{$SVCB} и когда начало торгов? 😅

$VKCO ни у кого нет проблем с переносом бумаг VK в Тинькове? У меня бумаги некорректно отображаются: их стоимость указана как «0» и торговать бумагами я не могу.

$VKCO Не могу отделаться от странного ощущения казино: VK опубликовала квартальные результаты, где есть данные только по выручке, а некоторые аналитики на основе этих цифр умудряются делать какие-то прогнозы (даже не важно в какую сторону относительно текущей цены). Как вообще можно делать какой-то прогноз, если не известно, что за этой выручкой вообще стоит: может компания просто потратила огромный рекламный бюджет и это будет краткосрочный эффект? А может она заняла на рынке Х денег под высокую ставку (да даже если под низкую, не сильно легче)? А может она что-то из своих активов продала и выручка I квартала 2023 года больше не повторится? Мы это не знаем, увы. VK, надо отдать должное, до последнего момента раскрывала полную финансовую отчётность, что позволяло посмотреть на динамику денежных потоков (сколько реальных денег приходит или уходит из компании). Сейчас инвесторам показали только одну часть картинки, но без другой части она бессмысленна, с таким же успехом можно ничего не показывать. С уверенностью можно сказать только одно - компания трансформируется. Только станут ли инвесторы (владельцы акций) от этого богаче? Или нас ждёт доп.эмиссия в стиле ВТБ/Аэрофлота, где государство в очередной раз размоет доли миноритарных акционеров? Посмотрим. Один момент из данных мне показался любопытным: по информации VK 95% пользователей Рунета - клиенты Компании. Следовательно, куда тебе расти? Только «в глубину» (т.е. заставлять пользователей больше платить за свои услуги), потому что рост «в ширину» уже почти невозможен (если у тебя и так 95% клиентов, которые есть на рынке, то откуда ты возьмёшь новых?). Могут ли пользователи в современной России больше и больше платить? В теории - да, если будет рост экономики.

$YNDX Разделению быть! Как я писал ранее в своём посте 29 июля: разделение Яндекса - это не очень позитивный сигнал. Предлагаю рассмотреть данную новость с двух противоположных точек зрения: оптимиста, верящего в хорошее 🤑, и пессимиста, считающего падение акций неизбежным 🤔. Итак, оптимистический прогноз 📈: "российский" Яндекс продолжает свою работу (а значит за финансовые потоки можно не волноваться), кроме того компания стала фактически монополистом на рынке доставки еды, это должно принести свои плоды в будущем. Компанию возглавит успешный (успешный ли?) гос.чиновник Кудрин А.Л., имеющий "выходы" на самый верх. Это даст компании "новое дыхание" в виде гос.контрактов/подрядов. Новые партнёрства вроде "Яндекс-Ростех" или "Яндекс-Роснефть". Всё это в совокупности с сильной IT-командой способно привести к восстановлению стоимости компании. Пессиместический прогноз 📉: уходит главный акционер-вдохновитель Яндекса, вместе с ним очевидно уйдёт часть команды (причем, возможно, лучшие кадры). "Российский" Яндекс без новых идей превратится в очередную условно "гос. IT-компанию", где уже и так становится тесновато (Сбер, Ростелеком, Ростех, VK, отчасти Тиньков). Новый менеджмент во главе с Кудриным А.Л. вызывает пока вопросы: есть успешный примеры (Греф Г.О. и Сбер), а есть негативные (их вагон и маленькая тележка, взять хотя бы Костина А.Л. и ВТБ). На чём будет рост и развитие? Один из главных уроков, которые лично я усвоил в жизни: старайся покупать компанию либо с харизматичным CEO, либо харизматичным акционером, если ваши ценности совпадают. Такие компании нравятся инвесторам, в них больше верят. Лично для меня Кудрин А.Л., безусловно умный человек, не является ни харизматичным человеком, ни талантливым предпринимателем. А свой выбор Вы сделаете сами, всем удачных сделок!

$VKCO Смена акционера: надо ждать подробностей Нидерландская инвесткомпания Prosus выходит из состава акционеров VK через списание акций в пользу медиахолдинга. Очень кратко суть: 💰 Prosus передала компании свою долю в 25,7% самой VK безвозмездно (честно говоря смущает, что южно-африканский холдинг вот так просто взял и списал свою долю) 🤑 Полученные акции VK продала менеджменту в лице «Сингулярити Лаб». Сумма сделки составила 24,8 млрд руб. 🤔 За программу мотивации менеджмента для развития стратегических направлений VK будет компания «Сингулярити Лаб». Эйфория, связанная с новостью, заключается в том, что VK вроде бы должна получить на свой баланс 25 млрд. рублей денежных средств, тогда значение NetDebt/EBITDA станет 1.1 (с обязательствами по лизингу - 1.7), что в целом хорошо. Но на мой взгляд у сдеки должно быть "двойное дно" и связана ли с ним компания - не понятно, но скорее всего как-то связана. У менеджмента VK нет 25 млрд. рублей собственных средств для покупки акций (посмотрите недавнее интервью Тинькова у Дудя, где Тиньков объясняет, почему продал свой банк Потанину, а не менеджменту). Следовательно, есть как минимум 2 варианта: 🔸 менеджмент занял деньги в банке (к примеру, в Газпромбанке, который близок к VK) и на заёмные деньги купил акции VK; 🔹менеджмент занял деньги у самой VK для покупки акций (VK выдала займ в 25 млрд. рублей и тут же получила этот займ обратно в виде оплаты акций, это можно сделать за 1 рабочий день в пределах одного банка) В первом сценарии это хорошо для VK (потому что банк сразу платит VK деньги за акции), но я склоняюсь ко второму сценарию, потому что менеджменту нужно будет платить проценты по займу банку, ни один банк (даже близкий) не даст займ на совсем нерыночных условиях, а вот VK может дать займ своему менеджменту под 0,1% годовых на 10 лет (коммерческая компания, имеет право). Таким образом, менеджмент будет платить за этот долг относительно небольшую плату (а иначе не получится). Что дальше? По идее, со временем роста акций, менеджмент может продавать свои акции "в рынок" (привет, хомяки!) и на вырученные деньги погашать займ VK (или кредит банку). Дивиденды VK не платит (да и не будет, я практически уверен), так что обслуживание долга может происходить только за счёт продажи акций. Теоретически, менеджмент может продать эти акции новому инвестору из нейтральной страны (но его надо сначала найти, а это не так просто). Вывод: я полагаю, что новость пока носит нейтральный характер, экономический смысл сделки для VK пока не просматривается, надо ждать отчётность 4 кв. 2022, чтобы сделать обновленные выводы. Но скорее всего сделка нейтральна с точки зрения текущего Cash Flow VK, как и с точки зрения NetDebt/EBITDA. В будущем, когда (и если!) займ менеджмента будет погашен - то это будет позитивно для VK. P.S. конечно, есть сценарий, при котором у менеджмента ЕСТЬ собственные 25 млрд. рублей, но в таком случае это может быть только один человек - ГД VK Владимир Кириенко. Теоретически, он может обладать подобной суммой, но вот зачем ему вкладывать её в акции VK таким способом - не очень понятно, поэтому я даю этому сценарию 5% вероятности.

