокация будет высокой. Напомню. в рамках IPO разместили акции на сумму 3,5 млрд руб. Если брать сейчас за ориентир верхнюю планку вышеуказанного диапазона (620 руб.) и максимально возможное число акций (21 млн шт.), то объем сделки будет на уровне 13 млрд руб. В таком случае, чтобы аллокация была 5%, как при первичном размещении, спрос должен превысить 260 млрд руб., что физически маловероятно. На мой взгляд, аллокация будет выше 50%, но точную цифру мы узнаем ближе к делу. ❓ Почему сделка не cash-in? - На данный момент компания не нуждается в дополнительном финансировании, отношение чистого долга к EBITDA близко к нулю. И нет смысла просто так размывать долю текущих владельцев акций. ✔️ Астра является лидером сектора по разработке операционных систем в РФ с долей в 76%. Несмотря на размер, она продолжает удерживать высокие темпы роста, в 2023 году, например, выручка увеличилась в 1,8 раза. 📈 К 2026 году менеджмент ожидает роста бизнеса в 3 раза, подробнее об этом делал разбор от 4 апреля. И эта динамика будет обеспечена не только ядром компании по разработке ОС, но и экосистемными решениями, доля которых в объеме продаж должна дойти до 50% к 2030 году. ⏳ Вернемся к параметрам размещения. Сбор заявок пройдет в период с 15 по 18 апреля включительно, но в случае большого спроса может быть завершен досрочно. 📌 Резюмируя все вышесказанное, я считаю SPO Астры хорошей возможностью поучаствовать в растущем бизнесе тем, кто не успел этого сделать или планирует увеличить свою долю. Акции эмитент предлагает не "по хаям", а с хорошим дисконтом, который будет отыгран уже в этом году, на мой взгляд. Я участвовал в IPO компании, возможно также приму участие и в SPO. $ASTR ❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным! #investokrat

📈 Как прошло IPO Замера? Подробно перспективы эмитента и оценку бизнеса мы разбирали на прошлой неделе. В прошлую пятницу состоялся старт торгов на Мосбирже с тикером #ZAYM и я решил еще раз подсветить ключевые метрики и подытожить финальные параметры размещения. ☝️ Напомню, что это дебютное IPO в секторе беззалоговых МФО, где первым публичным представителем стал крупнейший игрок на этом рынке - Займер. Компания работает уже более 10 лет и количество лиц, зарегистрированных в клиентской базе, превысило 17 млн человек. Объем выдач займов с 2014 года достиг отметки 185 млрд руб., а по итогам 2023 года показатель составил 53,1 млрд руб., что на 21% выше, чем у ближайшего конкурента. 📊 Уже можно сделать вывод о том, что IPO прошло весьма успешно. Цена размещения была 235 руб. за акцию. Капитализация составила 23,5 млрд руб., напомню, что оценки аналитиков находились в диапазоне 35 - 40 млрд руб. Таким образом, эмитент решил дать возможность инвесторам заработать чуть больше, чтобы поддержать интерес к бизнесу. ✔️ В IPO приняло участие около 44 000 инвесторов, которые оставили почти 60 000 заявок. Спрос был высоким, из-за чего аллокация составила 14%, несмотря на это, как писал выше, цену размещения оставили по нижней границе. Как компания и обещала, несмотря на высокий спрос со стороны институциональных инвесторов, аллокация была сбалансированной между ними и частными инвесторами. ✔️ Доля акций в свободном обращении (free-float) составила 15%. Это относительно высокий уровень и в перспективе, по мере роста капитализации, позволит Займеру двигаться в сторону более высоких котировальных списков. При позитивном стечении обстоятельств, он может стать индексной историей со временем. 📌 Приятно видеть очередное пополнение на нашем рынке. В последнее время появляется большое количество новых компаний из несырьевых секторов, что позволит более широко диверсифицировать свой портфель в будущем. Мы продолжим следить за операционными и финансовыми результатами Займера, добавил его в свой вотч-лист и буду держать вас в курсе всех важных событий и отчетов. ⏳ Как себя чувствует бумага - в пятницу наблюдалась небольшая волатильность, присущая старту торгов. Закрытие прошло практически по цене сделки. Сегодня акции также торгуются вблизи 235 руб. Полагаю, что рынок ждет новостей от компании, но уже в статусе публичного бизнеса, чтобы получать подтверждения того, что сказанное будет реализовано. Любая новая инвест. история требует времени, чтобы начать раскрывать свою стоимость, так было с рядом новых эмитентов – Самолет, Пози, Вуш, РЕНИ, ЮГК и ДЕЛИ. $ZAYM ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat

​​🏦 МТС банк подтвердил выход на IPO В прошлую пятницу принял участие в онлайн встрече с менеджментом МТС-банка, который озвучил планы и готовность компании к публичному размещению на Мосбирже. Ценовой диапазон официально ещё не объявлен, но в медиа появились сообщения, что банки-организаторы оценили МТС-банк до 115 млрд рублей, что соответствует 1,3 капитала на конец 2024 года. Пишут, что объём размещения может составить порядка 10 млрд рублей и банк планирует предложить дисконт для инвесторов, что сейчас достаточно распространённая практика. До объявления официальных параметров IPO предлагаю посмотреть на то, что из себя представляет банк, на результаты работы за 2023 год и планы на ближайшую перспективу. 💼 МТС-банк работает в сегменте беззалогового потребительского кредитования. Это позволяет поддерживать высокие темпы роста и рентабельности бизнеса (ожидают ROE около 30% в ближайшие годы). В 2023 году, например, кредитный портфель увеличился на 40% г/г, а чистая прибыль поставила новый рекорд в размере 12,5 млрд руб. Были, конечно, и разовые факторы, которые оказали влияние на показатель, но динамика роста все равно двузначная. 📊 К вопросу о диверсификации, хочу отдельно выделить то, что около трети дают чистые комиссионные доходы. Этот показатель важен с точки зрения рисков, банк зарабатывает не только на кредитах, а имеет более низкорискованные направления деятельности. И за последние 4 года комиссионные доходы выросли в 4 раза до 21 млрд руб. ✔️ В отличие от многих конкурентов, компания привлекает клиентов не через дорогую рекламу, а через основной бизнес. Одним из его направлений является POS кредитование, когда клиент оформляет покупку в кредит на площадке ритейлера – онлайн или в физическом магазине, это может быть техника, мебель, одежда. Получается, что часть людей, покупающих любые товары в рассрочку или в кредит, становятся клиентами МТС-банка. Вторым направлением является экосистема материнской компании МТС #MTSS. Число пользователей телеком-оператора превышает 80 млн человек и часть из них постепенно начинает пользоваться услугами финтеха, которые предлагает МТС-банк. ✔️ Синергия с МТС позволяет не только привлекать новых клиентов, но и оценивать их кредитный потенциал за счет собственной скоринговой модели. Это, с одной стороны, дает возможность принимать быстрое решение по кредиту, а с другой - снижать стоимость риска. В 2023 году данный показатель у банка составил 7,7%, а к 2028 году ожидается его снижение до 6,7%. ❗️ Несмотря на высокую ключевую ставку, МТС-банк в 1 квартале показал рост чистой прибыли по РСБУ на 32%, на сопоставимую величину вырос и его кредитный портфель. Также отмечу, что банковский сектор в текущем году может заработать до 3,5 трлн руб. против 3,3 трлн руб. за 2023 год. Такой прогноз был в аналитическом комментарии рейтингового агентства НКР. Так что есть надежда, что банки не просто повторят результаты рекордного прошлого года, но и превзойдут их. МТС-банк, например, по итогам 1 квартала уже это сделал. 💰 Что касается IPO, весьма вероятно, что все детали мы узнаем уже на этой неделе. Месяц назад я делился своим мнением с Алевтиной Пенкальской из РБК https://quote.rbc.ru/news/article/65f40aec9a79477ab6e78f93 по поводу ожиданий по размещению. Некоторые вводные подтвердились, например, что сделка будет в виде cash-in (через доп. эмиссию) и средства пойдут на развитие бизнеса. Также, ожидаемый объем IPO будет близок к уровню в 10 млрд руб.  📌 Таким образом, намечается потенциально интересное размещение нового финтеха с высокими темпами роста. МТС-банк, как писал выше, имеет ряд преимуществ – синергия с МТС, двузначные темпы роста и высокая маржинальность (ROE на уровне 30% в среднесрочной перспективе). Ждем деталей по сделке и там подготовлю для вас новый разбор. Возможно и сам приму участие, если оценка будет близкой к моим ожиданиям.  ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! $MTSS #investokrat

​​🔥 Геополитика, конференция, санкции, золото и другие новости фондового рынка ❗️ Главным событием прошлой недели была атака Ирана на Израиль. У нас не политический канал, мы не будем рассуждать, кто прав, а кто виноват, я хочу подчеркнуть другое. Страны утратили возможность мирно договариваться друг с другом и вместо развязки конфликтов продолжается их эскалация по всем направлениям. Напомню, что между Ираном и Израилем не может быть победителя на поле боя, потому что обе страны имеют ядерное оружие со всеми вытекающими. И это, кстати, касается и России, невозможно в современном мире силовыми методами победить ядерную державу... 🛢 На фоне нестабильной геополитической ситуации, в ближайшие недели цены на сырьевые ресурсы могут демонстрировать более высокую волатильность. Аналогичная ситуация касается и фондового рынка. Я свои портфели уже подготовил к возможной коррекции, снизив долю акций до разумного предела. Также сформировал значительную кэшевую позицию на случай просадки. Пока фонды ликвидности дают около 15% годовых, посидеть в деньгах не так уж и плохо. ✅ Посетил в субботу конференцию PROFIT, благодарю за эту возможность всех организаторов. Как всегда, мероприятие прошло очень круто, много полезной информации, новые знакомства, в том числе с представителями эмитентов. Сам модерировал компанию Selectel, познакомился поближе с их бизнесом и финансовым директором Сергеем Зыряевым 🤝. Очень перспективный эмитент, но пока на бирже представлены только их облигации. ☝️ Выделил для себя несколько новых идей и направлений, как соберусь с мыслями, напишу отдельный пост на эту тему. Рекомендую всем посещать такие мероприятия, я стараюсь не пропускать конференции с 2015 года, как впервые попал на одну из них. ❌ США и Великобритания запретили импорт алюминия, меди и никеля из РФ. Евросоюз пока не присоединился к этим ограничениям, но, с высокой долей вероятности, это просто вопрос времени. На текущей неделе мы можем увидеть коррекцию в акциях ГМК Норникеля $GMKN, Русала $RUAL и ЭН+ $ENPG . Долгосрочно пока проблемы не вижу, отказались одни, значит купят другие, возможно с определенным дисконтом. Так что на просадке, если она будет, планирую присмотреться к докупкам. В этих металлах в среднесрочной перспективе есть определенный дефицит и просто убрать российских производителей с мирового рынка не получится, это приведет к кратному росту цен на металлы, как было в 2022 году. США это понимают, я думаю, и им перед выборами дестабилизация экономики не очень нужна, с учетом и без того высокой инфляции. 🏆 Между тем, золото продолжает обновлять исторические максимумы, цена на пике прошлой недели превышала $2430 за унцию. С марта месяца рублевая цена на желтый металл выросла на 22%. Золотодобытчики также не отстают, акции Полюса $PLZL прибавили более 32% с начала марта, Селигдар $SELG вырос на 29%, а ЮГК $UGLD почти на 45%. Рост напряженности в мире может увеличить спрос на золото со стороны инвесторов, что поддержит рост котировок в ближайшей перспективе. 📈 Индекс Мосбиржи $IMOEX в пятницу 12 апреля обновил свой максимум за последние 2 года, дойдя до отметки 3456 пунктов. Это всего на 19,5% ниже максимумов 2021 года, с которых и началась коррекция. Не думаю, что в этом году мы сможем достичь этих значений, но на горизонте в 2 года шансы есть. 💼 Портфель ИИС по итогам 1 квартала принес около 30%, если считать в годовых. И это пока без учета потенциальных дивидендов, которые обычно платят летом. Как минимум, банковский депозит он точно обогнал, если не случится коррекции в ближайшее время. Напомню, что май по статистике является самым "коррекционным" месяцем в году. Это не повод что-то продавать, но создать небольшую кубышку точно лишним не будет. ❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным! #investokrat

