Стало много разговоров в каналах на тему "второго дна" на российском рынке. Я не бабка-гадалка и будущее предсказывать не умею, поэтому просто обращу внимание на факты: 1) Зарубежных продавцов нет. И судя по всему ещё долго не будет. 2) Российских розничных продавцов нет - их уже отмаржинколили, начиная с осени. 3) Российских нерозчничных продавцов нет - у них нет альтернатив кроме как вкладывать в акции. Откуда возьмется второе дно? Ну ок, введут ещё санкции: также всё и выкупят. Нам повезло увидеть уровни, которые бывают раз в 10 лет. Не надо пренебрегать этой удачей и пытаться выгадать копеечку на движениях туда-сюда.

Предлагаю в очередной раз сыграть в игру "стоит ли подбирать сильно упавшие американские бумаги" 🙂 Это относится в первую очередь к модным ранее IT компаниям, которые сильно выросли в 2020 году и с тех пор только падают. Назовем их "Портфель Кэти Вуд" $ARKK . Мы уже несколько раз пытались их откупать, но портфель упрямо шел вниз, поэтому приходилось закрываться с небольшим стопом. Тем не менее, в этот раз картинка стала другой. 1) Многие компании уже 2 месяца не падают, а застряли в боковике. Например, PayPal $PYPL или Pinterest $PINS . Выглядит так, что в бумагах просто не осталось продавцов. 2️) Сам фонд $ARKK наконец получил хоть какой-то приток средств инвесторов. Это видно на графике внизу Синяя линия — динамика цены паев фонда $ARKK. Серая линии — накопленные за 12 месяцев притоки/оттоки в фонд (T12M). Оранжевая линия — накопленные за 3 месяца притоки/оттоки в фонд (T3M). Из графика видно, что за последние 3 месяца в фонде появился приток средств. Это значит, что кто-то все-таки решил выкупать падение. На 12-месячном периоде это пока не заметно, поэтому сигнал я бы считал относительно слабым. Горизонт идеи — 1-2 месяца, до следующей отчетности. Я вижу два варианта развития событий: 1) Компания дает снова плохой отчет. Даже хуже, чем текущие плохие ожидания. Тогда, скорее всего, акции упадут в моменте, но их потом выкупят (как выкупили, например, Adobe $ADBE после слабой отчетности 2 недели назад). Отмечу, что очень многие компании из "Портфеля Кэти Вуд" дали нереально плохие результаты в феврале, однако акции не пошли ниже. 2) Компания дает в меру приемлемый отчет и акции выстреливают на 10-20-30%. После этого они снова болтаются в боковике. Эта идея — примерно то же самое, что покупать акции авиакомпаний в 2020 году. Всем понятно, что бизнес сдулся и уже никогда не будет прежним, но на какой-то отскок можно рассчитывать. Самый большой подвох в том, что все эти "инновационные" компании с точки зрения бизнеса уже далеко не такие привлекательные, как были 2 года назад. Прошлый квартал у многих из них был реально плохим и на мой взгляд не последним. Поэтому, как ни крути, а на фундаментал все-таки придется посмотреть. Я позже напишу список своих фаворитов, но вам тоже предлагаю накидать имена для обсуждения.

Стал встречать статьи и мнения на тему того, что рубль теперь будет укрепляться вечно. Пишут про уровни 70, 60 и т.д. От этого пахнет жесткой наивностью 🙂 Даже если не брать в расчет перевод торговли газом в рубли (что пока является открытым вопросом и предметом торга), то в целом РФ все равно остается экспортером. Любому (вообще любому) экспортеру не нужен сильный валютный курс. Это вопрос банальной конкурентоспособности. Чем выше курс — тем дороже ты производишь своё сырье. И касается не только курса рубля к доллару или евро, ну и к юаню, рупии и т.д. Да, Россия сейчас фактически остановила движение капитала. Тут есть два важных компонента: 1) Фактически обнулились платежи по долгу и дивидендам (по-русски: олигархи больше не выведут адские дивиденды по $NLMK или $CHMF за рубеж себе на иностранные компании). В перспективе этот фактор не исчезнет: АДР российских компаний скорее всего расконвертируют в рублевые акции на Мосбирже, а иностранные компании могут перевести обратно в РФ. 2️) Обнулился импорт. Из-за санкций и проблем с логистикой. Точно так же как в пандемию 2 года назад. Это временно: импорт вернется сразу же, как только станет возможно. И платежный баланс выравняется. Резюме То, что мы сейчас видим курс по 80-90 за доллар — это уже потрясающе 👍 Это и правда огромное достижение. Все ведь помнят обвалы 1998, 2008, 2014. Курс уходил - и больше не возвращался, никогда. А в этот раз вернулся (хотя может и временно). Да, это объясняется кучей всяких ограничений, которые рано или поздно снимут. И тогда давление на рубль возобновится. Но в моменте властям страны просто нет смысла гнать рубль дальше на 70 или 60. Им надо думать о пополнении бюджета. Поэтому достаточно закрепить полученный результат в диапазоне 80-90-100 и разрешить ЦБ снижать ставку.

