📕 IPO МТС-Банка. Стоит ли участвовать? 🔍 О чем бизнес? Банк оказывает услуги частным лицам, компаниям малого и крупного бизнеса. По итогам 2023 года «МТС-банк» занимал первое место в России на рынке POS-кредитования с долей 17,5%, шестое место в России по размеру портфеля кредитных карт. При этом, банк сейчас фокусируется на розничном сегменте. По итогам 2023 года 87% кредитного портфеля банка пришлось на розничный сегмент, 13% — на корпоративный. 📝 По отчету за 2023 год - Чистый процентный доход до создания резервов под кредитные убытки — 35,9 млрд. рублей (+45,9% г/г) - Чистый комиссионный доход — 21,4 млрд. рублей (+58,5% г/г) - Чистая прибыль -12,5 млрд. рублей (х3 к 2022 г., на низкой базе) - Чистая процентная маржа — 9,2% - ROE — 17,5% - ROA — 2,6% Показатели вроде выглядят неплохо, хороший рост, но нужно учесть, что он вызван эффектом низкой базы. И рентабельность далеко не самая лучшая в секторе. Хотя банк планирует увеличить ROE до 30%. По ожиданиям, чистая прибыль по итогам 2024 г. составит 15,2 млрд руб., что на 21,8% выше, чем за 2023 г., и продолжит расти двузначными темпами, но уже ниже 20% в год. 💵 Дивиденды МТС Банк планирует направлять 25–50% от чистой прибыли при соблюдении нормативов достаточности капитала. По мнению экспертов из Альфы, при поддержании высоких темпов роста кредитного портфеля существует риск дивидендных выплат с коэффициентом 25% от чистой прибыли. Скорее всего банк будет ориентирован на рост, пока есть куда расти. Так что высоких дивидендов тут не будет. ⚖️ Оценка Ценовой диапазон размещения составляет — 2350-2500₽ за акцию. Пойдет по верхней планке, переподписка в разы. Компания планирует привлечь 10₽ млрд в капитал, с учётом верхней планки размещения, то капитализация составит 75,1₽ млрд без допэмиссии. Капитал на конец 2023 года - 76,3 млрд. P/B = 0.98, фактически, оценка на IPO в 1 капитал. 🚩 Что в итоге? Есть плюсы: Очень хорошие темпы роста в перспективном рынке. И экосистемная синергия с МТС MTSS . Есть минусы: Не самая лучшая рентабельность, темпы роста будут ниже, риски регулирования по потреб. кредитованию. ❗️По спросу. Уже на старте была двукратная переподписка, сейчас, говорят, уже более 5х. Итого, фундаментально, я не вижу большого интереса в покупке МТС банка, т.к. Сбер, ТКС, Совкомбанк мне нравятся больше. Оценка вполне справедливая, АФК Система AFKS не будет выводить МТС-Банк на рынок с дисконтом. Но в IPO я иду, т.к. на открытии торгов будет взлет из-за высокого спроса, с учетом многократной переподписки и низкой аллокации. Аллокация, по моим прикидкам, будет в пределах 5-15%. Учитывайте при выставлении заявок. Моя ставка здесь - спекулятивное участие в IPO. #IPO #МТСБАНК #МТС #MTSS #AFKS

​​🌟 Европлан - идем в IPO? Итак, что такое Европлан. Это крупнейшая независимая лизинговая компания в РФ (если брать в компании в составе групп, то третья по объему портфеля). В основном, это автолизинг. Покупатель приобретает долгосрочную "подписку" на автомобиль, причем может выкупить его или вернуть по истечению срока. Основные клиенты - крупный и средний бизнес (91%). У компании есть также и смежные услуги: обслуживание, страхование, топливные карты и др. 📈 Рост клиентской базы CAGR 19-23 годы около 12%. А если брать рост в деньгах, то портфель растет темпами около 30% в год, что выглядит очень неплохо. Процентные доходы растут около 7-8% в год. Операционный доход в целом, растет примерно на 30% в год! ☝🏻Один из важных моментов заключается в том, что операционные издержки растут гораздо медленнее. А это значит, компания становится более маржинальной и чистая прибыль растет быстрее, уже ближе к темпам в 40% в год! 🔴 Однако не все так радужно, если рассматривать более ранние периоды, то в 2014-2017 годах мы видели скорее стагнацию по выручке, чем рост. Но надо отдать должное, даже в этом периоде прибыль росла за счет улучшения рентабельности с 21 до 36% (с 14 по 17 год). 🟢 Сейчас ROE очень высокий, выше 30%, мало кто может с ними сравниться из публичных финансовых компаний. 💸 Компания платит дивиденды, направляя на них не менее 50% от чистой прибыли. При цене размещения 835–₽875 можно ориентироваться на форвардные дивиденды около 10% за 2024 год. 🔖 Само IPO проходит в формате кэшаут. SFI (собственник Европлан) продает 12,5% акций совокупным объемом до ₽15 млрд. Оценка всей компании 100-105 млрд. Европлан не получит ничего, это чистая продажа доли собственником. ⚖️ Оценка. Исходя из текущих параметров, справедливая оценка около 1100 рублей за акцию. Это P/E = 8.9 и Forward P/E = 6.43 и Forward P/B < 2. Если берем макс. цену диапазона в 875 руб, это P/E = 7.1 и форвардный 5.1 соответственно. Считаю, что размещение идет с дисконтом к справедливой стоимости. Причем дисконт может составлять, в теории, около 25%, это же и апсайд. Справедливую оценку я считаю с учетом сохранения темпов роста. 📝 Книга заявок была подписана за один день, так что будет переподписка, не ждите высокой аллокации. 🔴 Возможные риски: - Конкуренция с банковскими группами - Рост в отрасли и компании ниже прогнозных показателей или стагнация, тогда оценка не будет оправдана - IPO в формате кэшаут, т.е. собственник выходит по этой цене и считает это выгодной сделкой, компания денег не получит - Возможные черные лебеди на рынке РФ, а также затянувшийся период высоких ставок 🚩 В итоге, я вижу отличную лизинговую компанию с шикарной историей роста, чистым балансом, хорошим портфелем, неплохими дивидендами, увеличением непроцентных доходов. Оценка меня полностью устраивает и я буду участвовать в IPO по цене размещения. Высокой аллокации не будет, так что можно немного перезаложиться. При просадках, возможно, готов буду даже докупить. #IPO #Европлан

🤬 Совет директоров Лукойла LKOH рекомендовал выплатить 498 рублей дивидендов на акцию Ожидали то 600-700 рублей. Не ноль конечно, на том спасибо. Других комментариев нет, пойду перекладываться в депозиты 😁 Хотя, вопрос еще вашей средней цены покупки. #LKOH #дивиденды #новости