InvestEra
InvestEra
23 марта 2022 в 15:11
📌 Halozyme Therapeutics разбор $HALO (Часть 3) 5️⃣ Рентабельность и оценка Благодаря бизнес-модели Halozyme показывает отличные показатели рентабельности и маржинальности, особенно по сравнению с сектором Здравоохранения (сравнивать с биотехнологической отраслью большого смысла нет, поскольку абсолютное большинство компаний не имеют прибыли). 📍Gross Margin 73,6% против 56,6% по сектору 📍EBITDA Margin 62,5% против 5,4% 📍Net Margin 90,8% против -1,5% 📍ROTC 21,2% против -19% 📍ROA 36,6% против -23,8% При этом рыночная оценка приемлема, FWD P/E 2023: 13, в 2024: 10. Форвардный PEG 0,35 против 1,9 по сектору. Также отметим, что 92% долга номинировано в конвертируемых облигациях с минимальной процентной ставкой в 0,25% со сроком погашения в 2027 году. Риски 👎 1️⃣ Патент Эмитент потеряет патентную защиту на технологию ENHANZE в 2024-2027 гг. на территории Европы и в 2027 в Соединённых Штатах. Точнее эксклюзивность потеряет фермент rHuPH20, который лежит в основе всех продуктов компании. Конечно, после 2027 года роялти продолжат платить, но они будут снижены на 50%. Решением может стать выдача нового патента на новый комбинированный продукт, что сможет продлить защиту как минимум на 2 года. Но после 2027 года новых партнёрств по этой технологии уже точно не будет (фактическое прекращение доходов от сотрудничества). Сейчас HALO также дорабатывает rHuPH20, чтобы его и лекарства, в которых он присутствует, можно было использовать при комнатной температуре. Здесь патент действует до 2032 и 2034 года в ЕС и США. 2️⃣ Конкуренция Конкуренты не отстают и уже есть одобренный фермент от южнокорейского биотеха Alteogen. Она модифицировала rHuPH20 и назвала новый фермент ALT-B4. По заверениям руководства, фермент лучше приспособлен к изменениям температур, менее гиперчуствителен и быстрее растворяется. Ранее Alteogen (2019 год) сообщила, что заключила контракт с крупной фармацевтической компанией и её продуктом, который на тот момент вводился внутривенно. Название компании и лекарства не разглашалось, но многие специалисты предполагают, что это американский Merck и его Keytruda. Эти слухи частично подтверждаются лицензионными отчислениями, о которых указывает Alteogen (до 3,8 b$). Halozyme откровенно мало тратит на НИОКР: менее 8,3% от выручки (35,7 m$, +4,4% г/г). Не до конца понятен план компании после 2027 года, именно с этим связана ее объективно низкая оценка со стороны рынка. Преимущества 👍 1. ENHANZE 2. Значительный байбек 3. Не зависит от одобрения FDA, опирается на партнерства и роялти 4. Низкая оценка 5. Растущие денежные потоки, минимальные риски Риски 👎 1. Истечение патента 2. Конкуренция Итоги 📝 🔎 Halozyme использует очень эффективную модель бизнеса снижающую риски разработки препаратов. Денежные потоки и темпы роста – прогнозируемые и надежные. В среднесрочной перспективе котировкам поможет байбек. Основная проблема – скорое окончание патента. Пока что стратегия топ–менеджмента неясна, как планируется перекрывать выпадающие доходы после 2027 года - загадка. Но среднесрочно эмитент выглядит достаточно привлекательно. ⚖️ Даем компании нейтрально-положительную оценку #разбор_компании
37,27 $
6,09%
4
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
28 марта 2024
Совкомбанк: сильные итоги 2023 года, но потенциал роста акций ограничен
27 марта 2024
Облигации Хоум Банка: как заработать на его возможном поглощении
Ваш комментарий...
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
KapmarVV
+133,9%
1,4K подписчиков
N.Malikova
+328,7%
1,4K подписчиков
Alex.Sidenko
+56,5%
3,2K подписчиков
Совкомбанк: сильные итоги 2023 года, но потенциал роста акций ограничен
Обзор
|
28 марта 2024 в 15:56
Совкомбанк: сильные итоги 2023 года, но потенциал роста акций ограничен
Читать полностью
InvestEra
4,5K подписчиков6 подписок
Портфель
до 10 000 
Доходность
0%
Еще статьи от автора
28 марта 2024
🔝Топ-5 акций под дивиденды Как и обещали, подготовили подборку лучших акций для покупки под дивидендный сезон 2024. 🔎 Основной параметр – это высокие разовые дивиденды. То есть компании, которые выплачивают их поквартально, автоматически отметаются, ведь у них основная сумма уже распределена. Ориентируемся на разовые выплаты с доходностью от 10-12%: Россети Московский Регион MSRS За 2023 год заработали 26,3 млрд рублей прибыли по МСФО. Из них, с учетом корректировок на разовые статьи, 35-40% направляют на дивиденды. Доходность составит 14,7-16%. В идеале можно рассчитывать на ~0,21 рубля на акцию. Анонс дивидендов обычно происходит либо в апреле, либо после майских праздников. Транснефть TRNFP За 2023 год прибыль выросла на 21% г/г до рекордных 307 млрд рублей. Могут заплатить 190-200 рублей на акцию (доходность 11.8-12.4%). Обычно анонсируют в июне. Евромедцентр GEMC Основа инвестиционного кейса по #GEMC умещается в 2 тезиса: во-первых, платят 100% от чистой прибыли. Во-вторых, твердо намерены выплатить “пропущенные” дивиденды. Наш прогноз – 1,5 евро на акцию, доходность 14,2%. Ждём анонса с апреля по июнь. Сургутнефтегаз-п SNGSP Мастхэв для любого дивидендного инвестора на весну-лето 2024. Дивиденды по префам зависят от динамики курса рубля, плюс немного перепадает от операционной деятельности. Выплаты за 2023 год мало для кого будут сюрпризом, ведь курс на конец 2023 и примерный размер кубышки известны. Размер дивов – 11-12 рублей на акцию, доходность 18-19%. Анонс выплат последние 10 лет стабильно происходит 15-20 мая. НЛМК NLMK Ключевое преимущество НЛМК в том, что её акции за последние полгода сильно отстали от Северстали. Причина в том, что компания ещё не объявила дивиденды. Благодаря этому потенциальная див. доходность самая высокая среди металлургов – около 12% (25 рублей на акцию). Анонс может состояться в конце апреля. P.S. В нашем списке ещё много акций с высокой потенциальной доходностью. Чем больше лайков соберем под этим постом, тем быстрее выпустим вторую часть подборки.
