Bondholder
221 подписчик12 подписок
Опыт работы в сфере управления активами с 2013г. Здесь пишу в основном про еврооблигации
Объем портфеля
от 3 000 000 
За 30 дней
15 сделок
За год
17,96%
Мнение автора не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
$XS1433454243 12 апреля сразу два рейтинговых агентства - Fitch и S&P повысили рейтинг Совкомфлота с BB+ до BBB-. При это рейтинг указанного выпуска до уровня BBB- повысило только агентство Fitch. Рост рейтинга это хорошая новость, она может привести к росту цены или, что важнее, позволит вам увеличить долю данного эмитента в портфеле, если вы определяете долю вложения в зависимости от кр. рейтинга. Логика проста - эмитент надежнее, поэтому можно вложит в него больше денег. Но резкий рост цены 12 апреля связан не только, а мне кажется и не столько с этим. Вскоре после новости о рейтингах вышла другая новость: Совкомфлот выставил доп. оферту инвесторам - компания готова выкупать данный выпуск по цене 1071,25 предполагаемая дата расчетов - 27.04.2021. На текущий момент цене 1071,25 соответствует  YTM 2,01%. Нужно ли участвовать в оферте? Вопрос в том, нужны ли вам кэш прямо сейчас.  Если нужен – вам повезло) Если не нужен, то есть ли у вас альтернативный вариант, чтобы продать по оферте и сразу купить что-то под более выгодную ytm? Тогда это могло бы иметь смысл(ведь есть еще издержки в комиссии, потерянном времени на сделку и т.п.)  А вариантов в тинькофф с похожим уровнем рейтинга и дюрацией почти нет – разве что Veb-23 с ytm около 2%. Есть еще Евраз-23 и пару выпусков ГТЛК, но у них ниже рейтинг. Если есть желание участвовать в оферте, сообщите брокеру о своем желании. В условиях оферты указано, что поручения принимаются до 19 апреля. Прикладываю также ссылку на детали оферты (это неофициальный источник, обязательно уточняйте детали у своего брокера!), где указаны основные условия выкупа. https://www.finam.ru/services/depocompanyitem/scf-capital-dac-oferta-predlozhenie-o-vykupe-xs1433454243-20210413-155951/
$TRY1028 На европейских площадках и внебирже бонды Турции остаются под давлением – реальные цены около 940$, а у нас в стакане на СПб бирже уже готовы покупать почти по номиналу (в моменте смотрел). Все, что нужно сейчас крупному игроку – дождаться пока в стакане наберется маленьких заявок суммарно на стандартный лот (200 бумаг), купить на внебирже по 940 и продать физикам в стакан по 980-1000, зафиксировав прибыль на пустом месте. Котировки на Спб в такие турбулентные моменты всегда будут немного в отрыве от реальности, как мне кажется. Но зачем покупать бонды на 5-6% процентов дороже, чем они должны стоить, тем более такие? В целом вселяет тревогу действия властей Турции и особый, отличный от мнения экономистов, взгляд Эрдогана на то как должен работать ЦБ, на зависимость инфляции от ставок и т.п. Никто не знает, будет ли дефолт Турции вообще или по этому выпуску в частности. Но некомпетентность руководства в экономических вопросах явно не способствует росту кредитоспособности страны. Возможно, в ближайшее время рейтинговые агентства выпустят пресс-релизы по Турции и изменят прогноз по рейтингу страны. P. S. Заметьте, сегодня маркет-мейкер, который обычно стоит с объёмом на 50шт с обеих сторон, стоит только на продажу. т.е. покупать 50 шт. заявку он вообще не поставил) Вчера было также)
18
Нравится
6