$VKCO Update сделки VK-Яндекс-Сбер 👇🏻 📰 РБК: Для выкупа доли VK в «О2О Холдинге» Сбербанк привлек консорциум неназванных инвесторов, который получит больше 50% компании. Вокруг холдинга будут объединять e-comm активы банка, а сокращение его доли должно снизить риск санкций. Представитель Сбербанка не прокомментировал эту информацию. То, что раздел активов О2О был не полностью безденежным, подтвердил РБК еще один собеседник, знакомый с деталями сделки. 📢 Ахтунг! VK получит вместе с Delivery Club ещё какие-то деньги за свою долю в O2O! Сделка VK с Яндексом будет безденежной (об этом заявил Яндекс), следовательно VK оставит эти деньги себе. Конечно вопрос в сумме: если это ≈ 100 млн. рублей, то это приятно, но не более, а вот если несколько млрд. рублей живых денег - это более чем хорошо! Следим дальше 🍿, сейчас ставим лайки 📈!

$VKCO $YNDX Обмен активами: больше возможностей или больше сложностей? Яндекс забирает Delivery Club, VK - Новости и Дзен. Сделка будет безденежной (об этом уже заявили участники). Сложно однозначно сказать, что это плюс или минус для участников. Попробуем немного рассмотреть детали. 📌 Здесь и далее - мои рассуждения об активах, к сожалению, точной информации об их финансовых параметрах я не смог найти. Итак, если 2 компании обмениваются активами, то возникает 2 справедливых вопроса: 1️⃣ Насколько адекватно оценены компании в рамках обмена активами? 2️⃣ Выиграет ли сторона от получения того или иного актива? В данном случае нет однозначного ответа на эти вопросы по следующим причинам: 🤷🏼‍♂️ Яндекс и VK не раскрывают данные по сегментам в отдельности, т.е. нельзя однозначного сказать, что Дзен зарабатывает Y рублей в год, а Delivery Club - X рублей. 🥲 Очень сложно оценить будущее развитие Дзена и Новостей внутри VK: эти сервисы были очень плотно интегрированы в структуру Яндекса и получали оттуда бОльшую часть своего трафика. У VK, безусловно, тоже есть свой траффик, но вот насколько он способен заместить траффик Яндекса - вопрос. Однако, на мой взгляд, от обмена выиграют в краткосрочной перспективе обе стороны, а вот в долгосрочной - пока не ясно. Обоснование: 📝 Delivery Club был убыточным активом на гране рентабельности. В своей отчетности за 2021 год VK раскрыл информацию, что Delivery Club в первый раз вышел на покрытие своих прямых расходов (но не стал прибыльным). В целом вложения в O2O были серьёзным финансовым бременем для компании (см. мой предыдущий обзор VK), так что VK освободился от этого бремени - это большой плюс! ✅ 📝 Новости и Дзен, насколько я смог понять из аналитики, были самоокупаемыми проектами (т.е. новых вложений не требовали, а может быть даже приносили прибыль). Фактически VK поменял сопоставимые по выручке активы (выручка Delivery Club в 2021 году - 16 млрд. руб.; выручка Новостей и Дзена - по расчетам «Велес Капитала», 15,7 млрд рублей за 2021 год), вот только в Delivery Club ещё надо "вкачивать" деньги, а в Новости и Дзен - уже нет. Но тут важно отметить, что на мой взгляд, команда Яндекса знает как сделать Delivery Club прибыльным (вместе с Яндекс.Едой), а вот сможет ли VK удержать прибыльность Новостей и Дзена - большой вопрос! 🙇🏻‍♂️ Таким образом пока кажется, что VK чуть в более выигрышной позиции (избавились от необходимости нести большие расходы + получили взамен прибыльный актив), но только если VK сможет удержать или усилить текущие параметры доходности Новостей и Дзена. Яндекс получил пока убыточный, требующий вложений, но совершенно понятный для себя проект и тут дело в "улучшении" финансовых показателей (Яндекс на это способен).

$USDRUB Много заметок про новый налоговый период и снижение курса в связи с этим. Мне вот стало интересно, Вы как себе это представляете? Сидит такой Игорь Иванович Сечин 24 августа у себя в кабинете и такой вдруг: «Ох ты ж ё-маё, налоги!», звонит своему заместителю по экономике и финансам и говорит: - Палыч, давай сливай сегодня валюту всю нахрен, нам ж зарплаты и налоги платить надо завтра! - но Игорь Иванович, прям всю-всю валюту? - Конечно, Палыч, до последнего цента и именно сегодня! А дальше будем копить до нового налогового периода. Ставьте 👍🏻 если думаете, что именно так всё и происходит и 👎🏻 если думаете, что всё немного сложнее. #юмор

