Почему рост доходности облигаций обрушивает рынок акций? Предлагаю начать с теории, чтобы лучше раз

9 мая 2022 в 23:33

Пульс учит

Почему рост доходности облигаций обрушивает рынок акций? Предлагаю начать с теории, чтобы лучше разобраться в вопросе. Стоимость любого финансового актива — это его будущие финансовые потоки, дисконтированные по процентной ставке. Дисконтирование означает, что сумма денег сегодня имеет большую ценность, чем эта же сумма денег в будущем. Это логично, ведь будущую прибыль еще нужно получить и не факт, что все пойдет по плану. Акции тех же технологических компаний относятся к ростовым, и инвесторы ожидают от них быстрое увеличение прибыли в дальнейшем. Поэтому, когда процентные ставки низкие, то эти будущие доходы становятся более ценными прямо сейчас. С другой стороны, облигации имеют предсказуемые денежные потоки уже сегодня, в отличие от обещанных прибылей ростовых компаний. И как только доходность долговых бумаг растет, они становятся более привлекательными - инвесторы выходят из акций и перекладываются в облигации. Этот принцип можно проиллюстрировать пословицей «лучше синица в руках, чем журавль в небе» - предпочтительнее получать прибыль сейчас, чем в далеком будущем. Проблема финансовой теории в том, что она не всегда работает на практике. Сейчас корреляция между акциями технологических компаний и 10-летними облигациями составляет около -0,9. Это сильная отрицательная связь, т. е. когда один класс активов растет, другой падает, и наоборот. Но если рассмотреть период 1928-2021 гг, то корреляция между акциями и облигациями была то положительной, то отрицательной, т.е. никаких закономерностей нет. Ниже прикрепляю график, иллюстрирующий это. Отношения между классами активов меняются и развиваются в зависимости от того, в какой точке экономического цикла мы находимся. Кроме того, ФРС с течением времени по разному реагирует на внешние факторы, что тоже не добавляет рынку и ценным бумагам предсказуемости. #учу_в_пульсе #новичкам #инвестиции #облигации