Alex_Abramyan
Alex_Abramyan
22 февраля 2024 в 8:15
🏭 Норникель: история с продолжением и пока неясным концом Вижу, что в инвестсообществе повисло много вопросов после публикации отчета $GMKN Уже можно было бы оставить тему и полноценно переключиться на разбор других эмитентов, но не смог пройти мимо эфира представителей Норникеля на Market Power: мне и самому многое непонятно + я получил ряд вопросов от подписчиков и блогеров, кто следил за ситуацией в меньшей степени. Итак, далее несколько разобранных на интервью вопросов. Начнём с прямых цитат: ❓Дивиденды Норникеля: быть или не быть? - Видение менеджмента такое: мы уже заплатили больше, чем заработали, — сказал Михаил Боровиков. — Наверное, неправильно тратить деньги, которых у тебя нет или те, что ты взял в долг. У нас сильно поменялся долговой рынок. По словам Боровикова, в последние 10 лет Норникель платил астрономические дивиденды. Но рос и долг. 👉 Что ж, подержите мое пиво. Давайте посмотрим на факты: чистый долг / EBITDA находится на уровне 1,2х, что мало, прям совсем мало (ниже 3х - хороший показатель). В абсолютных цифрах долг ниже, чем в 2017 году, и в целом находится в рамках нормальных колебаний. О каких проблемах с долгом говорит Михаил (при всем уважении)? У компании есть деньги, чтобы и делиться с акционерами и чтобы инвестировать в обновление и расширение производства - я еще раз повторяю этот тезис. Давайте смотреть на цифры и факты! ❓ Прокомментируйте выплату дивидендов для акционеров Быстринского ГОК из свободного потока НН? - Денежный поток Норникеля не используется для выплаты дивидендов Быстринского ГОКа. Смотрите, какая ситуация. Быстринский ГОК – изначально это СП. Там есть три акционера. Один акционер –это сам Норильский никель, у которого 50% плюс одна акция, второй акционер – это Интеррос, а третий акционер – это китайская группа Хопу. Когда произошло такое формирование акционерного капитала, между ними было заключено собственное акционерное соглашение, где в том числе, была строчечка про дивиденды. Я не могу его раскрывать, потому что мы скованы договором о неразглашении, но это было прописано в акционерном соглашении. И для этого естественно (выплаты дивидендов) не используется денежный поток Норильского никеля, используется денежный поток Быстринского ГОКа, но который по бухгалтерским правилам консолидируется в поток Норильского никеля. На самом деле, это чисто поток Быстринского ГОКа. + до этого тему дивидендов комментировал финансовый директор Сергей Малышев: Свободный денежный поток в 2023 году составил 2,7 млрд долларов; если скорректировать денежный поток на выплату процентов (около 800 млн долларов) и дивиденды миноритариям Быстринского ГОКа (около 500 млн долларов), то денежный поток, доступный для распределения акционерам, составит лишь 1,4 млрд долларов 🤡 Ничего не поняли? Я поначалу тоже. Но есть ощущение, что меня дурачат. Еще раз: есть совместное предприятие - Быстринский ГОК, где у $GMKN половина, а треть - у Интерроса и остаток у китайцев. Быстринский ГОК заработал какие-то деньги, которые выплатил в виде дивидендов - $340 млн получил Интеррос Потанина, а $160 млн - китайцы. Остальное ушло в Норникель. 💰 Таким образом, получается, что на уровне Норникеля инвесторам говорят, что денег нет, на уровне Быстрикинского ГОКа, на что инвестор Норникеля не может повлиять или претендовать в каком-либо виде, деньги есть. Если дивиденды платят исключительно из денежного потока Быстринского ГОКа, то тогда почему эти дивы минусуются из выплаты всем акционерам Норникеля? Как минимум это несправедливо 🤬 Обращаю внимание, что я не далеко не единственный, кого подобная коммуникация не вызывает доверия. Кризис есть, но плана нет. Денег нет, но есть нюансы, и вообще долг высокий, но цифры говорят ровно об обратном. ❓ Чего ждать дальше? Верите ли в то, что сплит поможет привлечь больше физиков в бумагу? Делитесь мыслями, а пока наблюдаем как металлурги дают надежды физикам - $CHMF уже вернулась к выплатам, от ММК и НЛМК инвесторы очень ждут хороших новостей
14 478 
98,88%
1 584,6 
+15,68%
50
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
15 апреля 2024
Чем запомнилась прошлая неделя: рост цен на металлы и дефолт по облигациям Киви
15 апреля 2024
Нефть по 95, санкции на Новатэк и идеи на покупку
14 комментариев
Ваш комментарий...