$USDRUB $GAZP $ROSN Немного занимательной математики: 31 января 2022 года: 🛢 Brent 92,74 📍 дисконт Brent vs Urals (российская нефть) -1,2 $/баррель 💰 курс доллар/рубль ≈ 75 руб./доллар 👨🏻‍💻 (92,74 - 1,2) * 75 = 6 848 руб. за баррель Urals 16 августа 2022 года: 🛢 Brent 92,50 📍дисконт Brent vs Urals -27,33$/баррель 💰 курс доллар/рубль ≈ 60,9 руб./доллар 👨🏻‍💻 (92,50 - 27,33) * 60,90 = 3 969 руб. за баррель Urals Изменение цены Urals в рублях: ≈ -42% #прояви_себя_в_пульсе #нефть

$VKCO Теперь перейдём к блоку 2️⃣. Про сами цифры из отчётности было написано достаточно много, поэтому я перейду сразу к своим размышлениям по этому поводу. 🙇🏻‍♂️ В текущих реалиях (как в мире, так и в России в особенности) самым важным является ответ на вопрос: «А зарабатывает ли компания реальные деньги?» 💵 💵 💵. Время, когда компании могли расти только на «будущих клиентах, которые когда-нибудь будут платить» уходит. Сейчас важны именно реальные деньги. Для ответа на этот вопрос мы идём в раздел «денежные потоки» и смотрим результат. Денежные потоки от операционной деятельности: +3,9 млрд. рублей ✅. То есть компания реальные деньги зарабатывает! Уже неплохо (хотя в прошлом году было больше). Пока сконцентрируемся на том, что у компании деньги есть (после уплаты %% по кредитам, что тоже важно). Куда же эти деньги тратятся? Самая большая статья – это основные средства ( -6,3 млрд. рублей). Хотя VK не раскрывает подробности, но подозреваю, что это «железо» и оборудование. Далее идут «нематериальные активы», тут -3,02 млрд. рублей. Если совсем грубо, то VK потратила 9 млрд. рублей на вложения в активы, которые должны в будущем принести ей прибыль ❌. Отдельной строкой идут «займы выданные» и «денежные средства, уплаченные за инвестиции в ассоциированные организации». Тут чуть больше разъяснений: в начале года VK выдала займ О2О (совместное предприятие со Сбером) в размере 5 млрд. рублей, но потом пришлось конвертировать этот займ в уставный капитал О2О и ещё сверху доложить 2,6 млрд рублей. Думаю, что это была вынужденная мера в связи с тем, что произошло в феврале 2022 года. Сможет ли VK получить назад свои деньги от О2О в виде дивидендов или ещё как-то – большой вопрос, но если хотя бы больше не будет туда вкладывать – наверное не так плохо. Итак, на данный момент у нас было +3,9 от операционной деятельности и -17,2 от инвестиционной деятельности. Получается «дыра» в -13,3 млрд. рублей. 🆘 VK частично финансирует эту «дыру» за счёт новых кредитов (на 10 млрд. рублей) + денежных средств, которые были у неё на балансе раньше (видимо это ранее взятые кредитные деньги). Вообще, само по себе такое распределение не вызывает больших вопросов: компания растёт, тратит на инвестиции больше, чем зарабатывает, а чтобы закрывать «дыру» - берёт кредиты. Если бы не одно НО: стоимость кредитов. Идём в раздел 14.3 и видим, что у компании появился новый кредит как раз на сумму 10 млрд. рублей под ставку….24,5% годовых! 🔞 Не надо быть великим математиком, чтобы посчитать: только проценты по этому кредиту в год составляют 2,4 млрд. рублей, очень большая сумма по меркам VK. А ведь ещё надо возвращать основную сумму кредита. Была информация о том, что государство предоставило VK и Яндексу некие «льготные» кредиты, я очень надеюсь, что этот льготный кредит будет использован для погашения/рефинансирования в том числе этого жутко дорогого кредита, но пока в текущей отчётности он не отражается. Ждём отчёт за 3 квартал 2022 года. ⚠️ 📝 Выводы: VK надо срочно что-то делать со своими расходами на инвестиции: финансировать их за счёт кредитов не получится, иначе компания просто обанкротится. К сожалению, в отличие от Яндекса, у VK нет такой «дойной» коровы, которая приносит десятки миллиардов рублей в год, которые можно легко «жечь» на перспективные инвестиции. 📌 Если VK радикально сократит расходы на все новые проекты, сосредоточившись исключительно на зарабатывании денег от своих ключевых бизнесов, то компания вполне может быть интересной в перспективе 1 года. Возможности для этого у VK есть, осталось только не «распыляться» во все стороны и не брать кабальные кредиты. 🤷🏼‍♂️ Отдельный большой вопрос про покупку активов Яндекс.Дзен и Яндекс.Новости: если эти активы будут генерировать положительный поток для VK, то их покупка скорее плюс, чем минус. Если же эти активы станут "вторым О2О", куда надо вкладывать кучу денег в надежде на будущую прибыль - одназначно плохая идея для VK. Если понравился контент - ставьте лайки!

$VKCO VK – не так всё плохо, как могло бы быть, не так всё хорошо, как хотелось бы… Всем привет! 🏦 Сегодня я решил рассмотреть экосистему VK и её последний отчет на предмет есть ли там позитивные моменты. И как ни странно, есть над чем подумать. Дисклеймеры: 📢 у меня есть лонг-позиция в акциях VK 📢 чтобы не говорили про VK – они опубликовали расширенную версию своего отчёта, где достаточно подробно раскрыли основные цифры по компании. За это можно выразить IR-службе VK отдельное спасибо! Я для себя выделил 2️⃣ блока, которые мне кажутся важными в текущих рыночных реалиях: 1️⃣ Акционерный капитал (и риски, с ним связанные) 2️⃣ Собственно финансовые показатели VK Начнём с блока 1️⃣, акционерного капитала. В текущих реалиях мне кажется крайне важным понимать, как именно выглядит акционерная структура и что нас, хомяков, в связи с этим ждёт. Как мы видим, основными акционерами VK по экономической доле являются…хомяки (доля 53%). А вот в части принятия решений основные голоса у государства в лице Газпром-Медиа, Ростеха и СОГАЗа (57,3% на всех). 📝 Выводы: 📌 санкции против Газпрома/Газпром-Медиа/Согаза, не повлияют на деятельность VK, т.к. ни один из этих акционеров не имеет значительной экономической доли. На мой взгляд – это безусловный плюс. 📌 никаких дивидендов во VK можно не ждать, даже если компания будет сверх-прибыльной в перспективе, максимум на что стоит расcчитывать – buyback. 📌 крупные акционеры-нерезиденты VK - из «дружественных» юрисдикций, вряд ли они будут стараться любым путём выйти из капитала VK (с другой стороны большого желания участвовать в жизни VK у них тоже нет). Скорее всего они будут держать свои пакеты, при этом в своей отчётности они спишут инвестиции в 0. Продолжение в следующей статье!

