Сегодня рассмотрим компанию из нашего портфеля Rising Stars SPB 2U($TWOU) – стабильно растущая EdTech компания и бенефициар глобального рынка OPM Компания предоставляет образовательные услуги онлайн на облачной SaaS платформе. 2U предлагает университетам и колледжам организацию их онлайн платформ и курсов, что также называется OPM (online program manager). Также компания предлагает краткосрочные онлайн-курсы от ведущих университетов и буткэмпы по обучению новым востребованным профессиям. ↗️2U показывает стабильный рост выручки: рост в последнем квартале составил +30.5% г/г при средних исторических темпах роста +41.3%. B2B Сегмент по созданию платформ и курсов для образовательных учреждений занимает 69% выручки, при этом маржинальность сегмента выросла с 1.2% в 3q2019 до 8% в 3q2020. Сегмент курсов и буткэмпов, которые предлагает 2U непосредственно в рамках B2C и корпоративного обучения активно растёт и сейчас составляет 39% выручки, однако всё ещё остаётся убыточным: маржинальность -7.6% в 3q2020 (при -23.7% в 3q2019) 💵Положительный запас кэша при росте убытков компании Сейчас у 2U чистые денежные средства составляют $147 млн или 5% от капитализации. С другой стороны, компания не показывает улучшающейся динамики чистой прибыли. Также, на конференц-коле по итогу 3 квартала, менеджмент 2U делал предварительные прогнозы по чистому убытку от $225 млн до $210 млн в следующем финансовом году. Большое значение чистого убытка за 3 квартал 2019 года вызвано приобретением и включением в структуру бизнеса 2U другой OPM – Trilogy, что в два раза увеличило количество сотрудничающих университетов и добавило новое перспективное направление буткэмпов ➕Зоны роста 2U 1. Рынок ОРМ может расти на 20% в следующие 5 лет По прогнозам HolonIQ глобальный рынок онлайн образования будет расти на 14% в год следующие 5 лет, а рынок OPM – на 20%. Сейчас 2U занимает около 18% рынка OPM. 2. Netflix и ведущие университеты выбирают своим партнёром 2U Для своего первого буткэмпа, Netflix, совместно с Norfolk State University выбрали сотрудничество с 2U. Проект «Netflix Virtual HBCU (Historically black colleges and universities) Boot Camp» будет запущен в ближайшее время в 2021 с 130 местами на 3 направления: Java-инжиниринг, проектирование UX/UI и data science. Также в рамках своей основной деятельности по выпускным программам, 2U сотрудничает с более чем 75 университетами, среди которых есть LSE, Harvard, Cambridge, Stanford. 3. Развитие сегмента буткэмпов и курсов Помимо OPM для университетов, 2U также активно развивает свои буткэмпы и короткие онлайн курсы. Эти два направления были запущены после приобретения двух компаний GetSmarter и Trilogy. За два года выручка по ним выросла в 4,6 раз. Technavio прогнозирует CAGR = 17% до 2024 для этого рынка. На данный момент 2U занимает 5% данного рынка. 🟢2U стоит дешевле EdTech компаний относительно EV/S мультипликатора $TWOUU} EV/Sales LTM 4.3x $TAL EV/Sales LTM 11.4x $CHGG EV/Sales LTM 23.0x $PS EV/Sales LTM 8.6x $APEI EV/Sales LTM 0.7x Среднее по выборке: 10.9х ➖Риски 1. Технологические гиганты выходят на рынок онлайн-образования. Amazon, Google, IBM активно разрабатывают свои собственные предложения на рынке онлайн образования: курсы, платформа для преподавателей, академия профессиональных навыков. Всё это усиливает конкуренцию на перспективном рынке онлайн образования.