GlotOn
22 февраля 2024 в 8:19
Ждут национализации 📦 😳😎
Нравится
3
GlotOn
22 февраля 2024 в 8:22
Больше интересует почему паника? Санкции на ММВБ разве что валюты 💵 перестанет торговаться.. Хотя и АДР или ГДР под вопросом .. 🤔
Нравится
1
yura2041
22 февраля 2024 в 8:23
По моему эта акция становится бумагой для спекуляций. Купить в долгую, когда постоянно всё непонятно и сами о себе негативно? Не знаю
Нравится
elesat
22 февраля 2024 в 8:29
Думаю, что будет рост. Низкий долг, высокая эффективность, сплит, сырьевой суперцикл.
Нравится
2
Neo1
22 февраля 2024 в 8:29
Ну цена для покупки не плохая)🙂☀️
Нравится
1
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
Bender_investor
+17,4%
3,7K подписчиков
Trejder_maminoj_podrugi
+62,8%
3,7K подписчиков
lily_nd
+19,9%
1,5K подписчиков
Чем запомнилась прошлая неделя: рост цен на металлы и дефолт по облигациям Киви
Обзор
|
Сегодня в 12:52
Чем запомнилась прошлая неделя: рост цен на металлы и дефолт по облигациям Киви
Читать полностью
Alex_Abramyan
46,1K подписчиков85 подписок
Портфель
до 1 000 000 
Доходность
+22,4%
Еще статьи от автора
15 апреля 2024
🤔 Так, пару слов про ZAYM А то я так активно писал про него и сижу молчу который день, люди переживают) Взлета не случилось, на мой взгляд, из-за предвзятого негативного мнения про бизнес компании, поэтому хайпа не было. И поэтому компания пошла на дисконт На мой взгляд, это и отлично: мы получаем адекватную цену, возможность набрать комфортную позицию в действительно качественном и активно растущем бизнесе Напомню, что половину объема забрали институционалы, которые заходят надолго и с большим удовольствием скупают акции на падениях. Поэтому, как только вытряхнет спекулянтов, акции пойдут наверх И для хейтров, которые мне припоминают еще HNFG: во-первых, в первые минуты акции плюсовали, и был шанс выйти - это вам не мясорубка в EUTR; а во-вторых, время рассудит. Все компании (кроме CARM), про которые я писал (даже тот же Хендерсон), уже выше цены размещения, а некоторые сделали иксы Думайте
12 апреля 2024
❓Как прошло IPO Займера? Итак, Займер вышел на биржу, причем стал первой публичной компанией из сферы беззалоговых МФО в России. Как прошло IPO? 🏦 Когда я писал статьи про ZAYM, нередко слышал, что нам хватило CARM и MGKL, но на самом деле, что первая, что вторая компании выдают займы под залог. А Займер, напомню, выдает необеспеченные займы преимущественно на срок до 30 дней в размере до 30 тысяч рублей. Вид бизнеса достаточно сложный для восприятия среди людей: я устал уже слушать эту бредятину, что микрозаймы - зло, которое загоняет людей в кабалу. Так что IPO состоялась вопреки всем «но» и причем успешно 💹 На момент написания этой статьи данных по переподписке у меня нет, но известно, что заявки подали 60 тысяч человек и десятки крупных институциональных игроков. Аллокация среди физических лиц (% удовлетворения заявки) составила около 14%, так что спрос был достаточно высоким и диверсифицированным. Половина объема ушла институционалам, и это хорошо: крупные игроки поддерживают котировки и в целом заходят в качественный бизнес с нормальной оценкой. При этом меня приятно удивил подход компании: вместо того, чтобы задрать планку по оценке, внезапно увеличить объем размещения на фоне высокого спроса и насыпать всем акций по максимуму, Займер решил сделать ровно наоборот 🚀 Во-первых, компания вышла с дисконтом порядка -25% относительно своей справедливой оценки, которая неоднократно звучала в СМИ в том числе и из моих уст. Во-вторых, размещение прошло по нижней границе ценового диапазона, что создало еще бОльший задел для роста. Зачем выходить дешево, спросите вы? На самом деле, разумные компании так и поступают: посмотрите на примеры SVCB или UGLD, которые выросли на десятки процентов всего за несколько месяцев. Это формирует реноме компании, ориентированной на инвесторов и учитывающей их интересы, и в свою очередь люди отвечают взаимностью. Так что Займер поступил адекватно и стратегически очень верно Торги акциями компании начнутся около 15:00 по Москве, ну а я буду держать вас в курсе с места событий Не забываем ставить 👍
12 апреля 2024
✅ Полностью закрыл все позиции в спекулятивном портфеле. В моменте было на 300 тыс больше, но неудачно шортанул GMKN и лонговал OZON Отличный результат, даже с учетом трат на маржиналку, налоги и комиссии. Дальше пойду в проект в Ялте и чуть отдохну