Что же такое байбэк и кому он сдался? Начнем с того, что байбэк (buy-back) буквально означает обратный выкуп и подразумевает под собой процесс выкупа компанией своих акций напрямую у акционеров на бирже. Вот только возникает вопрос: “С какой целью компании проворачивают такие сложные махинации, если можно просто оставить свой капитал себе?” Давайте попробуем разобраться. Каковы причины байбэка? Главной причиной, которая стоит за выкупом акций, является избыточность средств на счетах компании. В результате чего, компания может посчитать нужным провести операцию байбэка на бирже. Дело в том, что чем больше акций у собственников компании компании, тем сложнее ее можно будет купить. Особенно это хорошо работает против враждебных поглощений компании конкурентами. Следующим фактором, который подкрепляет полезность байбэка для компании, является повышение цены собственных акций компании. Допустим, компания “Зеленый кабанчик” считает, что ее акции недооценены и стоят слишком мало, тогда она может объявить о процедуре байбэка и начать выкупать свои акции по цене выше рыночной. Таким образом, предложение акции постепенно уменьшается и цена акций, соответственно растет. Более того, байбэки еще могут использоваться для передачи части выкупленных акций менеджменту в рамках опционной программы (SBC = stock-based compensation). Также, это позволяет компании вернуть капитал акционерам на более выгодных налоговых условиях. В чем плюсы инвесторов? Во-первых, если компания производит выкуп акции по цене выше рыночной, то инвестор уже априори может заработать на этом, просто продав акции по этой цене (если он конечно же покупал их по более низкой цене). Во-вторых, если компания аннулирует выкупленные акции, тем самым снижая количество акций и их предложение на рынке, то прибыль на акцию (EPS) компании растет => доля инвесторов в бизнесе также увеличится. Это, в свою очередь, может подтолкнуть акции вверх. Подводные камни Тем не менее, данным инструментом не стоит сильно увлекаться, так как частые байбэки могут постепенно снижать эффективность выкупа акций компании (акции постоянно будут дорожать) => искусственно завышать ее капитализацию. В дополнение к этому, баланс денег у компании не бездонный и рано или поздно cash может закончиться. Таким образом, процедура байбэков является довольно распространенной практикой для компаний и несет в себе ряд плюсов как для компаний, так и для инвесторов. Вот только пользоваться данной привилегией стоит с умом.

Ритейл в минусе🤔 За последние полгода динамика цен на акции представителей ритейла (вроде Ленты, Магнита или X5) не радует глаз. Многие могут задаться вопросом, почему рынок, который несет защитную функцию, стагнирует или даже немного просел? Давайте разбираться. С точки зрения бизнеса крупные ритейл-компании защищены от влияния внешних факторов. Человек в любом случае будет ходить за продуктами питания даже в кризисной ситуации. Более того, компании-“дискаунтеры”, как, например, Fix Price, будут еще более защищенными с точки зрения величины спроса, так как российский потребитель по большей части довольно экономный. Почему же компании не растут? • Нарушение логистических цепочек. Конечно, большинство продукции, которое располагается на полках продовольственных магазинов, - это отечественные товары, однако некоторые виды продукции импортировались. После запрета на импорт данных продуктов компании, которые уже заключили контракты с иностранными поставщиками, не смогли получить получить товар и потеряли часть денежных средств, что повлияло на их финансовое положение. • Снижение реальных доходов граждан. Сегодня продуктовые компании делают ставку на менее маржинальные продукты (то есть те, которые хорошо продаются, но много на них не заработаешь). Все потому, что средний чек в магазинах по сравнению с 2021 годом в относительном выражении сократился, что является плохим сигналом для ритейлеров. А как вы считаете, почему ритейл в минусе?

Мультипликатор PEG – оружие для оценки растущих компаний🔥 Довольно часто бывает ситуация на рынке, когда мультипликаторы компании сильно переоценены. Более того, по мере роста компании мультипликаторы достигают все новых вершин. В чем же дело? Дело в том, что цена акций, как правило, формируется за счет ожиданий будущих прибылей, в то время как стандартные мультипликаторы оценивают компании с точки зрения текущих прибылей. Если компания оправдывает ожидания инвесторов, то ее акции растут. Для решения данной проблемы и был придуман мультипликатор PEG. Он помогает оценить компанию с точки зрения будущих прибылей. Давайте рассмотрим его более детально. Что же такое PEG? PEG (Price Earnings Growth) является разновидностью мультипликатора P/E, только для расчета тут учитываются прогнозные темпы роста прибыли. Как посчитать? 1. PEG = (P/E) / Годовой прогноз EPS (данный показатель рассчитывается как отношение чистой прибыли компании к количеству акций в обращении). Предположим, что P/E компании равен 15, а EPS компании, по прогнозам аналитиков, в следующем году вырастет на 15% => PEG = 15/15 = 1. Это значит, что компания оценена справедливо. 2. PEG = (P/E) / CAGR В данном случае, CAGR – это среднегодовой темп роста прибыли. Для расчета, как правило, берется временной отрезок в 5 лет. Допустим, P/E компании “Зеленый кабанчик” равен 57, а ее прибыль за последние 5 лет выросла в среднем на 107%. => PEG = 57/107 = 0,53. То есть в данном случае “Зеленый кабанчик” недооценен. 3. PEG = (Цена акции /EPS) / Годовой прогноз EPS Данный метод почти аналогичен первому. Отличие заключается в расчете P/E. Если в методе 1, P/E рассчитывается как отношение капитализации компании к ее годовой прибыли, то здесь P/E считается как цена одной акции, деленная на прибыль на одну акцию (т.е. EPS). В целом, значения в 1 и 3 методах будут довольно похожи, вот только этот метод считается более точным. Так что же выбрать? Чаще всего выбираю 1 и 3 метод, так как они учитывают не прошлый, а именно будущий рост доходов. Тем не менее, мы должны помнить, что прогнозы аналитиков не всегда бывают точны, то есть тут работает субъективная ошибка. Интерпретация Если значение PEG находится в диапазоне от 0 до 1, то акции компании считаются недооцененными. Если же PEG выше 3, то компания стоит слишком дорого. В чем же подвох? Если субъективность оценки мы уже упомянули, то данный метод обладает еще одним ограничением. Дело в том, что этот мультипликатор не стоит применять для оценки крупных и устоявшихся компаний, так как здесь инвесторы платят не за высокие будущие доходы, а за стабильные дивиденды. Также при сравнении компаний необходимо не только рассчитывать PEG, но и сравнивать финансовую надежность компаний. О данных показателях финансовой надежность мы поговорим в следующих постах.