InvestEra
InvestEra
16 января 2023 в 17:42
Динамично растущая экономика РФ в первом десятилетии XXI века. На чем был основан рост? После кризиса 1998 российская экономика демонстрировала впечатляющую динамику. За 2000-2008 кумулятивный рост ВВП составил 83% при среднегодовых темпах прироста в 6,9% (после 2009 они снизились примерно до 2% в год). Факторы роста: 📍 Природные ресурсы. Высокая обеспеченность ими способствовала формированию экспортно-сырьевой модели экономики взамен советской плановой системы. Увеличивалась добыча и экспорт сырья как за счет расширения внешних поставок, так и за счет благоприятной конъюнктуры мирового рынка. От трети до половины роста 00-х объясняется дорогой нефтью. Цены подскочили с 12 $/барр. в конце 90-х до 110 $/барр. к концу 10-х. Нефтедоллары капали в бюджет и стабилизационный фонд, который предусмотрительно создали в 2004 году. Это позволило увеличить расходы федерального бюджета и практически расплатиться по госдолгу – он упал с 92,4% ВВП в 1999 году до 7,4% в 2008; 📍 Внутренний спрос. Повышение цен на нефть на 1% в реальном выражении увеличивало внутренний спрос на 0,22%. Реформа налогообложения нефтегазодобычи позволила за счет ресурсных платежей и экспортных пошлин в 8 раз увеличить налоговые поступления от нефтегазового сектора в бюджет РФ. Следствием этого явился рост социальных расходов и зарплат в бюджетной сфере, что повлекло создание дополнительного потребительского спроса. Благодаря высоким доходам наблюдалось повышение зарплаты в нефтяной, металлургической и газовой отраслях; 📍 Иностранные инвестиции. В 2007 г. приток иностранного капитала достиг пика – 7% от ВВП (в 1999 г. отток капитала составлял 11% ВВП). Повышение цены на нефть на 1 $/барр. увеличивало чистый приток капитала на 1 b$. Приток извне способствовал росту масштабов кредитования. Реальная величина кредитов физическим лицам в период 2000-2008 гг. росла в среднем на 53% в год; 📍 Госзакупки. Экономика росла и за счет создания дополнительного спроса на продукцию производственного назначения, появления госкорпораций. Вклад государства и государственных компаний в ВВП РФ в 10-х составлял порядка 50-70%, тогда как в 2005 – около 35%. Рост потребительского кредитования, повышение доходов и покупательной способности населения привело к росту розничного оборота. За 1998-2008 ВВП на душу населения почти удвоился, бедных стало в два раза меньше, безработица тоже упала вдвое. Но чем больше страна получала нефтедолларов, тем меньше у властей оставалось стимулов продолжать реформы (стоит отметить, что в первые годы века они были очень эффективными). Период «высоких цен» на углеводороды закончился неожиданно, и Россия столкнулась с новой реальностью. Из перечисленных источников роста экономику поддерживают на плаву только ресурсы. Реформы становились все менее эффективными, гос. корпорации все больше разрастались, тормозя экономику, частный бизнес становился все менее защищенным. С 1999-2008 ВВП рос почти на 7% в год. С 2019-2020 – только на 0.8% в год. Экономика замедлилась в 10 раз. Сначала ипотечный кризис в США и снижение цен на сырье (тот сценарий, о котором мы часто говорим относительно 2023 года), затем 2014 год и, казалось бы, малоэффективные санкции. А теперь нас ждет несколько лет снижения ВВП. Подробнее о причинах замедления в 2009-2020 поговорим в отдельном тексте. Возможно, в 2030 году экономисты назовут первое десятилетие золотым периодом. Как назовут текущее? Постпандемическое? Санкционное? Мрачное? Инфляционное? Пока позитивных эпитетов в голову не приходит. #россия #экономика #кризис #нефть #инвестиции #капитал
11
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
16 апреля 2024
Positive Technologies: перспективы позитивны, но потенциал роста акций в ближайшее время ограничен
15 апреля 2024
Чем запомнилась прошлая неделя: рост цен на металлы и дефолт по облигациям Киви
1 комментарий
Ваш комментарий...