И напоследок немного философии 🙂 У меня есть финансовый кумир — Дэвид Теппер. Он долго был крутейшим управляющим хедж-фонда, а недавно закрыл фонд и сделал из него собственный family office. Ну так вот, у Теппера я вычитал замечательную фразу: “The point is, markets adapt, people adapt. Don’t listen to all the crap out there.” "Фишка в том, что и рынок, и люди способны приспосабливаться. Не слушайте весь этот апокалиптический бред вокруг". За последнее время мы постоянно слышим кучу всяких прогнозов от всех подряд. И даже от реально умных людей. И пока что практически никто из них ничего не угадал. Потому что ситуация сложная (если не сказать ужасная). Рынок будет жить, ваши деньги будут жить. Так устроен мир. Да, не все в люди в нашей профессии будут и дальше получать зарплату, но сам рынок никуда не денется. Будем сильными ✊

👉 Китай: дешевое болото нащупало дно От Китая я по-прежнему не в восторге, но этот рынок, видимо, нашел своё дно. Рост пока выглядит исключительно спекулятивным. Если вы давно сидите в Alibaba $BABA, то худшее наверное позади. Подробно мысли по Китаю я изложил в статье (https://www.mn.ru/smart/investideya-15 ). Держите в уме, что Китай тоже может задуматься о присоединении Тайваня всерьез.

👉 Зарубежные рынки: сложная задачка Сразу проговорим, что любые разговоры о покупке иностранных бумаг через биржу СПБ возможны только с пониманием, что биржа СПБ в любой момент может отключиться. Пока сигналов к этому нет, но расслабляться не стоит. Да и купоны по российским евробондам тоже то проходят, то не проходят (а это прямой сигнал о наличии или отсутствии финансовой связи между РФ и Западом). Поэтому в любой момент у кого-то (Запада или РФ) могут сдать нервы. Итак: если вы все-таки решили продолжать торговать на бирже СПБ, то делайте это только на небольшую сумму, которую реально не жалко. Сам американский рынок тоже выглядит хитро. Растущая инфляция + замедление роста создают сценарий стагфляции. Это то, что было в 1970-80 (понятно, что никто из ныне живущих людей этого не помнит, разве что Уоррен Баффет). Если кратко: там был боковик в акциях лет на 10, а облигации всё время падали. Я на 100% уверен, что такой жести в этот раз не будет (в силу большого количества фундаментальных различий, о которых можно долго рассуждать). Но все равно стоит соблюдать осторожность. При всех минусах у рынка акций сейчас просто нет альтернатив. Облигации всё время падают, сырье уже в адском пузыре (что бы там ни писал Goldman Sachs про начало многолетнего цикла роста сырья). Так что остаются только акции. А среди акций, как ни странно, лучше всего выглядят компании IT. Как бы их не хэйтили и не писали про пузыри. Почему же они хороши? а) Они уже давно падают и продавцов там, скорее всего, уже осталось мало. Если некому продавать, то и падать некуда — вон, посмотрите на рынок РФ. б) Это растущий бизнес. В условиях стагфляции реальному сектору будет плохо. А IT компании смогут расти и дальше. Кого брать из IT? Просто супер в очередной раз выглядит сектор чипов — посмотрите на ETF SOXX. Технически картинка просто идеальная: пробил линию нисходящего тренда, пробил 200-дневную скользящую, еще раз протестировал всё это и готов дальше наверх. Из отдельных бумаг лучше всех выглядит AMD $AMD. Из софта мне нравится только Salesforce $CRM . Но он в любой момент может облажаться с отчетностью (посмотрите на Adobe $ADBE, упавший на 8% после отчета). Так что соблюдайте осторожность.