$USDRUBF $USDRUB Продолжение 1️⃣ блока про расчёт "вечного" фьючерса в Тинькофф-инвестициях (ТИ). Сразу напишу 2 важных дисклеймера: 📌 Во всех скриншотах я сознательно удалил информацию с конретными цифрами, потому что цель данной статьи - не обсуждение конретной сделки, а принцип расчёта. То есть не важно - купили Вы фьчерс или продали, важно уметь его правильно расчитывать. 📌В комментарии к предыдущему посту пришла поддержка из @Tinkoff_Investments и написала, что "знает о проблемах и работает над ними". Оставим это на совести коллег и пожелаем им удачи в решении проблем. Тем временем мы научились правильно считать вариационную маржу по вечному фьючерсу, но самое важное - это уметь считать реальный финансовый результат (а именно, сколько денег Вы заработали). Я сделал скриншот из вкладки по "вечному" фьючерсу из Мобильного приложения ТИ, в нем отображаются: 🔹 позиция по контракту (тут всё просто - сколько контрактов купили/продали) 🔹 стоимость контракта в портфеле (как изменилась текущая цена относительно средней цены покупки имеющихся контрактов). Кажется, что эта Ваша прибыль, но это не так!!! Об этом чуть ниже. 🔹 вариационная маржа (а вот тут начинается фокус! Помните я писал, что ВМ считается не от цены контракта, а от значения USDRUB_TOM? Так вот, ВМ в этом пункте - это разница между последней ценой клиринга (т.е. USDRUB_TOM) и текущей ценой фьючерса! Если на пальцах, то контракт USDRUBF торгуется условно по 64 пт., наступает клиринг, на нём формируется расчётная цена USDRUB_TOM в 60 руб., происходит клиринг, а затем торги возобновляются и ВМ опять сравнивается между 64 пт. и 60. Пока USDRUBF торгуется выше USDRUB_TOM, в этом пункте у Вас всегда будет "+", если Вы в лонге) Теперь перейдём к отчёту брокера ТИ, это важно. Вам нужно сформировать налоговый отчёт. Далее найти поле "ПФИ базисным активом которых НЕ являются ценные бумаги или фондовые индексы" и найти поле "Финансовый результат". Это поле отображает Ваш финансовый результат от торговли "вечными" фьючерсами (и любыми валютными фьючерсами). Финансовый результат в этом отчёте - и есть Ваша прибыль (убыток), который зафиксирован системой. Чтобы он был точным, то к этому полю надо прибавить (или вычесть) сумму вариационной маржи (см. выше). Вот это и будет Вашим реальным финансовым результатом...только на несколько дней до текущего дня! По непонятным мне причинам ТИ формирует налоговые отчёты с задержкой в несколько дней. Надеюсь, что Вы уловили суть, потому что это не так просто и совсем не очевидно. Удивлены своим финансовым результатом? Не соответствует полю "стоимость контрактов в портфеле"? Всё верно, тут нет ошибки! Потому что "стоимость контрактов в портфеле" НЕ УЧИТЫВАЕТ swap rate, которую Вы УЖЕ ЗАПЛАТИЛИ за удержание позиции, а налоговый отчёт - учитывает. Давайте на пальцах (как я понял, это все очень любят): Вы купили 1 вечный фьючерс за 64 пт., продержали его 180 дней и продали за те же 64 пт. В поле "стоимость контрактов в портфеле" перед продажей у Вас будет отображаться 64 -> 64 (результат: 0), а вот в налоговом отчёте будет - Х рублей, где Х = 180 дней * swap rate (прочитай предыдущую статью, если не помнишь что это такое). Если же вы продали "вечный" фьючерс за 64 пт. и его потом откупили за 64 пт., то у вас будет тот же Х, только с "+". ❓Хорошо, скажете Вы, я знать не знал про этот swap rate, как же теперь мне понять, сколько я УЖЕ по нему заплатил? ❗️Ответ (один из способов): формируете отчёт брокера и в нём находите п. 3.3, в котором отображаются списания и начисления ВМ по всем контрактам в разбивке. Идёте на сайт Московской биржи и находите итоги торгов USDRUBF по каждому дню с ценой расчётов. Делаете таблицу, где сравниваете сколько Вам ДОЛЖНЫ БЫЛИ БЫ начислить ВМ исходя только из расчётной цены и сколько Вам РЕАЛЬНО начислили. Разница в этих значениях и будет уже уплаченный swap rate. Надеюсь, что было полезно. На этом 1️⃣ блок закончен, мысли про контанго напишу позже 😊