27 марта 2024
💰Сколько дивидендов заплатят Россети МР? Россети Московский Регион в списке наших дивидендных фаворитов. 📒Недавно компания отчиталась за весь 2023 год. Результаты ожидаемо оказались отличными: 📍Выручка 229,3 млрд рублей (+15% г/г) 📍Чистая прибыль 26,3 млрд рублей (рост почти в 2 раза г/г) 📈 Главные драйверы прибыли – это: ✅ Сокращение убытка от обесценения активов на треть г/г до 15,6 млрд рублей ✅ Рост прочих доходов почти вдвое до 15,3 млрд рублей. Из них 13,1 млрд – это доходы от компенсации потерь в связи с ликвидацией электросетевого имущества ✅ Снижение финансовых расходов с 3,4 млрд до 1,5 млрд рублей 📊В общем, прибыль рекордная. Из неё, с учетом корректировок, на дивиденды направят около 35-40%. Это примерно 14.7-16% в виде дивидендов. По показателю ожидаемой див. доходности MSRS остается лидером среди главных дочек Россетей, обгоняя даже фаворита 2022 – Ленэнерго (~11%). Анонсируют дивиденды обычно либо в конце апреля, либо сразу после майских праздников. 🔎 Держать ли акции MSRS дальше? Почти любая коммунальная компания – это квазиоблигация. То есть основой идеи являются дивиденды. Учитывая, что прибыль за 2023 сформирована во многом благодаря разовым статьям, вероятность повторения успеха невелика. Поэтому идея, скорее, спекулятивная, конкретно под грядущий дивидендный сезон. Фишка в том, что рынок, скорее всего, будет переоценивать квазиоблигации и приведёт их примерно к одному знаменателю – 12% (то есть потенциал для MSRS по сухим цифрам это 20-30%). Целью выступает отметка в 1.6 рубля, которая является верхней границей многолетнего сопротивления.
27 марта 2024
💰 VK купит Астра? ASTR под пристальным вниманием на этой неделе. Произошел разгон котировок на 20%+ на фоне отсутствия значимых новостей. А с нашей последней рекомендации акции выросли на 35%. В IPO участвовали многие, а вот после мало кто остался в позиции и еще меньше инвесторов ее наращивало. Среди причин роста: ➖Ожидаемый годовой отчет и День инвестора ➖Слухи о покупке компании. На этом остановимся чуть подробнее: 💡СМИ пишут о том, что крупные IT-компании стали интересоваться покупкой более мелких производителей ПО. Среди заинтересованных покупателей числятся МТС, VK, "Ростелеком". А переговоры о покупке ведутся с "Базальт СПО", "Астра", "Ред Софт" и НТЦ ИТ РОСА. После этого поползли слухи о том, что ВК (или другая компания) может выкупить Астра ASTR. Конечно, даже самые маловероятные события никогда не стоит полностью исключать. Но это противоречит здравому смыслу. ❌Не считаем, что подобная сделка может состояться. На это есть ряд причин: 🚩Астра слишком “крупная рыба”. Её капитализация (150 млрд рублей) больше, чем у ВК (140 млрд). Такую покупку себе может позволить разве что условный СБЕР. 🚩Со стороны Астра не будет интереса. Компания наращивает доходы кратными темпами, рыночная конъюнктура благоприятна как никогда, интерес к акциям велик. И так будет продолжаться ещё 1-2 года. В таких условиях если и продадут бизнес, то только с гигантской премией. 🚩Деньги. VK или МТС просто не могут себе позволить такую покупку. То есть теоретически кредит взять могут, но такая сделка пойдет им во вред из-за роста долга. 🚩Бессмысленность. Кто давно на рынке, прекрасно понимает, что VK и МТС не пойдут на такую сделку просто потому, что им она не нужна. У VK совершенно другая функция – социальная, это не совсем про бизнес. А МТС – качает деньги для АФК Системы. Если бы такая сделка теоретически рассматривалась, то покупателем была бы сама AFKS. Но тот, кто придумывал эту статью, не учитывает таких элементарных фактов. 📒В общем, призываем не вестись на такие спекуляции. Что касается разгона котировок ASTR, то сохраняем осторожность. Почти весь спекулятивный потенциал уже реализован в преддверии отчета. По факту его выхода возможна фиксация. Чтобы рост продолжился, отчет должен быть каким-то умопомрачительным. Рекомендация – держать. Возобновить покупки можно после отчетности – ждём появления более привлекательных уровней.