Привет! Давайте подведем краткие итоги по рынкам, которые мы имеем на текущий момент. 👉 Рынок акций РФ: надолго застрял в лимбе, как герои фильма "Начало" Разгрома и бросовых цен явно не будет, потому что продавцов нет. А если продавцы и надумают появиться, то их действия будут так же потихоньку сдуваться в режиме переговорных сделок. Рост тоже как-то сложно предположить, пока не будет хоть какой-то ясности с Украиной. Я бы пока не обманывался новыми историческими максимумами бумаг вроде Фосагро $PHOR . И не буду спешить их догонять. Но если увижу провалы в крупнейших бумагах, то скорее всего буду покупать. 👉 Облигации ОФЗ: хороший актив Про какой-либо дефолт на внутреннем долговом рынке говорить пока слишком рано. Доходность 14% в рублях — не сказка, конечно. Но хоть что-то на фоне того, что дивидендов по российским акциям в этом году мы можем и не увидеть. Плюс посмотрите на банки: у них сейчас приток депозитов под 20% годовых, а кредитование совсем остановилось. Как отбивать убытки? Правильно: вкладывать в ОФЗ. Так что поддержка у рынка точно будет. И да: я по-прежнему за рыночные инструменты вроде облигаций, а не за депозиты. В сложные времена лучше иметь возможность выйти из актива, а не класть его на 6-12 на депозит.

Я думаю, что надо сокращать долларовые акции: 1) Точно будет какое-то ускорение глобальной инфляции. А она и так уже высокая - это не может не отразиться на рынке акций. 2) Разрыв экономических связей с Россией не может пройти незамеченным. Да, возможно доля России в мировой экономике и правда маленькая, но тем не менее. Риски глобальной рецессии за последние дни резко выросли. Вопрос, в чем же тогда сидеть? Пожалуй, тут правильный ответ зависит от того, верите ли вы в сохранность ваших денег на брокерских счетах или не верите. По-хорошему надо купить ETF на TIP или TLH - но это инструмент, доступный не для всех, так что и говорить это не актуально. На крайний случай просто сидеть в долларах.

На фоне разгрома рынка РФ как-то позабылся американский рынок. А он тоже смог вздохнуть спокойно: уже два дня роста. На большее я бы пока не надеялся, потому что мы снова уткнулись в линии сопротивления. Но всё равно приятно. Похоже, весь мир реально боялся третьей мировой войны.

Коллеги, у которых есть брокерские счета в $VTBR и $SBER - вам их случайно не закроют на фоне санкций? Как думаете? Еще ведь и Открытие под санкциями. То есть из нормальных брокеров могут остаться только $TCSG и Альфа. Тогда $TCSG может вообще весь бизнес забрать, нет? Я говорю именно про торговлю иностранными бумагами.

Выступление Байдена сплошное блабла. Мы едины, мы крепки, ага, кончено. Никаких санкций, ничего. Ну, ВТБ досталось, жалко их. В остальном имхо будет мощный отскок в российских активах.

Искренне всем сочувствую🤯 Придется терпеть.

И $GOOG тоже очень сильно отчитался. Что там писали про суперпузырь? 🤣🤣🤣🤣🤣 Ага, не дождетесь

$AMD ну ооооооочень мощный отчет

Accenture $ACN упала до 200-дневной скользящей и удержалась на ней. На мой взгляд, это хорошая точка входа. Accenture — типичный представитель quality акций. Очень надежная, устойчивая и при этом ещё и растущая. Да, дорого оценена, но такой уж нынче рынок. Последняя отчетность в декабре была очень сильной, до следующей отчетности далеко.

Имхо, техи (да и рынок) на локальном дне. Дальше уже каждый сам решает, заскакивать или нет.

