Отчет Apple превзошел результаты аналитиков, несмотря на падение продаж. Чистая прибыль составила $1.26 на акцию $AAPL увеличившись на 5% г/г, но выручка в размере $81.8 млрд сократилась на 1.4% г/г, зафиксировав третье снижение подряд. Чистый объем продаж Apple по категориям оказался следующим: iPhone: $39.67 млрд (-2.5% г/г); Mac: $6.84 млрд (-7.3 % г/г); iPad: $5.79 млрд (-19.8 % г/г); часы, товары для дома и аксессуары: $8.28 млрд (+2.5% г/г); сервисы: $21.21 млрд (+8.2% г/г). Apple столкнулись с ослабление спроса в Северной и Южной Америке, поскольку выручка по региону за этот период составила $35.38 млрд по сравнению с $37.47 млрд год назад. Выручка в Китае напротив увеличилась с $14.6 млрд в прошлом году до $15.75 млрд. На фоне неоднозначного отчета акции компании снизились на 2.14% на постмаркете.

Чистые продажи Amazon увеличились на 11% до $134.4 млрд. Облачный бизнес оказался лучше, чем ожидалось, поскольку выручка AWS составила $22.14 млрд против консенсус-прогноза в $21.74 млрд. Чистая прибыль $AMZN составила $6.7 млрд по сравнению с чистым убытком в размере $2 млрд годом ранее. Операционная прибыль в сегменте Северной Америки достигла самого высокого уровня с 2021 года и составила $7.68 млрд по сравнению с консенсус-прогнозом в $4.72 млрд. Amazon ожидают, что выручка в III квартале вырастет на 9% - 13% г/г и составит $138 - 143 млрд против консенсус-прогноза в $138.29 млрд, а операционная прибыль составит от $5.5 до $8.5 млрд против консенсуса в $5.4 млрд. После отчета акции Amazon выросли на 8.65% на постмаркете.

Alphabet $GOOGL и Microsoft $MSFT опубликовали отчетность за II квартал 2023 г., и их экономические результаты превзошли ожидания аналитиков. Выручка и прибыль на акцию Google составили $74.6 млрд и $1.44 соответственно. В свою очередь выручка и прибыль на акцию Microsoft составили $56.20 млрд и $2.69 соответственно. Microsoft отметили, что сосредоточены на том, чтобы возглавить внедрение искусственного интеллекта в своей отрасли. После выхода отчетности котировки Alphabet выросли более чем на 6%, а акции Microsoft, несмотря на положительный отчет, продемонстрировали нейтральную динамику.

$VOW3@DE Volkswagen инвестирует 700 млн USD в бизнес компании XPeng и совместную разработку электромобилей в Китае. Котировки Xpeng закономерно выросли на более чем на 10%.

General Motors представила отчетность за 2-й квартал, в которой сообщила о росте выручки на 25% г/г и повышении чистой прибыли на 52% г/г, что оказалось выше ожиданий рынка. На фоне высокого спроса $GM существенно улучшила прогноз на текущий год по выручке и прибыли на акцию.

Часть 2 С другой стороны: - мы помним, что в разгар кризиса 2008 года средний P/E опускалcя до 12 на фоне EPS около 60 (а в период «черного лебедя COVID-19» в 2020 году значение EPS опускалось до 121), таким образом, при текущем значении индекса SNP500 в районе 3 700, рынок не выглядит излишне обесцененным. Ряд серьезных аналитиков, в том числе представители Goldman Sachs, видят потенциал дальнейшего снижения. Предположительные привлекательные уровни при пессимистичном прогноз нам представляется в районе 3 400 - 3 200, а в случае глубокой продолжительной рецессии - ниже 3 000 пунктов. - экономика США до настоящего времени не демонстрирует «достаточного охлаждения», чтобы удовлетворить критериям ФРС для изменения монетарной политики и остановки роста ключевой ставки, а также ускорения программы QT (по изъятию избыточной ликвидности с рынка). Инфляция остается повышенной, а рынок труда - избыточно крепким (низкая безработица); - многие аналитики отмечают, что ФРС США уже один раз промахнулась, допустив недооценку проблемы инфляции в период 2021 года, когда утверждалось, что экономика важнее, а инфляция является краткосрочной и вызвана временными локальными факторами (в первую очередь, связанными с нарушением производственных и логистических цепочек и локальным дефицитом). Что мешает ФРС ошибиться еще раз, увлекшись инфляционным таргетированием и «задушить экономику» сильнее, чем это необходимо? Тогда рецессия может оказаться более глубокой и затяжной; - очень тревожные сигналы поступают с сектора недвижимости, который имеет особенное значение и для экономики, и для социальной сферы, и для финансового рынка. Растущая ставка кредитования вскоре может стать непосильной для широкого слоя потребителей. Существует если не риск «обрушения ипотечной пирамиды», то как минимум для серьезного замедления индустрии девелопмента вплоть до необходимости новых финансовых вливаний; - сильная инверсия кривой доходности казначейских облигаций США (когда 3-х летние обязательства приносят больше 10-ти летних) недвусмысленно указывает на риск финансового кризиса; - обострившиеся геополитические проблемы вынуждаю США использовать серьезные рычаги воздействия для сохранения мирового лидерства. В результате финансовая инфраструктура, считавшееся абсолютно безопасной и надежной, превращается инструмент давления и шантажа. И пусть, это скажется не сразу, но роль доллара США будет пересмотрена и несколько девальвирована, а возможности американских транснациональных корпораций и их роль в мировой экономике могут сократиться; - также, по нашему мнению, на рынке присутствует недооценка возможных рисков и системных шоков, которые способно повлечь за собой дальнейшее усугубление противостояния США с Китаем и Россией, или, например, крах экономики Еврозоны (возможно, раскол ЕС на фоне деиндустриализации или социального взрыва, либо острый долговой кризис, который раскрутит инфляционную спираль до стагфляции). Исходя из этого нам представляется, что локально в ограниченный период времени фондовый рынок США способен к определенному росту, причем движения могут быть значительными, и амплитуду в 5-7% внутри дня можно будет увидеть. Тем не менее, для стратегических долгосрочных инвестиций в акции, к настоящему времени ситуация не располагает, за исключением отдельных имен и корпоративных историй. $FXUS $FXWO $SBSP $FXRW $AMZN $AAPL $META $GOOGL $MSFT $NFLX $BAC $BK $C Часть 1: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/FINCASTLE/73bd2d57-e52d-4099-b12c-70ec56918727?utm_source=share

