InvestBuffett
InvestBuffett
2 февраля 2022 в 7:45
💼 Оценка надежности ВДО облигаций. При выборе высокодоходных облигаций (ВДО) очень часто поступают очень нерационально. Кто-то покупает облигации с самым большим купоном, часто забывая проверить реальную текущую доходность к погашению. Например, 1 выпуск облигаций Мигкредита $RU000A100GK0 – ставка купона 16%, но при текущей выросшей стоимости это около 8% годовых доходности к погашению. А несколько недель назад реальная доходность даже достигала отрицательных значений. Такие курьезные ситуации создает раздел Тинькофф брокера «О выпуске», где показывается неправильная доходность без учета амортизации, правильная доходность только в стакане покупки Тинькоффа или на сервисах типа smart-lab. Инвесторы, которые это не знают, иногда покупают облигации доплачивая продавцу (от облигации за все время получат меньше, чем они заплатили), как было в случае 1 выпуска Мигкредит. Но это даже не самая главная причина нерационального выбора облигаций ВДО. Главная причина – неспособность правильно понять надежность облигации. Часто не смотрят на рейтинг от рейтингового агентства, да и рейтинговое агентство довольно часто запаздывает в оценке или неточно оценивает отдельных эмитентов. Составляя на банки.ру свой собственный рейтинг микрофинансовых организаций (МФО), я заранее предупреждал о низкой надежности исключенных потом из реестра МФО Домашних денег, Эврики, Инкассо-Эксперт, Горсберкасса, МаниФанни, Кредит 911 и из совсем недавнего – Обувь России. А какие рейтинги были у этих МФО? Рейтинга либо не было, либо был, например, ruBBB ЭкспертРа (Обувь России), A++/B+ от ЭкспертРа (ДД), BBB.mf от НРА (Инкассо-Эксперт), АА.mf от НРА (Горсберкасса), АА.mf от НРА (МаниФанни). Получается не нужно смотреть на рейтинг? Конечно, нужно (кроме наверное НРА) и читать подробное объяснение рейтинга нужно. Но верить полностью рейтингу не стоит. Необходимо смотреть самостоятельно отчетность, оценивать реальность и перспективность бизнеса, положение эмитента на рынке. Например, положительно оценить кредитоспособность можно если компания имеет лидирующее положение на рынке или среди самых крупных игроков рынка. Если же компания относится в небольшим компаниям на своем рынке, то её положение в любой момент может резко измениться (Дэни Колл, Дядя Дёнер). В связи с этим мне и некоторым другим совсем непонятна позиция ЭкспертРа, которое занижает рейтинг крупнейших МФО, но почему-то завышало рейтинг Обувь России. Видимо только из-за наличия огромных миллиардных запасов ОР, которые годами не могли продать и которые не приносили реальной выручки в отличие от крупных растущих портфелей займов МФО на миллиарды рублей, которые приносят реальный денежный поток крупным и прибыльным МФО. В связи с этим я решил дополнить свой рейтинг надежности МФО, который составлял 5 лет форуме Банки.ру, другими эмитентами облигаций ВДО, которые подробно изучал. В скобках указан кредитный рейтинг от ЭкспертРа/АКРА. 🏆Авторский рейтинг надежности облигаций ВДО: Надежные + Первое коллекторское бюро (ruBBB+) $RU000A1020S0 – 13,4% годовых доходность к погашени – 13,4% годовых доходность к погашению + ГК Пионер (ruA-) $RU000A1016F5 – 13,3% Онлайн микрофинанс (ruBB+) – до 14,3% Джи-групп (ruBBB+) – до 14,8% Займер (ruBB) $RU000A103CW8 - до 17,1% Мигкредит (ruBB-) - до 17,6% Автодом (ruBBB-) $RU000A104CJ3 – 13,3% Ритейл Бел Финанс (ruBBB) – до 14,4% Гарант-Инвест (BBB-) – от 12% до 17,8% - ЦФП (ruBB-) – 16,9% годовых - Хэндерсон (ruBBB+) – 14% - Быстроденьги (ruBB-) $RU000A101483 – до 16,6% - КарМани (ruBB-) $RU000A0ZZ1F6 – до 16,9% - АйдиКоллект – 17,2% Средняя надежность + Вэббанкир (ruBB-) – 16,9% + ЭйрЛоанс (ruBB) $RU000A1043L7 – 14% ЛК Дельта (ruBBB-) $RU000A103CD8 – 16% МСБ Лизинг (ruBB) – до 13,3% Лайм-Займ (ruB) $RU000A104AX8 – 16,7% Низкая надежность + Нафтатранс плюс (только от НРА) - до 14,6% + Роснано (ruBBB+) – скорей всего государство спасет, но не стоит инвестировать если спасение зависит только от кого-то со стороны. Возможна и реструктуризация. - Обувь России (ruC)
170,28 
1,58%
1 002,8 
+0,11%
50
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
28 марта 2024
Совкомбанк: сильные итоги 2023 года, но потенциал роста акций ограничен
27 марта 2024
Облигации Хоум Банка: как заработать на его возможном поглощении
25 комментариев
Ваш комментарий...
