Анализ эмитента АО "ЕВРОТРАНС": ---------------- 🔍Об эмитенте: ---------------- ЕвроТранс — динамично развивающаяся топливная группа компаний (бренд «ТРАССА»), осуществляющая розничную продажу топлива всех марок и более 10 000 наименований товаров на современных автозаправочных комплексах (далее — АЗК), оптовую продажу топлива с собственной нефтебазы, продажу незамерзающей стеклоомывающей жидкости собственного производства, перевозку топлива бензовозами, а также услуги по проектированию и строительству АЗК. Компания включена в перечень системообразующих организаций российской экономики. Руководитель: Алексеенков Олег Олегович Сайт компании: https://www.evrotrans-ao.ru/ ---------------- 🔍Выпуски эмитента: ---------------- RU000A105PP9 ---------------- 🔍Кредитные рейтинги: ---------------- Агентство АКРА: A-(RU) ---------------- Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности МСФО(последний отчет за 9 месяцев 2022) 🔍Выручка и прибыль: ---------------- Выручка: 52.4 млрд. руб (+7%) Операционная прибыль: 4.0 млрд. руб (+148%) EBITDA: 4.9 млрд. руб (+38%) Прибыль до налогов: 1.6 млрд. руб (+132%) Чистая прибыль: 1.6 млрд. руб (+195%) ---------------- 🔍Финансовое здоровье: ---------------- Активы: 44.4 млрд. руб (+32%) Собственный капитал: 11.7 млрд. руб (+6426%) Обязательства: 32.7 млрд. руб (-1%) Долг: 27.3 млрд. руб (+10%) Чистый долг: 27.2 млрд. руб (+10%) ✅Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 135% (норма >100%) ⚠️Чистый долг/активы: 61% (норма 100%) ❌Коэффициент абсолютной ликвидности: 0% (норма >20%) ✅Коэффициент быстрой ликвидности: 36% (норма >35%) ❌Проценты к уплате/операционная прибыль: 58% (норма <33%) ---------------- 🔍Преимущества: ---------------- 1️⃣ Бизнес-профиль. Бизнес компании крайне стабилен, спрос на продукцию компании есть всегда, поэтому сильных просадок по выручке ожидать не стоит. Также радует отличная диверсификация бизнеса. Помимо розничной продажи топлива, компания также развивает оптовую продажу топлива(33% выручки), продажи фастфуда(около 10% выручки), а также намерена развивать сеть станций быстрой зарядки для электромобилей. 2️⃣ Стратегия управления. Компания может похвастаться последовательной стратегией развития, исполнение которой благоприятно влияет на рост выручки и рост рентабельности бизнеса. Например, с 2019ого года была открыта лишь одна новая АЗК, зато выручка выросла в 1.5 раза, а рентабельность по EBITDA увеличилась в 2.6 раза. Также компания имеет понятную стратегию развития до 2032ого года. 3️⃣ Рост показателей. Согласно прогнозам компании, EBITDA будет расти на 15-17% ежегодно вплоть до 2025 года, благодаря чему эмитент сможет снизить долговую нагрузку и значительно улучшить финансовое здоровье. ---------------- 🔍Риски: ---------------- 1️⃣ Долговая нагрузка. Ключевой и самый главный недостаток компании - огромная долговая нагрузка. В 2019ом году был взят кредит в 19b ₽. В 2022 году компания изменила стратегию, заменив кредиты на лизинг, тем самым снизив процентную нагрузку. На данный момент Чистый долг/EBITDA составляет 5.5, а процентные расходы составляют более 60% операционной прибыли компании, что сильно сдерживает её развитие. В долгосрочной перспективе компания обещает снизить долговую нагрузку до нормальных значений за счёт роста EBITDA, однако произойдёт это не раньше 2025 года. ---------------- 🔍Итоги: Бизнес компании стабилен, очень радует наличие четкой и понятной стратегии, однако долговая нагрузка огромная и сильно давит на эмитента. Эмитент крайне чувствителен к любым кризисам, повышениям ключевой ставки или кассовым разрывам, произошедшим по тем или иным причинам. Инвестиционный риск [🟩1...10🟥] 🔴🔴🔴🔴⭕️⭕️⭕️⭕️⭕️⭕️ #облигации #анализ #отчетность