Часть 1. Резонно ли ожидать рост американского рынка акций в ближайшее время? Мы полагаем, что сейчас присутствуют достаточно сильные, но локальные факторы, которые технически способны выталкивать котировки выше. Итак, что мы имеем? С одной стороны, ряд обстоятельств указывает на потенциал восстановления SNP500: - средний P/E 16.6 (локальный минимум был 16) при форвардном значении сейчас около 18, что соответствует усредненному нормализованному значению индекса; - EPS в настоящее время около 231 при прогнозном значении 241; - рассматривая исторические данные, не стоит забывать, что структура индекса изменилась в сторону перераспределения удельного веса от индустриальных компаний к технологическим, для которых нормальное значение P/E традиционно выше (на фоне большего значения ожиданий роста бизнеса и прогноза будущих денежных потоков); - ближайшая отчетность компаний с высокой долей вероятности может оказаться лучше прогнозов, по крайней мене так можно судить по банковской отчетности, которая в общем и целом, обычно отражает состояние экономики; - против индекса открыто не мало коротких позиций (short) при отсутствии дефицита ликвидности в настоящее время - рынку достаточно «сложно сильно падать» сейчас; - впереди США ждут важные ноябрьские выборы, на фоне которых мало кто из демпартии, представители которой занимают сейчас основные высокие должности, заинтересован с снижении фондового рынка, напротив - многое делается для поддержки настроений инвесторов и потребителей, например сдерживается рост цен на энергоносители в США; - мощный переток денежных средств и финансовых активов в доллар США и американский фондовый рынок на фоне кризиса в Еврозоне и высокого уровня рисков на развивающихся рынках, поддерживает высокий уровень ликвидности и подпитывает рост внутренней экономики США. Продолжение: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/FINCASTLE/430cbd4e-5374-4ae2-a395-dd8361f1d9ad?utm_source=share $FXUS $FXWO $SBSP $FXRW $AMZN $AAPL $META $GOOGL $MSFT $NFLX $BAC $BK $C

$USDRUB 51,6 пройдем - курс рубля будет выше, чем в 2015 при отскоке от падения 2014 года.

Про новичков фондового рынка часто говорят, что они не понимают риски так, как опытные игроки в силу того, что они не пережили ни одного кризиса. Однако к настоящему времени сложилась ситуация, когда и опытные участники, и даже институционалы, пока не в состоянии уверенно оценить текущее состояние рынка. С одной стороны, соотношение страха и жадности, которое управляет психологией участников торгов, находится на отметке «абсолютной жадности», если можно так выразиться. С другой стороны, аппетит инвесторов к риску может быть оправдан пониманием того,что финансовая система США как никогда наполнена капиталом, и даже сейчас Пауэлл не забыл упомянуть, что: «Tapering is still QE»,то есть вливание денежных средств все еще поддерживает рост рынка. Это в первую очередь говорит нам, что повторение кризиса 2008 года практически невозможно, по крайней мере в том виде, в котором он был. Тот кризис – это в первую очередь кризис ликвидности, затем уже кризис доверия. Крупным корпорациям финансовой сферы США будет сложно повторять «подвиг» Lehman Brothers в силу изменения регулирования отрасли после 2008 года, во многом благодаря «Закону Додда-Франка»,введению Совета по финансовой стабильности (FSOC), реформе инвестбанков и значительному укрупнению финансовых институтов в стране. Как ни крути, а выводы в США сделали достаточно своевременно и грамотно. Тем не менее большинство аналитиков не покидает ощущение «перегретого рынка». Возникает резонный вопрос, когда все боятся инфляции и ждут коррекции/падения/обвала стоит ли присматриваться к недооцененным, замедлившимся либо скорректировавшимся акциям? Есть ли перспектива у инвестиционной стратегии «buy and hold» или только спекуляции и трейдинг по принципу «buy low sell high»? Взять,например, те же $INTC $MU $MA $SLB - можно ли сказать, что с точки зрения инвестора, более правильно отдать предпочтение качественным активам с перспективой долгосрочного роста,или же сейчас на быстро растущем рынке грех не зарабатывать на хайповых бумагах– текущих лидерах роста, таких как $TSLA $AMD, $NVDA ? Или же как альтернатива, не взирая на торговые войны и политические риски, прицениться к китайским акциям, типа $BABA $BIDU $LI – можно ли говорить, что власти Китая поступают разумно, охлаждая рынок, и не дают образовываться пузырям; что их жесткая, но последовательная политика будет иметь успех в долгосрочной перспективе; что им удастся нивелировать серьезные проблемы и системные риски строительного сектора? Вполне возможно, что открытие позиций в акциях крупных китайских компаний – не такая уж неудачная идея в настоящее время. Alibaba, например, развивается быстрее, чем Amazon и оценена в разы дешевле по мультипликаторам, а Li Auto так хороша, что преодолевает общий страновой негатив, и ей есть еще куда расти. Рынок сейчас достаточно сложный, но, впрочем, он и должен быть таким, а не «аттракционом невиданной щедрости» с непрекращающимся «бычьим» трендом. На мой взгляд, выбор приоритетов сейчас – это вопрос приверженности своим принципам и выработанному стилю управления. Контроль рисков и трезвый адекватный взгляд на реальность могут иногда мешать зарабатывать, но, как по мне, это надежнее следованию новостям Reddit ит.п. Быть долгосрочным инвестором не проще и не менее выгодно, чем заниматься трейдингом. Не забывайте, что пассивные инвестиции в фонды зачастую обыгрывают результаты большинства трейдеров и управляющих, особенно это заметно на горизонте более 10-15 лет. Так известно, что, пропустив всего около 10 лучших дней на бирже за 20 лет (около 0,2%времени), находясь вне рынка, можно было бы лишится 50% дохода (с 1995 по 2014 индекс S&P 500 вырос в 6,5 раз, усредненно 9,85% годовых, но если из него убрать всего 10 лучших дней, то сумма вложений вырастет всего в 3,2 раза – около 6,1%). Это исследование JP Morgan Asset Management, если кому интересно.