$USDRUBF $USDRUB Большое спасибо за интерес к предыдущей публикации про «вечные» фьючерсы и отдельное спасибо за донаты! Если есть интерес – значит будем писать дальше 😊 Вообще я задумал ещё 2 блока: как правильно считать результат по USDRUBF 💸 и мои мысли про текущее контанго 🚀. 1️⃣ блок: Как правильно считать результат или «почему же так криво всё отображается в Тинькофф-инвестициях?» (ТИ) 🙇🏻 Если Вы внимательно читали предыдущую статью, то поняли, что расчётная цена фьючерса USDRUBF - это не его последняя цена, а условно цена закрытия USDRUB_TOM. Но возникает вопрос: почему же в ТИ всегда расчёт по фьючерсу отображается криво? Хороший вопрос. Но давайте к примеру, чтобы всё стало понятно. Итак, 01.08.2022 расчётная цена USDRUBF составила 60,30 пт., а 02.08.2022 – 60,34 пт. соответственно. Предположим, у Вас было куплено 100 контактов USDRUBF в июле, Вы просто их держите и ничего с ними не делаете, только получаете или теряете Валовую маржу (ВМ). Следовательно, по простой логике между 01.08 и 02.08 Вы должны были заработать 0,04 пт. (или проще говоря 100 000 * 0,04 = 4 000 рублей ВМ). ‼️Но не всё так просто! В этот момент в формулу расчёта добавляется SwapRate (или ставки свопа). Если на пальцах, то SwapRate – это разница между курсом доллара с расчетами сегодня (USDRUB_TOD) и курсом доллара с расчетами завтра (USDRUB_TOM). Далее традиционная информация для финансовых душнил 🕵🏻‍♂️, которым не хватает короткого объяснения на пальцах. 💲Вечные фьючерсы — это однодневные контракты с автоматическим продлением на 1 день (📢 как я писал ранее – «вечный» фьючерс – это маркетинговое название, на самом деле это контракт на 1 день!!!). 💱 При покупке такого контракта сторона А открывает длинную позицию по доллару с расчетами завтра. Каждый день фьючерс продляется на 1 день, поэтому сторона А продолжает удерживать свою позицию. Если бы она купила доллар с расчетами завтра на валютном рынке и захотела бы удерживать позицию, ей надо было бы использовать своп и платить своп-разницу. Поэтому аналогичная своп-разница есть и в вечном фьючерсе. У продавца фьючерса позиция противоположная, поэтому он, наоборот, получает своп-разницу. Итак, на странице Московской биржи есть секция с валютами, где отображаются значения и итоги торгов свопа USDRUB_TODTOM https://www.moex.com/ru/issue/USD000TODTOM/CETS). 📢 Важно, что для расчёта вечного фьючерса берётся не цена закрытия, а именно средневзвешанная цена за день! Но с учётом того, что инструмент не сильно волатильный, то получается +/- то же самое, что и цена закрытия. Средневзвешанная цена USDRUB_TODTOM свопа на 01.08.2022 = 0,0136 Средневзвешанная цена USDRUB_TODTOM свопа на 02.08.2022 = 0,0131 Вернёмся к нашему примеру выше: Вы должны были бы получить ВМ в размере 4 000 рублей, а получили фактически 2 690 (4 000 – (100 000 * 0,0131). Таким образом, держатели длинной позиции по фьючерсу 02.08.2022 заплатили 13,1 рубль за каждый контракт, а держатели короткой позиции – получили эту сумму. 🔹Теперь, когда мы разобрались как правильно считать ВМ по фьючерсу, возникает вопрос – а как её в ТИ вообще смотреть? И почему у меня цифры не сходятся? И вот тут возникает реальный квест! О нем напишу чуть позже, если Вам интересно. Вообще немного удивительно, что о разборе инструмента пишу я, а не сам ТИ, но что тут скажешь 🤷🏼‍♂️. ▪️Ставьте лайки, чтобы этот пост смогли увидеть люди, интересующиеся вечными фьючерсами, донаты тоже приветствуются, если было полезно!

$USDRUBF $USDRUB Фьючерс USDRUBF не является обычным фьючерсом с классическим расчётом! Для начала стоит упомянуть, что Московская биржа (МБ) ввела этот фьючерс как аналог курса USDRUB_TOM (купля/продажа долларов с расчётами «завтра»). То есть по замыслу МБ курс USDRUBF должен быть идентичен USDRUB_TOM. Это крайне важно! У него даже название соответствующее - Однодневный фьючерсный контракт с автопролонгацией на курс доллар США - российский рубль. Я не буду сейчас вдаваться в детали зачем МБ запустила такой контракт (если будет продолжение - я там напишу). Сконцентрируемся на расчёте. Итак, в спецификации USDRUBF указано, что расчётная цена последнего клиринга – это курс USDRUB_TOM, рассчитанный специальным способом. Далее информация для инвестиционных душнил как именно МБ это делает: 1️⃣ Перед каждым клирингом в течение одной минуты выгружаются цены bid, ask и last с валютного рынка. Всего делается 12 срезов котировок через каждые 5 секунд. 2️⃣ По каждому ряду цен bid, ask и last берется медиана, получается 3 медианных значения. 3️⃣ По этим трем медианным значениям снова ищется медиана, которая и будет расчетной ценой контракта. Чтобы не грузить скажу просто: расчётная цена последнего клиринга ПОЧТИ РАВНА цене закрытия USDRUB_TOM. Примеры: 01.08.2022 цена закрытия USDRUB_TOM = 60,17, расчётная цена USDRUBF = 60,30. 02.08.2022 цена закрытия USDRUB_TOM = 60,29, расчётная цена USDRUBF = 60,34. При этом цена ЗАКРЫТИЯ USDRUBF в эти даты ДРУГАЯ: 01.08.2022 = 63,45 02.08.2022 = 63,58 Как мы видим, значения закрытия выше расчётной цены клиринга. Почему так? На данный момент фьючерс находится в контанго (цена фьючерса выше цены базового актива). Если поставите больше 30 лайков и кинете хотя бы 1 донат, то напишу продолжение анализа спецификации USDRUBF (так будет понятно, что у Вас есть интерес к этой теме). #прояви_себя_в_пульсе #аналитика

$USDRUB По всей видимости скоро мы узнаем, какой в итоге будет выход из треугольника (на мой взгляд тут явный треугольник). Я не эксперт в ТА, поэтому по моему личному мнению было бы логично протестировать верхнюю границу треугольника. Если пойдём выше - значит цель на ослабление рубля (70+), если протестируем и откатимся вниз - значит цель 58-.

$VKCO $YNDX Аудитория VK выросла, но не так, чтобы сильно (в отличие от Телеграмма, что любопытно). Дождёмся отчёта за 2ое полугодие, может так будет что-то позитивное, как у Яндекса.

