Guseyn_Rzaev
Guseyn_Rzaev
6 мая 2024 в 18:39
Выбор Т-Инвестиций
АЛРОСА, где деньги (свободный денежный поток)? $ALRS - мировой лидер на рынке алмазов, добывает 95 % всех алмазов России, а в мировом объеме добычи алмазов ее доля составляет 28%. Компания занимается разведкой месторождений, добычей, обработкой и продажей алмазного сырья. Основная деятельность компании сосредоточена в Якутии (обеспечивает 91% производства), Архангельской области и Анголе. Штаб-квартиры расположены в Мирном (Якутия) и Москве. 📊 Финансовые результаты за 2П23 (МСФО) и 2023 года. 2П23: Выручка (+23,2% г/г) 138,4 млрд руб. EBITDA (+73,0% г/г) 46,7 млрд руб., с рентабельностью 33,8% против 24,0%. Сильные темпы прироста связана с ослаблением рубля и низкой базой 2022 г. 2023: Выручка (+8,8%) 326,5 млрд руб. EBITDA (+1,8%) 132,5 млрд руб., с рентабельностью 40,6% против 43,4% в 2022 г. На фоне двухмесячной паузы в закупках Индией алмазного сырья и роста CAPEX в 1,6 раз FCF АЛРОСА по итогам 2023 г. составил лишь 2,2 млрд руб. против 47,5 млрд руб. в 2022 г. Чистый долг АЛРОСА составил 36,1 млрд руб. с низким значением чистый долг/EBITDA 0,3х. В целом отчет позитивен: в условиях санкций и низких цен на алмазы почти все показатели вышли достойными. Смущает лишь отрицательный свободный денежный поток (FCF), который получился из-за в том числе огромного CAPEX-а (строительство рудника «Мир-Глубокий»). Есть избыточные запасы готовой продукции в 25-30 млрд руб. Вопрос ее реализации в этом году повлияет на дивиденды и соотвественно динамику акций. 📈 Драйверы роста: 1. Компания в целом удачно справляется с санкциями: за 2023 г добыли 34,6 млн карат, что примерно на уровне 22г. В ближайшие годы АЛРОСА планирует как минимум сохранить тот же уровень добычу и наращивать инвестиции в расширении производства. Кроме того, сокращение мировой добычи алмазов подстегнет цены после двухлетнего снижения. 2. Дивиденды. За 2 полугоде 23г. СД рекомендовал 2 руб на акцию (2,6%) из расчета 50% от чистой прибыли по МСФО. Из-за двухмесячной приостановки продаж в Индию, FCF компании ушел в отрицательную зону, в случае, если удастся распродать весь объем добычи (+запасы со склада), то можно ожидать от 10 до 15 руб на акцию. По крайней мере главные акционеры компании- Якутия и Росимущество заинтересованы в высоких дивидендах. ⚠️ Риски: 1. Санкции. Все еще основной риск, который может вытеснить бизнес на менее маржинальные рынки. 2. Налоги. В 2024 потери от надбавки НДПИ компания потеряла примерно 19 млрд руб. Нельзя исключать подобного сценария в 24 г. 📑 Наше мнение : На текущий момент компания оценивается чуть ниже среднего: P/E = 6 (про средних - 7) EV/EBITDA = 4 Сюда заложен риск санкций и неблагоприятная ситуация на рынке. Дальнейшая динамика акций компании будет зависеть от реализации запасов и цен на алмазы (рост спроса Китая и снижение ставки ФРС могут подстегнуть), что отразится на денежном потоке. Таким образом среднесрочно в позитивном сценарии ждем 100 руб на акцию, в негативном - 70 руб. ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии! #пульс_оцени #псвп #финансовый_компас
77,12 
7,24%
118
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
17 июня 2024
Южуралзолото (ЮГК): начинаем аналитическое покрытие с рекомендации «покупать»
14 июня 2024
Чем запомнилась неделя: санкции против Мосбиржи
23 комментария
Ваш комментарий...
Chelyshonok
6 мая 2024 в 19:14
👍
Нравится
slava1779
6 мая 2024 в 20:01
..голосуем за позитивные 100+🤞 🤣🤣🤣
Нравится
5
Ratty_S
7 мая 2024 в 5:29
В целом, справедливый разбор, но вам не кажется что восстановление цен на алмазы это сложный и мало прогнозируемый процесс? Ожидание скорого ослабления ставок и рост экономики Китая получили свое отражение в различных финансовых инструментах, но алмазы стоят на историческом минимуме. Даже заявленное De Beersсокращение производства не имело никакого эффекта. Тем временем, высокий CAPEX, экспортная пошлина и рекорды по добычи без соответствующих рекордов по продажам давят на Алросу. Без чуда с резким ростом цен на алмазы ей будет крайне тяжело.