Тут пишут всякое типа «восходящий тренд рубля потерян», «вырисовывается треугольник на графике», «линия сопротивления пробита», а всего то изменения в $USDRUB в пределах 50 копеек на открытии рынка. Смешно. Рубль еще 68-65 «пощупает» легко. Уже бы были там, если бы не бюджетное правило. Пишут отличные данные по США… а как им быть другими? Не нужно кризис Covid-19 сравнивать с 2008 годом, когда кроме обвала пирамиды деривативов начался кризис ликвидности и доверия на рынке. Сейчас выводы сделаны, средства вливают много и на опережение. Быть другому кризису значит…

Я понимаю, что не только ключевая ставка и цена энергоносителей влияют на курс рубля; понимаю все эти разговоры на тему: «экономика лучше не становися», «а как же санкции, страна-изгой, изоляция, политические риски», «население беднеет, инфляция, рынок сжимается, ВВП растет слабо» и т.п. Но в начале 2020, еще до снижения ставки ФРС и безудержного вливания средств в экономику СШИ через программу QE при, внимание, ставке ЦБ 6% и цене на нефть сильно ниже текущей $USDRUB и $EURRUB были на уровнях куда ниже тех, что мы видим сейчас. Сугубо на мой взгляд - только «бюджетное правило», спущенное от МВФ, сейчас удерживает курс рубля от укрепления еще на 15-20% И не нужно ссылаться на: «а чем платить бюджетникам…, страна-сырьевой придаток…, бюджет и экспортеры зарабатывают на снижении курса рубля» и прочее. При нынешних ценах на нефть, заз и металлы, это уже не аргумент. Только какой-то крупный неожиданный негатив по России может как-то повлиять.

Не только возможная переплата по сделке приобретения $PINS является поводом для беспокойства инвесторов, на мой взгляд, а следующие три аспекта. 1) И PayPal, и Pinterest – растущие компании, при оценке стоимости акций которых заложены высокие коэффициенты роста прибыли и валовых доходов. Система расчета так устроена,что на ней чисто математически сказывается уровень процентной ставки и средней доходности по альтернативным финансовым активам, в первую очередь депозитам и облигациям. Чем выше ставка ФРС (безрисковая ставка), тем больше будет коэффициент дисконтирования ожидаемых денежных потоков и соответсвенно - ниже оценка стоимости акций. Это общий риск для всего рынка акций (так как увеличивается доля капитала, который перетекает из акций в fixed income) но прежде всего это негатив для компаний роста. 2) Возможно, я чего-то не понимаю, но как-то не очень убедительно выглядит идея приобретения Pinterest только ради заявленной цели в эксклюзивном праве использования данной социальной сети с ее более, чем 250 млн. пользователей для развития электронной коммерции и платежного бизнеса. Пишут также о перспективах развития на базе Pinterest рынка NFC токенов на изображения и объекты искусства, но это пока не точно. Представляется, что PayPal, могут и без поглощения бизнеса договориться с Pinterest о некой коллаборации и партнерству по направлению развития электронной коммерции. На первый взгляд действия TOP-менеджмента компании выглядят попыткой поиграться в гигантскую корпорацию и развивать параллельные бизнесы, что не так здорово, с учетом того, что акционеры в большинстве своем верят в рост основного бизнеса PayPal, и не очень-то желают быть участниками инвестиционного фонда PayPal. Подтверждением данного тезиса служат последние новости о возможной отмене сделки. 3) Акции $PYPL начали приобретать нисходящий тренд еще до объявлении о сделке с Pinterest. Причина тому банальна - PayPal находится во все более конкурентной среде и постепенно может уступать рынок. Очевидно, что компания будет предпринимать различные меры по предотвращению этого и, возможно, пересматривать тарификацию (высокую относительно рынка) или как-то трансформировать бизнес. Итак, подведем итоги: ЗА открытие позиции в акциях $PYPL: - перспективы роста отрасли и расширения рынка сбыта, в том числе и за счет криптовалюты; - привлекательный момент приобретения на локальном снижении на фоне M&A; - возможность восстановления и роста котировок за счет акций Pinterest на балансе (если сделка состоится) или «отскок» на прежние позиции, если будет официально объявлено о срыве сделки. ПРОТИВ: - приобретение Pinterest с премией к рынку может обернуться убытками для PayPal; - PayPal, скорее всего, увеличит свои долговые обязательства, которые требуется обслуживать; - риски повышения ставки ФРС негативно повлияют на оценку акций развивающихся компаний; - действия менеджмента компании пока представляются не очень понятными с точки зрения основного бизнеса PayPal. Если дочитали до конца – спасибо за терпение! Не является инвестиционной рекомендацией.

На прошлой неделе акции PayPal существенно потеряли в цене, снизившись с 272$ до 241$. Причиной явилась новость о предстоявшей сделке по поглощению компании Pinterest. Ни для кого не секрет, при объявлении сделки M&A рыночная капитализация акций компании, являвшейся плательщиком (покупателем), как правило, проседает на сумму, близкую к цене приобретения.Это связано с предстоящем выбытием денежных средств с баланса компании, которые могут быть также привлечены за счет внешнего фондирования, что повлечет увеличение размера долговых обязательств либо «размытие» текущего акционерного капитала. В случае с акциями $PYPL все примерно так и обстоит: стоимость акций откатилась к уровням начала года. По разным данным возможная цена приобретения составит примерно $39-45 млрд USD и претендует стать крупнейшей в секторе в текущем году. Если сделка состоится возможен сценарий при котором акционеры PayPal ничего не теряют, а инвесторы, приобретающие акции на локальном снижении, имеют возможность прилично заработать на восстановлении. Данная ситуация будет реальна в случае, если стоимость приобретаемого PayPal актива (акции $PINS ) окажется не ниже либо незначительно ниже затрат по их приобретению, а эффект синергии бизнесов компаний не разочарует ожидания TOP-менеджмента. При таком позитивном раскладе инвесторы, которые рискнут приобрести акции $PYPLL} сейчас условно получают «бесплатный опцион» на рост котировок акций Pinterest на балансе PayPal, так как по большей части затраты по сделке, что называется уже «в цене». Что тогда тревожит инвесторов? Pinterest Inc. имеет P/E (отношение цены акции (капитализации) к чистой прибыли) - около 230 при среднем значении по отрасли куда ниже, но важнее, что EPS (величина чистой прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию) - 0,25. Это характеризует актуальную рыночную стоимость акций $PINSS} как высокую, возможно завышенную. Иначе говоря,инвесторы уже заложили в стоимость ожидания быстрого развития бизнеса и роста доходов. Стоить при этом отметить, что Pinterest – это прибыльная компания, которая по итогам 2020 года продемонстрировала отличную динамики, увеличив чистую прибыль с $17,9 млн. 2019 г. до $283,2 млн. По имеющейся открытой информации PayPal возможно приобретает акции Pinterest по $70 за акцию, то есть с премией к рынку (что на 12% выше отметки закрытия по состоянию на дату раскрытия информации – 19.10.2021). Совершенно логично, что котировки акций самого Pinterest отреагировали на новость бурным ростом, прибавив в моменте около 20%. Сейчас ожидаемо понемногу корректируются вниз. Но даже не переплата является сейчас основным поводом для беспокойства, на мой взгляд, а следующие три аспекта. Часть 2: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/FINCASTLE/725b528f-508f-4c1d-a6e0-3e2b444f9a45?utm_source=share

