🏗 Облигации «ЛСР» : конкуренты «Пику» по привлекательности? Большой разбор
В прошлый раз мы с вами посмотрели на девелопер-гиганта «Пик»
$PIKK и сделали выводы по его облигациям.
(Ссылка на разбор:
https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Doinikov/7c4382f2-a141-4f88-ae48-bc1a31b65449)
Давайте рассмотрим прямого конкурента — Группу «ЛСР»
$LSRG
У обоих эмитентов есть бумаги, которые могут быть интересные консервативным инвесторам.
Кого же выбрать?
(Предыдущие разборы ищите по тегу
#doinikov_обзор)
Начнём!
✔️Эмиссии
Подробная информация по эмиссиям, датам погашения, купонам и амортизации размещена на рис. 1
Рассмотренные эмиссии:
•
$RU000A0JXPM0
•
$RU000A0ZYBV5
•
$RU000A100WA8
•
$RU000A100ZL8
•
$RU000A102T63
✔️Анализ рентабельности
1. Рентабельность чистой прибыли к выручке
• 2018: 11.1%
• 2019: 6.8%
• 2020: 10.2%
Представители отрасли:
• «Пик» (2020): 22.7%
• ГК “Пионер” (2020): 19.4%
🟡
2. Рентабельность EBITDA
• 2018: 18.6%
• 2019: 16.8%
• 2020: 20.9%
Представители отрасли:
• «Пик» (2020): 24.0%
🟢
3. Коэффициент рентабельности капитала (ROE)
• 2018: 20.0%
• 2019: 8.9%
• 2020: 13.7%
Представители отрасли:
• «Пик» (2020): 59.8%
• ГК “Пионер” (2020): 37.0%
🟡
4. Коэффициент рентабельности активов (ROA)
• 2018: 6.35%
• 2019: 2.9%
• 2020: 4.4%
Представители отрасли:
• «Пик» (2020): 15.4%
• ГК “Пионер” (2020): 13.3%
🟡
💡Вывод по рентабельности: «ЛСР» показывает хорошую рентабельность, однако из сравнения с конкурентами видно, что прибыльность бизнеса заметно не дотягивает до их уровня.
Оценка: хорошо
_____
✔️Анализ признаков банкротства
1. Current Ratio (Коэффициент текущей ликвидности)
Норма: >1.5; Критическое значение: <1.2
• 2018: 2.60
• 2019: 2.46
• 2020: 2.77
[«Пик» (2020): 2.54]
🟢
2. Quick Ratio (Коэффициент быстрой ликвидности)
Норма: >1.0; Критическое значение: <0.67
• 2018: 0.68
• 2019: 0.72
• 2020: 0.83
[«Пик» (2020): 0.76]
🟡
3. Коэффициент долга (Долг / Капитал)
Норма: <67%; Критическое значение: >200%
• 2018: 102.1%
• 2019: 110.1%
• 2020: 113.9%
[«Пик» (2020): 133.4%]
🟢
4. Чистый долг / EBITDA
Норма: <2.5; Критическое значение: >4• 2018: 1.11
• 2019: 1.39
• 2020: 1.24
[«Пик» (2020): 1.60]
🟢
5. Коэффициент покрытия процентных выплат (EBIT/Проценты к уплате)
Норма: >3; Критическое значение: <1.5
• 2018: 4.0
• 2019: 2.0
• 2020: 2.8
[«Пик» (2020): 5.4]
🟢
6. Коэффициент Альтмана (Altman Z-score)
Банкротство: <1.81
“Серая” зона: 1.81-2.99
Безопасная зона: >2.99
• 2018: 2.01
• 2019: 1.76
• 2020: 1.92
[«Пик» (2020): 2.52]
🟡
💡Вывод по кредитоспособности:
• Показатели 1 и 2 (ликвидность) указывают на то, что у компания успешно покрывает краткосрочные обязательства при помощи активов.
• Показатели 3 и 4 (долговая нагрузка) говорят об слабой нагрузке. Несмотря на негативную динамику, на данный момент «ЛСР» находится впереди «Пика».
• Коэффициент % выплат говорит о том, что у компании есть в 2.8 раза больше денег, чем ей необходимо на обслуживание долга в течение года.
• Альтмана разместил «ЛСР» внизу «серой зоны». По этому показателю компания проигрывает «Пику», у которого более комфортное положение.
_____
✔️Кредитный рейтинг
(см. рис. 3)
• Эксперт РА: ruA (стабильный)
• Bloomberg DRSK: IG3 (АА)
• Moody's: B1 (B+)
• Fitch: B+
• Мой рейтинг: BBB+
_____
🏆Общий итог: Рейтинги получились очень разные, однако точно можно сказать, что «ЛСР» вызывает меньшее доверие у инвесторов, чем «Пик». При этом доходность облигаций сопоставима с главным конкурентом. Лично для меня это значит, что, учитывая все риски, я бы предпочел инвестировать в эмиссии «Пика»: доходность примерно та же, но риски намного ниже. Наиболее интересной эмиссией с точки зрения доходности у «Пика» на данный момент считаю 7й выпуск
$RU000A0JWP46
_____
🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩
📧 Не забывайте подписываться, чтобы не пропустить следующие разборы!
#россия #облигации #обзор #пульс_оцени #ликвидность #отчетность #анализ #разбор_компании #вдо