Заметил сегодня одну мысль в пульсе, которая кажется мне интересной для анализа. Касается она, разумеется, нерезидентов и их действий, суть: как же нерезиденты будут продавать акции, они же обвалились на 40-60% и более, это ж какие убытки! Во-первых стоит понимать, как работает любой фонд: это в хорошем смысле машина без эмоций. Если есть риски - хеджируй, если не можешь хеджировать - продавай, по любой цене. Иначе тебя могут засудить твои инвесторы, типа «знал о рисках, но ничего не сделал». Это хомякам тяжело резать убыточные позиции, у фонда нет психологических проблем. Во-вторых, все иностранные фонды оценивают свой результат в валюте (удивительно, правда?), вероятнее всего даже в «токсичной валюте» (для них-то она самая желанная). Так вот, открыл я свой портфель и ради интереса цифры с начала года: -24% в рублях -2,3% в долларах (тот же портфель!) + 13% в евро (!!!!!!) Вы понимаете, что из-за курса рубль/евро и евро/доллар мой убыточный портфель в акциях показывает уверенный рост в евро! Да это же просто магия! Был бы я нерезидентном - я бы слил все российские акции, мгновенно купил бы евро и вывел бы их хоть куда-нибудь, чтобы отразить +13% доходности. Лучше на падающем рынке и представить нельзя. $USDRUB $EURRUB

Есть 3 новости и 4 рассуждения на эту тему: ✅ Путин до конца года запретил инвесторам из недружественных стран продавать акции банков РФ ⚡С понедельника Мосбиржа допустит нерезидентов из дружественных стран только к торгам на срочном рынке! ⚡К торгам акциями РФ они допущены не будут! Дату допуска объявят позже. А теперь рассуждения на основе этих новостей: 1️⃣ Путин запретил продажу инвесторам из недружественных стран (!!!), чтобы было понятнее - США, ЕС, Швейцария и проч., но они и так были «заморожены» на рынке. Эта новость про сделки типа продажи акций ЮниКредитБанка или акций Роснефти со стороны BP (просто как примеры). 2️⃣ Доступ к срочному рынку даёт вполне нормальные возможности для резидентов из дружественных стран (!!!) Предположим, Вы - нерезидент из этой дружественной страны и готовы были в понедельник радостно продать свои акции Газпром или Сбербанка, в которых уже давно застряли, но Вам не дают это сделать, откладывая доступ. При этом что Вы можете сделать? Правильно: продать ближайший фьючерс на Газпром или Сбербанк и ждать, пока акции можно будет продать (и откупить фьючерс). Финансовый результат у Вас зафиксирован. Таким образом нерезиденты фактически продают свои акции (если захотят) 8 августа через ближайший фьючерс. @Vasiliy_Oleynik объясни в новом выпуске программы как это работает, чтобы люди понимали механизм. 3️⃣ На мой взгляд ни доступ этих дружественных резидентов, ни их недоступ существенно на рынок не повлияют: их банально мало. 4️⃣ Прежде чем что-то покупать или продавать - внимательно читайте новости и доверяйте только своему мнению. $USDRUB

Человек состоит на 80% из воды, а Сургутнефтегаз - из токсичной валюты 😂 $SNGS $SNGSP $USDRUB

Статистика, которая говорит сама за себя. Вопросы, которые пока остаются открытыми: - продолжат ли снижение нефтегазовые доходы по мере введения эмбарго? - если доходы продолжат снижаться, то будет ли стремиться Минфин компенсировать выпадающие доходы а рублевом эквиваленте через курс валют? Интуитивно кажется, что объем доходов будет снижаться, нужно искать механизм его стабилизации. $USDRUB $GAZP $ROSN #прояви_себя_в_пульсе

Любопытно 🫣 Сегодня Банк России выпустил свой доклад по кредитно-денежной политике РФ. В частности, в докладе упоминается возвращение «бюджетного правила». Цитата: • Базовый сценарий предполагает возобновление действия механизма бюджетного правила с 2023 г. с постепенным схождением к новым долгосрочным параметрам в части уров- ня базовых нефтегазовых доходов в 2025 году. Долгосрочный уровень базовых нефтега- зовых доходов учитывает изменение внешних условий. Модельные предположения будут уточнены по мере принятия соответствующих решений Правительством Российской Фе- дерации. Конец цитаты. Итак, бюджетное правило заработает с 2023 года. При этом разные чиновники заявляли о том, что «курс 70-75 рублей за доллар является самым оптимальным». Ослабление курса по мнению многих аналитиков должно было происходить как раз в рамках «перезапуска» бюджетного правила, но тут, неожиданно, его возобновление сдвигается на 2023 год. Отсюда 2 вывода: либо курс 70-75 больше государству не нужен, либо что-то произойдёт в 3-4 кв. 2022 года, что курс и без «бюджетного правила» станет 70-75. Что бы это могло быть в наших новых реалиях? Очень трудно сказать, российский рынок практически не реагирует на «внешний фон», потому что оторван от международных рынков капитала. Внутри РФ ничего кардинально нового произойти уже не может, новые санкции вряд ли что-то изменят. Вероятно, если экспорт сильно сократится в объеме, то валютная выручка тоже сократится и сальдо баланса выровняется, но что-то пока маловероятно, что цены на нефть и газ вдруг резко обвалятся. Может быть государство решило не пытаться ослабить курс? Исключать этого нельзя, но тогда надо срочно что-то делать со всеми экспортёрами: давать дотации, скупать их продукцию в какой-то резерв и так далее. Одним словом, Банк России внёс дополнительную неопределённость (увы!) и теперь поход к 75 ⤴️ не выглядит столь очевидным. Странно, что пока никто из журналистов не попытался уточнить у правительства 🥸 о сроках запуска «бюджетного правила». Может уже пора запускать? 🤔 #прояви_себя_в_пульсе #доллар $USDRUB