Хорошую заметку опубликовали на Telegram-канале «Русский Футурист», кстати рекомендую это медиа. «…Согласно новым правилам, нужно избегать показа вульгарных интернет-звёзд, нездоровой эстетики и пропаганды жажды наживы. Вместо этого, советуется распространять традиционную китайскую культуру и революционно-социалистические ценности. Это часть более широкой компании по восстановлению репутации КПК и выправлению «морально-нравственной» ситуации в стране. К примеру, подросткам до 18 лет запрещено играть в видеоигры в будние дни и вообще более 3 часов в неделю. Десятилетия гибридной экономики позволили КНР создать мощнейшую корпоративную культуру и стать реальным конкурентом США. Но сейчас все чаще, пусть и шепотом, звучит мнение, что дальнейшее развитие китайского капитализма приведёт к необратимой эрозии коммунистической бюрократии и охраняемой ею системы. Накануне столетнего юбилея КПК красная элита готовится к переходу на новой исторический этап. КУ сегодня писал(https://t.me/daokedao/18685) о загадочной статье неизвестного блогера предвещающей новую «революцию», а на самом деле резолюцию верховного руководства, которая может всерьёз закрутить гайки и остановить даже самую робкую либерализацию государства. Трения между коммунистами и нарождающимися новыми китайцами хорошо видны на примере стремительного падения миллиардера Джека Ма. Параллельно власти КНР окончательно разгромили самое опасное гнездо инакомыслия и западного влияния на своей территории — бывший британский Гонконг окончательно задавлен как репрессивным аппаратом, так и политическими маневрами. Вполне вероятно, что Китай может начать постепенный откат к ортодоксальной маоистской идеологии. Это может привести ко второму великому разделению мира на капиталистический и социалистический лагеря, а также новой Холодной войне.» https://t.me/rufuturism/20647 $BABA $FXCN $AKCH $BIDU $LFC $MOMO $VIPS $JD $LI $FXES $CNYRUB $TAL $TCRHY

Решил попробовать такую идею реализовать, чтобы получить хоть кукую-то пользу от изрядно просевших позиций в портфеле. 1) фиксирую убыток, продавая китайские $BABA $BIDU $TAL $LFC $VIPS фарму $BDTX $SRPT а также такие акции как $AYX $CLOV $ORUP $POGR $MAIL и прочие. Да, вот такую коллекцию лосей получилось собрать за этот год, превратив достаточно сносные 23% годовых за прошлый год в 4,5% годовых сейчас))) И это не смотря на удачные истории с $LI и т.д. Я думаю, что у многих долгосрочных инвесторов, а также у всех тех, кто не любит или не умеет пользоваться функцией stop loss, найдется не мало таких вот сильно красных позиций. 2) Вывожу свободный остаток на другой счет, лучше на ИИС. При необходимости конвертирую валюту. 3) Выставляю заявки на покупку тех бумаг, в которые я по-прежнему верю, на новом счету. Можно еще добавить перчинку, и поиграть с временным лагом с расчетом откупить бумаги еще дешевле точки продажи. Это полезно, чтобы как минимум окупить брокерские комиссии. 4) Временно оставляю вновь сформированный портфель в покое, не забыв выставить уведомления на различных ценовых уровнях, на всякий случай. Чем это поможет? А) Как минимум, позволит получить налоговую экономию, так как убыток признается на брокерском счету, а возможная прибыль будет уже на ИИС, когда-нибудь, будем надеяться)))) Данный убыток можно использовать в текущем налоговом периоде для сальдирования с доходом от более удачных вложений, либо можно перенести на следующие налоговые периоды, если всесь фин. рез. будет отрицательным. НК РФ это позволяет. Б) Психологически станет немного проще управлять брокерским счетом, не видя этих позиций и минуса. Дело лично каждого, конечно, но меня немного нервирует. В) За исключением уплаты брокерских комиссий, с точки зрения долгосрочного инвестирования ничего не меняется: как продали, так и откупили, а может даже лучше. Кто не хочет учитывать для себя эти операции как убыток - можно не учитывать и рассматривать два портфеля как единое целое, игнорируя факт продажи. Есть и недостаток идеи: на брокерском счету уменьшается стоимость активов которые обеспечивают покрытие заемного фондирования.

Goldman Sachs прекратил аналитическое покрытие компани Alteryx в связи с увольнением своего аналитика, который ранее разместил довольно оптимистичный прогноз роста котировок $AYX Такое иногда случается в Goldman Sachs, аналитики которой, надо отдать должное, производят довольно годные фин. модели, которые размещаются по подписке. Время от времени компании выпадают из их обзоров и не всегда возвращаются.

