Назад
EggsInBaskets
27 сентября 2023 в 10:52
Обзор на Headhunter: рост на фоне дефицита кадров, но его темпы будут падать. $HHRU 🙌Headhunter представляет собой платформу, которая объединяет соискателей работы с работодателями. Является лидером рынка онлайн-рекрутмента в РФ.  📊Начнем с разбора финансовых показателей компании и отчета за 1п2023: ✔️Выручка: +78% г/г ✔️Скорр EBITDA: +146% г/г ✔️Рентабельность по скорр ✔️EBITDA: +16% ✔️Скорр. Чистая прибыль: +221% Как видно из показателей, компания демонстрирует шикарные показатели роста во всех позициях, а его темпы при этом сохраняются. ✔️P/E: ~13, что выше среднего по рынку РФ, но для высокотехнологичных компаний нормальный показатель. Более того, средний показатель за 5 лет находится в районе 22. Акции не выглядят переоцененными.  ✔️При всем этом у компании отрицательный чистый долг: на счетах лежит около 10млрд₽, что равноценно ~7,5% дивдоходности (если бы могли платить) ✅Теперь детально пройдемся по плюсам: 1️⃣Сильные финансы В принципе, все написано выше: почти х2 рост выручки и прибыли за год при созревании рентабельности и темпов. Умеренный P/E ниже исторических значений. Аккумуляция средств на счетах/отрицательный долг: при повышенной ставке компания будет выглядеть явно лучше других. 2️⃣Ситуация на рынке труда Подходим к ответу на вопрос: откуда такие показатели?  Объясняю: Треть выручки хх.ру приходится на сегмент «Доступ к базе резюме». То есть монетизация идет за счет работодателя.  Рекордно низкий в РФ процент безработицы на данный момент связан с релокацией специалистов зарубеж и массовым оттоком мигрантов. Компании вынуждены повышать зп на десятки процентов, либо проводить более качественный рекрутинг при нехватке специалистов, что напрямую «бустит» финансовое положение HH. 3️⃣Монополия на рынке Уход зарубежных рекрутинговых платформ, главным образом LinkedIn, привело монополизацию HH на новый уровень, и сейчас компания в несколько раз обгоняет по масштабам конкурентов. 4️⃣Потенциальный переезд Как и в случае с Яндексом $YNDX, компания зарегистрирована зарубежом, в связи с чем торгуется с дисконтом и не имеет возможность выплачивать дивиденды. Примечательно, что при хорошем % free-float более 90% принадлежит иностранцам: в будущем, думаю, стоит ожидать выкуп по сниженной цене, что позитивно. ❌Но ведь должны быть какие-то минусы?) 1️⃣Нарастающая конкуренция на внутреннем рынке Несмотря на монополию рынка, про которую писал в плюсах, на рынке появляются интересные игроки, которые фокусируются на конкретных сферах. Есть платформы под IT сектор, есть платформы интегрированные с курсами по трудоустройству и тд. Как правило, они фокусируются на высокомаржинальных секторах, из-за чего хедхантер может терять прибыль.  Ситуация противоположная с Whoosh $WUSH:  Если в отрасли самокатах осталось только два игрока: Вуш и Яндекс, что мешает развитию первого. То в случае с HH ru наоборот: равных конкурентов нет, но появляются новые и откусывают кусок пирога. 2️⃣Перенасыщение рынка  HH ru входит в топ-5 крупнейших компаний мира в своей отрасли. С учетом Беларуси и Казахстана на платформе зарегистрировано более 50млн резюме: это очень много!  Почти все кол-во работающего взрослого населения. При такой статистике потенциал роста и прибавки клиентов выглядит ограниченным в долгосроке. ✅Выводы: 🙌В целом, компания выглядит хорошо: Отрицательный долг, отличные финансы, монополия в отрасли. Пользуется положением на рынке труда и торгуется с дисконтом из-за прописки. ⏩️Среднесрочно покупка выглядит неоднозначно: показатели ХХ ру очень сильно коррелируют с ВВП России. Поднятие ставки, укрепление рубля и снижение деловой активности-то, от чего компания проиграет. В целом, акции росли сильно быстрее прочих техов: на пике брать не стоит. ⏭️Долгосрочно: один из лучших выборов как в секторе, так и на рынке РФ в принципе.  В отличие от Циана $CIAN ВК $VKCO и Озона $OZON, компания генерит хорошую прибыль. Если не жалко морозить средства вдолгую, то редомициляция себя окупит #прояви_себя__в_пульсе #обзор
3 414 
+0,26%
2 421,6 
+39,17%
3
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
28 февраля 2024
Мосбиржа: результаты выше ожиданий
22 февраля 2024
Чем запомнилась неделя: рынок ждет санкций
Ваш комментарий...
