InvestEra
InvestEra
20 мая 2022 в 7:33
💡Детский мир - компания упёрлась в «потолок» (Часть 2) $DSKY Итоги Отчёт стабильно-нормальный. Квартальный убыток получен не из-за операционных показателей, а потому что в отчетном квартале Компания потеряла средства от курсовых разниц в размере 1,5 млрд руб. против убытка по этой статье в размере 56 млн руб., полученного в первом квартале 2021 года. Основной причиной образования курсовых разниц стала переоценка кредиторской задолженности перед поставщиками товаров. В результате чистый убыток Группы в отчетном квартале составил 530 млн руб. против чистой прибыли в размере 1,29 млрд руб., полученной в аналогичном периоде прошлого года. В первом квартале 2022 года наибольшим спросом пользовались товары в категориях «Товары для новорожденных» и «Игрушки». Доля категории «Товары для новорожденных» в структуре продаж составила 34,1% (+0,5 п.п. г/г). Продажи в категории «Игрушки» составили 29,5% (-2,8 п.п. г/г). Другая основная категория продаж «Одежда и обувь» составила 27,1% (+1,5 п.п. г/г). «Детский мир» продолжает усиливать свои позиции в эксклюзивном ассортименте. За первый квартал 2022 года доля продаж СТМ (собственных торговых марок) и прямого импорта в России выросла и достигла 44,8% от общих продаж (+4,3 п.п. г/г). Рост вызван в первую очередь выросшей долей продаж категории «Одежда и обувь» (где СТМ и прямой импорт составляет 96%), а также ростом доли СТМ в категориях «Товары для новорожденных» и «Игрушки». Надо отметить, что маржинальность СТМ гораздо выше обычных товаров, что приводит к увеличению общей рентабельности. Мобильное приложение продолжает набирать популярность у клиентов. По итогам отчетного квартала 2022 года доля онлайн-заказов, оформленных через мобильное приложение Компании, достигла 82,0% (+8,0 п.п. г/г). С начала запуска зафиксировано 13,8 млн скачиваний. Показатель MAU мобильной платформы вырос на 26,7% до 3,8 млн. Явным негативом является снижение сопоставимых продаж, которые снизились на 2,1% г/г. Сокращение сопоставимых продаж в России было связано со снижением потребительского спроса на фоне неблагоприятных макроэкономических условий, значительным ростом темпов инфляции, а также продолжающейся пандемией коронавируса и сохранявшимися ограничениями в виде необходимой электронной верификации вакцинации или наличия антител при посещении торговых центров в некоторых регионах страны. При этом количество участников бонусной программы в России постоянно увеличивается. На конец отчетного периода бонусные карты были у 30,5 млн покупателей (+2,9 млн карт г/г). Доля покупок, совершенных участниками программы, в продажах составила 87,1% (+1,2 п.п. г/г). По мультипликаторам стоит дешёво, но без учёта страновой принадлежности. По историческим примерно на 40-50% дешевле обычного. Обращает на себя внимание огромный долг в две трети от капитализации, который резко вырос и общий рост расходов намного быстрее динамики продаж. Выручка в России стагнирует, понятно желание компании развиваться в сопредельные дружественные страны и темпы роста с низкой базы там очень высокие, но общий вклад в Группу пока не велик. Компания заявляет плановую долю СТМ в 60%, но верится в это с трудом, поскольку с 2019 доля выросла всего на 4,6 п.п, а здесь нужно прирасти на 14 п.п менее чем за два года. Это важно от этого зависит общая рентабельность. Не покидает ощущение некого «потолка» для компании, практически во всём от доли рынка и количества магазинов, до доли онлайн-заказов и количества держателей карт лояльности. При этом глупо отрицать, что Wildberries и Ozon растут быстрее и отбирают рыночную долю, а Детскому Миру всё труднее показывать органический рост. Отрицательные денежные потоки также не добавляют позитива, а здесь ещё весьма напряжённый график погашения долга, где нужно погасить 30 млрд. до 2024 года включительно, и фактическая невозможность разместить по разумной ставке облигационный займ, чтобы перекредитоваться. Да могут быть дивиденды, но что в текущих условиях решит компания сказать сложно. #отчет
73,6 
35,82%
14
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
27 марта 2024
Облигации Хоум Банка: как заработать на его возможном поглощении
22 марта 2024
Совкомфлот: снижаем рекомендацию до «держать»
3 комментария
Ваш комментарий...