Акции $MRNA на историческим максимумах после недавнего впечатляющего взлета. Мом поздравления счастливым обладателям! Меня давно нет среди таковых - видимо не хватило терпения, ну да ни в этом суть. Не смотря на свои успехи в разработке вакцины от COVID-19, как компания Moderna все еще является стартапом. Многим аналитикам кажется, что акции не должны оцениваться столь дорого (особенно по мультипликатором), другие уверены - увидим котировки и выше. На чем основываются вторые понятно - бизнес компании уверено запущен и начал генерировать денежный поток, значительно превышающий текущие затраты. Компания прибыльна, выручка растет в разы, количество заказов и не думает уменьшаться. На что справедливо могут сослаться скептики? На мой взгляд наиболее сильный аргумент - мировой рынок вакцин пока еще не сильно занят и довольно обширен, постепенно спрос может снижаться, а конкуренция - возрастать. Вероятно, это будет происходить рано или поздно. Другой тезис - у компании не так много сильных разработок кроме вакцины, то нсть бизнес не имеет достаточного запаса прочности. Я не берусь это оценивать, так как не являюсь специалистом в области фарминдустрии. Для себя я решил не приобретать акции $MRNA не смотря на возможное продолжение роста. Поезд не кажется уходящим. В приложении отчетность компании квартал к кварталу. Что думаете?

Власти Китая назвали online видеоигры «духовным опиумом» и встревожили крупных игроков этой индустрии $ATVI $TCEHY $EA https://www.forbes.ru/newsroom/finansy-i-investicii/436469-akcii-kitayskoy-tencent-upali-posle-sravneniya-videoigr-s Кому как не Китайским властям говорить про опиум, вспоминая историю XIX века. Тогда, в основном силами Великобритании, в Китай поставлялись настоящие опиоиды, что поставило государственность Китая на грань существования. Маргинализация населения, разложение устоявшегося общественного порядка, обнищание, криминализация общества и т.п. Все шло к колонизации страны, если бы не жесткие и даже жестокие меры в XX веке. Кому интересно - вот почитайте: https://diletant.media/articles/32661187/ Фантомные боли до сих пор ощущаются китайцами, что в частности проявляется в определенном недоверии и неприязни к Европейцам. Тем не менее увлечение населения видеоиграми и прочим развлекательным контентом определенное время было на руку властям, так как позволяло снять лишнее напряжение с населения и отвлечь его от различных ограничений и тягот. Так что “электронный опиум” для народа был весьма кстати, например когда мужчин в стране значительно больше чем женщин; когда рабочий день длиться 12 и более часов; когда 2/3 населения имеют низкий достаток; когда из страны делают мировую фабрику с дешевой рабочей силой и всеми вытекающими последствиями; когда на семью можно заводить сначала только одного ребенка, потом - максимум двух, и т.д. И вот теперь Китай готов сделать важный шаг на пути к заявленной ранее цели - уменьшению роли экспортно-ориентированной экономической модели за счет внутренних драйверов роста, в первую очередь путем увеличения потребления и уровня благосостояния населения. Один за одним принимаются решения, которые без сомнения являются частью единого стратегического плана. Зная Китай можно не сомневаться, что план этот долгосрочный и стратегически выверенный. Поспешных решений они практически не принимают. Реформа в области образования, регуляторное давление на электронную коммерцию и технологические компании, ужесточение контроля за сегментом видеоигр и развлечений, очевидно направлены на снижение влияния западных ценностей и защиту нового поколения китайцев от внешнего влияния для сохранение неизменного курса развития самодостаточного государства. Хорошо это или плохо, я не берусь судить. Но по всей видимости это надолго. $BABA $BILI $MOMO $BIDU $TAL $FXCN

За и против приобретения акций сырьевых компаний прямо сейчас. Защита от инфляции посредством инвестирования в акции нефтяных, горнодобывающих, металлургических и других ресурсных компаний является понятным и предсказуемым шагом. Многие аналитики справедливо ожидают, что политика монетарного и фискального стимулирования ФРС США логичным образом может вылиться в рост стоимости commodities (то есть подорожание сырья). Тем не менее не все так однозначно как кажется на первый взгляд. Дело в том, что цены на ресурсы уже увеличились, но это явилось не столько следствием инфляции в чистом виде (обесценением денег), сколько образованием определенного дефицита в результате реализации повышенного отложенного спроса при выходе экономики из локдаунов. Представьте себе: вы возвращаетесь из нормального такого полноценного отпуска, время - ваш ресурс, а дела, которых накопилось весомое количество за время время вашего отсутствия - это потребители вашего ресурса. Кроме того, после отпуска работа у вас продвигается медленнее обычного, некоторые процессы успели нарушиться, кто-то из коллег/контрагентов еще не вышел из отпуска или находится на больничном, и так далее. Естественным образом возникает дефицит времени (ресурса). Что-то подобное происходит сейчас в мировой экономике, только значительно хуже. Предположим, что все нормализуется и дефицит сойдет на нет; или же наоборот - станет хуже и пандемия снова затормозит производство и сбыт. Что будет тогда? Акции сырьевых компаний откорректируются вниз. Если это случиться, то снижение будет локальным, но если спекулятивно покупать сейчас, то «просадку» можно будет ощутить. Делаем выводы: 1. для каждого ресурса своя ситуация, например, медь $FCX кобальт $VALE и никель $GMKN сохраняют потенциал увеличения спроса в следствие роста потребления в автопроме, «зеленой энергетике», электронике и т.д. 2. Если инвестировать долгосрочно, имеет смысл часть портфеля держать в сырьевых акциях, так как по мультипликаторам многие компании выглядят недооцененными, например, $TTE $RDS.A $GAZP $MAGN $VEDL $CHMF $STLD $TATN $SHI $BP $DOW 3. Покупать «здесь и сейчас» в расчете на ускорение инфляции или в иных спекулятивных целях может быть неоправданно. Золото, серебро, палладий, платина и т.п. является здесь не рассматривались, про них ничего не говорю сейчас, возможно, позже. Не является инвестиционной рекомендацией.

