InvestEra
InvestEra
24 мая 2024 в 18:15
Почему Магнит перестал расти? Последний месяц $MGNT стоит в боковике после почти беспрерывного роста с июня 2023. 📈 Почему рост застопорился: ➖ Основные драйверы отработали. Выкуп у нерезидентов почти 30% акций завершен, дисконта в котировках больше нет, публикацию отчетностей возобновили ➖Отчет за 2023 год оказался довольно слабым, что было ожидаемо 📊 Немного об отчете за 2023: 💰Выручка 2,5 t₽ (+8,2% г/г) 💰Чистая прибыль акционеров 58,7 b₽ (+110% г/г) 💰LFL-продажи выросли на 5,5% (в 1,7 раза ниже, чем у X5 Retail) Медленная динамика LFL и выручки – это основная проблема Магнита. Причина кроется в околонулевой динамике трафика и позднем входе в сегмент «жестких дискаунтеров». Магнит теряет позиции, пока X5 со своим Чижиком набирает обороты. 👉 Операционно Магнит не в лучшей форме Но один фактор перевешивает все, в том числе и весь негатив. Это дивиденды вкупе с отсутствием инфраструктурных рисков. В этом основное преимущество Магнита по сравнению с X5 на данный момент. Когда $FIVE переедет, тогда уже и разговор будет другой. Но пока имеем, что MGNT выплатила 412 рублей дивидендов за 2022, + еще около 1000 рублей могут выплатить этим летом по итогам 2023 года. 🐄 Магнит – дойная корова, тут аналогия с Сургутнефтегазом. Фундаментально достаточно слабый, но дивиденды и их размер перевешивают. На объявлении дивидендов – вероятен финальный вынос в сторону 9000 рублей за акцию. У компании нет четкой даты выплаты, и это основная проблема. Теоретически могут объявить их позже, например в августе, что отложит рост котировок на несколько месяцев.
8 110,5 
18,88%
2 798 
0%
5
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
17 июня 2024
Южуралзолото (ЮГК): начинаем аналитическое покрытие с рекомендации «покупать»
14 июня 2024
Чем запомнилась неделя: санкции против Мосбиржи
Ваш комментарий...
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
De_vint
19,1%
39,8K подписчиков
Invest_or_lost
+12,1%
22K подписчиков
Guseyn_Rzaev
+12%
15,2K подписчиков
Южуралзолото (ЮГК): начинаем аналитическое покрытие с рекомендации «покупать»
Обзор
|
17 июня 2024 в 19:51
Южуралзолото (ЮГК): начинаем аналитическое покрытие с рекомендации «покупать»
Читать полностью
InvestEra
4,7K подписчиков7 подписок
Портфель
до 10 000 
Доходность
0%
Еще статьи от автора
19 июня 2024
Почему 10 P/E для нефтяников – это дорого, а для IT – дёшево? Самая частая ошибка новичков – это сравнивать компании по мультипликаторам «в лоб». Берут Сбербанк SBER, сравнивают с Яндексом YNDX и получают вывод: «ну, компании одинаково крупные, Сбер дешевле, значит, он лучше». Конечно же, это не так. И есть разумные причины, почему Роснефть ROSN стоит 5 P/E, а Positive POSI 15. Пробежимся по отдельным секторам и их мультипликаторам: 1. Финансовый сектор. Средний P/E = 4-5х. Низкая цена обусловлена цикличностью и кредитными рисками. Банки и другие финансовые организации сильно зависят от внешних экономических условий. Чем меньше вес этих факторов в бизнесе компании – тем выше её оценка. Например, P/E Мосбиржи более 8х за счет контрцикличности (зарабатывают почти на любом рынке). 2. Нефтегаз. Средний P/E 5-6x. Циклический сектор, в котором компании сами по себе почти не растут (объем добычи / переработки изменяется медленно). Их доходы зависят, в первую очередь, от цен на сырье. Масштабирование такого бизнеса – это не самая простая задача. Также инвесторы рассчитывают получать от нефтяников повышенную див. доходность (=> оценка должна быть заниженной, иначе дивиденды будут низкими). 3. Защитный ритейл. Средний P/E = 7-10x. Сюда относится Магнит, X5, Черкизово. Это, как правило, устойчивые компании, акции которых дают максимальную защиту от инфляции. Продуктовый ритейл во всем мире стоит достаточно дорого. Россия – не исключение. 4. Телеком. Средний P/E = 7-9x. Такие акции еще называют квазиоблигациями. Это бумаги со стабильными крупными дивидендами. В первую очередь, именно эти выплаты формируют оценку. А уже потом рынок смотрит на темпы роста, особенности бизнеса, конкурентный ров и т.д. А так телеком – это медленнорастущий сектор с высокой капиталоемкостью, что ограничивает экспансию. 5. IT. Средний P/E >20x. У IT-компаний он спокойно может быть и 50х, и даже отрицательным. Тут рынок смотрит на темпы роста. IT-компании зачастую нецикличны, им легко масштабироваться (условной $POSI гораздо проще удвоить продажи, чем Роснефти) и у них широкий конкурентный ров. Самыми дорогими обычно являются разработчики ПО. Чипмейкеры дешевле, а поставщики решений для коммуникаций (IVA) – одни из самых дешевых. Главный бонус за прогнозируемость доходов. Цены на нефть цикличны, а выручка IT-компаний будет расти при любой конъюнктуре. Вопрос только в темпах ее роста. 6. Добыча + металлургия. Средний P/E = 6-8х. Разношерстный сектор, представленный компаниями различных направлений (золотодобыча, черная металлургия, цветная металлургия, добыча алмазов). Как и в нефтегазе, тут преобладает фактор цикличности (доходы компаний зависят от цен на ресурсы). Оценены чуть дороже за счет более высокой рентабельности и конкурентного рва. 📋 Это очень поверхностное объяснение, но достаточное для общего понимания того, почему компании оцениваются рынком по-разному. Имея примерное понимание того, сколько в среднем должна стоить компания из конкретной отрасли, можно проводить более глубокий анализ.
