$GAZP В декабре объем экспорта природного газа составил 16,1 млрд куб. м и снизился на 18% относительно прошлого года, но вырос на 10% относительно предыдущего месяца. В январе нас ожидает снижение по экспорту, что мы уже разбирали по итогам январского экспорта в дальнее зарубежье. Если брать за базу поставки в Европу за первые 5 дней февраля, то нас ждет небольшой рост относительно января. Газпром отдает предпочтение загрузке Северного потока, снижая поставки через Украину и Беларусь/Польшу. Экспорт в 4-м квартале составил 45 млрд куб. м, что на 21% ниже, чем годом ранее и на 7% ниже, чем в предыдущем квартале. В целом экспорт за 2021 год составил 203,5 млрд куб. м, что на 2% выше, чем годом ранее. Долларовая выручка в декабре составила 8337 млн долларов и увеличилась на 170% относительно прошлого года, и на 15% относительно предыдущего месяца. Максимальная долларовая выручка за последние 6 лет. Цена на газ в декабре составила 518 долларов за 1000 куб. м и увеличились на 231% относительно прошлого года и на 4% относительно предыдущего месяца. Рекордная цена для компании. Спотовые цены на хабах Европы после панического роста в декабре откатились на уровень ноября. Курс доллара в декабре был практически на уровне 2020 г. Рублевые цены в декабре составили 38,2 рубля за 1 куб. м и оказались на 229% выше относительно прошлого года, и на 6% выше относительно предыдущего месяца. Выручка в рублях составила рекордные 615 млрд рублей, что на 169% выше, чем годом ранее, и на 17% выше предыдущего месяца. Выручка от экспорта в 4-м квартале составила 1590 млрд руб., что на 141% выше, чем годом ранее и на 62% выше (на 610 млрд), чем в предыдущем квартале. В целом экспорт за 2021 год составил 4077 млрд руб., что на 124% выше, чем годом ранее. Запасы газа в ПХГ стран ЕС продолжают быть ниже характерных для этого года уровней. Меньше запасы были только в 2011 году, но тогда и емкость хранилищ не позволяла хранить больше. Запасы газа в хранилищах Украины сейчас на уровне конца отопительного сезона прошлых лет. На момент 7 февраля запасы в ПХГ на территории Украины и ЕС на 20,6 млрд куб. м меньше, чем среднее значение с 2016-2021 гг. С момента последнего обзора (15 января) запасы стали на 2,0 млрд куб. м ближе к средней. Погода благоволит Европе, зима относительно теплая в этом году. На диаграмме отклонение от средних значений с 1 января по 7 февраля представлено для запасов 2022 год, а с 15 января до 31 декабря для запасов 2021 года. Оставил эти значения для сравнения и понимания динамики. Рост цен на нефть положительно сказывается на контракты, привязанные к ее стоимости и к стоимости нефтепродуктов. В феврале цены на нефть достигли новых максимумов, что положительно скажется на ценах в следующие месяцы. Если рассматривать средняя цена на нефть за последние 6 месяцев, то видно что текущие значения обновили максимум 2018 года. В последнем контракте с Молдовой речь шла о привязке к цене на нефтепродукты за последние 9 месяцев. В целом картина этих кривых схожа. В обзоре отчета экспорта за октябрь я считал прогнозные дивиденды по итогам года, используя данные Газпрома по ценам на 4-й квартал. В расчете я закладывал, чистая выручка от экспорта в 4-м квартале составит 1627 млрд рублей, что на 545 млрд больше, чем было в 3-м. По факту же рост выручки в экспортном направлении вырос на 610 млрд. Тогда с учетом роста прибыли Газпром нефти в 4-м квартале, прихода дивидендов от Новатэка, меньшего объема экспорта получим дивиденд за 4-й квартал в размере 23,40 руб. Годовой дивиденд при этом будет равен 53,11 руб. По текущим котировкам форвардная дивидендная доходность 16,01% относительно моих расчетов. В 2022 году средняя цена реализации будет выше, чем в 2021 году, то есть высокий дивиденд компания выплатит как минимум дважды. Таким образом, текущая дивидендная доходность очень высокая и не может объясняться разовостью. Если консервативно принять справедливую доходность 9%, то акция должна вырасти до 530-590 рублей.