Часть 2. Уравнение кривой Филлипса можно представить в виде: U = U*+h (P – Pe), где P – темп инфляции; Pe – ожидаемый темп инфляции; h – коэффициент, показывающий реакцию безработицы на ошибку в прогнозе инфляции; U – уровень фактической безработицы; U* – уровень естественной безработицы. В данном подходе отсутствует временной лаг, в течение которого кривая совокупного спроса будет двигаться вдоль кривой совокупного предложения. Результатом полностью прогнозируемой экспансионистской денежно–кредитной политики будет рост цен. Свойство денег не оказывать воздействия на реальный объем производства на краткосрочных временных интервалах называется супернейтральностью денег. Важными выводами теории рациональных ожиданий являются: - во–первых, темпы роста цен в предыдущем периоде не принимаются в расчет будущей инфляции, следовательно, отсутствует инфляционная инерция; - во–вторых, при ошибках в прогнозе фактическая инфляция ставится выше ожидаемой. В этом случае безработица уменьшается, и наоборот; - в–третьих, монетарная политика будет эффективна лишь в том случае, если она будет непредсказуемой. Таким образом возможно, что ФРС придется признать либо наличие в США стагфляции (некого предела либо торможения в развитии экономики потребления на фоне постепенного обесценения денежных средств) либо слампфляции (сочетания инфляции и резкого экономического спада на фоне пандемии COVID-19). Во втором случае нужно будет стимулировать снижение безработицы, удерживая при этом инфляцию иными способами. $FXTB $USDRUB $TUSD $FXGD $FXUS $FXWO $FXMM $TIPO

Часть 1. В настоящее время в США наблюдается пересечение двух ключевых показателей в экономике над которым ломают головы лучшие умы ФРС. Общеизвестно, что одной из основополагающих задач любого центрального банка является уровновешивание уровня безработицы и инфляции. Как правило рост инфляции сопровождается понижением безработицы. Данные макро-параметры находятся друг с другом практически в математической зависимости. В настоящее время во-многом благодаря запоздалому сворачиванию программы фискального стимулирования (то есть упрощенно по сути - прямой финансовой поддержки населения и бизнеса государством) и небывалым доселе темпам "количественного смягчения" (программа по эмиссии доллара США для насыщения экономики и финансового рынка ликвидностью) инфляция набирает обороты. При этом уровень безработицы в стране остается относительно высоким. Поднимаем матчасть по «кривой Филлипса». Английский экономист Филлипс в конце 50–х годов обнаружил зависимость между нормой безработицы и приростом заработной платы. Анализируя данные более чем за сто лет, он пришел к выводу, что существует некий уровень безработицы (6–7 %), при котором уровень заработной платы постоянен и ее прирост равен нулю. Когда безработица снижается ниже этого естественного уровня, наблюдается более быстрый прирост зарплаты, и наоборот. В дальнейшем, используя тезис о сильной корреляционной взаимосвязи между ростом зарплаты и ценами, данная закономерность была преобразована во взаимосвязь безработицы и темпов роста цен (инфляции). Кривая Филлипса показывает, что между безработицей и инфляцией существует стабильная и предсказуемая обратная связь. Это подтверждает и кейнсианский тезис о том, что инфляция может быть высокой только при незначительном уровне безработицы, и наоборот. Анализируя динамику инфляции и безработицы 70–80–х годов, можно сделать вывод, что связь между ними оказалась очень нестабильной. Во времена экономических кризисов одновременно росли как цены, так и безработица. Такая экономическая ситуация получила название стагфляция (экономический застой при одновременной инфляции), или слампфляция (сочетание инфляции и резкого экономического спада). Полученные в это время данные о взаимосвязи инфляции и безработицы приводят к двум выводам: или кривая Филлипса сдвинулась вправо вверх и теперь каждому уровню инфляции соответствует возросший уровень безработицы, или связь между этими явлениями отсутствует. Представители неоклассической школы объясняют это с помощью теорий адаптивных и рациональных ожиданий. Обе концепции исходят из того, что в экономике существует естественный уровень безработицы. Достигнув его, экономика приходит в устойчивое положение. Любое отклонение от него будет порождать инфляцию или дефляцию. Согласно теории адаптивных ожиданий хозяйствующие субъекты формируют свои представления об ожидаемой инфляции, исходя из предшествующих темпов роста цен, скорректированных на ошибку прогноза предыдущего периода. В противоположность данной концепции, теория рациональных ожиданий, являющаяся стержнем доктрины новых классиков, предполагает, что бизнес и домохозяйство располагают необходимой информацией и могут делать правильные выводы из ее анализа. Ожидания формируются не на основе прошлого опыта, а исходя из будущей экономической политики государства, конъюнктурных и прочих прогнозов. В результате работающие по найму могут достаточно точно предвидеть рост цен и смогут компенсировать его, добиваясь повышения номинальной зарплаты. Следствием этого будет отсутствие дополнительных прибылей и стимулов для расширения производства даже в краткосрочном периоде. Кривая Филлипса примет вид вертикальной кривой. Весь рост спроса будет компенсироваться ростом цен. Продолжение следует… Извините, что получилось так длинно. $FXTB $USDRUB $TUSD $FXGD $FXUS $FXWO $FXMM $TIPO

Недавно попалась на глаза публикация в Bloomberg под названием «Why Dirty Stocks May Not Be Sin Stocks?» В этой заметке автор сравнивает так называемые «грязные» и «греховные» акции. Не хочу пересказывать, будет интересно - прочтете, но сама идея такого сравнения и аргументы мне показались интересными. ESG-фактор имеет значение для многих инвесторов, особенно для фондов. Компании, которые улучшат свое восприятие обществом, смогут повысить привлекательность акций, как например нефтяные компании, которые трансформируют бизнес для работы в сфере возобновляемых источников энергии и реализуют различные экологические проекты. Среди возможных выгодоприобретателей исключения из списка Dirty Stocks, на мой взгляд, могут быть $RDS.A $TTE https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2021-05-23/why-fossil-fuel-companies-don-t-behave-like-sin-stocks