Похоже, что вчера в США была попытка сформировать локальное дно на американском рынке акций. Безусловно, пока рано говорить об окончании падения, но лично мне нравятся вот эти акции на текущих уровнях: 1️⃣ Из всего технологического сектора по-прежнему единственным живым местом выглядят чипы и железо. Поэтому я бы обратил внимание на $TSM и $AMAT Из софта увереннее всего выглядит $ADBE , но даже его покупать пока страшно. 2️⃣ Нефтянка не потеряла свою актуальность. Не уверен, что мы увидим уровни сильно ниже (по крайней мере, пока с самой нефтью не случится что-то радикально плохое). Мне нравится $COP 3️⃣ Раз уж рынку так нравятся компании Value, то самое время посмотреть на Berkshire Hathaway $BRK.B . Это все-таки цитадель стоимостного инвестирования. Глобальный расклад мне представляется таким: 1️⃣ Рынок компаний роста и сопуствующих вещей (IPO, Pre-IPO, VC, крипта) развалился, давление теперь будет постоянным. Любые покупки этих активов должны быть очень аккуратными. 2️⃣ Мировая экономика жива и останется живой ещё несколько лет, как бы не старалась ФРС. Поэтому в отдельных секторах мы еще увидим рост и полностью выходить из рынка акций рано. Какие у вас мысли?

И еще пять копеек)) Как вы, может быть, заметили, индекс VIX вырос сопоставимо другим "мини коррекциям" 2021 года. Хотя в этот раз коррекция уже очевидно превзошла другие откаты 2021 года. Это значит, что люди предпочитают не хеджироваться в ожидании отскока и нового роста, а закрывать позиции. Закрывать и искать идеи в других местах, или просто сидеть в кэше. Таким образом, откупать прошлых лидеров (читай $AAPL $GOOGL ) выглядит не очень умно. Скорее всего, они теперь не скоро вернуться к своим максимумам. То же самое относится и к крипте.

Мои пять копеек о рынке. Как всегда в случае коррекций полезно смотреть не только на рынок акций, но и на другие. Например, на мой любимый рынок высокодоходных облигаций США (ETF: $HYG ). Обычно $HYG сильно коррелирует с рынком акций. Но с отличием: все-таки это облигации, а значит они более стабильны и должны падать только тогда, когда всё на самом деле плохо. Обычно такой причиной для падения выступает перспектива реальной рецессии в экономике. Так вот: $HYG уже 4 дня почти не падает. А что за это время произошло с акциями вы и сами знаете. Мораль простая: если бы инвесторы и правда боялись смерти экономики, то облигации бы тоже летели в ад, Но этого не происходит. Значит, инвесторы не боятся рецессии (пока что, по крайней мере). Что же происходит? А происходит классический пример multiple contraction. И рынок очень давно не сталкивался с подобным явлением. Объясню. Когда инвесторы ожидают чего-то очень хорошего в акции, то они очень активно ее покупают и разгоняют P/E. Например, был он на уровне 20, а стал 40. Если ожидания инвесторов сбываются, то прибыль компании растет и P/E возвращается обратно на 20. И наоборот: если компания торгуется по P/E 40 и вдруг на горизонте замаячили перспективы снижения прибыли, то мультипликатор стремительно падает. То есть с компанией вроде бы ничего не произошло, а акции упали на 50% (потому что P/E упал с 40 до 20). Сейчас большинство технологических компаний (а значит и рынок, в котором они составляют очень большую часть) столкнулся одновременно с двумя проблемами: 1) Замедление роста прибыли даже лучших-из-лучших технологических компаний. После отчетности $NFLX это стало очевидным. 2) Грядущим ужесточением политики ФРС. Обе проблемы должны приводить к снижению P/E. И значит, проблемы технологического сектора еще не закончились. И откупать рано. Но есть и хорошая новость: акциям value (например, нефтянка, consumer staples), скорее всего, ничего не угрожает.

