🏆Топ-10 облигаций ВДО с доходностью 13-19% годовых. Из-за плана повышения ставки ЦБ в феврале, а также темы с санкциями, стоимость облигаций снова стала очень волатильной. Но изменение стоимости облигаций очень неравномерно и часто не связано с надежностью компаний. Например, как объясните, что текущая доходность к погашению среди микрофинансовых орг. (МФО) у Эйрлоанс 13,5%, а у МФО Займер и ЦФП с намного лучшими показателями 17,9% и 17,7%. Очевидно, что надежность Займера и ЦПФ выше, рейтинг ЭкспертРа выше, а доходность к погашению намного ниже у Эйрлоанс. Поэтому логично, что выгоднее даже продать Эйрлоанс и заменить их на Займер и ЦФП. Такое несправедливое изменение стоимости происходит даже у одного и того же эмитента. У Мигкредит один выпуск торгуется с доходностью 12,5% (было даже торговался с доходностью близкой к 0% из-за невнимательности инвесторов), а 2 выпуск - 17,5%, у Быстроденьги доходность выпусков 12,3% и 17,2%, а у Кармани от 12,8 до 16,6%. Очевидно, что такое изменение стоимости облигаций временно и связано со спросом/предложением в разных выпусках и у разных эмитентов. Когда ЦБ определится со ставкой в феврале, как это произошло в декабре, стоимость облигаций может снова стабилизироваться. Поэтому это можно воспринимать как возможность, а не проблему. При этом в отношении облигаций МФО я согласен с Хохриным из Иволги-Капитал, который размещает многие облигации ВДО, что кредитный рейтинг МФО незаслуженно занижен. Если сравнить финансовые показатели крупных МФО, то они выглядят более убедительно, чем показатели эмитентов с рейтингом ruBBB. И также, как проблемы Обуви России (у которой часть бизнеса МФО) легко просматривались и я предупреждал Хохрина о них и он после нашего диалога в декабре продал все их облигации, также легко проверяется текущее состояние МФО в отношении размера кредитного портфеля, его динамики благодаря отчетности ЦБ и других методов проверки. 💼Итак, подборка топ-10 наиболее выгодных выпусков облигаций ВДО на данный момент. 1. Займер $RU000A103QJ5 - 17,9% годовых текущая доходность к погашению Рейтинг ЭкспертРА ruBB, входит в топ-2 крупных МФО, высокая прибыльность бизнеса, низкая задолженность. 2. ЦФП $RU000A102T55 - 17,7% годовых Рейтинг ЭкспертРА ruBB-, самый крупная МФО по более длинным займам installmentсамый крупная МФО по более длинным займам installment. 3. Гарант-Инвест $RU000A1005T9 – 19% Рейтинг АКРА BBB-. Выгоден именно выпуск облигаций 5, остальные имеют доходность от 11,5%. Большой портфель недвижимости в собственности – торговые центры в пределах МКАД Москвы около метро, высокая кредитная нагрузка, но устойчивый денежный поток, рост бизнеса, строят новый ТЦ. 4. Онлайн микрофинанс (МаниМэн) $RU000A102CZ3 – 15,6% Рейтинг ЭкспертРА ruBBB- (рейтинг S&P B), невысокая кредитная нагрузка, входит в топ-2 крупных МФО, быстрый рост бизнеса, высокая прибыльность. 5. Джи-групп $RU000A103JR3 – 15,2% Рейтинг ЭкспертРА ruBBB+, невысокая кредитная нагрузка, самый крупный девелопер в Татарстане, строит как жилье, так и крупные ТЦ. 6. Хэндерсон $RU000A103Q08 – 15,2% Рейтинг ЭкспертРА ruBBB+, самая крупный бренд мужской одежды в РФ, продают через сеть собственных магазинов, интернет-сайт, Wildberries и Ozon. 7. Первое коллекторское бюро $RU000A103RJ3 – 13,6% Рейтинг ЭкспертРА ruBBB+, самое крупное коллекторского агентство, низкая кредитная нагрузка, рост бизнеса, устойчивые денежных поток даже во время кризиса, высокая прибыльность. 8. Ритейл Бел Финанс (Евроторг) $RU000A101QF7 – 14,7% Рейтинг ЭкспертРА ruBBB, высокая кредитная нагрузка, самая крупная сеть супермаркетов в Беларуси, устойчивый денежный поток. 9. ГК Пионер $RU000A102KG6 – 13,9% Рейтинг ЭкспертРА ruA-, низкая кредитная нагрузка, устойчивое положение на рынке, конкурентные преимущества за счет интересных проектов типа апарт отелей YES. 10. МСБ Лизинг $RU000A100DC4 – 13,9% Рейтинг ЭкспертРА ruBB, диверсифицированный по отраслям бизнес лизинга, устойчивый денежный поток.