$992
Для тех кому лень читать мои расчёты и рассуждения внизу есть небольшой итог. Для любителей самостоятельно принимать решения приведу несколько фактов.
Посмотрим из чего складывается выручка компании:
1. IDG (Intelligent Devices Group) - 83%
2. ISG (Infrastructure Solutions Group) - 10%
3. SSG (Solutions and Services Group) - 7%
Структура выручки по регионам:
1. Америка - 32,5%
2. Китай - 25,7%
3. Европа и Африка - 25,5%
4. Азиатско-Тихоокеанский регион - 16,3%
У Lenovo средние темпы роста выручки за последние 3 года составили 9% в год. А если взять последние 13 лет, то получается всего лишь 6,2% в год. Прогнозируемый годовой рост выручки - 3,8%.
По отчету за 3 квартал 2022 года, закончившийся 31 декабря 2022 года:
▪️Активы: 41,8 млрд $
Средний рост за 5 лет составил - 4,65%, за 3 года - 10,3%, за год - 17%
▪️Обязательства: 36 млрд $
▪️Собственный капитал: 5,8 млрд $
▪️Общий долг: 4,5 млрд $
▪️Денежные средства: 5 млрд $
▪️Чистый долг: -0,5 млрд $
Чистый долг отрицательный и это означает, что денежных средств и эквивалентов больше, чем кредитов и займов.
Рассмотрим долговую нагрузку подробней
▫️Debt Ratio - 0,86 (до 0,5 - оптимально)
▫️Debt/Equity - 6,2 (до 1.0 - оптимально)
▫️Debt/EBITDA - 1,1 (до 2.0 - приемлемо)
▫️Net Debt/EBITDA - отриц.
Доходы и рентабельность
▫️Выручка за 3 квартал 2022 года составила 49,3 млрд $, что на 10% ниже 3кв предыдущего года.
▫️Чистая прибыль за 3 квартал 2022 года составила 1,6 млрд $, что на 9% ниже 3кв прошлого года.
▫️Свободный денежный поток 1,7 млрд $
Мультипликаторы рентабельности
▫️ROE(Return on Equity) - 27,6%
▫️ROA(Return on Assets) - 4%
▫️Operating margin - 5%
▫️Net margin - 3%
Переходим к перспективам бизнеса
✅ Lenovo занимает 1 место в мире по объёму продаж ПК с долей более 20%.
✅ Компания активно развивает ISG направление. Доля в выручке выросла до 10% в 2022 финансовом году с 6% в 2015 году. Среднегодовой рост за последние 2 года составил 13%.
✅ Направление SSG, которое было создано относительно недавно, показывает хороший среднегодовой рост 20%+ за последние 2 года.
✅ ROCE намного выше средних показателей в секторе. ROCE = 26% (средний показатель в отрасли 5,3%). За последние 5 лет доходность на капитал существенно возросла, при этом объем капитала также увеличился на 45%.
✅ Компания выплачивает дивиденды, средняя дивидендная доходность за последние 13 лет составила 4%. При этом Payout ratio около 30%.
Самым большим риском как мне видится является поведение инсайдеров. Инсайдеры коллективно продали на 876 млн. гонконгских долларов больше, чем они купили за последние 12 месяцев. Причем за последние 3 месяца произошла крупная продажа инсайдера на сумму 367 миллионов гонконгских долларов.
Что по стоимостным мультипликаторам?
▪️EV/EBITDA - 2,5
Ср. значение за 13 лет - 7,15
▪️P/E - 5,8
Ср. значение за 13 лет - 14,2
▪️P/B - 2,2
Ср. значение за 13 лет - 2,5
▪️P/FCF - 4
Ср. значение за 13 лет - 9,3
P/E Lenovo ниже конкурентов. Также имеется хороший дисконт по среднему P/E = 13,9 в IT-секторе азиатского региона. По модели дисконтирования денежных потоков, справедливая цена акции оценивается в 16 гонконгских долларов, что дает потенциал роста 100%+.
ИТОГ: Lenovo - не акция роста, поэтому не подойдет тем инвесторам, которые имеют портфель из соответствующих акций. Но крупного игрока на рынке ПК, телефонов и др. устройств можно рассмотреть в качестве стоимостной идеи. Стоимостные показатели ниже своих исторических средних, а также ниже средних по сектору. У компании есть два хорошо растущих направления, также выплачиваются неплохие дивиденды, которые будут радовать инвестора во время ожидания реализации стоимостной идеи. Правда, продажи инсайдеров в последнее время сильно настораживают.
Для тех, кто ещё не знает напоминаю, что сейчас у Тинькофф действует акция (2 бесплатных месяца Тинькофф Премиум со сниженной комиссией на покупку акций - 0.04%)
Надеюсь кому-то будет полезно, вот если что ссылка:
https://www.tinkoff.ru/baf/2yc5NYK5Fxk