​​📉 Обувь России $ORUP 20 января 2022 года объявила о техническом дефолте по своим облигациям. Технический дефолт был допущен в связи с невыплатой основного долга в размере 592 млн руб., и если до 3 февраля обязательства не будут погашены, то технический дефолт станет реальным. 🤔 OR GROUP была популярным эмитентом у частных инвесторов, а потому предлагаю разобрать более подробно этот кейс. Можно ли было предвидеть дефолт? Однозначный ответ – да! Последние три года компания активно наращивала долг, хотя должна была наращивать выручку. В 2020 году чистый долг составил 12,6 млрд руб., при выручке 10,8 млрд руб. При этом показатель EBITDA в последние пять лет находился в диапазоне 2,3-3,6 млрд руб. Маржинальность составляла в среднем 24,5%, что является хорошим показателем для розничной торговли. Однако у компании был отрицательный денежный поток. Такая ситуация стала следствием резкого роста запасов. ❗️Ещё до пандемии запасы превысили размер выручки! Менеджмент в ходе различных конференций утверждал, что это нормальный бизнес-процесс, который вызван спецификой отрасли, но на практике это вовсе не нормальный процесс, а признак серьёзных проблем в компании. 💵 Поскольку денег у компании не было, то ей приходилось брать новые займы, как на текущие расходы, так и на погашение старых займов. Получалась такая типичная пирамида, которая привела в итоге к резкому росту чистого долга. 🤦 В этом месяце эмитент не смог привлечь новые займы, и наступил технический дефолт. Сама компания винит в этом рыночную конъюнктуру: “Текущая непростая ситуация на рынке облигаций и большие объемы платежей по другим облигационным выпускам, которые пришлись на осень-зиму 2021 года, не позволили Группе в срок собрать необходимые денежные средства для гашения номинальной стоимости БО-07”. ❓Что мы имеем в сухом остатке? 1️⃣ Если долг компании превышает выручку или оба показателя находятся рядом, то такие облигации нельзя рассматривать для покупки. В случае с OR GROUP это было понято еще в начале 2020 года. 2️⃣ Если у компании отрицательный операционный денежный поток в течение последних двух лет, то её бонды также покупать не следует. В случае с OR GROUP это было понято еще весной 2018 года. 📌 Вывод: в погоне за высокой доходностью не забывайте анализировать финансовое положение компании и не забывайте обращать внимание на долговую нагрузку. Это позволит избежать громких историй, связанных с дефолтом эмитента. ❤️ Друзья! Не забывайте ставить лайк! Для меня это главная мотивация радовать вас и дальше качественной авторской аналитикой и мыслями по рынку.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
66
Нравится
Ваш комментарий...
10 комментариев
22 января 2022 в 13:11
Пожалуй, самый предсказуемый дефолт
22 января 2022 в 13:21
Да с прибылью все плохо. Меня сейчас интересует другое: чтобы компания раскидалась за свои долги перед заемщиками. Смотрю их отчетность данные за июнь 2021 (округлю для удобства): Активы: 32,75 млрд Капитал: 15,27 млрд Обязательства: 17,47 млрд У них есть деньги погасить все долги, т.к у них в сумме 48 млрд «активов» против обязательств на 17,5 млрд.
3
22 января 2022 в 13:54
От одного названия обувь Россий не стал брать 😆😂
1
Начни инвестировать сегодня
Обменивай валюту по выгодному курсу и торгуй акциями известных компаний
Открыть счет
22 января 2022 в 16:33
Орать только с неё, но никак не вкладывать.. Вспоминаю , как за неё летом’ 20 топили, а я сразу для себя решил: бизнес - шляпа!
22 января 2022 в 16:34
@WinDale откуда 48 млрд то?) вы ж сами по отчётности видите, что активов 33 млрд, из которых 19 млрд запасы, большая часть которых никому не нужна, так как валяется уже несколько лет у них.
1
22 января 2022 в 16:39
@sheva2893 активы 33. А еще капитал 15 лярдов. Он же тоже пилится будет случись чего. Разве нет? Нужны не нужны никто точно не знает. В любом случае это не шиш с маслом.
1
22 января 2022 в 16:44
@WinDale с таким понимаем отчётности лучшее ее не смотреть) активы = обязательства + капитал. Другими словами активы финансируются за счёт капитала и обязательств. Так, что нет капитал уже учтён в активах. По поводу нужны или нет - ну вы будете брать обувь, которая 5 лет на складе лежала?) Ещё 4 ярда, которые дебиторка и прочие оборотные активы можно уменьшить раза в 2-3, так как там больше половины просрочка со сроком более 1,5 лет
1
22 января 2022 в 21:33
@chuvash070687 если видишь в названии конторы "рус", "ру", "рос", "Россия" и т.д. можно сразу ливать в ужосе🤪😅
2
23 января 2022 в 13:04
@GdeDengiTommy ещё нано
23 января 2022 в 15:16
@ZloyXomyak при медведеве нано было норм хд