​​🛒 Останется ли апсайд в X5 Group после переезда? История с редомициляцией X5 Group из Нидерландов в Россию выходит на финишную прямую. После попадания российской дочки X5 в список экономически значимых организаций, переезд стал вопросом времени. Недавно торги ГДР X5 на Московской бирже были прекращены. По словам компании, на все юридические процедуры и конвертацию расписок в обыкновенные акции потребуется примерно 6 месяцев. 📊 А пока торги остановлены, у нас есть возможность не спеша сконцентрироваться на бизнес-метриках и итогах 2023 года. 📈 Выручка выросла на 20,8% г/г. Главными драйверами стали отличные LFL показатели (+4,6% по трафику, +4,8% по среднему чеку, +9,6% продажи), рост торговых площадей "Пятерочки" (+11,2% г/г), а также экспансия "Чижика" (удвоение по площади и утроение по выручке). 📈 EBITDA выросла на 15% г/г. Темпы чуть ниже, чем по выручке. Сказались повышенные расходы на персонал (+26,9% г/г). 🚀 Чистая прибыль выросла на 72,8% г/г, чистая рентабельность увеличилась с 2% до 2,9%. Ускорение прибыли случилось на фоне сокращения финансовых расходов. 👍 Как видим, с операционной и финансовой точек зрения у компании все прекрасно. Доходы растут темпами выше инфляции. Остается понять, есть ли потенциал для дальнейшего роста котировок от текущих отметок. 🧮 Торги были остановлены на уровне 2798 рублей за ГДР, что соответствует капитализации в 579,9 млрд руб. Показатель P/E при этом составляет 8,4х. Не много, но и не мало. 💰 Однако, не будем забывать, что компания последние 3 года не платила дивиденды, из-за иностранной прописки и у нее скопилось на счетах около 160 млрд рублей или примерно 21% капитализации. Эти средства после переезда можно будет направить на дивиденды, либо выкуп долей у иностранных акционеров, либо на то другое. В любом случае, это будет позитивом для акционеров. На мой взгляд, бумага подойдет для портфелей умеренно-консервативных инвесторов. Но после старта торгов не помешает еще раз обновить картину и пересчитать показатели в зависимости от цен, которые увидим на открытии торгов. $FIVE ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat

​​🛴 Вуш - есть ли драйверы для дальнейшего роста? С начала текущего года акции эмитента выросли почти на 45%, а с начала 2023 года - более чем на 93%. Остались ли перспективы для дальнейшего роста или уже все в цене? Попробуем сегодня разобраться. 📈 Рынок кикшеринга в РФ продолжает расти, на конец 2023 года оценка составляла 21 млрд руб. По информации компании Б1, к 2028 году он может вырасти до 115 млрд руб. Число самокатов за аналогичный период может увеличиться с 37 до 90 на 1 кв.км. ❗️ Электросамокат становится полноценным транспортным средством, на них уже появились рег. номера, дорабатываются правила дорожного движения и устанавливается административная ответственность. Теперь на время эксплуатации средства индивидуальной мобильности (СИМ), вы становитесь полноценным участником дорожного движения со всеми вытекающими. Перейдем к отчету по итогам 2023 года. 📈 Флот за год вырос на 83% до 149,9 тыс. шт., а число поездок увеличилось на 87% г/г. Такая динамика операционных результатов привела к росту выручки сразу в 1,7 раза до 10,7 млрд руб. Одним из драйверов почти кратного увеличения финансовых результатов стала экспансия в новые города. 📈 EBITDA в прошлом году достигла отметки 4,5 млрд руб. (+36% г/г). А вот рентабельность EBITDA оказалась под давлением, сократившись с 51% в 2022 году до 42% в 2023, но результат тоже неплохой. ✔️ Чистая прибыль демонстрирует кратный рост до 1,94 млрд руб. (+133% г/г), но если убрать эффект низкой базы, то прирост не такой существенный. Например, к уровню 2021 года он составил всего 8%. ☝️ Ответом на вопрос, почему прибыль растет так медленно, является динамика долговой нагрузки. Чистый долг за год вырос до 8,5 млрд руб. (+140% г/г), также выросла и стоимость его обслуживания. Здесь есть как минусы, так и плюсы, без займов не будет возможности поддерживать высокую динамику роста бизнеса. Остается надеяться, что все эти вложения со временем окупятся, пока у менеджмента получается эффективно расходовать заемные средства и поддерживать хорошую динамику операционных и финансовых показателей. 💸 Важный нюанс по дивидендам. В рамках див. политики, при соотношении ND/EBITDA больше 1,5x, на выплаты направляют лишь 25% от чистой прибыли за год (минимальная планка). На конец 2023 года мультипликатор достиг отметки 1,9х. Таким образом, исходя из див. политики, минимальный дивиденд за 2023 год, без учёта выплаты за 9 месяцев 2023 года, мог составить ~ 4,36 рубля на акцию, что соответствует 1,3% годовых. Чем дольше долг будет оставаться высоким, тем больше вероятность того, что выплаты акционерам срежут до минимального уровня, на мой взгляд. ❗️Одним из ключевых драйверов дальнейшего развития является расширение парка СИМ не только внутри России, но и за ее пределами. Компания планирует экспансию на рынки Бразилии и Чили, так как менеджмент считает данные направления перспективными. В этом году Вуш уже собирается начать работу в данных регионах. В настоящее время эмитент представлен на рынке кикшеринга в Белоруссии и Казахстане. 📊 Вуш успешно реализует свою стратегию и демонстрирует кратный рост по многим показателям. Например, за 4 года компания смогла существенно увеличить свой парк электросамокатов с 1,3 тыс. шт. в 2019, до 149,9 тыс. шт. в 2023 году. Чистая прибыль за аналогичный период выросла с 22 млн руб. в 2019 году, до 1,9 млрд руб. в 2023 году. Учитывая, что ВУШ занимает 50%-ую долю поездок в РФ, то с ростом рынка в 5 раз, до 115 млрд руб. (по данным Б1, о чем писал выше), выручка может увеличиться пропорционально. 📌 Перспективы сектора и компании в частности весьма неплохие. Главный риск в том, что у ключевых конкурентов (Yandex $YNDX, Юрент - МТС $MTSS) есть за спиной значительное финансирование. Сможет ли Whoosh удержать свои лидерские позиции в следующие 3-5 лет - сказать сложно. Будем следить за финансовыми результатами, на коррекциях я бы присмотрелся к активу. $WUSH ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat

📈 Еще одно IPO идет к развязке Сезон публичных размещений идет полным ходом и не успел Европлан отгреметь, как на дистанцию вышел Займер. Как я понимаю, сделка до майских может оказаться не последней. Перейду к Займеру. В декабре я делал подробный разбор бизнеса компании, где мы проанализировали, чем Займер занимается, как чувствует себя финансово и какое место занимает в секторе. Для тех, кто недавно к нам присоединился, приведу несколько тезисов для понимания масштабов бизнеса. ☝️ Займер на протяжении 4 лет является абсолютными лидером по объему выдачи микрозаймов в РФ. По итогам 2023 года объем выдачи займов на 21% превысил аналогичный показатель ближайшего конкурента, достигнув отметки в 53,1 млрд руб. Если говорить про займы «до зарплаты», то в этом сегменте ближайший конкурент отстает более, чем на 63%. Компания чувствует себя весьма уверенно и идет с большим отрывом, как мы видим. ☝️ Несмотря на внушительные цифры по текущим объемам выдач, потенциал роста сектора сохраняется. По прогнозам Б1, среднегодовой рост рынка МФО до 2027 года составит около 14%, а объем выдач к этому моменту достигнет 1,5 трлн руб. Другими словами, если верить прогнозам, то сегмент МФО в РФ находится не на пике и даже не близко к нему. Вернемся к известным нам параметрам IPO: 🚀 Спрос на акции Займера на рынке высокий. Книга заявок на покупку акций Займера была переподписана уже в первый день сбора заявок – в пятницу 5 апреля, пишет агентство Рейтер. ✔️ Индикативный ценовой диапазон установлен на уровне 235 - 270 рублей за акцию. Это дает ориентир по капитализации в размере 23,5 - 27 млрд руб. Ранее выходили публикации в СМИ, где аналитики оценили бизнес в 35 - 40 млрд руб. 📈 Таким образом, IPO пройдет с дисконтом к справедливой оценке, что существенно повышает вероятность заработать на росте акций. 💰 Размер предложения не превысит 3 млрд руб. Дополнительно будет выделен стабилизационный фонд из акций эмитента на срок до 30 дней в размере 15% от предложения. Это добавит ликвидности и позволит поддержать котировки в момент начала торгов на вторичном рынке. ☝️Здесь еще отмечу, что до сбора заявок индикативный спрос со стороны институциональных инвесторов превысил 70% от общего объема предложения, а эмитент заявил, что будет стремиться к равномерному распределению акций (аллокации) между институциональными и розничными инвесторам. 📝 Приведу выдержку из комментария генерального директора Займера Романа Макарова: «Мы рады видеть столь обширный интерес к нашему бизнесу и сравнительному новому на радаре инвесторов сектору. Решение стать публичной компанией даст дополнительный импульс развитию бизнеса Займера, выведет его на новый уровень. Мы продолжим реализацию нашей стратегии роста, которая обязательно найдет отражение в показателях бизнеса Займера и, как результат, в росте инвестиционной привлекательности компании». ⏳ Сбор заявок начался 5 апреля и продлится до 11 апреля. Старт торгов запланирован на 12 апреля. Мосбиржа включила акции компании в третий котировальный список. 📊 В отличие от традиционных представителей финансового сектора, Займер имеет высокую маржинальность бизнеса (ROE находится выше 50% последние 3 года). Отчасти это связано с тем, что основную часть портфеля составляют беззалоговые займы. С другой стороны, все операции проходят онлайн на технологической платформе эмитента, что позволяет экономить на физических отделениях. 📌 Резюмируя все вышесказанное, размещение может быть интересным, если компания подходит под вашу инвестиционную стратегию. Цена размещения акций выглядит привлекательной, потенциал роста сектора двузначными темпами сохраняется. Сама компания, кстати, заявила, что планирует расти быстрее сектора. Плюс Займер намерен платить 50% чистой прибыли в виде дивидендов раз в квартал. Будем следить за результатами, а пока я хочу дождаться цифр по аллокации, после чего уже буду принимать окончательное решение об участии в IPO. {$ZAYM} ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора. #investokrat