Full_House.GO
20 мая 2022 в 8:20
У всех ритейлов кредитов дофига, т.к. они находились в стадии экстенсивного развития, открывая магазины и выходя за пределы рф
Нравится
s
sumolan
20 мая 2022 в 19:50
Когда уже банкротом обьявят, в такой опе сидят...
Нравится
Frezzz
24 мая 2022 в 14:58
Если кредиты не смогут погасить то государство даст под льготную и все норм у всех будет 🙂😃на мтс посмотрите долг растёт а дивы платятся
Нравится
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
VictoryBBB
3,9%
1K подписчиков
Alex.Sidenko
+56,5%
3,2K подписчиков
Gleb_Sharov
+51,9%
2,8K подписчиков
Облигации Хоум Банка: как заработать на его возможном поглощении
Обзор
|
Вчера в 17:24
Облигации Хоум Банка: как заработать на его возможном поглощении
Читать полностью
InvestEra
4,5K подписчиков6 подписок
Портфель
до 10 000 
Доходность
0%
Еще статьи от автора
27 марта 2024
💰Сколько дивидендов заплатят Россети МР? Россети Московский Регион в списке наших дивидендных фаворитов. 📒Недавно компания отчиталась за весь 2023 год. Результаты ожидаемо оказались отличными: 📍Выручка 229,3 млрд рублей (+15% г/г) 📍Чистая прибыль 26,3 млрд рублей (рост почти в 2 раза г/г) 📈 Главные драйверы прибыли – это: ✅ Сокращение убытка от обесценения активов на треть г/г до 15,6 млрд рублей ✅ Рост прочих доходов почти вдвое до 15,3 млрд рублей. Из них 13,1 млрд – это доходы от компенсации потерь в связи с ликвидацией электросетевого имущества ✅ Снижение финансовых расходов с 3,4 млрд до 1,5 млрд рублей 📊В общем, прибыль рекордная. Из неё, с учетом корректировок, на дивиденды направят около 35-40%. Это примерно 14.7-16% в виде дивидендов. По показателю ожидаемой див. доходности MSRS остается лидером среди главных дочек Россетей, обгоняя даже фаворита 2022 – Ленэнерго (~11%). Анонсируют дивиденды обычно либо в конце апреля, либо сразу после майских праздников. 🔎 Держать ли акции MSRS дальше? Почти любая коммунальная компания – это квазиоблигация. То есть основой идеи являются дивиденды. Учитывая, что прибыль за 2023 сформирована во многом благодаря разовым статьям, вероятность повторения успеха невелика. Поэтому идея, скорее, спекулятивная, конкретно под грядущий дивидендный сезон. Фишка в том, что рынок, скорее всего, будет переоценивать квазиоблигации и приведёт их примерно к одному знаменателю – 12% (то есть потенциал для MSRS по сухим цифрам это 20-30%). Целью выступает отметка в 1.6 рубля, которая является верхней границей многолетнего сопротивления.
