Назад
E
E_N_D_U_R_A_N_C_E
6 октября 2023 в 15:42
$RU000A105A95 По моей старой оценке бумага почти вернулась к своей справедливой стоимости. Сейчас она торгуется за 107.4% от номинала. Ранее я уже писал, что считал историческую премию к доходности 10-летних treasuries в 2.7% (но это довольно грубая оценка, более точная зависит от математических методов усреднения и периода, на котором высчитывается премия). Учитывая, что сегодня доходность treasuries росла до 4.9%, а затем корректировалась, данная премия в 2.7% доходности реализуется при торгах примерно по 108% от номинала облигации. Однако, учитывая возросшие инфраструктурные и финансовые риски эмитента, я бы даже сказал, что облигация уже локально перекуплена, что особенно странно с учётом приближающегося огромного валютного купона, подлежащего налогообложению. Очень любопытно следить за графиком. Есть ли какие-либо идеи о причинах подобного роста?
1 013,875 $
0%
6
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
5 комментариев
Ваш комментарий...
kamania
6 октября 2023 в 17:35
В чем возросшие риски эмитента?🤔
Нравится
E
E_N_D_U_R_A_N_C_E
6 октября 2023 в 17:48
@kamania например: - в том, что Газпром через спонтанные НДПИ превращают в дойную корову для спонсирования оборонки, - в том, что если в критической финансовой ситуации возникнет вопрос, куда направить последние деньги - на купоны/дивы или на войну, то госкомпания даже глазом не моргнув допустит техдефолт, - в том, что премиальный рынок Европы закрыт, а перенаправить поток в Азию полностью так и не получается - в том, что импортное оборудование не так-то просто заменить и отремонтировать, что увеливает риски технических отказов разных уровней, - в том, что вторичные санкции медленно, но верно набирают ход Можно долго продолжать. Газпром образца 2023 года и Газпром образца 2019 это две колоссальных разницы.
Нравится
8
kamania
7 октября 2023 в 2:07
@E_N_D_U_R_A_N_C_E да, верно. Вместе с тем, дефолт газпрома с большой долей вероятности будет означать такую ситуацию, когда инвестиции в фондовый рынок будут уже в принципе неактуальны
Нравится
8
E
E_N_D_U_R_A_N_C_E
7 октября 2023 в 15:22
@kamania Риск это вероятность события, умноженная на тяжесть последствий. Насчёт их тяжести согласен полностью. Однако вероятность данного события (дефолт Газпрома) за последние годы многократно выросла из "практически нулевой" до "далеко не нулевой". По идее это должно быть заложено в риск-оценку бумаги, но пока этого не видно.
Нравится
2
Kakogohrena
2 ноября 2023 в 5:28
Люди перекладываются в защитные активы. Какой смысл покупать офз в долгосрок, если все понимают, после выборов, поддерживать курс рубля перестанут
Нравится
2
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
gashoko
20%
496 подписчиков
DanilKobelev
+8,8%
80 подписчиков
Rich_and_Happy
+32,1%
23,7K подписчиков
НОВАТЭК: снижаем таргет, но все еще рекомендуем покупать
Обзор
|
Вчера в 14:08
НОВАТЭК: снижаем таргет, но все еще рекомендуем покупать
Читать полностью
E
E_N_D_U_R_A_N_C_E
10 подписчиков0 подписок
Портфель
до 10 000 
Доходность
+104,26%
Еще статьи от автора
8 декабря 2023
Ну вот и все, распродал последние RU000A105A95 из портфеля, собранного в январе, осталось дать ещё пару рабочих дней ТИ на подсчет финального налога и можно закрывать счёт. Купоны за этот год почти компенсировали просадку тела в $ с январского пика (закупился на хаях, да), ну а в ₽ объяснять, думаю, не надо. Бумага была прекрасная, конечно. Если бы не приходилось выводить средства, держал бы и держал. ЗО это вообще последний оплот валютного хэджа на захлебывающемся рынке, а эта ЗО - топ среди равных. Правда последнее время и по ЗО появились сомнения: фиктивный курс из страшилки, которой он казался год назад, превращается во всё более ощущаемый риск, особенно в связи с риторикой различных дармоедов от власти и экономики. Всем удачи, можно отписываться. Новых сообщений тут не планируется.
5 августа 2023
Растут всю неделю замещающие квазидолларовые облигации Газпрома RU000A105JT4, RU000A105A95 и другие, несмотря на дедолларизацию - массовое сокращение маркетмейкерами (читай банками-держателями) валютных депозитов в USDRUB и EURRUB . За неделю подскочили до устойчивого уровня апреля-июня с доходностями чуть меньше 9%. Рассуждаю логически: можно было бы подумать, что кто-то из больших рыб закрыл всю свою позицию по уровню доходности примерно в 9.3%, а остальных ММ устраивает весеннее плато, но вместе с долларовыми замещайками одновременно подскочили и евровые - RU000A105RZ4, RU000A105BY1 и ко. Причем подскочили заметно выше весенних уровней. А это очень не похоже на численное частичное сокращение навеса. Я для себя делаю вывод, что крупные рыбы решили забить на валютный баланс активов и обязательств и перешли к защите от девальвации, сократив продажи замещаек. Против маркетмейкеров переть не собираюсь (да и не на что, давно по уши в облигах этих), поэтому жду дальнейшего роста. По моим ОЧЕНЬ грубым подсчётам премия в доходности долларовых облигаций Газпрома к 10-летним treasuries составляла около 2.7% в хорошие времена*. С одной стороны, финансовая состоятельность Газпрома сейчас совсем не та, что 4 года назад (что должно увеличивать премию доходности), а с другой инструментов защиты от девальвации рубля со стабильной генерацией дохода на российском рынке сейчас не так много (что должно повышать спрос на замещающие облигации, их цену, и понижать доходность). Посчитать точный баланс этих поправок на сегодняшний день мне не представляется возможным, поэтому просто жду рост в район доходности 8% по долларовым и около 7-7.5% по евровым замещайкам для текущих ставок ФРС и ЕЦБ, с дальнейшим ростом стоимости тела по мере понижения ставок регуляторами. По идее где-то на горизонте 10-15 месяцев должен был бы быть скачок цены вверх, когда все ММ проторгуют об физиков свои излишки, но учитывая нынешнюю динамику рубля, излишки могут стать очень солидным защитным активом, если уже не стали. *если есть другие, более точные подсчёты премии, не постесняйтесь упомянуть в комментариях.
28 апреля 2023
RU000A105A95 Ииии... В соревнованиях на скорость зачисления купонов прихрамывая, спотыкаясь и зависая первым среди моих брокеров пересекает финишную черту Альфа. С тем же курсом 81.56.