Нравится
5
Guseyn_Rzaev
7 мая 2024 в 8:28
@Ratty_S в целом согласен, снижение ставок и рост спроса со стороны Китай это одни из факторов, влияют еще и другие, слабопрогнозируемые, как приостановка Индией закупок в конце прошлого года. Сейчас возможно ценам поможет сокращению добычи и контроль над российскими поставками.
Нравится
1
Ratty_S
7 мая 2024 в 8:57
@Guseyn_Rzaev Проблема в том, что "ставка и Китай" не сильно повлияли на лакшери сигмент в целом. Например, у LMHV проблем с ревенью в 2023 году не было. То есть, связывать проблемы реализации брилианов с этими факторами как минимум странно. А следовательно, ждать увеличиения спроса из-за снижения ставки и роста Китайской экономики, тоже странно.
Нравится
1
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
De_vint
19,1%
39,8K подписчиков
Invest_or_lost
+12,1%
22K подписчиков
Guseyn_Rzaev
+12%
15,2K подписчиков
Южуралзолото (ЮГК): начинаем аналитическое покрытие с рекомендации «покупать»
Обзор
|
Вчера в 19:51
Южуралзолото (ЮГК): начинаем аналитическое покрытие с рекомендации «покупать»
Читать полностью
Guseyn_Rzaev
15,2K подписчиков82 подписки
Портфель
до 1 000 000 
Доходность
+11,95%
Еще статьи от автора
17 июня 2024
Высокая волатильность продолжается. Рынок, казалось бы, успешно проглотил санкции, выкупив основную долю упавших акций в первые 5 минут торгов и закрыв неделю приличным ростом +1,39%. Но уже сегодня рынок снова вспомнил про риски повышения ставки и снизился на 1%. Поводом стали данные по инфляции за май - 8,3% г/г с приростом +0,74% м/м. Это повышает вероятность роста ключевой ставки до 17-18%. Как мы и говорили - до заседания ЦБ (26 июля), рынок будет остро реагировать на выходящие макроданные. Особое внимание будет уделено первым данным после отмены льготной ипотеки (1 июля), т.к. это потенциально должно замедлить инфляцию. Кроме того, в четверг Банк России опубликует резюме обсуждения ключевой ставки от 7-го июня, где также можно ожидать высокую волатильность. Учитывая большую неопределенность в ближайшей перспективе, мы продолжим держать немалую долю в фонде денежного рынка и коротких облигациях, а в акциях фокусироваться на отдельных идеях с фундаментальной недооценкой и драйверами роста. Одной из таких историй остаются акции компании SMLT На днях они отчитались за 5 месяцев 2024 года: Объем продаж: 132.5 млрд руб (+66% г/г); Заключенные контракты: 17.8 тыс. (+38% г/г); Средняя цена км. м.: 218.2 тыс. руб (+24% г/г) Доля продаж по ипотечным счетам: 75% Результаты выше ожиданий, и значительно лучше в сравнении с другими застройщиками. Но для выполнения годового плана компании нужно увеличить темпы росты, что выглядит сложной ситуацией в условиях отмены льготной ипотеки с 1 июля. Плюс высокие ставки ЦБ остаются с нами дольше, чем компания предполагала в начале года - что будет давить на долговую нагрузку компании. Оценить масштаб влияния на финансовые показатели компании в новых реалиях сможем только во второй половине года. Так или иначе компания все еще имеет самые высокие темпы роста в секторе и стоит недорого. При всех имеющихся рисков и возможных выгод мы пока не продаем но и не планируем докупать акции компании. TMOS Финансовый компас Финансовый компас Start Первая стратегия для ИИС! ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии! #финансовый_компас
12 июня 2024
⚡️И грянул гром. США ввели санкции на Мосбиржу, НКЦ и НРД. В моменте страшно, но на самом деле ждали еще с 2022 года. ЦБ и MOEX уже дали комментарии. Биржевые торги долларом USDRUB и евро EURRUB приостановлены. Сделки продолжатся на внебиржевом рынке, также можно купить/продать через банки. Но спред между покупкой и продажей расширится. В торговле валютой на внебирже нет ничего зазорного - на Американских биржах и Лондоне валюта именно на внебирже торгуется. Нужно только запустить необходимые процессы. Фьючерсы USDRUBF EURRUBF продолжат торговаться но цена исполнения будет взята из официального курса установленного ЦБ (если не внесут изменений). Фундаментально - влияние минимальное, но эмоциональная реакция точно последует. Сейчас на внебирже рынок реагирует примерно на 3%. На определенных уровнях мы будем готовы выкупать в своих стратегиях, кэша для этого более чем достаточно. На доходы самой биржи санкции повлияют несущественно - примерно 3% потеряют. ‼️Завтра будет хороший момент для пополнения стратегий, кроме того, вы сможете поучаствовать в конкурсе на 10 млн руб. Подробнее тут: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Guseyn_Rzaev/0ef660b1-ab9a-457a-963f-d94f358ced04?utm_source=share К другим новостям. Аэрофлот представил операционные результаты за Май и ранее финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал. Выручка