​​💉 Мать и Дитя - считаем форвардные дивиденды С начала текущего года котировки расписок компании выросли почти на 30%, обновив максимумы рекордного 2021 года. Есть ли дальнейший потенциал роста и на какие дивиденды можно рассчитывать? Попробуем сегодня разобраться. ☝️На данный момент компания не завершила процесс редомициляции и на Мосбирже доступны не акции, а депозитарные расписки. Из-за этого вопрос дивидендов постоянно смещается, но менеджмент дал комментарии по поводу будущих выплат, разберем чуть ниже. А пока давайте оценим финансовые результаты по итогам 2023 года. 📈 Выручка компании выросла на 9,6% г/г до 27,6 млрд руб., такая динамика стала возможной за счет двузначного роста операционных результатов и увеличения цен на услуги. Так, объем посещений вырос на 14,6% г/г, число принятых родов на 15,3% г/г, ЭКО на 14,6% г/г. Только койко-дни показали отрицательный рост, в том числе за счет изменения методологии в отражении новых договоров. ✔️ Помимо естественного увеличения числа клиентов, на рост посещаемости оказало влияние приобретение четырех новых клиник в ХМАО – Югра, Сургуте и Нефтеюганске. 📈 EBITDA в прошлом году выросла на 16,3% г/г до 9,2 млрд руб., а рентабельность данного показателя увеличилась до 33,4%. Основные причины увеличения доходов мы рассмотрели выше. Также отмечу, что за счёт того, что компания имеет вертикальную интеграцию, удалось сдержать темпы роста издержек. Расходы на материалы, например, снизились с 20,3% до 17,7% от выручки. 📈 Чистая прибыль прибавила сразу на 65,8% г/г до 7,8 млрд руб. Помимо вышеописанных факторов, компания хорошо заработала на процентах по вкладам. Из-за отсутствия дивидендов, денежные средства продолжают накапливаться, генерируя неплохой доход при текущей ключевой ставке. Также в 2022 году негативное влияние на чистую прибыль оказал разовый фактор в виде обесценения основных средств на сумму 1,29 млрд руб. Скорректированная прибыль выросла менее существенно, на 30,3% г/г. ✔️ Компания продолжает инвестировать в свое развитие. В этом году был открыт многопрофильный центр семейного формата «MD GROUP Зиларт». В планах к 2027 году увеличить сеть клиник с 55 до 77. До конца текущего года компания собирается открыть 11 новых мед. учреждения и в 2025 году запустить два крупных госпиталя. 💵 С финансированием проблем нет, чистая денежная позиция превышает 9 млрд руб. Часть этих средств будет распределена в виде дивидендов после завершения редомициляции. 💰 Напомню, дивидендная политика у компании подразумевает выплату акционерам до 100% чистой прибыли по МСФО за год. По плану переезд в РФ должен завершиться во 2 квартале этого года. Потенциальная выплата может составить около 103 руб. на акцию, что дает 10% годовых к текущей цене. 📝 НО менеджмент озвучил немного другой сценарий, они планируют распределить от 50 до 75% чистой прибыли за те периоды, когда дивиденды не выплачивались. Сюда входит прибыль за 2 полугодие 2022 года и весь 2023 год (прибыль за 2 полугодие 2021 года пока опустим, если выплатят, будет приятный бонус). Итак, прибыль за 2023 год и 2 полугодие 2022 года составила 148,54 руб. на акцию. Дальше простая математика: ✔️ Выплата 50% дает 74,27 руб. на акцию или 7,2% годовых. ✔️ Выплата 75% дает 111,4 руб. на акцию или 10,8% годовых. Если допустить, что выплата будет по верхней границе в размере 111,4 руб., то для этого понадобится примерно 8,4 млрд руб. Даже текущая денежная позиция полностью перекрывает эту сумму. В дальнейшем компания может платить около 100 руб. на акцию без каких-либо проблем, на этот размер я бы и рассчитывал. 📌 Вполне достойный отчет компании. Сверхдивидендов после переезда ожидать не стоит, примерный потенциал я посчитал выше. По мультипликаторам дисконта не наблюдается, оценка близка к справедливой. Интереснее данный бизнес покупать на коррекциях, потому что кратного роста здесь не предвидится, а вот зафиксировать хорошую див. доходность было бы разумно. $MDMG ❤️ Благодарю за ваши лайки. #investokrat #псвп #пульс_оцени

​​🏗 Эталон публикует операционные результаты за 1 квартал Вышел операционный отчет компании по итогам 1 квартала. Давайте оценим, насколько Эталону удается поддерживать те темпы роста, который он задал в прошлом году. А также проанализируем перспективы бизнеса на среднесрочную перспективу. Для начала посмотрим на тот прогноз, который эмитент приводил в своем финансовом отчете по итогам 2023 года. Ключевые цели к 2026 году: ✔️ Рост выручки более, чем в 2 раза к уровню 2023 года. Напомню, что прошлый год был весьма успешным и фактически все расчеты делаются к относительно высокой базе. ✔️ Снизить стоимость обслуживания долга до 8 п.п., отчасти за счет потенциального снижения ключевой ставки. ✔️ Сократить долю общих и административных расходов до 10% от выручки. ✅ Если эти планы реализуют, то размер чистой прибыли к 2026 году получится довести до 15 - 20 млрд руб. Планы достаточно амбициозные, но давайте посмотрим первые факты, потому что 1 квартал текущего года стал по сути точкой отсчета по реализации озвученных целей. 📈 Объем продаж недвижимости вырос в 2,6 раза до 189 тыс. кв.м., а стоимость заключенных контрактов достигла рекордных 41 млрд руб., что выше показателя 1 квартала 2023 года почти в 3 раза. 📝 Приведу выдержку из комментария исполнительного директора Группы «Эталон» Геннадия Щербина: «Продажи в 1 квартале 2024 года стали лучшими за всю историю Группы «Эталон». Стоимость заключенных контрактов с покупателями достигла 41 млрд рублей, что даже выше рекордных 40,4 млрд в последнем квартале прошлого года. Сильные результаты продаж в условиях турбулентного рынка свидетельствуют об эффективности нашей стратегии и приближают Компанию к достижению намеченных амбициозных целей по масштабированию бизнеса.» 📈 Цены на недвижимость также поддерживают доходы компании. В 1 квартале средняя цена квадратного метра достигла 217 тыс. руб., что выше аналогичного уровня прошлого года на 19%. В жилой недвижимости рост более существенный и составил 29% г/г, достигнув отметки 283 тыс. руб. Спрос, как мы видим, остается сильным, что отражается в ценах. За счет того, что Эталон имеет высокую степень готовности объектов, получается в полной мере использовать хорошую рыночную конъюнктуру. Это находит свое отражение в росте продаж, а также, думаю, что мы увидим сильные финансовые результаты. ☝️ Напомню, что в прошлом году одним из главных драйверов роста стала региональная экспансия. Давайте посмотрим, как сейчас себя чувствует данное направление. В 1 квартале текущего года положительная динамика продолжилась, региональные продажи в денежном выражении увеличились на 27% к среднеквартальному значению прошлого года. Цена квадратного метра в регионах выросла на 17% по сравнению со средним значением 2023 года. 📈 К 2026 году Эталон планирует довести число регионов присутствия до 15 и активно следует к этой цели. В марте добавился к списку регионов еще Ростов-на-Дону с масштабным проектом, где потенциал только на первом этапе превышает 2 млн кв.м. 📝 Напомню, в марте на раскрытии финансовых результатов Геннадий Щербина отмечал следующее: «В 2023 году мы запустили проекты во всех новых регионах, став по-настоящему федеральным игроком. Агрессивный рост бизнеса сопряжен с высокими капитальными вложениями, что на фоне высоких процентных ставок оказывает временное давление на показатель чистой прибыли. Вместе с тем мы ожидаем, что региональная экспансия позволит нам кратно увеличить объемы бизнеса в ближайшие годы и завоевать лидирующие позиции на региональных рынках, а снижение ставок в среднесрочной перспективе вместе с сокращением накладных расходов и повышением эффективности позволит Группе «Эталон» выйти на высокие показатели прибыльности бизнеса». 📌 Резюмируя все вышесказанное, менеджмент слов на ветер не бросает. Выход в регионы продолжается, что позитивно влияет на операционные и финансовые результаты Группы. Операционные итоги 1 квартала придают уверенность в том, что планы на 2026 год будут реализованы. $ETLN #investokrat

🇰🇷 🇷🇺 Бизнес трип закончился, вернулся в РФ Друзья, всем привет! Вернулся в Москву, пока еще пытаюсь перестроиться на новый часовой пояс после Ю. Кореи, все-таки разница во времени в 6 часов дает о себе знать. Тем не менее, теперь будет проще взаимодействовать, а также следить за многими важными событиями и общаться с эмитентами. 📣 На рынке продолжают выходить отчеты компаний по итогам 2023 года. Также приглашают на разные интересные мероприятия, как правило на события, посвященные Дню инвестора, но не только. Уже на этой неделе пройдет несколько таких встреч. 🎂 Я тут прикинул, что через 2 месяца исполнится почти 12 лет, как я пришел на фондовый рынок РФ. Вначале в качестве трейдера, а с 2015 года переквалифицировался в инвестора. В июне моему счету ИИС исполнится 8 лет! Даже не верится, что уже прошло столько времени, вроде только недавно пытался разобраться чем Мосэнерго от Мосэнергосбыта отличается. 💼 Решил посмотреть успешность своих сделок за этот период, и в целом полностью доволен созданной стратегией. Ниже приведу скрин со счета ИИС по всем бумагам, которые есть в портфеле. НО, не стоит повторять этот портфель, потому что многие активы покупались еще в 2022 - 2023 годах, а некоторые держу с 2016 года. Актуальные идеи на сегодняшний день я разбираю только в нашем клубе @Investokrat_CLUB . Из последних могу отметить - Эталон, Хендерсон, Позитив, Русал и золото, по ним уже неплохая доходность в этом году. ✔️ Сделал небольшое видео в Сеуле в последний день перед вылетом. Не любитель я снимать длинные выпуски, но за 7 минут рассказал ключевые особенности Кореи, которые запомнились. 🎞 https://youtu.be/44Jkf2hr40I 🧐 Сегодня подготовлю для вас новые разборы эмитентов, так что следите. ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat

