DolgosrokInvest
DolgosrokInvest
26 февраля 2024 в 7:08
#Инфляция #Макро #Рубль #Нефть #Итоги_недели #Мысливслух Итоги недели Распродажи в ОФЗ продолжились на прошлой неделе после заседания Банка России и достаточно жёсткого сигнала в отношении перспектив ДКП. Данные по инфляции не впечатлили. К падению присоединились корпоративные облигации. Напротив, стабильны были флоутеры, на которые снова появился спрос. Перейдем к цифрам. Индекс гособлигаций RGBI снизился на 0.47% - четыре недели падения подряд впервые с конца лета (-0.43%, -0.39%, -0.49%). Интересно посмотреть на дальнейшую динамику: возможно рынок начал разочароваться в ОФЗ после нескольких месяцев надежд, начиная с ноября. Индекс корпоративных облигаций RUCBCPNS снизился на 0.2%, индекс ВДО RUCBHYCP - на 0.25%, Cbonds-CBI RU High Yield - на 0.27%. Обычно корпоративные бумаги реагируют с лагом на движения в ОФЗ, поэтому возможно дальнейшее падение в ближайшие дни. Но амплитуда колебаний зачастую меньше чем в госбондах, за исключением кризисных событий. $RBH4 Кривая бескупонной доходности продолжила движение вверх на сроке до 10 лет, но в пределах нескольких базисных пунктов. Вид кривой остаётся U-образным - по данным Мосбиржи, формула расчета которой сильно искажает реальность, т.к. самые длинные ОФЗ на рынке - 26238 с погашением через 17 лет и дюрацией чуть больше 8 лет. После этого срока (8 лет) КБД, по данным биржи, начинает резко расти, т.к. нет обращающихся ОФЗ для правильной оценки. Если составить карту рынка ОФЗ, то картина становится нормальной: некоторое безобразие в ценообразование коротких выпусков и наблюдаемая на протяжении последних месяцев стабильность на остальной части кривой, среди который выделяются 2 выпуска ОФЗ, размещаемые Минфином - 26244 и 26243. $SU26238RMFS4 $SU26243RMFS4 $SU26244RMFS2 Ставки на денежном рынке в основном были стабильны. За неделю выросли доходности RUSFAR с расчетами овернайт с 15.4% до 15.57% и ROISfix сроком на 1 год с 14.75% до 14.9% (эффект ЦБ в последнем случае). После окончания праздников в Китае доходность RUSFAR CNY до 3.14%, в преддверии китайского нового года ставки стабильно превышали 4%. Курс рубля продолжил снижение - четвертая неделя падения подряд впервые с июля. Доллар вырос на 0.68%. Ослабление рубля происходило на фоне ожиданий санкций на НКЦ. Как итог USDRUB с расчетами сегодня в четверг вырастал до 100 руб. Стоит заметить, что осенью 2022 года, в октябре, после мобилизации курс приблизжался к 50. Тогда действительно были опасения блокировки НКЦ и участники продавали валюту, чтобы избежать инфраструктурных рисков и заморозки долларовых активов. На прошлой неделе все было наоборот. Возможно потому, что реальных ожиданий сейчас и не было. А, следовательно, вероятна некоторая стабилизация курса в ближайшие дни (мб недели). $USDRUB $USDRUBF @DolgosrokInvest
11 937 пт.
0,3%
648,71 
8,77%
5
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
12 апреля 2024
HeadHunter: весь позитив уже в цене
12 апреля 2024
Наши стратегии автоследования сохраняют отрыв от индекса Мосбиржи
Ваш комментарий...