Подготовили модельную стратегию «Quality акции США: ставка на продолжение роста и защиту от инфляции». Главным посылом является признание закономерным высокого уровня котировок американских акций на фоне значительных вливаний в экономику ликвидности, которая толкает фондовые индексы вверх и выливается как в ожидаемый рост инфляции, так и в значительный прирост и без того колоссальных финансовых ресурсов транснациональных корпораций США. Основными инвестиционными приоритетами мы определили следующее: 1) приобретение «качественных акций», делая ставку на участие в росте высоконадежных компаний, которые все еще сохраняют потенциал дальнейшего развития за счет своего доминирующего положения на рынке, неоспоримого технологического превосходства, а также доступа к финансовому ресурсу для приобретения лучших стартапов и созданию инноваций в целях развития и диверсификации бизнеса; $FB $AMZN $AAPL $GOOGL $MSFT 2) вложение средств в акции компаний, которые обладают наиболее перспективным набором конкурентных преимуществ в наиболее быстро развивающихся секторах, таких как финансовые технологии и платежные системы; $PYPL $MA $CRM 3) купирование инфляционных рисков за счет инвестирования в commodities посредством приобретения акций сырьевых компаний, которые имеют, по нашему мнению, наилучшее соотношение конкурентных преимущества, текущей рыночной капитализации и потенциальных драйверов роста; $FCX $SLB 4) максимальное использование эффекта восстановления экономики США после пандемии путем приобретения акций крупнейших банков, которые будут являться одними из основных бенефициаров повышения экономической активности через механизмы финансовой системы. $C $BAC $WFC Модельный инвестиционный портфель доступен только клиентам, а здесь мы публикуем отрывок. Модельный портфель будет претерпевать точечные изменения время от времени при сохранении единой структуры и идеологии. Не является инвестиционный рекомендацией.

Рассмотрели и перевели статью на Insider Monkey «Is PayPal Holdinds A Smart Long-term Bay?» Вот краткое изложение: PayPal Holdings, Inc. занимает 8-е место в списке 30 самых популярных акций среди хедж-фондов. $PYPL входила в портфели 143 хедж-фондов на конец первого квартала 2021 года по сравнению со 147 фондами в четвертом квартале 2020 года. Доходность акций за последние 3 месяца составила 9,17%. Во втором квартале 2021 года в письме инвесторам фонд Wedgewood Partners упомянул PayPal и обосновал свою позицию следующим образом: «PayPal зарегистрировал рост выручки на 29% (в фиксированной валюте) при росте на 46% общего объема платежей в размере 285 миллиардов долларов, что на 19% превышает прошлогодние максимумы. Компания сыграла ключевую роль в цифровизации коммерция, тенденции, которая усилилась после вспышки COVID-19. Платформы PayPal приближаются к 400 миллионам активных учетных записей, которые в среднем совершают более 40 транзакций в год. Повсеместное распространение платформ PayPal среди онлайн-покупателей представляет все более значимую ценность для представителей небольшего и среднего онлайн-бизнеса, помогая повысить коэффициент конверсии… Мы продолжаем владеть PayPal в качестве ключевой позиции, учитывая исключительную доходность и привлекательную позицию в большой и постоянно расширяющийся рынок электронной коммерции». https://finance.yahoo.com/news/paypal-holdings-pypl-smart-long-172445743.html От себя добавим, что не смотря на уже высокую стоимость, акции $PYPL все еще представляют интерес не только по причине продолжения роста объема электронной коммерции, но и в связи с уникальным по удобству и простоте сервисом моментальных международных платежей между физическими лицами напрямую, минуя банковские формальности и бюрократию Не является инвестиционной рекомендацией.

Стоит ли рассчитывать на рост акций американских банков на фоне предстоящей отчетности? Разбираем статью Хариса Анвара на investing.com. Общий посыл: макроэкономический фон пока остается благоприятным для банков, финансовые показатели во II квартале предположительно улучшились. Вместе с тем, отчетность может свидетельствовать об угасании обусловленного пандемией и вливаниями импульса для выручки. Так, преедставители руководства Citigroup $C и JPMorgan $JPM ранее предупредили о вероятном сокращении выручки от трейдинга на 30% или более по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это может вылиться в сокращение совокупной выручки примерно на 10% у каждого из банков. Общие темпы кредитования пока не восстановились после того, как в пандемию показатели пострадали из-за того, что потребители и компании ограничивали свои расходы. В то же время рост объемов кредитования и повышение процентных ставок уже сейчас должны позитивно отразиться на Wells Fargo $WFC и Bank of America $BAC которые представят свою отчетность перед открытием регулярной торговой сессии в среду. Согласно аналитикам Keefe, Bruyette & Woods, мнение которых приводится в материале Wall Street Journal, прибыль на акцию банков за 2-й квартал 2021 г. может оказаться на 40% выше прошлогоднего показателя. Что касается более долгосрочных перспектив, то с учетом масштабных правительственных инвестиций в инфраструктуру США и постепенного сворачивания денежно-кредитного стимулирования спрос на кредитование может существенно повыситься в следующем году при том, что компании и потребители будут использовать накопленную за время пандемии ликвидность. http://ru.investing.com/analysis/article-200283298

Довольно много негатива в последнее время по отношению к акциям китайских компаний. Кратко поясним свои мысли по этому вопросу. Почему снижаются котировки? Основные причины проистекают из самого Китая непосредственно и мало связаны с США и их отношением к Китаю. Это было очевидно еще осенью 2020 года когда риски гипотетического делистинга китайских акций были менее интересны рынку по сравнению с судьбой Джека Ма. Суть происходящего, по нашему мнению, сводится к следующему. Как известно, власти поднебесной редко суетятся и привыкли выстраивать свою политику из расчета десятилетий и столетий. При этом ни отдельные компании, ни люди, ни даже судьбы целого поколения китайцев, не будут особо приниматься в расчет, если речь идет о реализации стратегических решений. Говорить об учете интересов инвесторов и вовсе не приходится. Очень похоже на то, что в Китае были приняты примерно такие решения: 1. Предотвратить «перегрев» фондового рынка как за счет уменьшения финансовых вливаний, так и «торможения» неоправданно быстро растущих котировок отдельных акций. 2. Ужесточить регулирование крупного бизнеса, который в Китае уже дорос до уровня западных транснациональных корпораций, обретя финансовую мощь и статус значимой силы в обществе и государстве. 3. Не пытаться повторить путь США по созданию всеобъемлющего финансового рынка, от роста которого зависит благосостояние широких слоев населения и инвестиционные возможности корпораций. 4. Не жертвовать национальной стратегией развития в угоду инвестиционной привлекательности корпораций. Рост индексов не столь сильно беспокоит власти Китая по сравнению с наведением порядка в бизнесе. И это вполне обосновано. Поведение регулятора не представляется чрезмерным, а жесткие меры в целом адекватны тем нарушениям и практикам, которые имели место быть в деятельности компаний. Какие выводы можно сделать внешним инвесторам? Китайский финансовый рынок в меньшей степени «обречен на рост» по сравнению с рынком акций США, но сохраняет высокий потенциал. По фундаментальным показателям китайские компании будут иметь более справедливую оценку, их акции менее перекуплены. Если объем свободных средств позволяет «пересидеть» снижение акций и параллельно работать на других деньгах, то лучшая консервативная стратегия - hold. Если средств недостаточно, а инвестор чувствует в себе силы и располагает временем для активного управления, можно воспользоваться ближайшим отскоком и выйти из красных позиций полностью или на какую-то долю - sell. Желающие открыть короткие позиции - внимательнее. Реакция китайского регулятора является осторожной, заметно избегание резких движений. Жестких мер можно не дождаться. Любителям фундаментального анализа и стратегических инвестиций можно открывать позиции «лесенкой», но не на полный объем. Также нужно быть готовыми к тому, что любимые акции типа: $BABA $BIDU $LFC $JD $MOMO $BILI $PTR $SHI не покажут быстрый рост. Акций $TAL пока лучше и вовсе пока избегать. Смелее можно быть с акциями: $LI и Tencent. Не является инвестиционной рекомендацией.