💻 Какие перспективы у российского IT рынка? Вышла интересная статья Максима Пустового в Форбс, где он рассказал о текущих перспективах российского IT-рынка и драйверах его роста в будущем. Я решил тезисно выделить ключевые моменты с цитатами, которые важно понимать любому частному инвестору. Но вначале пару слов об авторе статьи на случай, если кто-то его не знает. ✅ Максим известный многим на рынке эксперт и визионер в технологическом секторе. С 2017 года работал исполнительным директором в компании Positive Technologies. Он внес существенный вклад в развитие бизнеса, а также активно участвовал в подготовке и выводе компании на биржу. С конца января 2023 года является генеральным директором в российской компании «Arenadata». ❓Чем привлекателен IT сектор? Акции публичных представителей IT индустрии пользуются спросом у большинства инвесторов из-за более высоких темпов роста бизнеса по сравнению с предприятиями из секторов промышленности, финансов и других. Цитата из статьи: 📝 «В частности, как показывают прогнозы Центра стратегических разработок, рост доходов ведущих российских разработчиков рынка хранения данных в течение нескольких лет может сохраняться на очень высоком уровне, достигая 40 % и более в год. Например, согласно прогнозу экспертов, в период с 2023 по 2027 год доходы компаний в этом сегменте из года в год будут расти на 25 %.» ❓Какие драйверы роста у российского технологического сектора? Сейчас активно ведется политика импортозамещения во всех сферах, но особенно в IT. Госкомпании и крупные инфраструктурные предприятия обязаны переходить на отечественный софт, чтобы оценить объем этого рынка, приведу еще одну цитату из статьи: 📝 «По оценке заместителя председателя правительства РФ Дмитрия Чернышенко, в 2022–2024 годы только инвестиции госкомпаний и госкорпораций в отечественное программное обеспечение составят более 922 млрд рублей.» 🇷🇺 Также вышла новость о том, что Путин поручил к 2030 году удвоить капитализацию российского фондового рынка. Но этого не получится добиться только за счет средств частных инвесторов. Поэтому, с одной стороны должна быть увеличена ликвидность рынка (в том числе за счет IPO новых эмитентов). С другой стороны, должны активно вовлекаться в данный процесс отечественные институциональные инвесторы. ❗️ В прошлую пятницу появилась информация, что в IPO российских компаний смогут участвовать негосударственные пенсионные фонды (НПФ). ЦБ планирует снизить для НПФ порог по суммарной стоимости акций выходящих на рынок компаний с 50 до 3 млрд руб. Активы НПФ составляют около 7 трлн руб. и часть этих средств скоро может быть направлена в том числе на новые IPO. ❓Какие ближайшие размещения среди IT компаний стоит ждать? Технологические компании, которые уже торгуются на Мосбирже, в моменте существенной недооценки не имеют. Поэтому, интересно было бы дождаться новых размещений, которые, как правило, предполагают дисконт к справедливой цене в 15-20% в среднем. По слухам, в секторе IT готовится провести IPO ведущий игрок на рынке управления и обработки данных, компания Arenadata. Небольшая выдержка из статьи о компании: 📝 «Arenadata — один из крупнейших в России разработчиков системного программного обеспечения для хранения и обработки больших данных, построенного на базе технологий с открытым кодом. Все программные продукты компании объединены в многофункциональную платформу данных, которая позволяет строить надежные масштабируемые хранилища и озера данных. Качество программного обеспечения Arenadata подтверждено государственными сертификатами и неоднократно проверено крупнейшими организациями России.» 📌 Учитывая успех прошлых IPO, думаю, что и здесь спрос существенно превысит предложение. Эта история может оказаться достаточно интересной и перспективной, как и весь IT сектор, для частных инвестиций. Ждем новостей от компании и решение о размещении, после чего я для вас подготовлю детальный разбор. #investokrat #псвп

📈 Мосгорломбард ищет новые точки роста Вышел отчет компании по итогам 2023 года. Сегодня разберем ключевые результаты, а также оценим перспективы эмитента на 2024 год. 📈 Начнем традиционно с выручки, которая в прошлом году продемонстрировала рост на 54% г/г до 2,2 млрд руб. Одним из драйверов такой динамики стало развитие ресейл направления, которого не было в структуре доходов до 2023 года. Это очень перспективный сегмент, его емкость к 2027 году может составить 3 трлн руб. Сам Мосгорломбард может занять от 3% до 5% данного рынка. 💼 Также одной из точек роста становится золото. Если посмотреть на структуру портфеля залогов, то он почти на 95% состоит из ювелирных изделий. В 2023 году цена на желтый металл выросла на 38%, а с начала 2024 года рост превысил 15%. Это позитивно отразилось на доходах бизнеса за прошлый период, а также уже формируется хорошая база на 2024 год. 📈 EBITDA в 2023 году выросла на 121% г/г до 785 млн руб. А вот самая интересная динамика была по чистой прибыли, которая достигла отметки в 262 млн руб., увеличившись в 131 раз г/г. Такой результат связан с эффективной работой менеджмента и развитием ресейла. С одной стороны, это направление принесло хороший доход, а с другой, это не привело к увеличению операционных расходов за счет роста оборачиваемости товаров, снижения запасов и сокращения резервов под обесценение выданных займов. ☝️ Также отмечу, что рост финансовых показателей сопровождался сопоставимой динамикой операционных результатов. Количество клиентов за год выросло более, чем на 40% г/г, а количество выданных займов составило почти 286 тыс. шт., что выше аналогичного показателя 2022 года на 27,3% Итак, результаты отличные, здесь вопросов не возникает, но еще интересно посмотреть, как сейчас оценивается данный бизнес. Чтобы ответить на этот вопрос, посчитаем базовые мультипликаторы. P/E = 12,1x (оценка из СМИ на момент IPO - 28,4x) P/S = 1,44x (оценка из СМИ на момент IPO - 1,9x) ROE = 32,5% (оценка из СМИ на момент IPO - 25,8%) Таким образом, компания выросла и улучшила свою рентабельность по итогам 2023 года, а ее оценка даже немного снизилась. Это может свидетельствовать о том, что пока цены акций не успели отреагировать на рост финансовых результатов. 👆 Возможно инвесторы боятся продолжения повышения ключевой ставки, что может негативно отразиться на маржинальности, но это касается всего фин. сектора. На мой взгляд, этот риск не очень высокий. А вот с точки зрения перспектив дальнейшего роста и развития можно выделить несколько важных моментов. ✔️ Я уже писал о важном соглашении с Промсвязьбанком, что позволит привлекать финансирование на сделки M&A и не только. 👉 https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Investokrat/bb14b673-f4aa-4c59-8355-b24056d88f13/ ✔️ Запуск оптового ювелирного направления готовой продукции. Выше приводил текущую динамику золота и думаю, что растущий тренд продолжится. 👉 https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Mosgorlombard/cadad42e-2105-45db-9d9e-4176420d895b/ ✔️ В середине марта выходила новость о партнерстве с Авито. Это позволит компании производить мгновенный выкуп у клиентов смартфонов "с историей", что хорошо вписывается в развитие сегмента ресейла. Также компания активно работает я Яндекс Маркетом по реализации разных товаров, включая ювелирные украшения. 👉 https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Mosgorlombard/ec59868c-c28b-417f-8844-961fa38c9885/ ✔️ Возможно, уже в ближайшей перспективе, эмитент станет полноценным игроком в торговле драгметаллами на Мосбирже. 👉 https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Mosgorlombard/e8e91fec-cf0b-4f5a-a541-0e49a177186a/ 📌 Резюмируя все вышесказанное, 2023 год был для Мосгорломбарда весьма успешным. С 2024 года подписан ряд соглашений и принят ряд мер, которые рынок пока никак не оценил. Думаю, что описанные выше события позитивно отразятся на финансовых и операционных результатах бизнеса. Продолжаем следить за отчетами. $MGKL ❤️ Благодарю за ваши лайки. #investokrat

​​💻 Ключевые моменты со Дня инвестора Группы Астра Группа Астра провела 2 апреля День инвестора, на котором мне удалось поприсутствовать онлайн. Хочется отметить, что открытость компании по отношению к инвесторам в наше время является важным критерием для принятия инвестиционных решений. 🧐 Сегодня попробуем разобраться в том, насколько успешно эмитенту удалось завершить 2023 год, какие изменения произошли в бизнесе и чего стоит ожидать в будущем. Предлагаю начать с финансовых результатов по МСФО. 📝 Это первый финансовый отчет Астры, который она раскрыла уже в статусе публичной компании. Отгрузки в 2023 году выросли более, чем на 75% г/г, а выручка увеличилась на 77% г/г, что является рекордом среди публичных технологических компаний РФ. Пока в структуре доходов доминируют продажи ОС Astra Linux с долей в 66%. Но с точки зрения роста, на первый план выходят экосистемные продукты и услуги по сопровождению продуктов, которые продемонстрировали рост в 2,4 раза и 3,1 раза соответственно. 📈 Развитие экосистемы дает сетевой эффект, когда на одного клиента может приходиться несколько продуктов, что позитивно влияет на выручку. На данный момент Астра имеет 21 готовое решение. Для примера, число пользователей Astra Linux составляет 3 456 компаний, а остальными продуктами пользуется в среднем по 300 компаний на данный момент. Это предполагает возможный рост экосистемы более, чем в 10 раз! 📌 Среди крупных публичных клиентов можно отметить такие компании, как ВТБ, Газпромнефть и другие. Данные компании обязаны переходить на отечественный софт, как инфраструктурные. Тем не менее, растет число корпоративных клиентов, которые не имеют таких обязательств, но выбирают продукты Астры. К ним относятся Алроса, Nestle, Mars, Kerama Marazzi, Ашан и другие. 📈 Вернемся к финансовым результатам, EBITDA за год увеличилась на 44% г/г до 4,2 млрд руб., маржинальность при это осталась на высоком уровне (44%). Такой рост показателя позволяет активно инвестировать в новые направления экосистемы, а также нанимать новых специалистов для разработки и поддержки программных продуктов. На данный момент число сотрудников превышает 2,2 тыс. человек. 📈 Скорректированная чистая прибыль выросла на 26% г/г до 3,3 млрд руб., динамика не очень высокая, однако компания дала четкое объяснение. Среди факторов, в том числе разовые расходы на IPO. Именно скорректированный показатель является базой для выплаты дивидендов. Учитывая, что долговая нагрузка практически отсутствует, ND/EBITDA = 0,02x, акционерам распределят не менее 50% от чистой прибыли. Это дает ориентир по выплате 7,86 руб. на акцию или див.доходность 1,2% годовых. В данном случае выплата скорее является бонусом, потому что основной упор делается на кратный рост. ✔️ Инвестиции в развитие в технологическом сегменте быстро окупаются. За последние 6 лет бизнес Астры вырос в 40 раз! Менеджмент на этом не намерен останавливаться, поэтому рассматривают новые перспективные направления на будущее. ✔️ К таким направлениям относятся развитие облачного инфраструктурного ПО, СУБД и инструменты работы с данными, платформа для разработки, а также искусственный интеллект и машинное обучение. Ждать осталось недолго, уже во 2 квартале начнутся продажи облачной Астры. 📈 На ближайшие 2 года компания ставит цель увеличить выручку и чистую прибыль в 3 раза! Для того, чтобы добиться таких результатов, было решено запустить двухлетнюю мотивационную программу в размере 2 млн акций. Доп. эмиссии для этого проводиться не будет, а используют казначейский пакет. 📌 Резюмируя все вышесказанное, перспективы компании действительно впечатляют. Высокие темпы роста сегмента ОС в совокупности с расширением продуктовой линейки (экосистемы) могут дать синергетический эффект. Учитывая прошлые результаты бизнеса, сомнений в достижении поставленных целей не возникает. Продолжаем следить за отчетами и важными новостями, обзором которых буду с вами делиться. $ASTR #investokrat ❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост был полезным!

