📌Российский ритейл сегодня: чьи акции купить? При анализе сектора ритейла недостаточно просто сравнить финансовые результаты компаний. В оценке очень важно отслеживать динамику операционных показателей (LFL) — LFL продажи, LFL трафик, LFL средний чек и др. LFL показатели позволяют оценить результаты компаний без учета открытия новых магазинов. Это более точная оценка. Из представленного графика мы видим, что лидером сектора остается X5 Retail Group FIVE. Причем это касается не только LFL продаж. Преимущественное лидерство и в других операционных метриках. ✔️ Дивидендный Магнит MGNT выглядит намного слабее, показывая замедление уже год. ✔️ Лента LENT взбодрилась с начала 2023 года и продемонстрировала мощнейшие результаты в 4 квартале 2023 года за счет покупки «Монетки». ✔️ FixPrice FIXP остается растущей компанией, но показывает откровенно слабые результаты. Еще раз подчеркну: для качественной аналитики нужно смотреть на все операционные метрики. Сейчас ситуация в ритейле выглядит примерно так. • X5 Retail Group — безоговорочный лидер с крайне качественным, рентабельным и растущим бизнесом. • Магнит сильно отстает, показывая замедление. Возможно, помогут потенциальные сделки M&A. • Лента намного меньше по масштабам, но стратегические цели компании интересны. • FixPrice — ситуация не из легких, у растущего бизнеса наблюдается замедление трафика при расширении торговых площадей. Что выбрать инвестору? Сейчас выбор не велик, учитывая, что бумаги X5 Retail Group не торгуются примерно до осени в связи с редомициляцией. В то же время Магнит продолжает радовать дивидендных инвесторов. На ближайшем СД могут рекомендовать порядка 960 руб./акция. В «Ленте» низкая ликвидность и отсутствие дивидендных выплат. ➡️ Пока что «Магнит», а вот после возобновления торгов однозначно X5 Retail Group. Идея проста: сокращение дисконта к бумагам Магнита по EV/EBITDA, а также потенциальное возвращение к дивидендным выплатам. #аналитика #россия

🍷 Вино с яркими нотками акцизов Поговорим о наболевшем. Недавно видел новость: Абрау-Дюрсо ABRD впервые за 2 года повышает цены на свое вино на 7-35%. В самой компании решение объясняют ростом акцизов, себестоимости производства и транспортных расходов. ➡️ С 1 мая ставки акцизов на вино вырастут в 3 раза. Эффект на цены уже видим. ➡️ До этого пошлины на импорт вина из недружественных стран поднимали с 12 до 20%. По моим ощущениям, с тех пор цены на зарубежные вина прибавили от 50% до 100%. 🤔И вот ситуация, когда левая нога опять не сильно в курсе, что делает правая. С одной стороны, правительство старается поддержать российских производителей. Например, власти вводят налоговый вычет равный стоимости уплаченного акциза. Но только для тех, кто пользуется российским сырьем. С другой — поднимают акциз в 3 раза. И те отечественные производители, кто закупает зарубежный виноград (в том числе, и Абрау) страдают от роста затрат. 🔍К чему я это все? Российские виноделы создают интересные вина, и некоторые из них действительно стоят своих денег. И доля рынка у отечественных производителей растет. Но с повышением в 3 раза акциза в мае и ростом цен на вино ситуация может измениться. И тогда попытки стимулировать отечественное виноделие вряд ли будут эффективными. #аналитика #россия

📌Продажи КАМАЗа снова растут Вчера КАМАЗ KMAZ опубликовал данные о продажах: по итогам 1кв2024 компания увеличила продажи на 1,5% (г/г) до 8,5 тыс. единиц автотехники. Более того, КАМАЗу удалось увеличить выпуск наиболее рентабельного сегмента автомобилей К5 – более чем в 3,5 раза, до 1 618 тыс. единиц. В течение года поэтапно будут осваиваться новые модели линейки. Какие перспективы у КАМАЗа ❓ В целом нужно отметить, что динамика роста продаж несколько замедлилась, особенно на фоне роста общих продажи грузовых автомобилей в России 9,1% (г/г) до 29,2 тыс. единиц в 1кв2024. Однако это является ожидаемым следствием бурного роста компании в 2023 г. 🤔Важно понимать, что по итогам 2023 г. КАМАЗ стал лидером по продажам новых грузовиков, заняв около 20% отечественного рынка. Это позитивно сказалось на финансовых показателях компании, и по итогам 2023 г. выручка по МСФО выросла на 27% (г/г) 370,3 млрд. Учитывая благоприятную конъюнктуру рынка в 2024 г. и позитивные прогнозы, финансовые показатели компании могут продолжить расти. Более того, в конце 2023 г. компания представила амбициозную программу развития, которая позволит сохранить лидерство на рынке. Так, стратегия предполагает достижение годовой выручки в 806 млрд руб. и ежегодные темпы роста в среднем 15%. Еще одним позитивным фактором стала выплата дивидендов за 2022 г. в третий раз в истории компании. Конечно, доходность была низкой, однако сам по себе факт является определенным позитивом. 🔍Наконец, акции КАМАЗа снизились с пиков сентября 2023 г. почти на 33%, что, учитывая неплохой фундаментал и потенциал для роста, создает привлекательную точку входа. #аналитика #россия