#мнение_отчетности Выводы из отчетности крупнейших компаний S&P500 $C $FRC $JPM $WFC Первая отчетность крупнейших банков. В целом ничего примечательного: 1) Обычный темп роста кредитного портфеля. 2) Процентная маржа наконец-то перестала падать. По отдельным банкам можно выделить: 1) $WFC внезапно стал всеобщим любимчиком. В принципе сейчас в моде всякий трэш, поэтому я не особо удивлен. 2) $FRC жестоко наказали, хотя это вообще лучший крупный банк в США. Причина в том, что он и торгуется как лучший банк с P/E = 25, а рынок сейчас просто тошнит от высоких мультипликаторов. С банками неоднозначная ситуация: 1) Любить их особо не за что. Резервы по плохим долгам уже распущены. Кредитование растет небыстро. Кривая доходности становится более плоской, что для банков не очень хорошо. Радостные новости о байбэках и дивидендах уже состоялись. 2) Банки по любому учебнику надо покупать тогда, когда ФРС поднимает ставки. И сейчас именно такая ситуация. Думаю, что банки стоит держать в портфелях, несмотря на перечисленные выше минусы. Просадки стоит использовать для докупки. $BLK Мне не понравилась отчетность BlackRock. Приток активов продолжился (даже ускорился), но при этом комиссии упали, поэтому и прибыль не смогла вырасти. Мне вообще не нравится сейчас отрасль управления активами (в ней много компаний). Ей жизненно важен приток новых активов и рост рынка. При этом приток активов скоро замедлится благодаря ФРС, а рост рынка в этом году вообще под вопросом.

Самым агреcсивным инвесторам могут быть интересны акции маленьких компаний из сектора Energy. Это либо небольшая нефтянка (например, в Тиньке есть Range Resources — $RRC), либо уголь (Peabody — BTU, Consol — CEIX). Все эти компании объединяют общие характеристики: 1️⃣ Они убыточные. Но при сохранении текущих цен на уголь/нефть/газ могут стать в ближайшее время очень прибыльными. 2️⃣ У них большой уровень долга. Опять же: при сохранении цен на сырье этот долг не страшен. 3️⃣ У них довольно высокий short ratio. То есть возможен шорт сквиз. Не такой чудесный, как GameStop в прошлом году, но вполне привлекательный. 4️⃣ Их с натяжкой можно назвать циклическими недооцененными компаниями, которые именно сейчас должны хорошо смотреться на фоне политики ФРС. Мне очень нравятся их графики. Риски большие, но все бумаги в восходящем тренде. Мне больше нравится уголь, хотя и нефть тоже хороша.

Ритейлер Albertsons ($ACI) вчера упал на 10% после отчетности. Компания крупная - $70 млрд годовой выручки как никак. Сами результаты отличные: с запасом лучше ожиданий по выручке и прибыли,  сопоставимые продажи ускорились. При этом компания признает, что некоторое время жила с дефицитом товаров из-за проблем с supply chain. Не знаю, что не понравилось рынку, но по-моему результаты отличные. И это хороший знак для всего сектора consumer staples.

#СтратегияМеньшеПросадок &deleted_strategy Сегодняшний день начинался как отскок убитых компаний роста, но в конце концов выросло практически всё. Причем отдельные вещи (например, нефтянка) оставили далеко позади технологических лидеров. Меня лично удивил $MSFT , который вроде бы рос на 1.5%, но в итоге закрылся в жалком нуле. Динамика рынка еще раз говорит о том, что в этом году нужно быть гибким и не зацикливаться только на любимых FANGах. Из всего технологического сектора наиболее уверенным островком выглядят чипы. Даже бедняга Taiwan Semiconductor $TSM почти год болтавшийся в боковике, решил начать рост. Читал, что теперь параноики боятся избытка чипов через 1-2 квартала. Якобы в прошлом году потребители, столкнувшиеся с внезапным дефицитом чипов, начали заказывать в 2-3 раза больше, чем реально нужно. И вот в 2022 эти избыточные заказы наконец дойдут до потребителей и выяснится, что столько чипов никому и не нужно. Я бы пока не относился к подобным страхам всерьез. По крайней мере, я докуплю себе в стратегию что-нибудь из этого сектора.

&deleted_strategy По итогам понедельника впервые у этом году появилось желание что-то купить на нормальный объем. Нашел довольно много неплохих точек входа в компаниях, которые мне интересны.