💼 Новый выпуск облигаций от Selectel На фоне высокой ключевой ставки многие инвесторы предпочитают вкладывать средства в защитные инструменты, вроде облигаций, вкладов и фондов ликвидности. Зачем брать на себя дополнительные риски, если и так можно получить двузначную доходность, близкую к 15% годовых. Сегодня поговорим про компанию Selectel и ее облигационные выпуски. Выпущенные облигации дают высокую доходность, не типичную для компаний с кредитным рейтингом АА-: ✔️ Селектел-001Р-02R ( $RU000A105FS4) с погашением 11.11.2025 и доходностью 15,2% годовых. ✔️ Селектел-001Р-03R ( $RU000A106R95) с погашением 14.08.2026 и доходностью 15,5% годовых. Как мы видим, доходность по второму и третьему выпускам превышает 15,2% годовых. Да, некоторые банковские вклады тоже дают такой процент, но лишь на короткий промежуток времени, обычно от 3 до 6 месяцев. Здесь же можно доходность зафиксировать до погашения облигации. ❓Чем занимается Selectel? 💻 Мы уже знакомы с некоторыми представителями IT-сектора, которые разрабатывают софт для различных задач, но все это ПО должно работать на каком-то "железе" - серверах. И вот как раз предоставление IT-инфраструктуры и является основной сферой деятельности эмитента. 📈 Чтобы оценить потенциал роста Selectel и сектора в общем, приведу некоторые цифры. Выручка компании за 2023 год выросла на 26% г/г до 10,2 млрд руб. Скорректированная EBITDA выросла на 35% г/г до 5,7 млрд руб. Рентабельность EBITDA выросла до 55% по сравнению с 51% годом ранее. На фоне увеличения доходов и рентабельности, хороший рост продемонстрировала чистая прибыль, увеличившись вдвое г/г до 2,8 млрд руб. 📈 Да, отчет за 2023 год фактически является "зеркалом заднего вида", а чтобы оценить будущие перспективы, приведу данные по оценке рынка IT-инфраструктуры от iKS-Consulting. Объем российского рынка облачных инфраструктурных сервисов (IaaS + PaaS) в 2023 году составил 121,4 млрд рублей, увеличившись на 34% г/г. По прогнозам аналитиков iKS, до 2027 года темпы роста рынка будут на уровне 31% в год, достигнув в 2027 году объема в 360 млрд руб. Для справки: IaaS – аренда серверов для запуска собственных решений. PaaS – аренда уже готовых и настроенных платформ для специализированных задач. ✔️ На данный момент штат Selectel – 900+ человек, более 500 из них – IT-специалисты, а общее число предлагаемых инфраструктурных продуктов более 40. Также компания сама строит и эксплуатирует дата-центры, в моменте им принадлежит 4 площадки ЦОД на 3500 серверных стоек в Москве, Санкт-Петербурге и Ленинградской области. ☝️ Мы видим, что бизнес имеет хорошие темпы роста и при этом относительно небольшую долговую нагрузку, мультипликатор ND/EBITDA находится на уровне 1,4х. ⏳ Вернемся к теме нашего разбора, в апреле Selectel планирует разместить четвертый выпуск облигаций на сумму в 3 млрд руб. и на срок в 2 года. Размер купона ожидается не выше 275 базисных пунктов к значению кривой бескупонной доходности (КБД). Сейчас размер КБД для двухлетних облигаций находится на уровне 13,8%, таким образом, максимальная ставка по купону может составить около 16,5%. 📌 Резюмируя все вышесказанное, Selectel является перспективной компанией, которая работает в растущем секторе. С финансовой точки зрения проблем не видно, что подтверждается высоким кредитным рейтингом. Все облигационные выпуски, включая четвертый, имеют вполне предсказуемые доходности и сроки до погашения. Я не думаю, что на горизонте 2 лет может что-то кардинально измениться в бизнесе данного эмитента, поэтому, можно присмотреться к его облигациям, на мой взгляд. ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat #псвп

​​💡 Ленэнерго снизила возможные дивиденды В отличие от большинства эмитентов РФ, по Ленэнерго держателям привилегированных акций больше важны результаты по РСБУ, а не по МСФО. Это связано с тем, что дивиденды у нее прописаны в Уставе в размере 10% от чистой прибыли по РСБУ. Все инфраструктурные компании не являются историями роста, поэтому, динамика доходов зависит от инфляции и от индексации тарифов. Ленэнерго не стала исключением, установленная мощность в 2023 году выросла всего на 2,8% г/г, а полезный отпуск электроэнергии и вовсе вырос на 0,9% г/г. 📈 Несмотря на слабую динамику операционных результатов, выручка продемонстрировала рост на 14,4% г/г до 108,8 млрд руб. за счет увеличения тарифов. На этом фоне EBITDA прибавила 32,4% г/г до рекордных 61,3 млрд руб. ❗️ А вот с чистой прибылью бухгалтерия решила "поиграть". В 2023 году произвели переоценку основных средств на сумму 16,5 млрд руб. Для сравнения, в 2022 году списания тоже были, но всего на 5,7 млрд руб. Это главный риск подобных компаний, которые 3 квартала показывают хороший рост доходов, а в 4 квартале производят списания и переоценки. 📈 Тем не менее, прибыль за год демонстрирует рост на 15,4% г/г до 20,7 млрд руб., а могла бы быть существенно выше. По Уставу держателям префов достанется из этой суммы чуть более 2 млрд руб. 💰 Потенциальные дивиденды за год составят 22,2 руб. на акцию, что дает около 11,2% годовых. Не густо при текущем размере ключевой ставке и с учетом всех рисков. ☝️ Из-за занижения прибыли, мультипликаторы у Ленэнерго находятся на уровнях выше среднего, P/E = 11x, что нельзя назвать дешевой оценкой для дивидендной акции, которая не является историей роста. 📌 Резюмируя все вышесказанное, я пока не вижу идеи в акциях компании, во всяком случае по текущим ценам. А при высокой ключевой ставке вообще стараюсь энергетику обходить стороной. Есть более понятные и надежные инструменты с прогнозируемым доходом. $LSNGP ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat #псвп

​​🐟 Инарктика не намерена сбавлять темпы 📞 Мне посчастливилось поучаствовать на звонке с менеджментом, где поводились итоги 2023 года и задать некоторые вопросы, за что благодарю всех организаторов. Сегодня попробуем разобраться, что происходит с компанией в новых условиях, оценим динамику результатов и факторы, которые оказали влияние на бизнес. 📈 Объем реализации продукции составил 28,2 тыс. тонн по итогам прошлого года, что на 10% выше аналогичного периода 2022 года. Спрос на лососевые на внутреннем рынке начал восстанавливаться, параллельно это сопровождалось хорошей рыночной конъюнктурой и высокими мировыми ценами на красную рыбу. 📈 Совокупность данных факторов позволила компании увеличить выручку на 21% г/г до 28,5 млрд руб. И это при том, что Инарктика является достаточно крупным представителем сектора, она занимает около 20% рынка в натуральном выражении и около 29% в денежном выражении. ☝️ Помимо объема вылова и выручки, одним из ключевых показателей является биомасса рыбы в воде. Фактически это главный актив компании, потому что его размер влияет на будущие доходы бизнеса. По итогам 2023 года объем биомассы снизился на 6% г/г до 34 тыс. т. С учетом роста цен на продукцию, в денежном выражении оценка биологических активов превысила 28,5 млрд руб. против 20,3 млрд руб. годом ранее. Отчасти снижение показателя связано с высокой базой 2022 года, а также на рост рыбы повлияли не очень хороший климатические условия. 📈 Мы не просто так затронули биоактивы. Их переоценка влияет в том числе и на чистую прибыль, которая в прошлом году оказалась рекордной, достигнув отметки в 15,5 млрд руб. против 12,2 млрд руб. в 2022 году. Скорректированная EBITDA осталась практически без изменений год к году, что связано с ростом издержек, включая расходы на ФОТ. 💰 Долговая нагрузка остается в пределах нормы, ND/EBITDA = 1,1x. Это позволяет распределять акционерам более 50% от скорректированной чистой прибыли в виде дивидендов. Суммарный размер выплаты может составить около 60 рублей за весь год, что дает ДД к текущей цене акции около 6,5%. Но здесь я бы относил Инарктику все-таки к историям роста, а не дивидендным фишкам. Хотя не исключаю, что когда-нибудь она таковой станет. Приведу тезисно и своими словами основные вопросы, которые удалось задать на колле: ❓ Возможен ли рост налоговой нагрузки на фоне высокой маржинальности? - Пока таких нововведений не ожидают и не обсуждают с компанией. ❓ Как формируется цена на красную рыбу на внутреннем рыке? Есть ли привязка к мировым ценам и валюте? - Динамика цен на внутреннем рынке повторяет динамику мировых цен, включая валютные переоценки. ❓ Насколько сейчас высокая зависимость от зарубежных поставщиков корма и смолта. - С учетом приобретения и строительства смолтовых заводов в РФ зависимости существенно снизилась. Но при этом, от импорта полностью отказываться не планируют, действуют по рыночной ситуации. ✔️ С точки зрения объемов производства, по-прежнему сохраняется потенциал удвоения (до 60 тыс. тонн). Он может быть реализован на горизонте в 5-7 лет. Это один из ключевых драйверов для будущего роста капитализации. 📌 Резюмируя все вышесказанное, Инарктика чувствует себя вполне уверенно в новых условиях. Уход иностранных компаний высвободил большую часть рынка, которую постепенно она и занимает. В моменте компания оценена справедливо, но на коррекциях я бы присмотрелся. Публичных аналогов на рынке РФ нет, а бизнес по-сути защищает и от инфляции и от девальвации за счет привязки к мировым ценам на продукцию. $AQUA ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat #псвп #пульс_оцени