$ALFAperp0222 Я уже неоднократно писал о том, что цена евробондов на бирже может сильно отличаться от цены таких же бондов, торугемых на внебиржевом рынке. Именно это имеем сейчас с Alfa perp - на внебирже индикативная цена по итогам 19 января - 1036$, а цена закрытия на рынке (Спб биржа) 1053,8$. Т.е. на бирже дороже на 17,8$ или 1.7%! Это много, но я не думаю, что такое расхождение должно обязательно исчезнуть в ближайшее время (хотя это реальный сценарий). Этому способствует низкая ликвидность бумаги (относительно ликвидностт на внебирже), а также то, что бумага торгуется в России только на СПб бирже (я заметил, с евробондами на СПб такое бывает чаще, чем с евробондами с Мосбиржи – расхождение цен биржа/внебиржа в течение достаточно длительного времени). Недавно в бумаге появился маркет-мейкер (он стоит в стакане с заявками на покупку и продажу в количестве 50 лотов – можете сами заметить это, когда откроются торги) Раньше маркет-мейкера не было, и порой в стакане не было продавцов, т.к. заявок на продажу было мало и они быстро исполнялись. Маркет-мейкер в любой момент может подвинуться ближе к более справедливому уровню цен внебиржевого рынка (это приведет к снижению цен, учитывая текущую ситуацию). Почему я так думаю? Так уже случалось, например, с евробондами $RZD0527, $CBOM0224EU. По бумаге $RZD0527 одно время было отклонение от уровня внебиржи аж на 40$! (в начале сентября 2020г – кто-то покупал на бирже по 1076, когда на внебирже бумага торговалась по 1035$). Я не призываю не покупать эту бумагу только потому что она слишком дорогая (ведь на том же внебиржевом вы не сможете купить 1шт., обычно лоты там от 100шт.). Но покупая по текущей цене, надо помнить, что вы отдаете за нее больше, чем она реально стоит. Как аналог можно рассмотреть бумагу $VTBperp – в ней сейчас почти нет расхождения с ценой на внебирже, а доходность к колл-опциону будет повыше. При этом надо помнить, что колл-опцион там будет почти на год позднее.
14
Нравится
5
Начни инвестировать сегодня
Обменивай валюту по выгодному курсу и торгуй акциями известных компаний
Открыть счет
$EGPT0431 Пусть вас не смущает название Arab Republic - Это гос. облигации Египта (оф. Арабская Республика Египет). Кредитный рейтинг Египта – B2/B/B+ (соотв. Рейтинги от Moodys/S&P/Fitch). Это очень низкие рейтинги кредитоспособности. Важно, что облигация очень длинная (дюрация 7,6 лет), поэтому надо понимать, что облигация рискованная вдвойне – высокий уровень и процентного (чувствительность к изменению ставок) и кредитного (высокая вероятность дефолта) риска. Это надо осознавать, принимая решение о покупке.
57
Нравится
6
$TTEL0225 Новый евробонд в Тинькофф - Turk Telekomunikasyon A.S. (Turk Telekom) – бывшая государственная турецкая компания. Можно сказать, крупнейшая телеком-компания Турции. Кредитный рейтинг выпуска: BB- от Fitch, такой же от S&P. Рейтинги не очень высокие, но они находятся на уровне суверенного рейтинга самой Турции. Кроме того, данный выпуск обладает чрезвычайной волатильностью – посмотрите график цены с марта 2019г. Несколько раз цена падает на 4-6% за считанные дни (несколько падений выделил красным) – это достаточно много. К примеру, евробонды МКБ-25( $XS2099763075) , МКБ-24( $XS1964558339) , имея от S&P такой же рейтинг и схожую дюрацию, гораздо менее волатильны. Полагаю, это достаточно рискованный бонд, учитывая волатильность цены, а также текущую экономическую ситуацию в Турции, будьте аккуратны.
14
Нравится
6
$XS1961080501 Еврохим – российская компания, один из ведущих мировых производителей минеральных удобрений. Кредитный рейтинг поручителя данного выпуска (Eurochem Group) - BB/Ba2 (Fitch/Moody’s). Российская компания Еврохим имеет рейтинг только от ЭкспертРА на уровне ruA+. На мой взгляд, рейтинги весьма неплохие, в среднесрочной перспективе (3-4 года) проблем с обслуживанием долга не должно быть, но всегда надо быть на чеку. Этот выпуск можно рассматривать как альтернативу выпускам Газпром нефть-23 $XS0997544860 и Евраз-24 $XS1843443273 , т.к. имея схожую дюрацию, выпуск Еврохима можно купить с лучшей доходностью. Но при этом надо помнить, что будет небольшой проигрыш в кредитном качестве (у Газпром нефти и Евраза рейтинг чуть выше).
