Всем привет 👋 Фундаментальный анализ $LKOH 🔸Для начала рассморим отчетность МСФО за 2021 год и структуру выручки Лукойла по сегментам. Выручка в %: - Россия - 15%; - Экспорт в Швейцарию - 49%; - Экспорт в США - 12%; - Экспорт в Сингапур - 7%; - Экспорт в прочие страны - 17%. Экспорт в прочие страны компания не раскрывает в отчете, но нужно иметь в виду, что там могут быть как дружественные так и недружественные страны. Таким образом, доля экспортной выручки составляла 85% от общей выручки. Причем не менее 68% выручки приходится на недружественные страны. 🔸Ситуация на рынке в 2022 году. Экспортеры получают выручку, которая состоит из трех компонетов: цена ресурса, курс валюты и обьема продаж. 1️⃣ Цена ресурса для Лукойла - это стоимость нефти. Как видно из скришота поквартально стоимость нефти в 2022 году поступательно снижается начиная с конца второго квартала. 2️⃣ Курс валюты - $USDRUB . На этом же скриншоте видно, что курс доллара начиная с 1 квартала постепенно снижался, однако начиная с конца 2квартала мы наблюдаем некую стабилизацию и даже укрепление курса доллара. Но не смотря на урепление доллар все еще находится на годовом минимуме. 3️⃣ Обьем продаж. Тут бы я хотел напомнить, что доля экспорта в структуре выручки составляляла 85%. И если даже в 2022 году пусть даже условно Лукойл сохранит обьемы на уровне 2021 года, то под действием санкций в 2023 году обьемы существенно упадут. Дело в том, что введенное эмбарго в декабре на экспорт нефти морским путем для Лукойла - основной экспортный канал продаж. При этом с февраля также вводится и эмбарго на экспорт нефтепродуктов. Напонмю, что в отчете МСФО за 2021 год доля экспорта нефти и нефтепродуктов составляет 83%. Таким образом, все три компонента говорят нам о том, что вторая половина 2022 года складывается для Лукойла не лучшим образом. А 2023 год станет для компании еще хуже. Правительство в бюджете РФ закладывает на 2023 год средний курс $ на уровне 68 рублей и средней стоимости барреля нефти марки Urals в размере 70$. Эти данные примерно сопостовимы с уровнем 2022 года в рублях около 6500 рублей за баррель против 6800 рублей за баррель в 2023. А вот обьемы экспорта могут сократиться более чем вдвое. Предположить сокращение экспорта на следующий год достаточно сложно - компания будет искать новых покупателей и перестраивать логистические цепочки и способна немного сгладить падение обьемов продаж. 🔸Корпоративные события Лукойла и внешние факторы. 2022 год для Лукойла в части короративных событий тоже выдался не лучшим образом. Я только их перечислю, а выводы делайте сами: 1️⃣ Уход Федуна и Аликперова - людей, которые 25-30 лет управляли компанией. 2️⃣ Покупка низкорентабельного заправочного бизнеса у Shell (411 АЗС). Немного люинтересней выглядит покупка у того же Shell завода смазочных материалов в Тверской области. 3️⃣ Покупка убыточного ФК Спартак, к тому же еще и непрофильный актив. 4️⃣ Покупка еще одного непрофильного актива - доли в компании Энел Россия стагнирующий год от года бизнес. 5️⃣ Продажа с дисконтом НПЗ в Сицилии на условиях «если не продашь дешево - национализируем!» 6️⃣ Ввод эмбарго на экспорт нефти морским путем с декабря 2022 - основной канал продаж. 7️⃣ Ввод эмбарго на экспорт нефтепродуктов морским путем с февраля 2023 - основной канал продаж. 🔸Выводы. Текущий год для компании был непростой в плане корпоративных событий, и если выручка в этом году способна остаться на уровне 2021 года (в чем лично я очень сомневаюсь), то в 2023 ожидаю ее существенного сокращения. С точки зрения техники акции торгуются около 4600 рублей. На следующей неделе дивотсечка с падением котировок в район 3800, а далее после небольшого отскока ожидаю стагнацию в котировках. Возможно в 2023 году увидим уровни 3000-3200, но загадывать рано - надо посмотреть как Лукойл будет справляться с текущими вызовами. Ну, а я пока без Лукойла.