🔥 Дивиденды, санкции, редомициляция и другие новости фондового рынка 💰 Вышел наконец-то финансовый отчет РСБУ Сургутнефтегаза $SNGSP по итогам 2023 года. Размер чистой прибыли составил 1 334 млрд руб., что соответствует нашим ожиданиям. Дивиденд на привилегированную акцию составит 12,3 руб., что к текущей цене дает 18,4% годовых. Даже при текущей ключевой ставке дивиденд весьма неплохой, но нет уверенности, что и по итогам 2024 года выплата будет сопоставимой, поэтому инвесторы не торопятся с докупками. Если есть цель докупить актив, то лучше дождаться коррекции или дивидендной отсечки и там уже искать точку входа, на мой взгляд. 📈 Наконец-то Кармани $CARM обновила максимумы текущего года. Цена акции закрылась близко к уровню 2,65 руб. Выкуп проходит на достаточно больших среднедневных объемах. Посмотрим, к чему это приведет. 🧐 Если у менеджмента получится реализовать заявленные стратегические планы и нарастить прибыль до 2 млрд руб. к 2026 году, то при текущем мультипликаторе P/E=10 мы можем ожидать размер капитализации в 20 млрд руб., что соответствует росту почти в 4 раза от текущих уровней. Дождемся отчета за 2023 год и отдельно разберем динамику финансовых результатов. 💎 Алросу $ALRS поддержит государство. На прошлой неделе вышла новость о том, что Гохран выкупит часть алмазного сырья, произведенного в 2024 году. Сумма сделки не разглашалась, но на весь текущий год лимит на покупку драгметаллов и драгкамней составляет 51,5 млрд руб. и при необходимости может быть увеличен. С одной стороны, это позитивно для компании, не придется сворачивать производство на период низкого цикла и неопределенности из-за введенных западных санкций. С другой стороны, продавать сырье Гохрану будут скорее всего с небольшой наценкой, что поддержит выручку, но снизит маржинальность EBITDA и чистой прибыли. Данная мера временная и объем покупок до конца не ясен, поэтому, скорее новость позитивная, что в случае проблем с реализацией за рубежом, можно будет продать на внутреннем рынке. ☝️Начался процесс принудительной редомициляции в Х5 $FIVE . Напомню, что компания попала в список экономически значимых организаций (ЭЗО), поэтому, в данном случае переезд в РФ носит принудительных характер (через суд). Пока не до конца понятно, что будет с акциями иностранных инвесторов-нерезидентов, которые владеют основной частью free-float. Тем не менее, для россиских инвесторов это позитивная новость. После завершения процедуры на нашем рынке начнут торговаться акции российской Х5, а не депозитарные расписки нидерландской. Будем следить за новостями. ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat #псвп #пульс_оцени

​​⛽️ Лукойл: не дивидендом единым Несмотря на санкции и дисконты на российскую нефть, 2023 год выдался удачным для нефтяного сектора, особенно его второе полугодие, в котором рублевая цена бочки Urals обновила Локальные максимумы. 📊 По итогам 2023 года выручка Лукойла по МСФО оказалась на 16% ниже, чем в 2021 году (в 2022 году отчета по МСФО не было). Скорее всего, это связано с изменениями учета выручки от трейдингового бизнеса Лукойла. Гораздо важнее для инвесторов - увеличение операционной и чистой прибыли. Первая выросла с 978,9 млрд руб. до 1427,7 млрд руб. А вторая с 775,5 млрд руб. до 1160,3 млрд руб. 🤷‍♂️ Недавно Лукойл объявил финальный дивиденд за 2023 год в размере 498 рублей на акцию. Эта рекомендация слегка разочаровала инвесторов, которые ждали 600-700 рублей. Ранее в 2023 году эмитент уже платил 447 рублей. Таким образом, суммарная годовая доходность к текущей цене составляет 12,7%. Неплохо, но с другой стороны, в период высокой ключевой ставки и доходности облигаций, такой цифрой никого не удивишь. 💰 При этом, компания накопила на своих счетах 1180 млрд рублей кэша, что составляет 23% от ее капитализации. Инвесторы уже давно ждут, что Лукойл сможет выкупить до 25% собственных акций с дисконтом у нерезидентов. Под это, скорее всего, и копится денежная кубышка. В крайнем случае, если история с выкупом заглохнет, Лукойл сможет порадовать своих акционеров повышенным дивидендом. ❗️ Новым риском для нефтяных компаний в России стали участившиеся атаки беспилотников на НПЗ, часть из которых пришлась как раз на заводы, принадлежащие эмитенту. Не исключено, что это может быть еще одной причиной дивидендной осторожности Лукойла. 🧐 Акции компании смотрятся интересно даже по текущим ценам. Бизнес имеет на счетах много свободных средств, которые пойдут либо на выкуп у нерезидентов, либо на дивиденды. Оба расклада позитивны для инвесторов. Что касается рисков, то они характерны для всего нефтяного сектора, а не только для Лукойла и просчитать их в моменте очень сложно. Я свою долю продолжаю удерживать, при появлении важных новостей или в случае коррекции, планирую немного нарастить. $LKOH ❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным! #investokrat #псвп #пульс_оцени

​​📣 Астра проведет День инвестора IPO Астры стало одним из самых знаковых событий на российском фондовом рынке не только в прошлом году, но и в целом за последнее время. Мы с вами уже хорошо знакомы с данным эмитентом, кто-то из моих обзоров, а кто-то даже принял участие в IPO. Представители компании любезно пригласили меня посетить День инвестора, который пройдет 2 апреля 2024 года. К сожалению, сам смогу присоединиться только в формате онлайн, потому что вернусь в Москву чуть позже. Тем не менее, мероприятие открыто для всех и если у вас есть желание услышать одними из первых о результатах бизнеса за 2023 года и о планах на 2024 год, то можете подключиться, анонс есть у них в Пульсе: 📌 https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Astra_Group/101265c8-cdb9-4e7e-be19-2f1687d406aa/ ⏳ Напоминаю, что событие пройдет 2 апреля 2024 года в 17:00 мск. 👍 Открытость для частных инвесторов это большой плюс для бизнеса. С одной стороны это повышает уровень доверия к менеджменту, с другой стороны гораздо комфортнее инвестировать в компанию, которую ты понимаешь. 🙌 Увидимся на мероприятии, не пропустите.

​​🍾 Новабев уверенно идет к цели На данной идее за 3 года удалось заработать более 200% с учетом выведенных дивидендов. В 2021 году компания была мало кому интересна, но по мере роста бизнеса увеличивался и спрос на акции. Чего стоит ожидать от эмитента в ближайшем будущем? Есть ли потенциал роста от текущих уровней? Попробуем сегодня разобраться. Для начала проанализируем вышедший отчет по итогам 2023 года. 📈 Выручка выросла на 20% г/г до 116,9 млрд руб. при том, что объем отгрузок увеличился лишь на 1% г/г. Это связано с тем, что компания нарастила объемы продаж премиальной продукции, цены на которую выше. Также продолжила развитие собственная сесть магазинов "Винлаб", показав динамику +35% г/г. 📈 EBITDA за период увеличилась на 11% г/г до 19,3 млрд руб., а рентабельность вернулась к среднему показателю в 16,5%. 📈 Чистая прибыль на первый взгляд слабовата, падение на 4% г/г до 8 млрд руб. Отчасти на это повлиял рост издержек, включая ФОТ, отчасти разовые факторы. Если мы скорректируем показатель на влияние разовых доходов и расходов, то получим рост на 14% г/г. 💰 За весь прошлый год компания заработала 687 руб. на акцию, 680 руб. из которых решили распределить в виде дивидендов, див. доходность к текущей цене составила 11,5% годовых. Это вполне достойный результат, учитывая, что к цене моей покупки див. доходность превысила 24% годовых. ☝️ Долговая нагрузка в пределах нормы, ND/EBITDA = 0,74x (без учета аренды) и мы видим активное снижение кредитов и займов. Одновременно с этим растут арендные платежи, но это связано с ростом числа магазинов "Винлаб". По мультипликаторам Новабев оценена справедливо. P/E = 11 EV/EBITDA = 6,5 Существенной недооценки нет, но это ожидаемо, с учетом высокой дивидендной доходности. Но если заложить потенциальное снижение ключевой ставки со второй половины года, то акции могут еще подрасти. 📌 На коррекциях планирую немного нарастить свою долю, по текущим пока брать не готов. Но это связано с тем, что уже есть вполне неплохая доля в этом активе. Бизнес модель себя оправдала и компания успешно прошла кризисный период. Будем следить за дальнейшим развитием событий. $BELU ❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным! #investokrat #псвп #пульс_оцени

