🍷 Вино с яркими нотками акцизов Поговорим о наболевшем. Недавно видел новость: Абрау-Дюрсо ABRD впервые за 2 года повышает цены на свое вино на 7-35%. В самой компании решение объясняют ростом акцизов, себестоимости производства и транспортных расходов. ➡️ С 1 мая ставки акцизов на вино вырастут в 3 раза. Эффект на цены уже видим. ➡️ До этого пошлины на импорт вина из недружественных стран поднимали с 12 до 20%. По моим ощущениям, с тех пор цены на зарубежные вина прибавили от 50% до 100%. 🤔И вот ситуация, когда левая нога опять не сильно в курсе, что делает правая. С одной стороны, правительство старается поддержать российских производителей. Например, власти вводят налоговый вычет равный стоимости уплаченного акциза. Но только для тех, кто пользуется российским сырьем. С другой — поднимают акциз в 3 раза. И те отечественные производители, кто закупает зарубежный виноград (в том числе, и Абрау) страдают от роста затрат. 🔍К чему я это все? Российские виноделы создают интересные вина, и некоторые из них действительно стоят своих денег. И доля рынка у отечественных производителей растет. Но с повышением в 3 раза акциза в мае и ростом цен на вино ситуация может измениться. И тогда попытки стимулировать отечественное виноделие вряд ли будут эффективными. #аналитика #россия

📌Продажи КАМАЗа снова растут Вчера КАМАЗ KMAZ опубликовал данные о продажах: по итогам 1кв2024 компания увеличила продажи на 1,5% (г/г) до 8,5 тыс. единиц автотехники. Более того, КАМАЗу удалось увеличить выпуск наиболее рентабельного сегмента автомобилей К5 – более чем в 3,5 раза, до 1 618 тыс. единиц. В течение года поэтапно будут осваиваться новые модели линейки. Какие перспективы у КАМАЗа ❓ В целом нужно отметить, что динамика роста продаж несколько замедлилась, особенно на фоне роста общих продажи грузовых автомобилей в России 9,1% (г/г) до 29,2 тыс. единиц в 1кв2024. Однако это является ожидаемым следствием бурного роста компании в 2023 г. 🤔Важно понимать, что по итогам 2023 г. КАМАЗ стал лидером по продажам новых грузовиков, заняв около 20% отечественного рынка. Это позитивно сказалось на финансовых показателях компании, и по итогам 2023 г. выручка по МСФО выросла на 27% (г/г) 370,3 млрд. Учитывая благоприятную конъюнктуру рынка в 2024 г. и позитивные прогнозы, финансовые показатели компании могут продолжить расти. Более того, в конце 2023 г. компания представила амбициозную программу развития, которая позволит сохранить лидерство на рынке. Так, стратегия предполагает достижение годовой выручки в 806 млрд руб. и ежегодные темпы роста в среднем 15%. Еще одним позитивным фактором стала выплата дивидендов за 2022 г. в третий раз в истории компании. Конечно, доходность была низкой, однако сам по себе факт является определенным позитивом. 🔍Наконец, акции КАМАЗа снизились с пиков сентября 2023 г. почти на 33%, что, учитывая неплохой фундаментал и потенциал для роста, создает привлекательную точку входа. #аналитика #россия

📌РУСАЛ: новые санкции серьезнее, чем кажутся США и Великобритания запретили импорт российского алюминия, меди и никеля, а также наложили вето на торговлю этими металлами на Лондонской бирже металлов (LME) и Чикагской товарной бирже (CME). Что это означает ❓ По сути, российские металлы теперь окончательно отрезаны от западных торговых площадок. На алюминий США ранее вводили пошлины в размере 200%, но это относилось именно к импорту, а не к биржевой торговле. Как новые ограничения повлияют на конкретные компании и, в частности, РУСАЛ RUAL? Компания может потерять существенную часть экспорта как полуфабрикатов, так и продуктов с высокой добавленной стоимостью. Объемы немалые. Около 1 млн т алюминия РУСАЛ использует для выпуска катанки для кабелей, ленты для алюминиевых банок, полуфабрикатов для строительных конструкций. При этом более 3/4 объемов экспортируется, а крупнейшие клиенты ориентированы на западные рынки. Чего будут стараться избегать иностранные потребители? Очевидно, вторичных санкций. К примеру, многие китайские компании, покупающие российский алюминий, в дальнейшем его перерабатывают и поставляют западным клиентам, в числе которых Apple или Tesla. И китайцам, вероятно, придется отказаться от продукции РУСАЛа. Здесь Штаты привыкли работать достаточно агрессивно. Механизма отслеживания происхождения металла в продукции высокого передела сейчас не существует. Поэтому тем же китайским покупателям российского алюминия проще вовсе отказаться от его покупки, чем в будущем сталкиваться с долгой и невыгодной процедурой compliance от конечного западного клиента. Из огня да в полымя… Что при таком раскладе будет вынужден делать РУСАЛ? 🟣Сокращать физические объемы производства. Вспоминаем 2008 г., когда на фоне глобального кризиса промышленность практически встала. 🟣Складировать излишки металла, что вызовет резкий рост оборотного капитала. Что имеем в итоге? 🔎Если брать самые пессимистичные ожидания, то РУСАЛ может стать убыточным на уровне операционной прибыли. С потерей Николаева затраты компании на покупку глинозема выросли на 10% с учетом того, что компания около 75% сырья сегодня импортирует. А в совокупности с экспортными пошлинами это привело к падению маржинальности до 5-7%. Вывод. Удар новых санкций по РУСАЛу будет сильнее, чем по тому же «Норникелю» GMKN (медь и никель), который имеет на территории страны свои сырьевые активы. Так что положение серьезное. Какие-то далеко идущие выводы делать пока не готов, но тучи над крупнейшим российским производителем алюминия определенно сгущаются. Вполне возможно, что отрасли в сложившихся обстоятельствах потребуется помощь государства… #аналитика #россия