a1.repin
2 февраля 2022 в 7:51
Что скажите на счёт облигаций МаксимаТелеком?
Нравится
InvestBuffett
2 февраля 2022 в 7:53
@a1.repin немного смотрел данную компанию. В прошлом устойчивый бизнес. Но в последнее время улучшилось качество мобильной связи в метро в Москве и в результате выручка МаксимаТелекомм от wifi в метро стала переходить к отрицательной динамике. На этом фоне акционеры решили выплатить себе повышенные дивиденды. Поэтому я бы скорее к низкой надежности добавил, хотя слишком детально не изучал. Это как раз относится к критерию - лидер ли это рынка. МТС, Билайн, Мегафон, Теле2 - вот это лидеры. А мелкие нишевые компании зависят от поведения лидеров - захотят выкупят мелкую компанию, не захотят - отберут постепенно рынок
Нравится
3
MasterUshicy
2 февраля 2022 в 9:03
А что значит + или - перед названием эмитента
Нравится
1
InvestBuffett
2 февраля 2022 в 9:09
@MasterUshicy немного отсортировал, чтобы показать чуть более высокую или низкую надежность. К пример Пионер с совсем высоким рейтингом, низкой кредитной нагрузкой (фактически у них почти отрицательный чистый долг). У ПКБ тоже небольшой долг по сравнению с огромным портфелем выкупленных у банков долгов на сотни миллиардов рублей
Нравится
3
MasterUshicy
2 февраля 2022 в 9:50
@InvestBuffett спасибо!
Нравится
2
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
Invest_or_lost
+22,7%
21,2K подписчиков
FinDay
+46,2%
26,1K подписчиков
Mistika911
+15,9%
21,2K подписчиков
Совкомбанк: сильные итоги 2023 года, но потенциал роста акций ограничен
Обзор
|
Вчера в 15:56
Совкомбанк: сильные итоги 2023 года, но потенциал роста акций ограничен
Читать полностью
InvestBuffett
6,5K подписчиков21 подписка
Портфель
до 5 000 000 
Доходность
+29,88%
Еще статьи от автора
12 января 2024
Важное обновление по поводу надёжности и рисков Квику (Эйр Лоанс). Недавно (а именно вчера) вышла важная новость от Минтос (кто забыл - это те кому Квику должны 3-5 млрд руб. смотря как считать): We have signed an agreement with a third party that has an option to buy the debt at a discount, as the third party has started additional recovery activities. In order not to impact the process, the discount will not be disclosed now, but we can assure you that it is in line with similar cases in Russia. As a reminder, Kviku was not cooperative and instead used doubtful activities to avoid paying the debts. Based on evaluation of the situation, this seemed the most suitable option. Что это означает? Это означает, что реализовался один из плохих сценариев, о котором я предупреждал все еще действующих инвесторов Квику. Минтос продал с дисконтом право взыскания задолженности 5 млрд руб. Продал скорей всего другой российской компании естественно. Вполне возможно что этот договор был одобрен гос комиссией, так как по идее размер дисконта должен быть одобрен. В итоге не важно что там и как получит Минтос, нам для оценки надежности важно понять сколько должен будет вернуть Квику и когда. И вот тут то ответ на этот вопрос такой: Сколько? Российская компания будет выбивать из Квику максимум - как минимум 3 млрд руб., а скорей всего даже 6-8 млрд со штрафными санкциями по действующему курсу доллара и т.д. Когда? Российская компания будет выбивать из Квику выплату как можно быстрее ориентируясь на изначальный договор. Если Квику не согласится заплатить сразу 3-6 млрд руб, то скорей всего дело опять перейдет в суд. А кто там победит теперь уже еще больше неизвестно. Скажу только одно - раз эта российская компания купила этот долг Квику скорей всего они знают что и как делать и как выиграть суд. Не надо было Квику заигрываться с этой темой... Как в принципе я и предупреждал... RU000A1043L7