​​🚗 Европлан объявил параметры размещения Бизнес компании и перспективы роста сектора мы с вами разобрали 20 марта. Сегодня более подробно остановимся на оценке бизнеса и ключевых параметрах IPO. ⏳ Прием заявок на участие проводится с 22 по 28 марта, 29 марта ожидается начало торгов на Мосбирже с тикером #LEAS. 💰 До объявления деталей размещения самой компанией, в СМИ встречались разные оценки бизнеса, доходившие до 150 млрд руб. По факту оценка оказалась в диапазоне от 100 до 105 млрд руб., что предполагает цену за акцию в диапазоне от 835 до 875 руб. ✔️ Таким образом, выход на биржу пройдет с дисконтом примерно в треть от оценок независимых аналитиков. Это не гарантирует того, что сразу в день размещения акции вырастут на эту разницу, но в среднесрочной перспективе данный дисконт будет отыгран рынком. Компания заинтересована в том, чтобы инвесторы смогли заработать, это увеличит доверие и интерес к эмитенту. 📈 Стоит отметить, что в отличие от некоторых предыдущих IPO на Мосбирже, Европлан планирует разместить более 10% от имеющихся акций. Сделка пройдет по схеме cash-out, когда не проводится дополнительная эмиссия акций, а часть своей доли реализует мажоритарный акционер, в данном случае это холдинг «ЭсЭфАй». Предложение составит 15 млн акций, 1,5% из которых могут быть использованы для стабилизации цен после начала торгов в течение первых 30 дней. ✔️ Крупный акционер у Европлана всего один, «ЭсЭфАй», у которого будет lock up период в 180 дней с момента IPO. Других акционеров нет, кто мог бы продавать акции в стакане, это снизит давление на котировки. 📈 Бизнес эмитента достаточно крупный, что видно по размеру капитализации. Акции Европлана будут включены в первый котировальный список Мосбиржи. Это даст возможность в будущем попасть в крупные российские индексы (индекс Мосбиржи, РТС и другие) и привлечет дополнительные средства индексных фондов, что позитивно отразится на капитализации. 📊 Теперь давайте поговорим про оценку бизнеса, для ориентира возьмем верхнюю границу диапазона, 875 руб. за акцию. В таком случае мы получаем капитализацию 105 млрд руб. и следующие мультипликаторы: P/E = 7х P/B = 2,3х 📈 На данный момент публичных аналогов из сектора лизинга на рынке РФ нет, с кем можно было бы сравнить. Напомню, что Европлан имеет очень высокие темпы роста и рентабельность. За последние 3 года лизинговый портфель рос в среднем на 37% в год, а рентабельность капитала (ROE) за этот период была на уровне 40%, даже в кризисный 2022 год. Не все банки могут похвастаться такой динамикой. Даже по максимальной цене в 875 руб. за акцию, бизнес не выглядит дорогим, что подтверждается и оценками аналитиков. Если темпы роста сохранятся, то форвардные мультипликаторы за 2024 год будут следующими: P/E (2024) = 5x P/B (2024) = 1,8x ☝️Такая оценка даже ниже, чем у крупных банков, которые имеют более низкие темпы роста и рентабельность. 💼 Помимо роста двузначными темпами, Европлан распределяет 50% от чистой прибыли на дивиденды. По итогам 2023 года заработали около 61,7 рубля на акцию, что дает 7% годовых к цене в 875 руб. Это очень хорошая доходность для растущей истории. 📌 Резюмируя все вышесказанное, оценка Европлана не высокая и потенциал для роста присутствует. Дивиденды приятно скрасят ожидания инвесторов по дальнейшему росту бизнеса. В СМИ уже появилась информация о том, что книга заявок переподписана, а еще 3 дня впереди. Спрос достаточно большой, как мы видим, в успехе размещения сомневаться не приходится. Остается вопрос, какая будет итоговая аллокация? Дождусь этой информации и тогда буду принимать решение об участии в IPO. Детали размещения можете посмотреть по ссылке: https://tinkoffinvest.page.link/neqnca227kwKFmfh6 {$LEAS} ❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным! #investokrat #псвп #пульс_оцени

​​⚖️ Русал - есть ли потенциал для роста? Русал выпустил финансовый отчет по итогам 2023 года. Сегодня попробуем разобраться, как идут дела у бизнеса и чего стоит ожидать в среднесрочной перспективе. Рынок цветных металлов имеет определенную цикличность, где всегда за ростом следует спад и наоборот. В 2023 году мы стали свидетелями такого явления, цены на алюминий снизились почти на 17%, что оказало давление на финансовые результаты Русала. Но давайте обо все по порядку. 📊 Рыночные цены на продукцию менеджмент не в силах контролировать. Но он в силах оказывать влияние на операционные результаты бизнеса и на его эффективность. 📈 В 2023 году компания нарастила продажи первичного алюминия и его сплавов на 6,6% г/г до 4,1 тыс. тонн. Рост стал возможен, благодаря частичной реализации складских запасов, что позволило высвободить оборотный капитал. 📉 Выручка снизилась на 12,6% г/г до $12,2 млрд. Как писал выше, главным фактором стало снижение цены реализации первичного алюминия, но частично падение скомпенсировало увеличение объемов продаж. ✔️ Маржинальность бизнеса тоже осталась под давлением, негативный эффект оказала выросшая за последние пару лет себестоимость. Но менеджмент ведет активную работу над снижением расходов на сырье, в частности глинозем. По итогам второго полугодия ситуация начала выправляться, скорректированная EBITDA за этот период выросла более чем на 124% г/г. ✔️ Есть и определенный задел на будущее, в конце прошлого года выходила новость о приобретении 30%-ой доли китайской компании Hebei Wenfeng New Materials (HWNM), в структуру которой входит глиноземный завод. Эта сделка позволит частично скомпенсировать недостаток сырья уже в текущем году. 💰 Также отмечу, что одной из крупных статей доходов ранее были дивиденды от компании ГМК Норникель $GMKN, которые в прошлых периодах низкого цикла поддерживали финансовое положение Русала. Но в 2023 году по итогам 2022 года дивиденды не распределяли, хотя финансовая возможность была. По итогам 2023 года тоже рекомендовали меньше, чем могли бы. В результате, Русал в 2023 году от Норникеля не получил ничего, а выплата за 9 мес. 2023 года по сравнению с 2021 годом сократилась более чем в 3 раза, но и эти средства Русал получит лишь в 2024 году. Про данную ситуацию писал два больших обзора, 26 февраля и 16 февраля. 📈 Несмотря на все геополитические вызовы, падение цен на алюминий и отсутствие дивидендов от ГМК Норникеля, Русал смог сохранить чистую прибыль и свободный денежный поток в положительной зоне, это уже хороший результат. При обычных обстоятельствах, как вы понимаете, отчет был бы гораздо лучше. ☝️ С учетом того, что Русал владеет долей в ГМК Норникель в размере 26,39%, есть интересное наблюдение. Если эту долю пересчитать по текущей рыночной цене самого ГМК и разделить на количество акций Русала, то мы получим цифру 40 руб. на акцию. Другими словами, только за счет доли в ГМК цена акций Русала должна быть на уровне 40 руб. и это без учета стоимости активов по производству алюминия. Текущая рыночная котировка находится около 34 руб., недооценка сохраняется, как мы видим. 🧐 Есть две ключевые причины, почему компания торгуется с дисконтом - отсутствие больших дивидендов и долговая нагрузка. Из-за снижения показателя EBITDA, в силу негативной рыночной конъюнктуры, мультипликатор ND/EBITDA достиг уровня 7,4х. Во 2 полугодии, как писал выше, EBITDA начала постепенно восстанавливаться, так что есть шанс увидеть более низкий мультипликатор по итогам 1 полугодия 2024 года. Также ситуацию улучшит возможное ослабление рубля. Русал более 70% продукции по-прежнему отправляет на экспорт. 📌 Резюмируя все вышесказанное, возможно сейчас рынок алюминия и компания в частности проходят дно цикла и уже в текущем году мы станем свидетелями разворота цен. Это может позволить неплохо заработать тем, кто верил в данный бизнес и держал акции в портфеле. Будем следить за новостями и отчетами эмитента. $RUAL ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора. #investokrat #псвп

📝 Ключевая ставка, дивиденды, доп. эмиссия и другие новости фондового рынка 🙏🏻 На прошлой неделе был целый ряд событий, но одно из них затмевает все остальные. Соболезную всем, кто прямо или косвенно пострадал от инцидента в "Крокус Сити Холле". Я не представляю, что движет теми людьми, если их так можно назвать, которые организовали и исполнили данный теракт. К сожалению, прошлого не изменить, но нужно делать выводы для себя на будущее. Никто из нас не застрахован, поэтому, лучше заранее озаботиться вопросами доступа к вашим накоплениям со стороны близких. Если вдруг что-то случится, как ваши родственники смогут получить доступ к вашим средствам на инвестиционных счетах, криптокошельках и т.д. Ведь часто они могут даже не знать, где у вас и какие сбережения находятся... Подумайте об этом. 🏦 ЦБ 22 марта принял решение оставить ключевую ставку без изменений, на уровне 16%. Как мы ранее и прогнозировали, снижение может начаться не раньше второй половины года. Но рынок облигаций закладывал более оптимистичный сценарий, видимо, из-за чего индекс RGBI продолжил снижение. Дно может быть где-то близко, если не случится очередных геополитических потрясений. 📈 Совет директоров Лукойла $LKOH рекомендовал дивиденды в размере 498 руб.  на акцию. Это даёт примерно 6,7% доходности к текущей цене. Не густо, могли бы и больше, рынок закладывал тоже более существенную выплату, на фоне чего акции скорее всего ещё немного скорректируются. Сегежа $SGZH может провести докапитализацию (доп. эмиссию). Об этом заявил Шамолин 22 марта в день публикации отчёта по итогам 2023 года. Размытие доли акционеров это всегда негатив, но в текущей ситуации у бизнеса не остаётся другого выбора. Более подробно эту ситуацию разобрал в клубеклубе @Investokrat_CLUB . Совет директоров Роснефти $ROSN на заседании  28 марта рассмотрит вопрос обратного выкупа акций. Существенного влияния на котировки это событие скорее всего не окажет, но поддержит акции. Дождёмся деталей и более подробно разберём этот вопрос а следующем обзоре. ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat

🏦 Важные события в банковском секторе В марте вышло большое количество новостей по банковскому сектору, которые предлагаю сегодня разобрать. Тинькофф $TCSG наконец-то завершил редомициляцию и теперь на Мосбирже торгуются его акции, а не депозитарные расписки. Одновременно с этим мы видим шквал новостей по поводу покупки Росбанка, доп. эмиссии и обратному выкупу. Волатильность в акциях сейчас достаточно высокая. С одной стороны появилось много желающих купить российский банк, который показывает отличные темпы роста, с другой стороны вышла новость о том, что доп. эмиссия может составить 130 млн акций. Напомню, что сейчас число выпущенных акций у Тинькофф составляет 199,3 млн штук, таким образом, доп. эмиссия может размыть долю почти на 65%. Но не все эти акции пойдут на выкуп Росбанка, официальная оценка компанией пока не была озвучена. В СМИ появлялась информация о том, что сделка пройдет близко к текущей рыночной оценке, но это более чем в 2 раза ниже объема доп. эмиссии. Поэтому ждем, на мой взгляд оценка в 1 капитал (P/B = 1) для Росбанка вполне справедливая, выше уже дороговато, с учетом его темпов роста и рентабельности. Подробно данную сделку и банк Тинькофф на днях разбирал в закрытом клубе @Investokrat_CLUB . МТС банк тоже объявил о намерении провести IPO в текущем году. Если смотреть на отчет и мультипликаторы, то весь бизнес может быть оценен на уровне 90 - 100 млрд руб. Как и Тинькофф, МТС банк сосредоточился на работе с физическими лицами в основном и является лидером в РФ по POS-кредитованию. По итогам 2023 года чистые процентные доходы банка выросли на 46% г/г до 35,9 млрд руб., чистые комиссионные доходы на 59% до 21,4 млрд руб. На фоне таких результатов, чистая прибыль показала рост в 3,8 раза до рекордных 12,5 млрд руб. Не факт, что динамику роста получится повторить в будущем, но продолжим следить за отчетами. Совкомбанк $SVCB также опубликовал результаты по итогам 2023 года. Чистая прибыль достигла рекордных за всю историю 95 млрд руб. против убытка в 14 млрд руб. годом ранее. Рентабельность капитала составила 45%, что даже выше, чем у Тинькофф. Как мы видим, ожидаемые темпы роста в 30% были перевыполнены. Компания продолжает развитие по тому пути, в котором хорошо преуспела - через сделки M&A. Недавно Совкомбанк объявил о приобретении Хоум банка, что позволит относительно дешево нарастить клиентскую базу и размер капитала. Но такие результаты были достигнуты не ядром бизнеса, а в том числе за счет разовых факторов, которые принесли более 50 млрд руб. в прошлом году. Повторить такую динамику в 2024 году будет трудно, менеджмент про это прямо говорит. 📈 Мы видим действительно рекордные результаты в банковском секторе за прошлый год. Это привело к ряду сделок слияний и поглощений (Тинькофф - Росбанк, Совкомбанк - Хоум кредит, ВТБ - Открытие). Обычно, после хорошего роста следует небольшая коррекция... 📉 Уже с первых месяцев текущего года наблюдается спад динамики показателей, в том числе у бенчмарка всего сектора - Сбера $SBER $SBERP . Сложно будет показывать рост к высокой базе прошлого года, поэтому, похожих темпов роста, как годом ранее, рынок не увидит, скорее всего, что и станет одной из причин фиксации прибыли инвесторами. ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat #псвп #пульс_оцени