и EBITDA рекордные для 1-го квартала: +54% и 67% соответственно. Впервые в истории компания завершила 1-й квартал с положительной чистой прибылью (в прошлом году был убыток 46,5 млрд руб). Динамика финансовых показателей показывает позитивный тренд, и если он сохранится, то это будет лучший год в истории компании. Тем не менее пассажиропоток компании еще не достиг допандемийных уровней (47,3 млн в 23 г, 53 млн ожидается в этом году и 60,7 млн было в 19 г), то есть рекордный рост финансовых показателей помимо всего прочего связан с существенным ростом среднего чека. При этом не стоит сравнивать цены акции с ее пиком в 19 г, тк компания провела две доп эмиссии с размытием примерно в 3,5 раза. По мультипликатору EV/EBITDA компания торгуется примерно с 25-30% дисконтом относительно своих средних, кроме того, компания повысила прогноз пассажиропотока с 50 до 53 млн чел. Учитывая позитивный тренд роста финансовых показателей двузначными темпами, а также дисконт к своим средним, мы продолжаем держать акции AFLT в своем портфеле стратегии Финансовый компас Start с целью 73 руб до конца года. Даже несмотря на коррекцию рынка, акции компании торгуются у локального максимума, также сравнительно хорошо на фоне коррекции держатся акции Сбера, которые вчера представили сильные результаты по итогам мая. Мы увеличили долю акций SBER в стратегии Первая стратегия для ИИС! тк считаем, что компания продолжит опережать рынок до ближайших дивидендов 33,3 руб (10 июля). В целом мнение по рынку у нас не поменялось, в стратегиях мы все еще держим существенную долю кэша, лишь проводили точечные увеличения позиции в наших топовых идеях. Финансовый компас ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии! #финансовый_компас
10 июня 2024
«Кручу верчу - запутать хочу» - ЦБ. В пятницу огласили решение по ставке. Реализовался самый сложный сценарий. Почему именно так? С одной стороны это «мягкий» вариант с сохранением ставки на уровне 16%, с другой стороны максимально жесткий сигнал в риторике ЦБ. Рынок отреагировал сдержанным оптимизмом и ростом котировок по рынку акций, но по ходу торгов растерял предыдущий рост, а на долговом рынке и вовсе не было реакции. Следующее заседание ЦБ 26 июля. На чем стоит сейчас расставить акценты и что ждать до этой даты с учетом последних новостей от ЦБ. 1. Мнение ЦБ по ставке на сегодняшний день - 16%. Это факт и текущая реальность. 2. Риторика в пресс-релизе и на пресс-конференции жесткая, но базовый сценарий пока превалирует над альтернативным с повышением (смотри п.1). Это значит, что в следующие 1,5 месяца все будет зависеть от выходящих макроданных. Инфляция, потребительский спрос, кредитование и, конечно, рынок труда. Если в этих показателях не будет ускорения, то сохранение ставки на текущем уровне будет основным вариантом 26 июля. Если будет ускорение, то это повышение ставки. 3. Какой из сценариев реализуется - сейчас не представляется возможным предсказать. И, особенно, рекомендуем осторожно относиться к таким прогнозам. Есть как факторы за ускорение инфляции, так и против. Об этом говорит ЦБ и сам прямо заявляет, что будет следить за новыми данными. Какие тут прогнозы, если сам ЦБ не понимает? 4. Рынок, по нашему мнению, будет остро реагировать на выходящую статистику. И следующие 1,5 месяца могут наблюдаться качели. Возможно, будут еще более низкие уровни по индексу, но в случае позитивной статистики, рынок может и вернуться к предыдущим пикам. 5. Мы до решения по ставке рассматривали несколько вариантов действий. От покупки подешевевших качественных компаний, до поиска точки входа в дальние ОФЗ. Решение по ставке не сняло напряжения на рынке, цены по акциям замерли в «полупозиции», а пространство для снижение ставки не появилось, чтобы входить в дальние ОФЗ. 6. Дальнейшие наши действия в текущих условиях продолжат фокусироваться на отдельных историях в компаниях, где а) есть фундаментальная недооценка б) драйверы для переоценки стоимости. Такие истории имеют повышенную вероятность двигаться независимо от общих рыночных тенденций. Мы продолжим сохранять часть активов в денежных фондах и/или коротких облигациях. В случае новых распродаж, можем задействовать эту «подушку безопасности» и купить дешевых качественных активов. Идея с дальними ОФЗ пока не на повестке. События предстоящей недели по бумагам из наших стратегий: Вторник: AFLT Аэрофлот опубликует операционные результаты за май 2024 г. SBER Сбер опубликует финансовые результаты по РПБУ за май 2024 г. Среда: Выходной. Биржа не работают. Финансовый компас Финансовый компас Start Первая стратегия для ИИС! ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии! #финансовый_компас