19 июня 2024
Кто выглядит привлекательно после коррекции? Пик коррекции позади, но рынок до сих пор показывает слабость. Конечно, в самую острую фазу было намного больше интересных вариантов. Но какие-то компании до сих пор не отскочили в полной мере, в них остается дисконт. Как раз о них и пойдет речь. Это среднесрочные истории, из-за текущей слабости рынка, в краткосроке эти акции могут не “отстрелить”. Но на горизонте нескольких месяцев выглядят интересно. 1. ВТБ VTBR. Самый дешевый российский банк с FWD P/E 2-2,5х. Такой дисконт обусловлен низкой эффективностью, проблемами с капиталом и отсутствием дивидендов. Акции болтаются на минимумах с апреля 2023. При этом в 2024 году планируют заработать чистую прибыль >500 млрд рублей (в 2023 было 432 млрд). А по итогам 2025 должны вернуться к дивидендам. ВТБ оценен справедливо с учетом недавно проведенной доп. эмиссии, но по технике (и в сознании массового физика) выглядит перепроданным. Если выполнят прогноз по прибыли 500 млрд и вернутся к дивидендам, то акции спокойно могут уйти выше 0,03 рублей. Дивиденды здесь отнюдь не гарантированы, но эта мысль будет витать в обсуждениях менеджмента банка и поддерживать котировки. 2. НЛМК NLMK. Меньше месяца назад физики жадно скупали акции по 250 рублей перед дивидендами, а сейчас он им и по 190 не нужен. Дивгэп по разовым крупным дивидендам неудачно совпал с коррекцией, из-за чего котировки потеряли 25%. Триггером к восстановлению будет переход обратно на квартальные выплаты + рост IMOEX к 3300-3400. 3. Полюс PLZL. Самый крупный российский золотодобытчик с самой низкой в мире себестоимостью добычи (AISC). По FWD P/E 2024 стоит на 20-25% дешевле Селигдара и ЮГК, у которых есть недостатки в виде высоких кап. затрат и низкой прибыльности. Полюс – это более зрелая компания со стабильным FCF и высокой рентабельностью. Из негатива – это возросшая в 2023 долговая нагрузка (Net Debt / EBITDA 2,5х). Но свободного денежного потока должно хватить для постепенного сокращения долга. 4. Интер РАО IRAO. Одна из самых дешевых коммунальных компаний с P/E 3х. Квазиоблигация с приемлемой див. доходностью под 10%. Но главная “фишка” – это денежная подушка на >350 млрд рублей. В условиях высокой ставки ЦБ она генерирует гигантские процентные доходы. То есть IRAO – это защитный вариант на случай ещё одного повышения ставки. И не очень понятно, почему рынок “мочит” акции, ведь причин для этого нет. 💬 Надо также понимать, что конъюнктура на рынке ослабла. Данные по инфляции оказались сильно хуже ожиданий, появился риск навеса со стороны дружественных нерезидентов (сценарий ноября-декабря 2023). Так что входить в рынок стоит исключительно с пониманием всех “за” и “против”. Ситуация сейчас неоднозначная. Но на горизонте нескольких месяцев эти акции выглядят весьма привлекательно.
19 июня 2024
Астра плохо отчиталась – пора продавать? Астра выкатила отчет за 1 квартал 2024 года. Имеем довольно посредственные цифры: 📍Выручка 1,85 млрд рублей (+43% г/г) 📍EBITDA 24 млн рублей (годом ранее было 518 млн рублей) 📍Чистая прибыль 202 млн рублей (-66% г/г) 🖥Отгрузки составили 1,9 млрд рублей (+51% г/г) Может показаться, что для компании, от которой ждали темпы роста выручки в 50-60%, всего на 43% г/г - это провал. 1. Во-первых, важнее именно отгрузки. Там рост сильнее, на 43% г/г. 2. Во-вторых, не забываем про фактор сезонности. Как и у POSI, более половины всех продаж у Астра приходится на последний квартал. При этом расходы размазываются плюс-минус поровну на каждый квартал. Отсюда и получается, что Q1 самый слабый почти по всем показателям. 🔎 Вспомним, как это было у Positive Technologies: первые три квартала были посредственными, со слабой динамикой доходов. А Q4 все перекрыл. По итогу показали рост выручки и прибыли на 59-60% г/г и обновили исторический максимум по капитализации. 📊 Какой прогноз по Астре сейчас: По итогам 2024 года ждем роста отгрузок в районе 50-60% г/г. По прибыли пока трудно давать прогноз, т.к. показатель волатилен и зависит от текущих объёмов инвестиций в R&D и маркетинг. Крайне нестабильная переменная. Пока что оптимальный сценарий – рост на 60-70% г/г, что даст FWD P/E на уровне 20-21х. 💡 Уже к концу 2024 подтянутся ожидания по годовой отчетности. Да и есть все шансы включения компании в IMOEX на фоне роста free-float, что тоже станет хорошим драйвером (в компании отмечают, что это вопрос времени). Так что остаемся bullish по ASTR. Первый квартал у IT-компаний традиционно наименее репрезентативен.