Анализ эмитента ООО "ПАТРИОТ ГРУПП": Часть 1 ---------------- 🔍Об эмитенте: ---------------- ООО «Патриот Групп» — владелец торговой сети Williams et Oliver, реализующей посуду и товары для кухни. В ассортиментном портфеле компании более 600 брендов известных международных и отечественных производителей и более 10 тысяч товарных позиций. Руководитель: Широков Дмитрий Владимирович Сайт компании: https://williams-oliver.ru/ ---------------- 🔍Выпуски эмитента: ---------------- $RU000A105AX5 ---------------- 🔍Кредитные рейтинги: ---------------- Агентство НКР: BBB-.ru ---------------- Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности РСБУ(последний отчет за 9 месяцев 2022) 🔍Выручка и прибыль: ---------------- Выручка: 1.1 млрд. руб (+22%) Операционная прибыль: 107.5 млн. руб (+68%) EBITDA: 208.0 млн. руб (+103%) Прибыль до налогов: 126.4 млн. руб (+66%) Чистая прибыль: 96.1 млн. руб (+56%) ---------------- 🔍Финансовое здоровье: ---------------- Активы: 1.3 млрд. руб (-21%) Собственный капитал: 142.4 млн. руб (+87%) Обязательства: 1.1 млрд. руб (+224%) Долг: 820.7 млн. руб (-28%) Чистый долг: 812.5 млн. руб (-26%) ✅Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 109% (норма >100%) ⚠️Чистый долг/активы: 64% (норма 80%) ❌Коэффициент абсолютной ликвидности: 2% (норма >10%) ✅Коэффициент быстрой ликвидности: 100% (норма >50%) ❌Проценты к уплате/операционная прибыль: 62% (норма <33%) Ссылка на вторую часть. https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/HedgehogFinance/ea554813-7caa-45d5-ac4f-1fbfc5fa4719?utm_source=share

Часть 2 ---------------- 🔍Преимущества: ---------------- 1️⃣ Рост показателей. Выручка и прибыль растут примерно на 20-30% в год, 2022 год не стал исключением, особенно отличную динамику показала прибыль. Эмитент имеет активные планы по расширению, а уход иностранных брендов дал возможность занять лучшие локации для новых точек. 2️⃣ Отсутствие сомнительных вложений и операций. На протяжении последних 5 лет компания никогда не имела сомнительных финансовых вложений (займов третьим лицам), из операций со связными сторонами есть лишь поручительство по кредитам основного поставщика компании, залогом по которому выступает здание в 1600 кв. м на Ленинском пр-т. ---------------- 🔍Риски: ---------------- 1️⃣ EBITDA и OIBDA. Переходим к главной части анализа, а именно, полной чехарде и куче несостыковок. По заявлением самой компании(а именно презентации эмитента у брокера ФИНАМ) EBITDA эмитента в 2020 и 2021 годах была 38m ₽ и 102m ₽ соответственно. При этом НКР подсчитало, что OIBDA была 230m ₽ в 2020 и 320m ₽ в 2021. Конечно, показатели OIBDA и EBITDA немного различаются, однако очень схожи, и уж точно не могут различаться в 6 раз. Занимательно и то, что по мнению агентства выручка эмитента в 2021 году всего 225m ₽(то есть на треть меньше OIBDA). 2️⃣ Долговая нагрузка. С показателями долга происходит примерно то же самое, но в обратную сторону. Эмитент заявляет об долге эмитента в 2021ом году 172m ₽, а агентство насчитало 903m ₽. Тут уже явное искажение в презентации эмитента, так как большую часть долговой нагрузки ритейлеров(в нашем случае около 80%) составляют обязательства по аренде, которые почему-то не учли. 3️⃣ Отчетность. Отчетность эмитента крайне сжата, в ней присутствуют минимум пояснений, которые не дают посчитать все необходимые показатели самостоятельно, так как большая часть долговой нагрузки учитывается в разделе "прочее", а амортизация активов в форме пользования учитывается в коммерческих расходах, состав которых эмитент не раскрывает. В отчетности за 2019 год нет даже отчета о движении денежный средств. 4️⃣ Скачок рентабельности. Далее можно заметить, что в 2017-2021 годах рентабельность эмитента по EBITDA составляла 2-11%, что в целом, выглядит правдоподобно, однако в 1П 2022 она кратно выросла до 34%. Причин для такого бурного роста не было, и компания это никак не прокомментировала. 5️⃣ Денежные потоки. Единственное, чему можно доверять в данном случае, отчету о движении денежный средств. Операционный денежный поток компании всегда был отрицательный( в 2020г -6m ₽, в 2021г -62m ₽), то есть реальных денег эмитент не генерирует. ---------------- 🔍Итоги: По итогу, получаем полную чехарду из показателей эмитента, по сути, кота в мешке. Нет никакого доверия в заявлениям эмитента и к кредитному рейтингу компании. Вероятно, от части такая путаница произошла из-за новых требований к отчетности РСБУ, однако грубые ошибки(такие как выручка в 1.5 больше OIBDA у НКР и низкая долговая нагрузка в презентации эмитента) очень сильно настораживают. Пока не будет опубликована подробная отчетность по МСФО(которую, кстати, эмитент делает, но не публикует) за 2021 и 2022 года, анализировать попросту нечего, следовательно исход может быть абсолютно любой. Инвестиционный риск [🟩1...10🟥] 🔴🔴🔴🔴🔴🔴🔴🔴🔴🔴 #облигации #вдо #анализ #отчетность