&deleted_strategy Хорошо выглядят американские производители продуктов питания. Это такие компании как Kraft Heinz $KHC или General Mills $GIS . Почти весь прошлый год эти компании страдали от ряда проблем: 1) Темпы роста бизнеса замедлились после чумового 2020 года. Тогда, во время карантинов, люди как не в себя закупались едой, чтобы готовить дома. В 2021 году такого позитивного эффекта уже не было: компаниям пришлось бороться с эффектом высокой базы. 2) Высокая инфляция привела к снижению маржей производителей еды. Повышать отпускную цены на еду не так-то просто: народ может возмутиться. Отсюда и заметное падение прибыли многих компаний. Тем не менее, по последним отчетностям видно, что бизнес производителей еды вполне жив. На прошлой неделе отчитались Conagra $CAG (делает много разной еды) и Lamb Weston $LW (продают замороженную картошку для фри). Обе компании показали довольно заметное ускорение бизнеса, чего вообще никто не ждал. По марже пока ситуация 50/50: кто-то в состоянии её держать, кто-то — нет. Также в конце декабря неплохо отчиталась General Mills $GIS Реакция рынка вполне позитивная. $CAG после первой просадки на отчетности сразу выкупили. $LW вообще бодро идет наверх. В моей стратегии пока всего 1 бумага из этого сектора. Думаю, что имеет смысл докупить ещё что-то похожее. Тем более, что на текущем нервном рынке это будет подходящим защитным активом. Вопрос как всегда в поиске хорошей точки входа, нужно терпение.

&deleted_strategy В целом 2022 год точно принесет нам какую-то волатильность. У нас все-таки повышение ставок от ФРС на носу, при этои глобальные темпы роста экономики замедляются. Признанные лидеры вроде $MSFT или $GOOGL уже не такие дешевые, так что исключительно на них далеко не уедешь. Думаю, что в 2022 году стоит быть более осторожным, чем в последние два года. Стратегия "Меньше просадок" направлена именно на это.

&deleted_strategy Первые торговые дни в новом году прошли довольно однозначно: всем нравятся циклические вещи (банки, нефтянка, шорт длинных ставок) и не нравятся стабильные (например, здравохранение). Это похоже на стандартный закуп инвесторов в начале года. Крупные деньги делают ставки. Я бы пока не торопился обращать на это внимание и, например, в панике кидаться покупать $JPM (вдруг убежит без меня). В стратегии пока 50% кэша, который я загружу в бумаги в ближайшее время.

Под конец года, видимо, случится маленькое чудо в китайских акциях. Я уже несколько месяцев придерживаюсь мнения, что китайские акции изрядно перепроданы и их просто нужно додержать до 2022 г. Уверен, что уже с января всё станет сильно лучше 🙂 Long live $BABA

На рынках началось новогоднее ралли, все бросились закупаться. А значит, пора снова искать тренды. Как это делать? Самый очевидный подход — тот, который применялся во времена золотой лихорадки. Дураки копали землю в поисках золота, умные — продавали им лопаты. Так, сейчас бывший Facebook выступает сейчас той самой рабочей силой, в то время как гораздо перспективнее выглядят компании, которые ему в этом помогают. Например, американский производитель чипов Nvidia сразу вписался в эту тему, поскольку чем активнее будет развиваться технология виртуальных вселенных, тем нужнее будет их продукция. Бумаги компании уже идут вверх и пользуются популярностью. Правда, у компании есть собственные драйверы роста, независимые от развития метавселенных. Ее чипы используются в компьютерах и дата-центрах, а, значит, чипам Nvidia обеспечен высокий спрос. Целиком мой комментарий можно почитать на сайте Московских новостей. Ссылка в шапке профиля. $NVDA $FB

Меня вот давно мучает вопрос. Есть в принципе довольно простое деление людей на рынке: одни сидят и держат, другие торгуют. Оба подхода хорошие, оба приносят результат. Каждый выбирает, что ему ближе по характеру. Для инвесторов на долгосрок нужно понять бизнес, посчитать модель. Для трейдера важнее дисциплина, крепкая психика, контроль рисков и теханализ. Вопрос: зачем при этом многие трейдеры прикидываются фундаментальными инвесторами? Зачем рассуждать про умные вещи, если держишь позицию максимум месяц? Или это самовнушение, что ты можешь выбрать идеальную бумагу аккурат перед ее триггером для роста? Ну это из области иллюзий.