$WRK #портфель Нашёл сегодня позитивную статью, но в начале резюме.😊 Резюме❗ Акции WestRock упали почти на 8% на прошлой неделе, поскольку руководство отозвало годовой прогноз из-за слабых результатов в глобальном сегменте бумаги компании. Хотя 2023 год, вероятно, будет разочаровывающим, у WestRock есть много привлекательных качеств, в том числе прочная позиция в улучшенной индустрии гофроупаковки. Обладая стабильным профилем спроса в сегментах потребительской и гофроупаковки, WestRock стабильно получает свободный денежный поток более $4 на акцию за последние 7 лет. Баланс WestRock находится в хорошей форме: отношение чистого долга к EBITDA составляет 2,35x. Менеджмент планирует дальнейшее снижение кредитного плеча до 1,75-2,25x. Я вижу скромный потенциал роста, даже если бизнес по-прежнему будет показывать слабые результаты, и значительный (+150%) потенциал роста, если руководство достигнет своих целей на 2025 год Шесть причин по которым стоит любить Westrock 🟢 Улучшенная структура отрасли после нескольких лет консолидации отрасли. Десять лет назад пять ведущих игроков контролировали менее 50% рынка гофроупаковки. После десятилетия консолидации 4 ведущих игрока теперь контролируют 75-80% рынка, что создает гораздо более благоприятную динамику с точки зрения увеличения мощностей и ценообразования. 🟢 Долгосрочные перспективы спроса остаются благоприятными — электронная коммерция почти наверняка будет расти, а забота об окружающей среде указывает на продолжающийся отказ от пластиковой упаковки. 🟢 Возможности для операционных улучшений : WestRock является продуктом серии слияний. Пока мы сидим сегодня, маржа EBITDA гофрированного картона WestRock (15-17%) отстает от конкурента Packaging Corporation of America ( PKG ), который стабильно обеспечивает маржу EBITDA 22-24%. Хотя отчасти это связано с сочетанием (PKG фокусируется на более мелких региональных клиентах), существует возможность повысить прибыль за счет операционных улучшений, как показано ниже. После завершения крупномасштабных приобретений под руководством генерального директора Дэвида Сьюэлла (присоединился к WestRock в марте 2021 года) WestRock все больше внимания уделяет интеграции / операционному совершенству. 🟢 Некоторые встречные ветры стоимости теперь становятся попутными - цены на природный газ и переработанное волокно значительно снизились за последние 6 месяцев, хотя затраты на первичное волокно (имеющие тенденцию двигаться в направлении, противоположном строительству новых домов) выросли. 🟢 Последовательная история создания свободного денежного потока — как показано ниже, WestRock генерирует скорректированный свободный денежный поток в размере более 1 миллиарда долларов США каждый год с 2016 года. 🟢 Управляемый профиль левериджа — WestRock взяла на себя большую долговую нагрузку для совершения приобретений (отношение чистого долга к EBITDA достигло пикового значения 3,2x в 2020 г.), но теперь стремится снизить левередж до 1,75-2,25x чистый долг/EBITDA (по сравнению с 2,35x в настоящее время).