RU000A103117 Рынок просто не хотел замечать слабость. Все рассказы про изменение бизнес модели с постпэй дистрибьюторам на препэй прямым поставщикам, актуальны с начала 2022, более того даже сейчас кредиторки хватает чтоб фондировать дебиторку и запасы😉 Да, по итогу 2021 было чуть больше плечо в торг кредиторке и оно с некоторым запасом фондировало З+ДЗ, что давало больше бесплатного ресурса и фин. гибкости. Вопрос с долговой нагрузкой не в смене бизнес-модели, а в том что собств.капитала в Ко давно нет (НеМатАкт и гудвилл аудитор тестирует и говорит что ценность подтверждена, но это ерунда и минимум на 50% их можно с капитала списать и значит он давно в минусе ). Да, сейчас СК 0 и теперь стало ну совсем очевидно что баланс не здоров. Все кредиты нужны ТОЛЬКО на фондирование длинных по сути отсутствующих активов. Реальный баланс оч грубо выглядит так (если ещё от МСФО 17 почистить) : ВнОбАкт 0 ОбАкт 200 СК -100 Долги (длинные и короткие) 100 Короткие обяз вкл Кредиторку 200 Но такой баланс в РФ не редкость Похоже, акционер вывел бабки (или реально переплатил) через завышенную покупку Эльдорадо (и завесил переплату в виде гудвила на баланс) , и "развитие" сайта Плохо то, что ему бизнес этот спасать не интересно - бизнес только на обслуживание долга работает(( Но т к банки и рынок бондов вероятно, будут продолжать долги лонгировать компания в целом ещё долго может протянуть даже медленно проигрывая конкуренцию озону и Вайлдберриз, а если 70%+ в онлайн переведёт, то отставание выручки сильно замедлится (по выручке всё выглядит логично: всплеск 1П22 даёт меньше спроса на 2П22, падение 1П23 из-за высокой базы, а 2П23 будет мощным из-за низкой базы и спурта $ и скупки техники как обычно) В итоге, собств капитала в Ко нет давно, Ко живёт благодаря долгу, и так можно жить годы, вряд ли резко проиграют конкуренцию маркетплейсам (М-видео всё же не Фикспрайс, товар сложнее и компетенции больше). Денпотока хватает в основном на проценты. В этих условиях критична чувствительность к ставкам, которые выросли и триггернули рынок в кейсе М-видео, но вряд ли такие высокие ставки надолго, и если так всё будет ОК (если отчётность Ко правдивая, конечно)!

RU000A103HT3 Рынок просто не хотел замечать слабость. Все рассказы про изменение бизнес модели с постпэй дистрибьюторам на препэй прямым поставщикам, актуальны с начала 2022, более того даже сейчас кредиторки хватает чтоб фондировать дебиторку и запасы😉 Да, по итогу 2021 было чуть больше плечо в торг кредиторке и оно с некоторым запасом фондировало З+ДЗ, что давало больше бесплатного ресурса и фин. гибкости. Вопрос с долговой нагрузкой не в смене бизнес-модели, а в том что собств.капитала в Ко давно нет (НеМатАкт и гудвилл аудитор тестирует и говорит что ценность подтверждена, но это ерунда и минимум на 50% их можно с капитала списать и значит он давно в минусе ). Да, сейчас СК 0 и теперь стало ну совсем очевидно что баланс не здоров. Все кредиты нужны ТОЛЬКО на фондирование длинных по сути отсутствующих активов. Реальный баланс оч грубо выглядит так (если ещё от МСФО 17 почистить) : ВнОбАкт 0 ОбАкт 200 СК -100 Долги (длинные и короткие) 100 Короткие обяз вкл Кредиторку 200 Но такой баланс в РФ не редкость Похоже, акционер вывел бабки (или реально переплатил) через завышенную покупку Эльдорадо (и завесил переплату в виде гудвила на баланс) , и "развитие" сайта Плохо то, что ему бизнес этот спасать не интересно - бизнес только на обслуживание долга работает(( Но т к банки и рынок бондов вероятно, будут продолжать долги лонгировать компания в целом ещё долго может протянуть даже медленно проигрывая конкуренцию озону и Вайлдберриз, а если 70%+ в онлайн переведёт, то отставание выручки сильно замедлится (по выручке всё выглядит логично: всплеск 1П22 даёт меньше спроса на 2П22, падение 1П23 из-за высокой базы, а 2П23 будет мощным из-за низкой базы и спурта $ и скупки техники как обычно) В итоге, собств капитала в Ко нет давно, Ко живёт благодаря долгу, и так можно жить годы, вряд ли резко проиграют конкуренцию маркетплейсам (М-видео всё же не Фикспрайс, товар сложнее и компетенции больше). Денпотока хватает в основном на проценты. В этих условиях критична чувствительность к ставкам, которые выросли и триггернули рынок в кейсе М-видео, но вряд ли такие высокие ставки надолго, и если так всё будет ОК (если отчётность Ко правдивая, конечно)!

RU000A1028C7 👍 так держать