Идея инвестирования в крупные компании ЕС: Предпосылки: 1. Согласно историческим наблюдениям темпы восстановления европейских акций уступают динамики американских акций. 2. К настоящему времени восстановление фондового рынка в США в значительной степени состоялось, стоимость отдельных акций выглядят завышенной относительно их показателей (мультипликаторов) и исторической динамики. 3. Европейский финансовый рынок в меньшей степени насыщен вливаниями ЕЦБ по сравнению с огромными масштабами монетарного стимулирования ФРС США. Сокращение мер гос. поддержки экономики в ЕС менее вероятно. 4. Если рассматривать график индексов MSCI AC World (охватывающий динамику более 2400 акций компаний 47 рынках) и MSCI Europe (аналогичный европейский индекс) заметно значительное отставание динамики котировок компаний ЕС, которые начали переход к росту с относительно «низкой базы» и имеют значительный нереализованный потенциал роста. 5. Усредненная стоимость европейского бизнеса (если смотреть на значение мультипликатора P/B (Price‐to‐Book Value Ratio) и раньше не имела признаков «финансового пузыря». По сравнению с рынком акций США, который вырос почти в 3 раза относительно максимумов 2001 года (больше 10% в год), котировки акций европейских компаний выглядят недооцененными. 6. Для тех, кто уже сформировал портфель преимущественно концентрируясь на акциях США $TSPX данная опция является неплохим дополнением, позволяя улучшить диверсификацию по странам и валютам, а возможно и по отраслям. 7. Достигнуты привлекательные уровни для открытия позиций, например, $HEN3@DE $VOW3@DE $BAYN@DE $NVS $RDS.A $RWE@DE $SIE@DE $BAS@DE Также интересны: $IFX@DE $SAP $TTE Не является инвестиционной рекомендацией.

Fresenius Medical Care - один из мировых лидеров в области организации диализного лечения, разработке и производстве высококачественного оборудования и расходных материалов для заместительной почечной терапии. Fresenius занимает около 40% этого рынка в США, в том числе благодаря покупке американского производителя устройств для домашнего диализа NxStage в 2019 году за 2 млрд. USD. В США компания уступает только DaVita $DVA (той самой компании, акции которой немного обвалил Баффет осенью прошлого года - https://quote.rbc.ru/news/article/5f719f039a79473739a397bf). Лабораторные сервисы компании расположены более, чем в 40 странах. Fresenius предлагает не только аппараты и модульные компоненты для них, но и кровопроводящие магистрали, концентраты и грануляты, иглы, коннекторы, аппараты для обработки воды, системы администрирования данных, фильтры, другие расходные материалы и прочее. В Тинькофф сейчас недоступна более ранняя история котировок $FME@DE Я прикладываю скриншоты для лучшего ознакомления с компанией.

Выскажу свое скромное мнение относительно новостей по возможному штрафу для $BABA Мне думается, что даже рекордный размер взыскания будет являться хорошей новостью по сравнению с неопределенностью последнего времени. Помнится ранее сам Джек Ма предлагал китайским властям забрать любую из частей Ant Group в качестве попытки спасти отношения и наладить диалог (https://thebell.io/dzhek-ma-predlagal-kitajskim-vlastyam-zabrat-ant-group-wsj). Даже миллиардный штраф будет вполне посилен для такой компании и не окажет критичного воздействия с учетом текущей рентабельности. Вероятно темпы роста выручки Alibaba постепенно начнут замедляться в силу разных факторов, в том числе и ужесточения регуляции внутри Китая, но и этого хватит для того, чтобы акции $BABA укреплялись. Таким образом, осмелюсь предположить, что $BABA за >300$ не выглядит так уж безнадежно, как это сейчас может казаться. Не является инвестиционной рекомендацией.

Основная идея вложения в акции DuPont de Nemours Inc состоит в ожидании реализации потенциала роста циклических компаний, в том числе одного из важнейших представителей отрасли химической промышленности США. Компания демонстрирует устойчивый рост в течение последнего года. EV/EBITDA около 15.4х, что по историческим меркам довольно высоко. Кроме того компании свойственны частые corporate actions (бизнесы все время покупаются и продаются), вследствие чего сложно однозначно глядя на мультипликаторы оценить динамику стоимости. Достаточно сказать, что сама DuPont de Nemours образована при реорганизации мирового гиганта DowDuPont в (см. https://quote.rbc.ru/news/article/5cf183aa9a7947dc5e689a19), с выделением Dow Inc - $DOW и Corteva Agriscience - $CTVA Отмечу, что компания и сейчас проводит split-off своего подразделения Nutrition & Biosciences, Inc., отвечающего за сельхоз химию. DuPont de Nemours неминуемо сопровождают риски судебных разборок, т.к. их химическое производство довольно грязное. У Goldman Sachs акции имеют нейтральный рейтинг, по консенсус-прогнозу Bloomberg - потенциал роста $DD оценивается в 10%. Не является инвестиционной рекомендацией.