$RU000A1028C7 Учитывая присвоенные кредитный рейтинги, даже при доходности 7,9% (цена 1019), облигация не выглядит слишком дорогой. Сложно сравнивать с прямыми аналогами (в связи с их отсутствием), но в других отраслях (условно высокорискованных) эмитенты даже с более низким рейтингом торгуются сейчас с более низкой доходностью (например, хк финанс 001Р-04, пик-корпорация 3 $RU000A1026C1 ). В текущих рыночных условиях мне лично кажется маловероятным устойчивое снижение от текущих уровней в ближайшее время.
8
Нравится
8
$ALFAperp0222 Что нужно знать об этом евробонде перед покупкой: 1. Это субординированный выпуск, не имеющий фиксированной даты погашения («вечный» бонд) Этого почему-то сейчас не указано в описании, хотя это ОЧЕНЬ важно. Субординированные вечные бонды очень рискованны – как в плане рыночного риска (цена может сильно колебаться), так и кредитного (при определенных негативных обстоятельствах, указанных в проспекте эмиссии, эмитент имеет право списать эти бонды (т.е. вообще ничего не заплатить по ним) или отказаться от выплаты купона) 2. Кредитный рейтинг этого выпуска на 4 ступени ниже («B» от Fitch), чем у самого Альфа-банка (BB+ от Fitch), что и отражает высокий кредитный риск этого бонда. 3. Эмитент может погасить этот бонд в дату колл-опциона, но не обязан это делать. Более того, по условиям выпуска он имеет право изменить % ставку в дату колл-опциона (она, скорее всего, будет отличаться от текущей). Новая ставка будет в значительной степени зависеть от актуальных рыночных условий, а именно от уровня % ставок по гос. облигациям США. Она будет рассчитана по формуле: доходность 5-ти летних (5Y US Treasury yield) плюс маржа (премия за риск) в размере 6,659%. Новая ставка устанавливается на 5 лет. В связи с этим, для эмитента, возможно, не будет особого смысла погашать облигацию (исполнять опцион), если новая ставка его устроит. С субординированными облигациями, особенно без даты погашения, нужно обращаться очень аккуратно, полностью понимая все имеющиеся риски. Как вы считаете, при имеющихся рисках достойная доходность у бумаги? (5.14% к колл-опциону на момент публикации)
39
Нравится
7
$XS1589324075 как я предполагал в предыдущем посте, эта бумага действительно оказалась более склонной к снижению в последние дни. Цена снизилась на 0.65%, до 1049,95, опускаясь в течение вчерашнего дня до 1045. В то время как $XS0997544860 немного выросла, а Вэб $XS0993162683 снизился на 0.37% (При этом обе дали гораздо больший НКД за период , т.к. ставка купона у них повыше,чем у норникеля) На самом деле в облигациях не важно, да и невозможно ловить каждый процент цены, важно понимать концепцию - в моменте отдельный выпуск может стоить дороже, чем должен. Иногда намного дороже. Если не заморачиваться, можно купить и так, а если интересно - нужно смотреть, как бумага торгуется на более ликвидных рынках (в данном случае - внебиржевом), как она смотрится в сравнении с другими бумагами схожей дюрации и с похожим уровнем риска, читать качественную аналитику
4
Нравится
3
$XS1589324075 На текущий момент данный выпуск выглядит переоцененным при цене 1056,8 (дох-ть 1,833% ) На внебиржевом рынке он торгуется по цене 1044-1047. Такая премия к внебирже может сохраняться некоторое время, но в целом этот выпуск более склонен к снижению по сравнению с аналогами. Я бы не стал сейчас покупать этот выпуск, а подумал бы над покупкой Газпромнефть-23 $XS0997544860 (дох-ть 2,1% при цене 1120$) или ВЭБ-23 $XS0993162683 (2,2% при цене 1115,0). При это надо понимать, что у этих выпусков чуть больше дюрация и дальше погашение, при этом кредитный риск такой же или даже чуть меньше (рейтинг от Fitch у Норникеля на одну ступень ниже, чем у Газпромнефти и ВЭБ).
