📌 Raytheon Technologies Corporation разбор $RTX (Часть 3) 4️⃣ Дивиденды и байбеки Сильные финансовые результаты и стабильные денежные потоки позволяют компании выплачивать дивиденды. До слияния Raytheon Company можно было назвать дивидендным аристократом. К моменту слияния эмитент увеличивал выплаты на протяжении 26 лет, образовавшаяся компания «чтит традиции» и продолжает наращивать дивиденды. На сегодняшний день дивидендная доходность составляет 2,3%, CAGR роста дивидендов за 10 лет, 5,4%. Payout Ratio находится на уровне 45%, что говорит о высокой надежности выплат, а также возможности наращивания дивидендов еще не менее 10 лет прежними темпами даже в условиях стагнации денежных потоков. Помимо этого, Raytheon Technologies активно выкупает акции. По итогам 2021 года компанией было приобретено собственных ценных бумаг на 5b $ (около 6,3% капитализации). В декабре была одобрена программа байбека на 2022 год на 6b $. Исходя из сегодняшних цен, RTX приобретет еще 64 миллиона акций, что составит 4,5% капитализации. Риски 👎 1️⃣ Проблемы сегмента коммерческой авиации В 2019 году Raytheon Company в большей мере была производителем гражданской продукции, а вооружение было одним из направлений с долей в выручке 23%, но в 2020 году спрос на детали для коммерческих самолетов значительно снизился, с 35 до 26b $. Причем доходы компании от направления гражданского самолетостроения продолжили падение и год спустя снизились до 25,7b $. Доля продукции, используемой в коммерческих целях, упала с 76% в 2019 до 43% в 2021 году. Также из-за сегмента RTX не может считаться однозначным бенефициаром роста военных расходов. Ведь конкуренты, за исключением Boeing, 100% выручки получают именно за счет продаж различных типов вооружения. 2️⃣ Цепочки поставок Как и многие другие компании, Raytheon Technologies сталкивается со сложностями в производстве ввиду нарушений в цепочках поставок. Причем из-за сложности высокой технологичности производимых деталей и зависимости от многих компаний из разных стран, для RTX этот вопрос встал более остро. По итогам 2021 года общая сумма невыполненных контрактов Raytheon Technologies составляет 156b $. На начало 2020 года этот показатель составлял 71b $. Но несмотря на это, компания остановила производство теплообменников в России, продала долю в совместном предприятии, а также отказалась от закупок российского титана. По оценкам RTX, это уже привело к недопроизводству 70 авиадвигателей в первом квартале. В дальнейшем нехватка комплектующих может усилиться, что станет причиной еще больших задержек и вынудит потребителей искать другого поставщика. 3️⃣ Законтрактованные цены Raytheon Technologies – одна из тех компаний, которая не может перекладывать инфляцию на плечи потребителя. Особенностью средне- и долгосрочных контрактов, по которым RTX в основном поставляет продукцию, является заранее обозначенная цена, которая остается неизменной независимо от скорости роста цен. По итогам 2021 года валовые расходы Raytheon Technologies выросли до 80,6% от выручки, в 2018–2019 годах они составляли около 75%. После убытка, показанного в 2020 году, маржинальность чистой прибыли по итогам 2021 года так и не смогла полноценно восстановиться, несмотря на восстановление объемов продаж: в 2018–2019 годах она составляла 12-15%, а в 2021 году – 6%. В апреле работники подразделения Pratt & Whitney начали забастовку с целью повышения зарплат. 1 мая Raytheon Raytheon Technologies и профсоюз механиков достигли 3-летнего соглашения, которое предусматривает более высокую оплату труда, улучшенное медицинское обслуживание и гарантии занятости для 3 тысяч сотрудников. Всего в RTX работает более 190 тысяч человек. Помимо роста стоимости материалов компания сталкивается и с ростом расходов на работников, что продолжит «давить» на ее эффективность. 🔜Продолжение #разбор_компании