19 сентября 2023
«Эксперт РА» понизил кредитный рейтинг ООО МФК «ЭйрЛоанс» до уровня ruBВ-, установил развивающийся прогноз и продлил статус «под наблюдением» . В описании снижения рейтинга Квику ЭкспертРа отметили следующее: Уровень управления операционными и регулятивными рисками является низким: недостаточный контроль за соблюдением МПЛ на протяжении двух кварталов подряд в 2023 году привёл к ограничению отдельных операций со стороны Банка России, а третье нарушение подряд могло бы обернуться лицензионным риском. Кроме того, в рамках оценки деловой репутации компании агентство отмечает негативное влияние действующего ограничения Банка России на потенциальную стоимость заимствований и их доступность. Оценку прозрачности сдерживает ещё не опубликованная к началу сентября 2023 года консолидированная отчётность в соответствии с МСФО за 2022 год (в процессе аудита). Акционерное соглашение не раскрыто агентству, что сдерживает оценку фактора структуры собственности. И в который раз я задаю себе вопрос, а что если третье нарушение, о котором говорит ЭкспертРа случилось бы или случится в будущем? Поведу ли себя собственники также добропорядочно как Гринмани, которые исключались из реестра, но сразу выплачивать инвесторам не находя отговорки из процедуры ликвидации после исключения из реестра, или поведут себя в духе того как разобрались с главным кредитором, которому не хотят платить ни проценты ни небольшие выплаты разрешенные ЦБ? Для меня вопрос склоняется во вторую сторону, для остальных - каждый сам видит ситуацию.... RU000A1043L7
13 сентября 2023
Сегодня Иволга Капитал опубликовала информацию, что полностью избавилась от последних облигаций ЭЙРЛоанс Квику в своих портфелях. Напоминаю, что Иволга была организатором размещения этих облигаций и знала о компании больше, чем все другие инвестиционные компании. Последние облигации были проданы по низкой текущей цене с доходностью около 22% годовых. Даже несмотря на то, что все другие МФО естественно котируются не так низко. Почему Иволга избавилась от облигаций Квику? Как они сами писали - видят повышенные риски. Пример Феррони RU000A105P64 RU000A103XP8 , на которую сейчас Сбер подает на банкротство, показывает что лучше не игнорировать признаки повышенных рисков. Не пытаться игнорировать риски как в мультике/песне "Все хорошо прекрасная маркиза". В случае Квику повышенные риски связаны с отправлением кредитного рейтинга на пересмотр, предписанием ЦБ, судебными делами с главным кредитором по поводу размера и срока оплаты долга в 3-5 млрд руб. Даже если суд Квику выиграет аппеляции вопрос - где одномоментно Квику найдет большую сумму денег чтобы вернуть долг? Первое большое погашение по внебиржевым облигациям планируется в начале 2024 года. RU000A1043L7