Те, кто ищет возможности вложить доллары на год или меньше при минимальном риске, видят, что это сложно сделать - подходящих еврооблигаций не только мало, но и процент по ним ну очень слабый. Поэтому ловите реальный лайфхак, друзья: Облигация $RU000A0ZZG36 Альфа-банка в долларах с погашением 06.09.2021 и доходностью 2,3%!!! (На текущий день), а в отдельные дни бывает и выше. Эта облигация в Тинькофф как кот Шредингера - одновременно она есть и одновременно ее нет))) То есть ее нет в основном каталоге, даже Пульс не даёт на неё ссылку , но купить/продать ее можно. Чтобы ее купить, нужно выставлять заявку либо через Тинькофф openAPI, либо зайти в ваши прошлые сделки по ней(если они были), либо зайти на нее в Пульсе у тех людей, у кого она есть в портфеле (у меня есть,так что можете на нее там кликнуть) Не знаю, почему тинькоф не добавляет ее в основной каталог бумаг, мне не дали ответ, хотя я интересовался. Сравните ее с другой, всем доступной бумагой Альфа-Банка, доступной в каталоге $XS0620695204 - там доходность только 1,1%. Правда и погашение там чуть раньше.
10
Нравится
8
$RU000A0ZYR18 в пятницу рейтинговое агентство Эксперт РА установило статус "под наблюдением" по кредитному рейтингу компании(сейчас рейтинг на уровне "ruA+" Это означает, что рейтинг могут изменить в ближайшее время. Даже если рейтинг понизят(это весьма вероятно), то думаю, что это не вызовет значительные проблемы с платежами и погашением данного выпуска. Компания имеет огромную рентабельность, что позволяет предположить, что даже при росте затрат на разработку новых месторождений(вместо Куштау), компания останется платежеспособной, но рентабельность капитана, конечно, снизится. Смена собственника тоже не кажется фатальная событием. Например, когда у башнефти менялись собственники, это не отразилось негативно на платёжной дисциплине компании.
3
Нравится
1
$RU000A0JY023 У компании слабые показатели кредитоспособности, но вероятность поддержки со стороны государства очень высока, а потому у неё неплохой кредитный рейтинг - на уровне "BB+" от Fitch. Полагаю, доходность сейчас для такого рейтинга весьма неплохая. Обновите внимание, что дюрация (по сути это эффективный срок до погашения) составляет всего 2года, тогда как срок до погашения около 4лет. Это потому что здесь есть амортизация - с каждой предстоящей выплатой купона выплачивают и часть номинала, а именно 45$. То есть реально вам возвращают деньги не через 4 года, а гораздо раньше, если брать средний срок возврата.
7
Нравится
3
$XS2159874002 $XS2124187571 как я и предполагал ранее в своём посте, цены по этим двум бондам скорректировались вниз. Дело даже не в ценах, а в доходностях, которые слишком слишко сильно оторвались от справедливых. А в данном случае справедливые доходности надо искать на внебиржевом рынке т.к. именно там происходят основные торги еврооблигациями. Перёд покупкой длинных выпусков евробондов всегда старайтесь узнать, какие по ним реальные цены в данный момент,иначе есть вероятность, что купите дороже, чем могли бы
11
Нравится
28
$XS1843443273 новый евробонд у тинькофф. У эмитента Неплохой (по меркам России) кредитный рейтинг 'BB+', что лишь на одну ступень ниже, чем у, например, Газпром нефти или Газпрома (взяты рейтинги от S&P) Можно рассматривать для диверсификации портфеля евробондов и особенно как альтернативу Газпром нефти $XS0997544860 т.к. у них схожая дюрация, а доходность у Евраза чуть повыше.
9
Нравится
1
Сложно объяснить безудержный рост цен по евробондам $XS2159874002 и $XS2124187571 На внебиржевом рынке эти выпуски торгуются по более низким ценам, в связи с чем ожидаю некоторой коррекции по ним вниз
5
Нравится
3
$RZD0527 между прочим, это тот самый первый "зеленый" выпуск еврооблигаций РЖД,т.е. Средства от облигаций должны были направить на финансирование проектов, улучшаюших окружающюю сред у и экологию))
8
Нравится
1
$Rzd0527
Профиль в Пульс
Чтобы оставлять комментарии и реакции, нужен профиль в Пульс