Очень печальная и негативная новость 😞 Любая IT-компания - это в первую очередь люди. А этими людьми надо руководить, подбадривать, ставить интересные задачи, создавать «дух компании». Яндекс - это история развития и если его главный акционер-создатель действительно разделит бизнес и не будет больше связан с российским Яндексом, то у российского Яндекса очень туманные перспективы. Просто ответьте себе на вопросы: 1) Волож построил Яндекс с нуля. Он точно сможет построить с нуля новую компанию заграницей, а что будут делать новые российские акционеры Яндекса? Много примеров, когда новые акционеры мягко говоря сильно меняют философию бизнеса (взять хотя бы Тиньков банк и Потанина) 2) Яндекс развивался за счёт «духа свободы». Останется ли он? 3) Волож. Тиньков. Галицкий. Когда-то все эти люди были примерами выдающихся бизнесменов, строивших компании в России. Пока остался только один (Волож), а кто придёт на их место? Без иностранных инвестиций, компетенций, технологий. $YNDX а вот и сама новость 👇🏻 В «Яндексе» ведут переговоры с сооснователем компании Аркадием Воложем о разделе активов. Если сделка состоится, то Волож получит возможность развивать часть активов «Яндекса» за рубежом независимо от компании. Об этом пишет The Bell со ссылкой на два источника, знакомых с ситуацией. Отмечается, что речь о разделе активов заходила и раньше. На протяжении нескольких месяцев в компании идут обсуждения о выделении из «Яндекса» части бизнесов, которые могли бы развиваться отдельно от компании за рубежом во главе с Воложем. Речь идет о проектах по развитию беспилотников, «облака» и образовательного сервиса «Яндекс.Практикум». Источник The Bell добавил, что в этом списке могут появиться «Карты» и «Навигатор». При этом сервисы продолжат свою работу в России, но компания поделится частью прав для их развития за границей. По словам собеседников издания, переговоры идут непросто. Возникает множество проблем, связанных с передачей прав и распределением команд разработчиков. Но главный вопрос заключается в том, кто будет дальше контролировать «Яндекс». Уточняется, что в случае разделения активов Волож лишится прав на оставшуюся часть бизнеса в России. Вместо голландской Yandex N.V. у российского бизнеса «Яндекса» может появиться другая материнская компания и новые акционеры. Источники считают, что инвесторами компании могут выступить структуры Романа Абрамовича, Владимира Потанина и других российских бизнесменов. Их представители на запрос The Bell не ответили.

$USDRUB Сохраню картинку для себя, а там посмотрим 😁 Валюта токсичная ☢️, а курс ⤴️

Любопытная статистика об экспорте. Если коротко, то в «деньгах» всё хорошо, а вот объемы падают, в отдельных направлениях - сильно. Если падать будет и цена, то всё будет достаточно печально. Экспорт газа в рублевом выражении в июне составил 633 млрд руб., следует из материалов Федеральной налоговой службы (ФНС), представленных на семинаре Минфина. Оценки поставок на внешние рынки из России в разрезе отдельных отраслей не публикуются после введения санкций – такую статистику вела ФТС, отдельные показатели представляли Росстат, ЦБ и Минэнерго. В мае продажи газа за рубеж превышали 1 трлн руб. Таким образом, в июне экспорт упал на 40% месяц к месяцу. Поставки нефти в этом периоде также сократились. Спад составил 10%: продажи снизились с 670 млрд руб. в мае до 605 млрд в июне. Другой ключевой для России вид сырья – продукция металлургического сектора, представленная в презентации ФНС в агрегированном виде, – также экспортировался в меньших объемах в прошлом месяце. Продажи сократились на треть: с 258 млрд руб. в мае до 172 млрд руб. в июне. Выручка экспортеров газа в мае 2022 г. в пересчете на доллары по среднему курсу ЦБ (в мае – 64,78 руб./$, в июне – 57,27 руб./$) составила $16,2 млрд, в июне – $11,1 млрд. В натуральном выражении поставки газа в мае составили 12 млрд куб. м, в июне – 10,9 млрд куб. м, говорится в материалах ФНС. В мае и июне прошлого года Россия экспортировала по 15,7 млрд куб. м газа общей стоимостью $3,1 млрд и $3,6 млрд соответственно, свидетельствует статистика ФТС. В натуральном выражении поставки нефти в июне 2022 г. упали до 16,5 млн т с 18,9 млн в мае, говорится в материалах ФНС. При пересчете по курсу ЦБ экспортная выручка от продажи нефти составила в мае 2022 г. $10,3 млрд, в июне – $10,6 млрд. В мае прошлого года, по данным ФТС, Россия экспортировала 18,6 млн т нефти стоимостью $8,4 млрд, в июне – 22,7 млн т на $10,9 млрд. Поставки российской нефти в Китай сократились в июне на 1,1 млн т (на 13,5%) по сравнению с маем, также покупки сокращала Европа (примерно на 0,9 млн т, исходя из тренда прошлых месяцев), полностью прекратились поставки в США. Эксперты Международного энергетического агентства (МЭА) оценивали, что экспорт российской нефти в июне 2022 г. снизился на 250 000 барр./сутки до 7,4 млн барр./сутки – самого низкого показателя с августа прошлого года. При этом, по данным организации, экспортная выручка России от реализации нефти на фоне высоких цен достигла $20,4 млрд. По данным МЭА, в январе – июне Россия экспортировала в среднем 7,75 млн барр./сутки. По данным Минфина, средняя цена на нефть Urals за период с 15 апреля 2022 г. по 14 мая 2022 г. составила $73,24 за баррель, или $534,6 за тонну, с 15 мая по 14 июня – $87,491 за баррель, или $638,7 за тонну. По данным биржи ICE, средняя цена на нефть в июне и мае составила $112 и $117 за баррель соответственно. В физическом выражении экспорт металла в мае составил 4,5 млн т, а в июне – около 3 млн т. В пересчете на валюту экспорт металлов принес России $4 млрд и $3 млрд соответственно. По данным ФТС, в мае прошлого года экспорт черных металлов, меди, никеля, алюминия и изделий из них составил в сумме 3,5 млн т общей стоимостью $3,6 млрд, в июне – 4,3 млн т стоимостью $4,3 млрд. Постепенное сокращение экспорта нефти, газа и металлов ожидаемо, считает эксперт по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Евгений Миронюк. По его оценке, на падение объемов экспорта металлов в стоимостном выражении влиял более сильный рубль и корректировка цен на глобальных сырьевых рынках. Например, цена фьючерса на медь к концу июля падает на 40% к средним значениям мая. А среднемесячный курс ЦБ в июне 2022 г. составлял 57,18 руб./$ при среднем курсе 63,31 руб./$ в мае. $USDRUB $GAZP #нефть #газ #экономика