Новые звезды Пульса
Начинающие авторы делятся мнениями о ценных бумагах и уникальными методами инвестирования
RusDvd
+361,9%
12,1K подписчиков
Iron_Speculator
+28,8%
5K подписчиков
Protraderteam
+205,2%
8,8K подписчиков
Мосбиржа: результаты выше ожиданий
Обзор
|
Вчера в 16:35
Мосбиржа: результаты выше ожиданий
Читать полностью
EggsInBaskets
165 подписчиков4 подписки
Портфель
до 10 000 
Доходность
+5,41%
Еще статьи от автора
28 февраля 2024
Алроса отчиталась за 2023 год по МСФО: Разбираем ALRS Спойлер: Скорректировались на отчете (хотя он выше ожиданий) за 2023, чтобы взлететь в 2024. Рынок по-прежнему недооценивает Алросу, на мой взгляд. 🟢Выручка выросла на 9% г/г, до 322,6 млрд рублей 🔴Чистая прибыль упала на 15% г/г, до 85,2 млрд рублей 🟢Оценка запасов алмазов компании в денежном выражении подскочила на 60%, до 84,3 млрд рублей, а в целом оценка запасов - на 36%, до 181,8 млрд рублей. 1)Отчет выше ожиданий, один из самых прибыльных годов при многолетних минимумах цен на алмазы. Итак, начнем с того, что -15% по прибыли за год не должны пугать: Посмотрите на динамику прибыли последних лет: ✔️2017: 78.6млрд₽ ✔️2018: 89,8млрд₽ ✔️2019: 62.7млрд₽ ✔️2020: 32.2млрд₽ ✔️2021: 91.3млрд₽ ✔️2022: 82.9млрд₽ ✔️2023: 85.2млрд₽ А теперь самое главное: индекс цен на Алмазы (IDEX) за 2023 го находился в глубоком падении, на минимумах со времен ноября 2020, когда спрос упал на фоне ковида. А теперь смотрим еще раз на показатели прибыли в 2020 (почти в 3 раза ниже). Думаю, вы уже поняли, что с восстановлением цикла цен на алмазы (а он уже начался с января 2024), Алроса может установить многолетний рекорд по прибыли. Кстати, выручка за этот год тоже рекордная со времен 2017 года. Ну и, наконец, аналитики из БКС рассчитывали на 80млрд₽ к концу года, а вышло даже лучше) 2)сильно нарастили запасы, в 2024 году накопленные алмазы будут продаваться по более высоким ценам Особое внимание стоит обратить на накопление объемов запасов, которые очень сильно выросли. Естественно, что компания при желании могла найти пути сбыта, и даже с учетом дисконта итоговая прибыль могла быть больше, но при этом придержала их в этом году для поддержания мирового баланса на отрасль в мире. Алроса весит треть доли от мирового рынка, поэтому может влиять на него в одиночку. В лучшем случае компания начнет «вливать» товар в рынок в 2024 году по более высоким ценам на фоне восстановления индекса цен на сырье. В худшем, дисконт в цене из-за санкций и логистических издержек будет компенсирован объемами, возьмут количеством) 3) Убыток за 4квартал2023: поставки в Индию, сезонный фактор С одной стороны, определенно неприятный момент- это убыток за 4 квартал. за 9 месяцев 2023 года прибыль была 87млрд₽. Выходит, что последний квартал закрыли в убыток. Ну и прибыль за первое полугодие 2023 была 56млрд₽. Выходит, за второе заработали почти в два раза меньше. Но не нужно пугаться) 1️⃣Алроса на два месяца приостанавливала продажи из-за слабого спроса. 