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
Bender_investor
+17,1%
3,6K подписчиков
Trejder_maminoj_podrugi
+65,2%
3,6K подписчиков
lily_nd
+19,7%
1,5K подписчиков
HeadHunter: весь позитив уже в цене
Обзор
|
Вчера в 16:08
HeadHunter: весь позитив уже в цене
Читать полностью
DolgosrokInvest
283 подписчика5 подписок
Портфель
до 5 000 000 
Доходность
37,92%
Еще статьи от автора
12 апреля 2024
​​#Новости #Выпуск #Отчетность #Фордевинд #ИНН_9717054493 Фордевинд | Новый выпуск и презентация результатов за 2023 год ИК "Иволга Капитал" опубликовала анонс 5-го выпуска МФК "Фордевинд", который пройдет предварительно 18 апреля. Компания активно присутствовала на размещениях в первой половине прошлого года и возвращается к инвесторам в этом году с новым выпуском. Ранее мы публиковали результаты компании по РСБУ за 2023 год. Основные параметры выпуска: — Объём размещения: 300 млн. руб. (может быть повышен до 500 млн. руб.) — Ориентир купона (YTM-to-put): 20.75% (22.84%) — Купонный период: 30 дней — Срок погашения (оферта): 3.5 года (16 апреля 2025 года). Результаты за 2023 год (УО) [1]: — Портфель займов за вычетом РВПЗ - 4 062 млн. руб. (+62%) — Финансовые активы - 4 470 млн. руб. (+60%) — Выдачи LTM 2 - 17 860 млн. руб. (+61%) — Средневзвешенная ставка по займам - 37.9% (-2.7 п.п.) — Просроченная задолженность за вычетом РВПЗ - 38.2 млн. руб. — Поступления / Платежи в течение 6 месяцев - 5.44x (+2.35x) План-Факт В презентации по результатам марта у компании были прогнозные финансовые показатели. Предлагаем сравнить эти показатели, чтобы сложилась в целом картинка касаемо "предсказуемости" и возможностей прогнозирования бизнеса. (1) Портфель займов за вычетом РВПЗ: 3 599 / 4 062 (+13%) (2) Чистый процентный доход: 807 / 715 (-11%) (3) Чистая прибыль: 287 / 285 (-1%) (4) Объём начисленных за период резервов: 182 / 162 (-11%) Как видно, отклонение от плановых показателей не превышает 15%, несмотря на турбулентный период - серию подъемов ключевой ставки до 16.0%. Мнение — С точки зрения результатов 2023-го года - неплохо. Компания очень бурно росла в течение года, что не может не радовать. Тем не менее, за любой бурный рост приходится платить - сумма РВПЗ не покрывает просроченную задолженность и серия из 20+ месяцев покрытия просроченной задолженности закончилась - 38.2 млн. руб. превышение над резервами, при этом 65% - это NPL 60+. — Маржинальность компании снизилась не просто так - средневзвешенная ставка по займам упала на 2.7 п.п. до 37.9%. Вариантов "почему" несколько: (1) пришли высококачественные клиенты из банков с заниженными лимитами или (2) клиенты не выдерживают ставки и ради бурного роста повторных выдают под более низкий %. — Сформировать более объективный взгляд достаточно трудно, так как в идеале необходимо рассмотреть структуру портфеля за сопоставимые периоды - дек. '22 и дек. '23. Это связано с определенной сезонностью заемщиков, соответственно, снижение доли займов под исполнение контрактов в конце года - нормальное явление. Таким образом, провести сравнение структуры портфеля по продуктам, дюрации и средним чекам не представляется возможным. — Зачем компании выпуск? Портфель вырос фактически в 2 раза, но банковские лимиты как и были в диапазоне 0.5 млрд. руб., так и остались. Компания привлекает финансирование под КС + 475 б.п., что является вполне рыночно и "по-банковски", но сюда также необходимо включить комиссию организатора в размере 2.2-2.3%. То есть выпуск не обойдется дороже банковского кредита с таргетом под КС + 500 б.п. для такого кредитного рейтинга. Компания на выходе получает: (1) неистраченный3 банковский лимит под залоговую базу, (2) возможность получить в моменте финансирование незначительно дешевле и (3) зафиксировать опцию оставить деньги под более низкую ставку через 1 год. 1 - Показатели по сравнению со значениями на конец 31 марта 2023 года (1Q2023). 2 - Last Twelve Months - предыдущие 12 месяцев. 3 - В феврале 2024 года компания привлекла финансирование под залог от АО "Свой Банк" и в марте 2024 года привлекла новый лимит от ТКБ. RU000A106Q47 RU000A106DK4 RU000A106SE5 RU000A105849
