📌 McDonald’s разбор $MCD (Часть 2) 2️⃣ Бизнес модель и дивиденды Бизнес-модель компании оказалась относительно устойчивой в условиях пандемии. Несмотря на полный локдаун в большинстве стран и запрет на посещение ресторанов, в Q2 2020 выручка проседала на 30,7%, прибыль – на 69,2%, в Q3 2020 выручка и прибыль уже практически вернулись к уровням 2019 года. Успешно пройти данный этап компании помогли продажи в форме доставки, а также рента со стороны франчайзи, но об этом немного позже. Основной причиной роста сопоставимых продаж за последний год (17%) компания выделяет рост цен (в среднем на 6% за год), а также выручки цифровых каналов (рост на 80% за год), которые включают в себя мобильное приложение, доставку и киоски самообслуживания. MCD является дивидендным аристократом, дивиденды последовательно наращиваются более 40 лет подряд, CAGR за последние 5 лет – 7,8%. Важной частью выплат акционерам является программа обратного выкупа акций. За последние 5 лет на дивиденды было направлено 17,6 b$, на обратный выкуп – 15,4 b$. На данный момент реализуется бессрочная программа обратного выкупа еще на 15 b$. 3️⃣ Доход от ренты Существенную долю в активах компании (71,4%) занимает недвижимость. Связано это со спецификой работы франшизы McDonald’s. В стандартных условиях соглашение предусматривает, что MCD выступает собственником либо арендодателем земли и недвижимости, в рамках которых планируется открытие ресторана сети, в то время как франчайзи оплачивает оборудование и оформление помещений. Последний также обязуется реинвестировать часть заработанных им средств, в то время как сама компания может на основании со-финансирования, вкладывать средства в дальнейшее улучшение ресторана. Это одновременно позволяет укрепить рентабельность и замотивировать франчайзи на соблюдение стандартов, норм и ценностей компании (в противном случае они могут лишиться земли и права на осуществление деятельности). Структура недвижимости выглядит следующим образом: Здания и сооружения на собственной земле – 43,9%; Здания и сооружения на арендованной земле – 32,2%; Земля – 15,3% Прочее – 8,6%. Договор о франшизе включает в себя оплату первоначальной комиссии, а также рентных платежей и роялти, которые зависят от выручки франчайзингового ресторана, а также включают минимальный размер ренты. Франчайзи также берет на себя расходы по налогу на недвижимость, страховку и операционные расходы. На 2020 год компания имеет следующую структуру доходов от франшизы: 63,8% - рента (платежи по недвижимости и земле), 35,7% - роялти (часть выручки ресторана), 0,5% - первоначальная комиссия (покупка франшизы). Соглашение о франшизе заключает на 20 лет. Недвижимость представляет из себя активы с высокой степенью надежности. Она не только способна генерировать доход (в форме ренты) но и расти в цене с течением времени. Франчайзи связаны долгосрочным договором, таким образом, компания обеспечивает себе устойчивый денежный поток в форме ренты по объектам недвижимости. Данный договор также предусматривает минимальный размер рентных платежей, что обеспечивает McDonald’s доход независимо от результатов работы ресторана, что частично спасло сеть в период пандемии, в 2021 такие поступления принесли более 3 b$ или почти ¼ от сегмента франшизы. 🔜Продолжение #разбор_компании