Интересная новость, будем следить. ___________________________________ Саудовская Аравия 🇸🇦 по итогам встреч с представителями руководства США 🇺🇸 взяла на себя обязательство поддерживать баланс мирового рынка нефти «Саудовская Аравия взяла на себя обязательство поддерживать баланс мирового рынка нефти в целях устойчивого экономического роста. США поприветствовали 50-процентное наращивание уровня нефтедобычи по сравнению с запланированными на июль и август объемами. Эти и дальнейшие шаги, которые мы ожидаем в ближайшие недели, помогут значительно стабилизировать рынки», - говорится в информационном бюллетене, который Белый дом обнародовал по результатам встреч президента США Джо Байдена с представителями властей королевства в Джидде. #нефть #экономика $BRM2 $BRZ2

Минфин внес в правительство РФ предложения по новым параметрам бюджетного правила. “Дальнейшая работа по его обсуждению и доработке будет проводиться на площадке правительства”, - сообщили “Интерфаксу” в пресс-службе ведомства. $USDRUB

Любопытно. В июне федеральный бюджет получил минимальный за год объем нефтегазовых доходов - 717 млрд рублей, следует из оперативных данных Минфина. По сравнению маем сборы с нефтегазовых корпораций просели еще на 154 млрд рублей, или 18%, а если сравнивать с рекордным апрелем - более чем вдвое. В первом квартале бюджет зарабатывал в среднем почти триллион рублей в месяц за счет экспорта углеводородов, и с тех пор река нефтегазовой ренты упали почти на четверть. $USDRUBF $USDRUB

Мда, вечерняя сессия - просто огонь 🔥 более унылого зрелища на рынке я пока не видел. Кризисы - да, нефть по «-40$» - да, но в этом был интерес, а вечерняя сессия на “мертвом” рынке, который уже толком никому и не нужен - это уныние. $USDRUBF $SiM2 $SiU2 $USDRUB

Заметил, что достаточно много участников, считающих, что нас ждёт ослабление доллара (то есть курс будет 40-50 руб. за доллар) одним из главных аргументов приводят несбалансированный торговый баланс. Валюты поступает много, импорт идёт плохо, вот поэтому и не может быть доллар по 70. Если задуматься, то торговый баланс влияет на валютный курс достаточно опосредованно. Возьмём, к примеру, ЛУКОЙЛ $LKOH Компания продолжает экспортировать нефть (я надеюсь, что продолжает, ведь информации об этом теперь нет в открытых источниках, отчётность не публикуется), получает за нефть доллары или евро. В феврале-мае ЛУКОЙЛ был обязан продавать всю поступившую валютную выручку, а теперь он может этого не делать. Зачем вообще ЛУКОЙЛу продавать валютную выручку? Причины: выплата зарплаты, оплата налогов, оплата дивидендов, разовые крупные траты/инвестиции. Дивидендов нет, инвестиции заморожены, остаются зарплата и налоги. Но ЛУКОЙЛу скорее всего практически полностью хватит для оплаты этих расходов выручки в рублях, которая поступает внутри страны. Следовательно, продажа валюты, по большому счёту, это выбор самой компании. Допустим, и правительство и ЦБ хотят ослабить рубль. Но как убрать лишнюю валюту с рынка? Как один из простых и быстрых способов - позвонить в ЛУКОЙЛ и настоятельно попросить «больше не продавать лишнюю валюту сверх необходимости». И вот ЛУКОЙЛ уже не продаёт на рынке валюту, хотя выручка продолжает в валюте поступать. Представим, что все экспортёры стали действовать как ЛУКОЙЛ: продавать валюты ровно столько, сколько реально надо, а остальное хранить или гасить валютные кредиты. Тогда по-большому счёту не так принципиально сальдо торгового баланса: «лишняя» валюта на рынок все равно не будет поступать. А тот факт, что все крупные российские экспортёры так или иначе будут «прислушиваться к настойчивым просьбам ЦБ» очевидно. Суть в том, что на укреплении рубля на 1 руб. правительство теряет от 100 до 200 млрд. Очевидно, что играть против правительства в курсе (то есть ставить на слабость доллара) - решение очень смелое и я не помню удачных примеров, когда это срабатывало в среднесрочной (от 6 мес.) перспективе. $USDRUB

$YNDX $VKCO Решил сравнить динамику акций 2х компаний (Яндекса и Вконтакте) по отношению друг к другу. Получился довольно интересный график 😏 Я брал цены акций с 2012 года по 10.02.2022 с иностранных бирж 🇺🇸🇪🇺, а после 10.02.2022 - с российских. Сама эта дата ничего не значит, просто надо было выбрать точку перехода с иностранных бирж (где обе акции торгуются уже достаточно давно) на российские. Лично мне показалось любопытным, что где-то с 2019 года дисконт между компаниями усиливался и дошел до своего пика в феврале 2022 года (86%). Сейчас дисконт немного снизился до 77%, но тем не менее находится вблизи исторического максимума. Далее я постараюсь кратко описать стратегию для тех, кто верит, что дисконт между двумя акциями сократится 📉 или вырастет 📈 Итак, если Вы считаете, что дисконт сократится 📉, то это может произойти по следующим причинам: 1) акции Яндекса будут расти медленее, чем акции Вконтакте 2) акции Яндекса будут падать быстрее, чем акции Вконтакте Если Вы считатете, что дисконт не такой большой, как мог бы быть и Вы думаете, что он будет расти 📈 то это может произойти по следующим причинам: 1) акции Яндекса будут расти быстрее, чем акции Вконтакте 2) акции Яндекса будут падать медленее, чем акции Вконтакте (фактически так пока и происходило, потому что акции Яндекса снижались медленее акций Вконтакте и дисконт таким образом рос). Сейчас на рынке все сделано для того, чтобы дисконт скорее сокращался, чем рос (как минимум уход из России ключевых конкурентов Вконтакте), но как будет на самом деле - посмотрим. Ставьте лайк, если понравилось описание, буду искать новые идеи для анализа 😊