​​🔅 Не все то золото, что блестит 📈 В последние месяцы цена на золото оторвалась от психологической отметки в $2000 за тройскую унцию и в начале марта обновила исторический максимум: $2153. Вспоминая о том, что помимо золота растет еще и биткоин, главная причина, которая приходит на ум - это повышение градуса геополитической напряженности по всему миру (Украина, Ближний Восток и выборы в США в конце года). 🤔 В этом свете у инвесторов может возникнуть вопрос, кого из золотодобытчиков лучше выбрать, чтобы отыграть рост золота наиболее эффективно? В конце прошлого года я уже подробно разбирал бизнес ЮГК $UGLD перед выходом на IPO и перспективы Селигдара $SELG . В будущем я обязательно обновлю взгляд по этим бумагам. А сегодня начнем с самого крупного и наиболее ликвидного золотодобытчика на нашем рынке - компании Полюс $PLZL . 👌 Если посмотреть на бизнес с точки зрения себестоимости и рентабельности производства, то кажется, что Полюс - это идеальный вариант. Себестоимость одной проданной унции золота (TCC) у компании в 2023 году составила $389. Для сравнения, у ЮГК - $990, а у Селигдара - еще выше. А чем меньше себестоимость, тем больше заработает золотодобытчик на росте цен. ❗️ Однако не все так однозначно, как кажется на первый взгляд. У Полюса есть 2 скелета в шкафу, о которых каждый инвестор должен знать и помнить. 1️⃣ Во-первых, это капитальные затраты. Так как эмитенту необходимо финансировать разработку их грандиозного проекта "Сухой лог", то по прогнозу на 2024 год капзатраты должны вырасти с $1040 млн в 2023 году до $1550 - $1700 млн. А ведь это только начало, и разработка месторождения может длиться еще очень долго с многократным пересмотром стоимости в процессе. Сохранится ли при этом объем добычи и ее рентабельность на текущих проектах к моменту ввода в эксплуатацию "Сухого лога" - большой вопрос. Так, на 2024 год Полюс ожидает сокращения добычи золота из-за истощения флагманского рудника "Олимпиада". 2️⃣ Во-вторых - недружественная корпоративная политика. В памяти все еще жива малоприятная история с "байбэком для своих", которая привела к отмене уже рекомендованных дивидендов (в худших традициях Газпрома) и росту долговой нагрузки. По итогам 2023 года чистый долг Полюса вырос более чем в 3 раза, а соотношение ND/EBITDA увеличилось с 0,9x до 1,9x. 🧮 Сейчас Полюс стоит 10,5 годовых прибылей. С учетом всех рисков, это недешево. И, на мой взгляд, в качестве аллокации на золото в портфеле есть более интересные инструменты. Через что я сам инвестирую в желтый металл писал вчера в нашем клубе @Investokrat_CLUB . Если допустить, что в Полюсе больше схем вывода денег мимо миноритариев не будет, то бизнес можно рассмотреть, как один из вариантов защиты капитала от девальвации. Но не стоит забывать, что если будет хорошая конъюнктура у золотодобытчиков, то часть прибыли у них могут забрать в виде налогов. Так было с Алросой $ALRS в 1 квартале прошлого года. $PLZL ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat #псвп #хочу_в_дайджест

​​📈 Европлан планирует выйти на IPO Вчера вышла новость о том, что ПАО «Лизинговая компания «Европлан», которая входит в холдинг «ЭсЭфАй» (SFI) объявила о намерении провести первичное публичное размещение. Мне представилась возможность поучаствовать на онлайн презентации с менеджментом компании, за что большая благодарность организаторам. Сегодня тезисно поделюсь с вами основной информацией, которая известна на данный момент. 🚗 Для начала давайте чуть ближе познакомимся с сектором автолизинга и с бизнесом Европлана в частности. Рынок автолизинга в 2023 году достиг уровня 1,78 трлн руб., а среднегодовой темп роста за последние 4 года составил 33%. Далеко не каждый сектор может похвастаться такой динамикой, особенно учитывая тот факт, что на этом горизонте было 2 серьезных кризиса. 💼 Европлан занимает около 10% рынка, а его лизинговый портфель достиг отметки в 230 млрд руб. С 2019 года динамика роста чистой прибыли компании была сопоставима с темпами роста самого рынка (33% в год). Несмотря на такой внушительный рост, эмитент показывал хороший уровень доходности, так, рентабельность капитала (ROE) по итогам прошлого года составила 38%. 📈 Как мы видим, бизнес рентабельный и имеет потенциал дальнейшего роста, в том числе за счет увеличения клиентской базы, которая уже сейчас составляет около 146 тыс. человек. И здесь стоит отметить, что более 72% клиентов пользуются услугами компании повторно. По данным из презентации эмитента, потенциал роста рынка автолизинга может составить в среднем 15% в год на следующие 3 года. 💰 Несмотря на внушительный рост бизнеса, Европлан также распределяет часть прибыли своим акционерам. По текущей див. политике на дивиденды направляется не менее 50% чистой прибыли, размер зависит от конъюнктуры рынка. Частота выплат 1 раз в год на данный момент. Но данный фактор может вызвать интерес у инвесторов как со стоимостной стратегией инвестирования, так и с доходной. ✔️ Отдельно отмечу важный момент, что высоких темпов роста доходов компании удается добиваться даже в кризисные периоды за счет эффективной бизнес-модели, средняя стоимость риска за последние 4 года находилась на уровне 0,5%. Теперь пару слов про выход на биржу. Пока информации не так много, но по мере ее появления я сделаю еще один разбор. ⏳ Начало торгов ожидается уже в конце марта текущего года. 💵 Сделка пройдет по схеме cash-out, когда не проводится дополнительной эмиссии акций, а основной акционер продает часть своей доли, по текущим оценкам, она будет не очень большой. Многие эмитенты на прошлых IPO проводили сделки cash-in, когда средства направлялись на развитие бизнеса. Но Европлан такой нужды не испытывает, во-первых, темпы роста доходов полностью покрывают все издержки на развитие, а во-вторых, достаточность капитала по Базелю 3 превышает 20%, имея хороший запас прочности. 📌 Если IPO состоится, то Европлан станет первой компанией из сектора автолизинга, представленной на Мосбирже. Публичный статус откроет новые возможности для эмитента, как по привлечению фондирования, так и по мотивации сотрудников. Будем следить за новостями и ждем данных по оценке бизнеса, после чего проанализируем, насколько она будет интересна частным инвесторам. ❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным! #investokrat #псвп #пульс_оцени

​​🌾 Русагро: сильный год и подготовка к переезду 🇷🇺 Процесс редомициляции в Русагро постепенно выходит на финишную прямую. В начале марта компания подала документы регулятору на Кипре для запуска процесса переезда в Россию. Несколько успешных кейсов по редомициляции уже завершилось (ЕМС $GEMC, Мать и дитя $MDMG). А это значит, что инфраструктурный риск постепенно отходит на второй план, и мы можем сосредоточиться на показателях бизнеса. Начнем с результатов за 2023 год. 📈 Выручка выросла на 15% г/г, EBITDA на 26%, чистая прибыль в 7,2 раза! 🤔 Результаты смотрятся весьма убедительно, но давайте копнем глубже в отдельные сегменты, чтобы понять, какие направления принесли основной доход и не замешаны ли там разовые эффекты. 📈 Основной рост выручки пришелся на сельскохозяйственный (+78%) и сахарный (+31%) сегменты. Это связано с ростом урожайности сахарной свеклы, переносом сборки урожая с 22 на 23 год и реализацией остатков продукции прошлых лет. 📊 Существенный рост EBITDA случился в мясном (+209%) и сельскохозяйственном (+74%) сегментах. Мясной сегмент вырос из-за низкой базы. Рост выручки на 11% на фоне повышения цен и работы над удержанием себестоимости привел к резкому скачку маржинальности. ❗️Еще одним существенным драйвером роста результатов стала консолидация "НМЖК" - масложирового бизнеса, известного продукцией под такими брендами, как майонез "Ряба" и соусы Astoria. Для понимания масштабов, выручка НМЖК составила 11,2% всей выручки холдинга Русагро, а EBITDA 9,2%. 🤷‍♂️ На рост чистой прибыли повлияли курсовые переоценки и консолидация НМЖК. Поэтому здесь эффект может быть разовый. 📋 Получается, что сильные результаты Русагро во многом были связаны с комплексом факторов: сезонность, консолидация НМЖК, рост цен, работа над издержками и курсовые переоценки. 📊 Чистый долг компании снизился на 33% г/г, а соотношение ND/EBITDA составило 1,2х. Все в пределах нормы, на этот счет можно быть спокойным. 🧮 Бизнес Русагро выглядит устойчивым и способным отыгрывать инфляцию. Остается самое важное - посчитать его стоимость. Мультипликатор EV/EBITDA = 4,5х. Это больше, чем по итогам 22 года, но ниже среднего по историческим меркам. Поэтому, если рассматривать бумаги под редомициляцию и возвращение дивидендов, с последующим удержанием на долгосрок, то вполне разумно их добавить в свой вотч-лист. Но нужно помнить про цикличность бизнеса, из-за которой будущие мультипликаторы и дивиденды могут иметь высокую волатильность. Лично я планирую дождаться переезда и покупать уже российские акции компании. $AGRO ❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным! #investokrat #псвп #хочу_в_дайджест