2️⃣Индия вводила временный запрет на импорт алмазов 3️⃣Во 2п2023 Алроса нарастила капитальные вложения, что повлияло на FCF (позитив в долгую, кстати). Ну и нужно понимать, что снижение финансовых результатов может быть обусловлено кучей других временных факторов (праздники в Индии, менее качественное сырье и тд) 4)Справедливая цена должна быть выше Давайте еще раз разберемся, как так вышло, что компания зарабатывает практически рекордную сумму практически на уровне 2016 и 2021 года, но стоит значительно меньше?! Все просто- рынок закладывает большой дисконт из-за ввода 1 марта ограничений на экспорт российских алмазов, но риски на мой взгляд переоцениваются. Ну и вообще, если мы возьмем средний P/E за последние 7 лет и сделаем средний дисконт по по P/E индекса за этот же период, то получим, что при текущей прибыли компания должна стоить выше 90₽ за акцию, при текущих 70₽. 🙌Вердикт: Алроса отчиталась чуть лучше ожиданий. Считаю, что снижение котировок на 1,5% после отчета неоправданно, как и дисконт в цене из-за санкционных рисков. Очень показателен будет следующий отчет да 1п2024. Там уже будет понятно что и как. Полагаю, что многие избегают покупки акций, так как дивдоходность при текущей политике (50% чистой прибыли на дивы) составляет всего 3%: не интересно. Сейчас есть много других локальных идей, а Алроса- это ставка вдолгую на восстановление рынка. #прояви_себя_в_пульсе #отчет #хочу_в_дайджест
27 февраля 2024
📱Подробнейший обзор отчета Ростелекома: Спойлер: ЦОД тащит вперед бизнес, КапЗатраты растут, как и спрэд между Ап и Ао. В целом все норм, но сравнение квартальных показателей настораживает Итак, вчера за результаты за 4 квартал и за весь 2023 год дал Ростелеком. Давайте разберемся: стоит ли ждать дальнейшего роста, или потенциал уже исчерпан? RTKM RTKMP 📊Основные финансовые показатели за 2023: ✔️Выручка по сравнению с 2022 г. выросла на 13%, до 707,8 млрд руб. ✔️Чистая прибыль выросла на 20%, до 42,3 млрд руб. ✔️Капитальные вложения выросли на 26%, до 147,2 млрд руб. (20,8% от выручки). ✔️Чистый долг вырос на 12% с начала года и составил 563,3 млрд руб На первый взгляд кажется, что все шикарно. Более 700млрд₽ выручки по итогам года при сохранении рентабельности на прежнем уровне, что самое главное. Но, если покопаться в отчете на 32 страницы, то можно обнаружить интересные детали, которые немного настораживают: 1) Если сравнение показателей 23 года с 22 очень радует, то сравнение 4кв22 с 4кв23 настораживает Главный козырь по маржинальности бизнеса, «Цифровые сервисы», судя по всему, исчерпал темпы роста Сам Ростелеком заявляет, что сегмент «Цифровые сервисы» сейчас занимает 22% от структуры выручки (этот показатель удвоился с 2019 года), являясь вторым по размеру после сегмента «мобильная связь». Для сравнения: с 22 по 23 выручка по цифровым сервисам выросла на 28%, а по мобильной связи на 12%. 🧐Однако, смотрите: А)С 4кв22 по 4кв23 цифровые сервисы выросли лишь на 9% вместо 28%) В то время как мобильная связь показала те же 13%. Б)Подсегмент Цифровых сервисов, «информационная безопасность», показала рост на 38% с 2022 и 2023. Но всего лишь 8% с 4кв22 по 4кв23 🧐То же самое касается расходной части: В)Капитальные вложения с 22 по 23 год увеличились на 26%, а с 4кв22 по 4кв23 уже на 51%. С одной стороны это хорошо в долгосрочной перспективе, но почти наверняка приведет к увеличению темпам роста долга. Г)Расходы на персонал с 22 по 23 увеличились на 16%, а с 4кв22 по 4кв23 уже на 27%. Сама компания списывал это на «реализацию новых масштабных проектов», но я подозреваю, что свою лепту вносит производственная инфляция) 2)Обратите