12 апреля 2024
#мысливслух #офз #инфляция В среду председатель ЦБ Э. Набиулинна выступала с отчётом перед Госдумой по итогам работы регулятора в 2023 году. Все тезисы стандартные для последних месяцев, но медиа почему-то обратили внимание на "пик инфляции пройден". Рынок отреагировал быстро, в стакане появилось много заявок на покупку, на продажу, напротив, убрали. Оптимизм, не иначе. Но что изменилось с февраля и марта? Тогда тоже заявлялось, что пик инфляции пройден. В этот же день проходили размещения Минфина. Были предложены 2 выпуска с фиксированным купоном: короткий 26219 и длинный 26244. Короткий 26219 разместили всего на 7 млрд при спросе 23 млрд по средневзвешенной ставке 13.40% (премия 0.02% к закрытию 9 апреля), длинный 26244 - на 51 млрд при спросе 100 млрд по ставке 13.74% (премия аналогичная - 0.02%). Всего было размещено ОФЗ на сумму 58 млрд - хуже последних аукционов. SU26219RMFS4 SU26244RMFS2 В итоге несколько дней подряд RGBI открывается ростом, который довольно быстро нивелируется. Вчера снова продолжились продажи после выхода данных по инфляции. О них подробнее далее. Что касается ОФЗ, то пока желания покупать в стакане не видно. RBM4 По итогам марта цены выросли на 0.39% (в прошлом году было 0.37%), хотя по недельным данным ожидали 0.31%. Расхождение порядка 20%. Снова услуги, которые не учитываются в еженедельных сводках. В годовом выражении инфляция также выросла (незначительно): с 7.69% до 7.72%. Также Росстат опубликовал цифры за неделю со 2го по 8е апреля - 0.16%, которые и расстроили рынок (годовое значение уже 7.75%). В прошлые недели было: 0.1%, 0.11%, 0.06%, 0%. По итогам апреля годовое значение инфляции снова может вырасти на фоне низкой базы прошлого года. С начала года по 8 апреля цены выросли на 2.12%. Несмотря на реальное замедление текущих темпов инфляции, они все ещё остаются высокими и превышают таргет ЦБ. А ЦБ по итогам года планирует вернуть рост на уровень 4-4.5%. И чтобы достичь этой цели, высокие как номинальные, так и реальные ставки должны задержаться. Э. Набиулинна: Мы начнем снижать ключевую ставку, когда убедимся, что замедление инфляции набрало нужную скорость и инфляционные ожидания приходят в норму. @DolgosrokInvest
11 апреля 2024
#офз Продажи продолжаются ОФЗ-ПД 26243 торгуется с доходностью 13.96%. До 14% осталась немного. Хотя буквально в начале года доходности длинных ОФЗ не превышали 12%. Да и ставка за этот период не менялась. SU26243RMFS4 Спрос также отсутствует. В стакане 26243 в моменте заявки на продажу превышали 1 млрд руб. Выпуск с начала года потерял в цене почти 12%. Надёжная инвестиция. Продолжаем наблюдать и ждать разворота ДКП, а не спекулировать на ожиданиях. Как сказал Кеннет Фишер: •смотрите, что центральные банки делают, а не говорят. Другими словами, если центральный банк заявляет о намерениях снизить ставку во втором полугодии, это вовсе не означает, что так и будет. Снижение может начаться раньше, а может и позже (вчерашние данные по инфляции, видимо, снова расстроили рынок), поэтому нет смысла спекулировать на ожиданиях разворота. Особенно методами усреднения и т.д. В противном случае супер надёжная инвестиция может принести неожиданно высокие убытки. @DolgosrokInvest