Начни инвестировать сегодня
Обменивай валюту по выгодному курсу и торгуй акциями известных компаний
Открыть счет
Kasper_here
16 января 2023 в 20:04
причины замедления катиться в кндр
Нравится
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
Bender_investor
+16,4%
3,7K подписчиков
Trejder_maminoj_podrugi
+65,4%
3,8K подписчиков
lily_nd
+20,4%
1,6K подписчиков
Positive Technologies: перспективы позитивны, но потенциал роста акций в ближайшее время ограничен
Обзор
|
16 апреля 2024 в 19:28
Positive Technologies: перспективы позитивны, но потенциал роста акций в ближайшее время ограничен
Читать полностью
InvestEra
4,6K подписчиков6 подписок
Портфель
до 10 000 
Доходность
0%
Еще статьи от автора
17 апреля 2024
Что не так с Селигдаром Селигдар отчитался за весь 2023 год. Вот что имеем: 📍Выручка выросла в ~1,6 раза до 56 млрд рублей 📍EBITDA увеличилась на 57% г/г до 21,2 млрд рублей 📍Чистый убыток составил 10,9 млрд рублей против прибыли 4,1 млрд рублей годом ранее 🔎 Акции упали на 3%. Отчет ожидаемо негативный. В основном из-за динамики расходов. Смотреть на выручку и ее рост смысла нет, т.к. занимались перепродажей золота, которое принесло минимум прибыли, зато увеличило выручку. 📊На операционном уровне Селигдар отработал неплохо. Операционная прибыль составила 4,9 млрд рублей (+13,6% г/г). Убыток получили из-за отрицательных курсовых разниц (-14,4 млрд рублей против +2,8 млрд годом ранее). Также на прибыль оказали давление финансовые расходы, которые выросли почти в 3 раза г/г до 4,5 млрд рублей. Это связано с тем, что кредиты Селигдара номинированы в золоте. Из-за увеличения цены металла выросли и платежи в рублевом выражении. Но понятно, что основной негатив из-за ослабления рубля в этом году. 📒В целом, мнение по Селигдару нейтральное. С одной стороны, чистый убыток не позволяет надеяться на высокие дивиденды за 2023 года. С другой, остальные золотодобытчики их вовсе не платят. Также есть позитив в виде выросших цен на золото. Но по форвардным мультипликаторам SELG дороже Полюса. Ещё нужно учитывать то, что у Селигдара долг номинирован в золоте – это уменьшает эффект от роста цен на металл. По совокупности этих факторов мы предпочитаем Полюс, где и оценка ниже, и структура долга более комфортная. У Селигдара 2024 результаты точно будут лучше. Как минимум, не будет такого убытка по курсовым разницам и компания будет прибыльной. В среднесроке котировки откатятся или уйдут в боковик, поскольку пик конфликта на Ближнем Востоке пройден, что негативно отразится на золоте.
17 апреля 2024
🤒 РУСАЛ, не болей США и Великобритания ввели санкции против Русала. Сухие цифры говорили о том, что влияние не будет критическим. Но вчера (неофициально) стало известно, что: 📍 РУСАЛ опасается, что до 36% его продаж могут оказаться под угрозой 📍 Русал направил в Минпромторг предложения об экстренных мерах поддержки отрасли цветной металлургии. Основные предложения: закупка в Росрезерв государством до половины от всего объема экспорта за 2023 г. по старым ценам (биржевые котировки металла до введения санкций от 12 апреля) и освобождение предприятий цветмета от экспортной пошлины. ⚠️Не самые хорошие новости для инвесторов. Но с другой стороны, РУСАЛ хочет использовать санкции, чтобы добиться преференций, например, отменить пошлину. Это не первая компания, против которой вводят санкции, и все остальные вполне неплохо справились, ну, может быть, кроме Сегежи. 🔎 В чем основная проблема? Запрет на ввоз алюминия в США и Великобританию сам по себе несет минимальную угрозу РУСАЛУ. Доля США в выручке компании была небольшой, около 6%. А поставки в UK и так были приостановлены. ❗️ Основной риск – это ограничения на торговлю на Чикагской (CME) и Лондонской (LME) биржах. Для понимания, через LME проходит чуть более половины мировой торговли алюминием. То есть экспорт под угрозой: РУСАЛ может потерять до 1,5 млн тонн поставок. Скорее всего, со временем ограничения как обычно удастся обойти и торговать как-то по-другому. Но роста расходов, в т.ч из-за логистики, вряд ли получится избежать. Плюс нужно время, чтобы перестроить продажи и продавать напрямую в Китай. 📒 Итого: Все компании обходят санкции, но им требуется на это время. То, что РУСАЛ побежал за помощью – не говорит о том, что все пропало. Компания перестраховывается. На неё приходится 6% мировых поставок, так просто ее с рынка не выкинуть. Но в моменте это будет оказывать давление на котировки. Если увидим хороший откат РУСАЛа при сохранении плюс минус текущих цен на алюминий, то образуется серьезный дисконт, и это будет сигнал для покупки в долгосрочный портфель.
