О росте нагрузки в корп. секторе, дефиците бюджета и заработке на девальвации Продолжаются поиски как латать дыры в бюджете – на неделе прошла новость о том, что государство хочет забрать теперь единовременным налогом доходы у удобренщиков и угольщиков (в дополнение к экспортным пошлинам, повышенным НДПИ, отмене индексации на внутреннем рынке, повышенной индексации газа, повышенной индексации жд перевозок и отмене льгот) С того же Газпрома недавно повысили НДПИ аж на 50 млрд руб в мес. до 2025 г. – это оч много, например больше чем вся прибыль Газпрома в 2021 – 135 млрд руб. и около половины чистой прибыли 2020 - 1.2 трлн руб.); вероятно будут повышать налоги и дальше для разных компаний и со временем возможно физлиц Все дополнительно осложняется слухами о возможной скорой второй волне мобилизации (в том числе от части в связи с этим временно сократили экспозицию на акции) – если будет, может ускорить отток капитала В какой-то момент может более активно подключиться печатный станок, что дополнительно толкнет вверх инфляцию и будет лишним фактором для обесценения валюты В этом плане в основном мы продолжаем зарабатывать (в том числе в дол. выражении за счет выбора лучших инструментов) на девальвации рубля и планируем дальше это делать. В Иране нац. валюта под эмбарго за 11 лет падала со средним темпом 34%. (Справедливости ради фонд. рынок за это время тоже сильно вырос в том числе в дол. выражении). Как контраргумент мы слышим, что есть "гос. заказ" на некоторую валютную стабильность, но нам кажется, что в данном случае его выполнить/удержать не получится И тут как пример можно взять кейс Сороса, который несколько раз успешно ставил против валют разных стран Например в 1990е в Британии были низкие ставки и высокая инфляция (в РФ например сейчас тоже высокая инфляция и относительно низкие ставки в сравнении с тем какую премию они исторически давали к ставкам в США), при этом Британия пыталась выдержать валютную стабильность. Сорос поставил сначала $1.5 млрд против фунта. Власти изначально пробовали удержать стабильность повышая ставки, но стало понятно что эта задача просто невыполнима с нормальным объемом затрат. Сорос повысил ставку до $10.5 млрд и в итоге курс существенно ослаб, Сорос заработал на сделке более $1 млрд. При этом она была не особо рисковой – в случае сохранения стабильности потери были бы минимальными, а в случае пробоя выигрыш – большой (мне кажется та же ситуация с валютой в РФ сейчас) Аналогичным образом Сорос успешно зарабатывал на девальвации таиландской валюты в 1997 и йены в 2013-2014. В случае с йеной Сорос понимал что валюта будет ослабевать на фоне желания властей перезапустить рост экономики путем низких ставок, и Сорос был long по акциям, но шорт по валюте (как мы сейчас в рос. стратегии), и также заработал около $1 млрд. В этом плане мы чувствуем достаточно высокую уверенность в ставке на рост валюты, и пока достаточно успешно ее реализуем, хорошо заработав в последний месяц (с более 180% валютной экспозицией портфеля, не используя доллар в портфеле для минимизации полит. рисков и используя оптимальные понятные производные фин. инструменты с минимальной стоимостью финансирования и наиболее подходящих для этого брокеров - брокеры в России как выяснилось дают очень разные условия здесь) - используем это на счетах как физ., так и юр. лиц