27 марта 2024
💰 VK купит Астра? ASTR под пристальным вниманием на этой неделе. Произошел разгон котировок на 20%+ на фоне отсутствия значимых новостей. А с нашей последней рекомендации акции выросли на 35%. В IPO участвовали многие, а вот после мало кто остался в позиции и еще меньше инвесторов ее наращивало. Среди причин роста: ➖Ожидаемый годовой отчет и День инвестора ➖Слухи о покупке компании. На этом остановимся чуть подробнее: 💡СМИ пишут о том, что крупные IT-компании стали интересоваться покупкой более мелких производителей ПО. Среди заинтересованных покупателей числятся МТС, VK, "Ростелеком". А переговоры о покупке ведутся с "Базальт СПО", "Астра", "Ред Софт" и НТЦ ИТ РОСА. После этого поползли слухи о том, что ВК (или другая компания) может выкупить Астра ASTR. Конечно, даже самые маловероятные события никогда не стоит полностью исключать. Но это противоречит здравому смыслу. ❌Не считаем, что подобная сделка может состояться. На это есть ряд причин: 🚩Астра слишком “крупная рыба”. Её капитализация (150 млрд рублей) больше, чем у ВК (140 млрд). Такую покупку себе может позволить разве что условный СБЕР. 🚩Со стороны Астра не будет интереса. Компания наращивает доходы кратными темпами, рыночная конъюнктура благоприятна как никогда, интерес к акциям велик. И так будет продолжаться ещё 1-2 года. В таких условиях если и продадут бизнес, то только с гигантской премией. 🚩Деньги. VK или МТС просто не могут себе позволить такую покупку. То есть теоретически кредит взять могут, но такая сделка пойдет им во вред из-за роста долга. 🚩Бессмысленность. Кто давно на рынке, прекрасно понимает, что VK и МТС не пойдут на такую сделку просто потому, что им она не нужна. У VK совершенно другая функция – социальная, это не совсем про бизнес. А МТС – качает деньги для АФК Системы. Если бы такая сделка теоретически рассматривалась, то покупателем была бы сама AFKS. Но тот, кто придумывал эту статью, не учитывает таких элементарных фактов. 📒В общем, призываем не вестись на такие спекуляции. Что касается разгона котировок ASTR, то сохраняем осторожность. Почти весь спекулятивный потенциал уже реализован в преддверии отчета. По факту его выхода возможна фиксация. Чтобы рост продолжился, отчет должен быть каким-то умопомрачительным. Рекомендация – держать. Возобновить покупки можно после отчетности – ждём появления более привлекательных уровней.
26 марта 2024
Покупать ли Газпром нефть на просадке? На фоне новости о “распродаже” стратегических активов ПИФами акции Газпром нефти были в лидерах падения, в моменте котировки падали на 9%. Не ждём, что давление сохранится надолго. Но всё-таки акции Газпром нефти остаются менее предпочтительными в сравнении с ROSN. И вот почему: 1. Акции будут показывать более слабую динамику в течение весеннего дивидендного сезона, т.к. основной объём выплат (за 9м 2023) уже произведен. Роснефть же заплатит по итогам 2 полугодия, и, по нашим ожиданиям, размер выплат будет больше, чем в 1п. 2. После сильного роста котировок и просадки по прибыли SIBN стала самой дорогой по мультипликаторам среди крупнейших нефтяников. FWD P/E 2024 = 6,1х – это на 30% выше среднеисторических значений. Для сравнения, у Роснефти она на 25% ниже (4,6х). При этом у Газпромнефти менее эффективный бизнес. 3. Собственно, само снижение прибыли. Оно связано с ростом налогов и увеличением операционных и производственных расходов. 4. Снижение добычи нефти в рамках сделки ОПЕК+. У Газпромнефти, в отличие от Роснефти, нет “прослойки” в виде дочерней компании, на которую можно спихнуть сокращение. 📒Итого Газпромнефть не самая плохая компания, но почти во всём чуть хуже ROSN: более высокая оценка, менее эффективный бизнес, более высокий PayOut при аналогичной див. доходности (значит, меньше денег остается на развитие), меньше долгосрочных драйверов. Раньше SIBN подкупала оценкой, благодаря которой получалась высокая форвардная див. доходность. Сейчас же, после разгона котировок, компания ничем не выделяется и по основным параметрам проигрывает Роснефти. Тут нет ни ставки на дивидендный сезон 2024, ни внушительных долгосрочных перспектив. Поэтому в перспективе года SIBN с высокой вероятностью отстанет от отрасли. Покупка имеет смысл только в расчете на толпу, которая отреагирует на любую крупную упавшую компанию. но, на наш взгляд, есть более привлекательные истории.