🤔Размышления о мультипликаторах 🔮При всем многообразии мультипликаторов, иной раз они дают искаженную оценку из-за того, что показывают нам деятельность компании в ретроспективе года или квартала. Но, зачастую, нам нужна оценка будущих возможностей и развития бизнеса. Попробуем это сделать 🌱Чтобы дерево росло, его нужно поливать. Чтобы бизнес расширялся, у бизнеса должны быть деньги на это расширение. Эффективность использования денег нам показывает рентабельность ROE, как по мне, это один из важнейших показателей. Но сделать 50% прирост на 100₽ и на 1.000.000$ - не то же самое. Да и с ROE не всегда все хорошо, особенно в отчетах наших компаний, используя заемные деньги этот показатель можно завысить, поэтому оценивать его в одной временной точке, значит допускать возможность ввести себя в заблуждение. Поэтому тут нужна подстраховка в виде мультипликатора цена/балансовая стоимость P/B. ROE выше, чем у конкурентов в паре с низким P/B это хорошая комбинация ROE/PB 2019 2020 2021 $MAGN 16/1.4 13/1.9 49/1.7 $NLMK 24/2.5 25/3.9 78/2.9 $CHMF 53/4 37/6.0 96/4.6 У Северстали высокий ROE, но в совокупности с P/B не сильно лучше конкурентов Стабильно высокий ROE на протяжении нескольких лет в совокупности с последними кварталами - хороший знак для инвестора 💸Также при оценке бизнеса я уделяю внимание показателю свободного денежного потока Free Cash Flow и мультипликатору P/FCF, который разобран ниже в постах или там, где можно публиковать ссылки FCF не менее информативен, чем показатель чистой прибыли, на которую мы все привыкли ориентироваться и использовать в классическом мультипликаторе P/E. Но прибыль может быть подвержена "бумажным" искажениям и отличаться от реальных средств, поступающих в компанию Свободный денежный поток отражает сумму, которую зарабатывает компания от операционной деятельности, то есть от основной. И в отличие от прибыли, FCF показывает именно денежные средства, которые можно изъять из бизнеса без вреда для него, так как в этом показателе уже учтены внутренние затраты. И он даже более информативен, так как, по сути, инвесторы для развития тратят именно наличку, а не прибыль из отчета. Бизнес должен уметь генерировать достаточно свободных средств для спонсирования новых проектов, выплат по дивидендам, байбеков и погашения долговых обязательств P/E P/FCF $PHOR 7.8 13.1 $GMKN 5.3 7.7 $ALRS 5.2 4.5 У Алросы приятные показатели, поэтому можно посмотреть на их FCF (млрд₽) по годам и ROE FCF ROE 2016 111.4 51.9% 2017 73.5 29.5% 2018 92.3 36.5% 2019 47.6 24.7% 2020 79.5 12.2% 2021 105.9 40.8% (Q1 18.4% Q2 33.1% Q3 47.6% Q4 40.8%) Такой скачок рентабельности обусловлен выросшими ценами на продукцию. Так же я бы отследил долг по годам, что с ним. И маржу, чтобы видеть структуру бизнеса более прозрачно и не купить кота в мешке. Ну и риски исключения из процесса Кимберли - маловероятны, но всё же выглядят весьма неприятно *где смотреть эти мультипликаторы и что они такое - подробно разобрано ниже в постах или там, где нельзя говорить, иначе меня обвинят в рекламе. Для тех, кто не хочет покупать бизнес только лишь на новостях или по p/e советую немного углубиться. Оно того стоит. Главное, чтобы наши компании отчёты начали свои публиковать ⏏️Заходи в профиль и подписывайся, чтобы получать актуальную информацию