внимание на разрастание спреда между обычными акциями и префами! ✍️Для сравнения: Ноябрь23: ✔️АО-70₽ ✔️АП-63₽ Февраль23 (текущие цены): ✔️АО-88₽ ✔️АП-74₽ Ситуация напоминает Сургут (ао и ап), SNGS SNGSP только прикол в том, что дивидендная политика по ао и префам у Ростелекома одинакова). Более того, по привилегированным акциям дивиденд будет даже чуть больше: 8,1% против 6,9% ожидаемых. (Не сильно много, проще взять тот же SBER или TRNFP для дивидендного портфеля). Обычки сильно ушли вверх без весомых на то причин. Единственная разумная аргументация происходящего: АО дают лучшую ликвидность чем АП, что более привлекательно для крупных игроков. Но для обычных инвесторов нет никакой разницы) Разумный инвестор знает, что цены в долгосроке стремятся к справедливым значениям, а потому более привлекательно выглядят Акции привилегированные за 74₽, чем обычки. 3)Главный драйвер роста в 2024- ЦОД и выход на IPO дочерней компании В отличие от сегмента «Цифровые сервисы», темпы роста показателей по ЦОД не изменились как с 22 по 23, так и по сравнению между 4кварталами 22 и 23. Размещение Центра обработки данных на бирже, о чем уже заявил менеджмент, позволит привлечь кучу средств, а дешево такой бизнес размещаться не будет) По мере того, как будут появляться подробности по этому IPO, котировки будут расти. 🙌Ревью: ✔️по результатам за 23 год в целом все норм, прибыль и выручка растут. Рентабельность бизнеса не падает. ✔️Показатели «Цифровых сервисов» за 4кв2023 расстроили, как и увеличение затрат ✔️ЦОД и ожидаемое IPO будет тащить компанию ✔️На мой взгляд стоит брать префы а не обычки ✔️Потенциал роста до 100₽ на акцию в 24 году остается, но это не так много #отчет #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе
26 февраля 2024
🏛Как дела у акций Мосбиржи? MOEX 👀Смотрим отчет: ✔️Комиссионный доход: 52млрд₽ (+39%) ✔️Процентный доход: 52млрд₽ (+14%) 🫰Скорр. Чистая прибыль: 59,6млрд₽ (+25%) 🫰Скорр. EBITDA 80млрд₽ (+26%) ✔️Комиссионные доходы от акций: +113%❗️❗️❗️ ✔️От срочного рынка: +79% От бондов: +68% ✔️Валютный рынок: +30% ✔️Денежный рынок: +26% 👆Главный вывод: Отчет превзошел все ожидания. Просто посмотрите на эти цифры: прибыль обуславливается главным образом не процентным доходом (по мере увеличения ключевой ставки он увеличивается), а с комиссий, и причин для этого достаточно: 1️⃣После 22 года на рынок хлынули физлица. Они часто совершают покупки, и из-за этого комиссионные доходы идут в карман Мосбиржи 2️⃣Смерть СПБ-биржи SPBE развязывает руки Мосбирже: когда нет конкуренции, можно повышать комис. Логично. Многие аналитики скептически относятся к активу, аргументируя тем, что цена подошла к среднеисторическим значениям по P/E (около 7), да и дивидендная доходность почти в 2 раза ниже, чем у Сбера SBER. Дескать- не так интересно и дешево. Но на мой взгляд, Мосбиржа остается одним из топовых активов: Объем торгов дошел до уровня 2021 года, а прибыль Мосбиржи по сравнению с тем периодом увеличилась вдвое. Как мы видим из отчета- за счет комиссий. В долгосроке приток инвесторов на биржу продолжится. Государство будет активно зазывать частный капитал на биржу, выводить новые эмитенты. Ну и Мосбиржа, опять же, становится монополистом в отрасли. То ли еще будет) #обзор #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест