📊 Шесть капиталов бизнеса: что входит в стоимость компании? Сегодня хотели бы немного порассуждать о том, что оценка стоимости бизнеса шире, чем работа исключительно с финансовой отчетностью. Наиболее наглядно данную идею раскрывает Международный комитет по интегрированной отчетности (IIRC). Создание стоимости компании основывается на максимизации суммы шести капиталов. Традиционный взгляд - два капитала Финансовый капитал – это сумма доступных финансовых ресурсы, обеспечивающие деятельность компании. При оценке этого капитала мы смотрим на выручку, показатели прибыли и рентабельности, источники финансирование, уровень долговой нагрузки и др. Производственный капитал – это физические объекты, обеспечивающие деятельность компании. Например, торговые точки – для ритейлеров, электростанции – для электроэнергетиков. Какие еще выделяют капиталы? 📍Интеллектуальный капитал – все, что связано с интеллектуальной собственностью, знаниями, брендом, репутацией. Как пример, Сбер SBER SBERP в 2022 году вновь признали сильнейшим финансовым брендом в мире. 📍Человеческий капитал – это компетенции и опыт работников, их лояльность и мотивация, способность к инновациям и сотрудничеству. 📍Социально-репутационный капитал – ценности, которыми управляется компания. Учитывается качество продуктов и услуг и социальная ответственность. Например, лидером по репутации среди российских компаний стал Яндекс $YNDX. 📍Природный капитал – это экологические ресурсы, используемые компанией, а также отношение компании к использованию этих ресурсов. Природный капитал отчасти можно оценить по ESG-рейтингам, в основном через компонент E – Environment (окружающая среда). В марте 2023 ESG-рэнкинг российских компаний возглавляет НЛМК $NLMK. То, в какой степени компании создают или сокращают различные капиталы, оказывает серьезное воздействие на долгосрочную жизнеспособность бизнес-модели организации и, следовательно, на ее способность создавать ценность на протяжении времени. Допустим, улучшая условия труда для сотрудников, расширяя соцпакет, компания уменьшает свой финансовый капитал (платит деньги), но одновременно повышает человеческий капитал и социально-репутационный капитал. Растет удовлетворенность условиями труда, качество работы, мотивация, лояльность – в таких условиях легче расти. Кстати, подход к всесторонней оценки компаний разделяет и ЦБ РФ. В 2021 году он выпустил рекомендации по раскрытию публичными акционерными обществами нефинансовой информации, связанной с их деятельностью. А сколько видов капитала учитываете вы при выборе компании для инвестиций? #учу_в_пульсе #псвп #пульс_оцени #новичкам #обучение

Дефицит бюджета РФ: оценка по итогам февраля 2023 Минфин отчитался об исполнении федерального бюджета: ▪️Доходы в январе-феврале 2023 года составил 3 163 млрд рублей, что на 25% ниже, чем в аналогичном периоде 2022 года ▪️Расходы в январе-феврале 2023 года составили 5 744 млрд рублей, превысив показатели аналогичного периода прошлого года на 52% Напомним, бюджет на 2023 год сформирован с дефицитом. В него заложены доходы в размере 26 130 млрд руб., а расходы - 29 056 млрд руб. 😱 Все плохо? Февральские данные об исполнении бюджета не так напугали аналитиков, как статистика января. Дефицит растет, но темпы его роста сокращаются. Если в январе доходы отстали от расходов на 1,76 трлн руб., то в феврале — на 820 млрд руб. В целом, Минфин объясняет высокие расходы оперативным заключением контрактов и авансами, далее траты должны стать более равномерными. Как покрывать дефицит? ✔️Разовый платеж в бюджет. Изначально звучало слово «добровольный», но скорее по смыслу - «добровольно-принудительный». Сбер SBER SBERP заложил возможность выплаты этого взноса в бюджет в прогноз своих результатов на 2023 год. ✔️Новые параметры налогов на нефтяников. Сейчас они рассчитываются от среднемесячной цене российского сорта Urals. Теперь появился еще один бенчмарк - цена нефти Brent минус дисконт (на апрель он установлен в $34 за баррель). Налог будут считать с того значения, что окажется больше. Новый механизм налогообложения перекладывает большую часть санкционных проблем с государства на экспортеров. ✔️ФНБ. Минфин и ЦБ РФ вернулись на валютный рынок и уже несколько месяцев продают юани. В январе Минфин продавал еще и золото. ✔️ Внутренние заимствования. Но здесь бить тревогу не стоит - сейчас госдолг составляет 15% от ВВП, что достаточно мало. К 2025 году он должен вырасти с нынешних 20 трлн рублей до почти 30 трлн. Нынешний уровень долга — 15% от ВВП — в Минфине считают низким. К 2025 году, по планам, он вырастет с 20 до 30 трлн руб., что тоже не смотрится как угроза. Минфин оценивает состояние бюджетной системы как устойчивое. Но эксперты сходятся во мнении, что фактический дефицит бюджета будет выше заложенного на 2023 год. Рост дефицита бюджета - угроза ценовой стабильности, из-за чего ЦБ РФ намекал на возможный рост ключевой ставки. Как говорится, поживем - увидим. #учу_в_пульсе #псвп #пульс_оцени #новичкам #обучение

Теперь рассмотрим макроэкономическую составляющую (часть 2) 👉 В США сохраняется сильный рынок труда и пока ещё достаточно высокая деловая активность, о чем свидетельствует свежая статистика по безработице. Снижение данных показателей происходит не достаточно эффективно с точки зрения действий регулятора, на фоне чего инфляция будет оставаться высокой ещё длительное время. Более того, ФРС попал в очень неприятную ситуацию, с одной стороны активно развивается кризис в банковской сфере, а с другой необходимо продолжать борьбу с инфляцией, ввиду чего действия регулятора могут быть неоднозначны. Мы видим, что ФРС пытается избежать серьёзных потерь для деловой активности и банковского сектора, ввиду чего вновь заливает рынок ликвидностью. На это указывает рост баланса ФРС, за 2 недели он увеличился на 391 млрд $! Активно растёт и кредитование банков через дисконтное окно ФРС, выросшее в 4,5 раза за месяц, о чем мы писали сегодня утром. Тем не менее предоставление столь крупной поддержки банкам не будет долгим и рост ликвидности будет сокращаться, а вместе с тем пропадёт и один из значимых триггеров для роста фондового рынка. Более того, рецессия все ближе, а паника так вообще на пороге, на что указывает резкое падение доходности ГКО США. Так что же делать инвесторам? В первую очередь с особой осторожностью следует подходить к выбору активов на американском рынке. Вероятнее всего развивающаяся паника, сокращение возросшей ликвидности и продолжающаяся борьба регулятора с инфляцией запустят рынок в крутое пике. По этой причине не рекомендуем заходить в особо волатильные бумаги в данный момент времени, тщательнее оценивайте эмитентов и влияние нынешней ситуации на них. SPY SFM3 NAM3