▶ AMAT без шелухи ◀ $AMAT - поставщик оборудования, услуг и софта для производства полупроводников (микросхем) и дисплеев. ▶ Структура выручки ◽По сегментам: 66% - полупроводниковые системы. Имеется ввиду поставка оборудования для производства чипов и памяти. 24% - Applied Global Services. Не знаю, как это корректно перевести, но сюда входят услуги по оптимизации и модернизации оборудования, поставляемого компанией. Недооценивать данный сегмент нельзя - это постоянный ручеек денег на счет компании даже в случае сниженного спроса по основному сегменту выручки. Отрадно, что почти четверть выручки дают услуги по поддержке клиентов. 9% - оборудование для производства дисплеев. ◽По регионам: 10% - США 4% - ЕС 32% - Китай 54% - другие азиатские страны Слишком много Китая и других азиатских стран. Конфликт востока и запада может больно ударить санкционной дубиной если не по выручке AMAT, то по котировкам точно. Риск введения ограничений на поставку оборудования в Китай нужно держать в уме. ▶ Перспективы Перспективы отличные для сектора в целом и для компании в частности. Подробнее писал об этом здесь: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/DmitriyNazimov/2faad00a-2804-43b5-b80c-3cc0cea93226/ Без продукции AMAT не смогут обойтись не только привычные смартфоны и компьютеры, но и самые хайповые темы ближайшего будущего: - Интернет вещей - Big data - Искусственный интеллект - 5g - Электромобили - Зеленая энергетика Количество чипов на единицу ВВП будет только расти, и AMAT станет бенефициаром этого тренда. ▶ Риски Помимо уже упомянутой проблемы генерации подавляющей части выручки в Азии, есть еще одна: 36% выручки дают всего две компании - $TSM и Samsung. Теоретически это дает возможность этим компаниям диктовать условия в сотрудничестве с AMAT, просить скидки, требовать привилегированных условий в ущерб другим клиентам и маржинальности самой AMAT. На практике, по крайней мере на данном этапе, я думаю ситуация обратная: монопольное положение AMAT позволяет ей выкручивать руки клиентам, а не наоборот. ▶ Фундаментальные показатели ✅ Темп роста выручки: высокий. Среднеговодой прирост выручки - 13,7%. ✅ Рентабельность: отличная. NetMargin = 21,2%, ROA = 16,6%. ✅ Стоимость компании. P/E = 29,8. Средний P/E по индустрии Semiconductor Equipment & Materials равен 37,4, а средний P/E по S&P 500 = 36,8. Т.е. AMAT торгуется дешевле среднего по рынку. ✅ Финансовая безопасность: все замечательно. Закредитованность всего 50% при норме до 80%. Чистый долг отрицательный, т.е. у компании на счетах денег больше, чем она должна. ✅ Акционерная доходность (дивиденды + байбек) за последние 5 лет в среднем составила 6,9% в год. Для сравнения текущая акционерная доходность по S&P 500 в среднем только 2,8%. НО сейчас программа байбека не анонсирована, а дивдоходность всего 0,8%. ▶ Небольшой эксклюзив Удалось пообщаться с русскоязычном сотрудником AMAT из США. Это не топ-менеджер, поэтому ждать каких-то мощных инсайдов не приходится, но вот что удалось узнать: 1. Спрос на продукцию волатилен. Когда строится какой-то крупный завод, продукции компании нужно больше, в остальное время меньше. 2. Сейчас «очень много клиентов строится одновременно» и «работы у нас немерено», т.е. спрос очень силен. 3. AMAT постоянно расширяет производство. 4. AMAT закупает лазерную технику и оптику. Значит, возможно, имеет смысл обратить внимание на компании из этих сфер. Из конкретных компаний собеседник назвал $COHR, но по отчетности она мне не понравилась. Зато я нашел другую интересную компанию, для которой AMAT является одним из крупнейших клиентов - $MKSI Постараюсь запилить обзор и на нее тоже. 5. В некоторых сегментах продукции AMAT не имеет конкурентов, а где-то приходится нагонять конкурентов вроде $KLAC ▶ Резюме Закупился акциями AMAT на удачно подвернувшейся коррекции. Считаю инвестиции в AMAT удачным вложением средств на ближайшие несколько лет. 🔥 Полезно? Подпишись! #Аналитика #Анализ #инвестиции #безшелухи #пульс_оцени