17 апреля 2024
🔥Топ-4 акции для покупки в апреле В предыдущих постах рассказывали про лучшие акции под дивидендный сезон 2024. Теперь собрали список из 4 компаний, которые можно покупать в долгосрок/среднесрок. Здесь вы найдете две акции роста, одного добытчика, а также одну компанию из предыдущей подборки, которую рынок толком не замечает. Но в приоритете, конечно, остаются акции с высокими дивидендами из предыдущих подборок. 1) Диасофт DIAS IT-компания, от которой ждём стабильных долгосрочных темпов роста прибыли 30% в год, а также относительно высоких дивидендов (6-7% за 2024 год). Ключевой момент – это оценка. Если #POSI и #ASTR уже разогнали, то Диасофт остается дешевой. FWD P/E 2024 на уровне 14х – это мало для IT-компании. В июле будет годовой отчет. Скорее всего, Диасофт будут разгонять по аналогии другими акциями роста (#ASTR, #WUSH, #MGKL и др.), так что краткосрочные драйверы тоже имеются. В ближайшие 2 месяца – последний шанс купить компанию по текущим ценам. 2) Транснефть TRNFP Как уже отмечали в предыдущей подборке, Транснефть заплатит высокие дивиденды по итогам 2023 года на фоне индексации тарифов и роста прокачки. Див. доходность по текущим ценам составит ~12%, рынок может начать толкать акции ближе к 10%. Именно индексация тарифов является одним из ключевых долгосрочных драйверов. Выручка как минимум будет расти на уровне инфляции, а прибыль, возможно, быстрее за счет эффекта операционного рычага. Дивиденды максимально стабильны, растут вместе с доходами. В 2025 году ожидаем выплату на уровне 13%. Соответственно, за ближайшие 15 месяцев можно получить дивидендами 25%, что весьма мощно. 3) Полюс PLZL Важное преимущество – это самая низкая в мире себестоимость добычи. Пока у всех золотодобытчиков глобально растут косты, у PLZL они снижаются г/г. Это обеспечивает Полюсу один из лучших показателей рентабельности. Среднесрочный драйвер – это возможное гашение выкупленных акций. Акции остаются фундаментально привлекательными, оценка невысокая (FWD P/E 2024 = 8-9х, на уровне среднеисторического), несмотря на то, что золото на максимумах. Рост золота на 200-250$ за унцию дает сильный буст золотодобытчикам за счет эффекта операционного рычага и приведет к заметному росту прибыли. 4) Ренессанс Страхование RENI Оценены крайне дёшево. FWD P/E 2024 ~4х, что на 60-70% дешевле среднеисторического. Также ждём неплохих дивидендов, совокупная доходность по итогам 2024 может составить 13-14% (по текущим ценам). Есть два ключевых драйвера роста. Во-первых, в 2024-2025 нарастят прибыль за счет более высокой средней ставки ЦБ (растет инвестиционный доход + премии). Во-вторых, менеджмент прямо заявляет, что метит в IMOEX. Для этого уже выполнены все требования. Осталось дождаться исключения компаний и следующего пересмотра (лето или осень). На исключение есть явный кандидат – QIWI.