Профиль в Пульс
Чтобы оставлять комментарии и реакции, нужен профиль в Пульс
Создать профиль
Публикации
$RASP $MTLR $MTLRP Подведем итоги работы угольной отрасли Кузбасса по результатам декабря. Этот регион нам интересен, так как почти все добывающие мощности Распадской (кроме шахты Межэгейуголь) находятся тут. У Мечела на Кузбасс приходится около 70% добычи. Прежде, чем приступить к статистике Кузбасса, обратим внимание, как дела с мировыми ценами. Австралийский премиальный уголь с момента прошлого обзора вырос с 279 до 323 долларов за тонну. Цены на коксующийся уголь в Китае торгуются по цене 343 доллара за тонну, когда как в прошлом обзоре было 329 долларов. С момента публикации новости о том, что Китай частично открывает свой рынок для австралийского угля, премия с 50 долларов за тонну снизилась до 20. В Китае поддержку угольным котировкам продолжает оказывать восстановление спроса на сталь, цена на которую также растет на фоне ослабления ковидных ограничений и поддержки строительного сектора. Перейдем к ценам на концентрат в Кузбассе. Как можно заметить по графику, локальное ценовое дно было августе-октябре в зависимости от сорта, с тех пор идет медленное восстановление. В целом 4-й квартал вышел практически на уровне 3-го. Различие в том, что в 3-м квартале цены снижались, а сейчас идет восстановление. Ослабление рубля на 15% в декабре и восстановление мировых цен должны помочь росту цен в 1-м квартале 2023 г. Добыча угля в декабре на предприятиях Кузбасса составила: -углей коксующихся марок – 6,6 млн тонн (в 2021 г. – 6,7 млн тонн); -углей энергетических марок – 15,2 млн тонн (в 2021 г. – 14,7 млн тонн). Суммарная добыча обоих видов угля максимальная за 3 года. Можно сказать, что она восстановилась полностью. В целом 4-й квартал вышел существенно лучше 3-го, рост добычи коксующегося угля составил на 14%, а энергетического на 17%. Отгрузки в декабре немного выросли относительно ноября, но рост добычи был существеннее, что привело к увеличению запасов на складах. Если рассмотреть детально поставку угля конечным потребителям, то объемы, предназначенные металлургам РФ немного снизились относительно ноября. Выросли при этом отгрузки на экспорт, объем достиг максимального значения 2022 года. Выводы 1. Цены на уголь в России и в мире продолжает держаться на комфортных для компаний уровнях и даже выросли за последний месяц, что в совокупности с декабрьским ослаблением рубля положительно повлияет на показатели компаний в 1-м квартале. 2. Восстановилась добыча в Кузбассе, как коксующегося, так и энергетического угля. 3. Отгрузки на экспорт продолжают расти, но все еще ниже 2021 года. Продолжаю держать Распадскую и оба типа акций Мечела. Надеюсь, что обе компании опубликуют финансовый отчет МСФО по итогам 2022 года. Всем удачи и успехов!
8
Нравится
7
$SBER $SBERP Сбербанк опубликовал сокращенную финансовую отчетность по РСБУ за декабрь. Чистый процентный доход в декабре составил 176,4 млрд рублей, что на 19,5% выше, чем в прошлом году. Это новый рекорд для банка. Рост относительно прошлого месяца составил 10,9%. Высокий показатель обусловлен увеличением объема работающих активов и нормализацией ставок привлечения. Чистые комиссионные доходы в декабре составили 67,5 млрд рублей, что на 16,6% выше, чем годом ранее, и на 18,4% выше, чем в предыдущем месяце. Декабрь традиционно является сильным месяцем для комиссионных доходов, этот год не стал исключением. Операционные доходы от 2-х основных статей составила 243,9 млрд рублей, что на 18,7% выше, чем в прошлом году, и на 12,9% выше. Рекордное значения для Сбербанка. Чистая прибыль в декабре составила 125,5 млрд рублей, что на 40,1% больше, чем годом ранее, и на 0,6% больше, чем в предыдущем месяце. Сильный показатель для декабря, раньше в этом месяце компания традиционно выплачивала высокие премии сотрудникам, в 2022 году они были меньше обычного. Операционные расходы оставались стабильными в октябре и составили 80,6 млрд рублей, что на 12,1% ниже, чем годом ранее. Под эту статью как раз попадали декабрьские премии, снизившиеся относительно прошлого года. В отчете за декабрь у нас снова нет данных по прочих доходам, чистым доходам от валютной переоценки и расходам по совокупным резервам. Поэтому в каскадной диаграмме, непрописанные статьи отчета обобщим под понятием "прочее". Как видим, значение статьи "прочее" минимальное, то есть прибыль банком заработано честно, без различных роспусков резервов, есть даже небольшое негативное влияние на прибыль относительно прошлого года. Сравнение декабря с прошлым годом представлено на каскадной диаграмме. Сравнение декабря с ноябрем представлено на диаграмме ниже. Прибыль Сбербанка по итогам 2022 года составила 300,2 млрд рублей. При этом мы не знаем, что в отчете МСФО. Дивиденды за 2022 год составят 6,67 руб., если выплатят 50% от прибыли по РСБУ. Думаю, что Сбербанк может выплатить хорошие дивиденды за 1-е полугодие 2023 г, чтобы поддержать бюджет РФ, это еще около 15,0 рублей. Еще из важных комментариев Грефа следует отметить следующее: Со второй половины года мы смогли вернуться на траекторию роста прибыли, нарастили капитал и достаточность, в результате прибыль по РПБУ по итогам года превысила 300 млрд руб. Были опасения, что могут быть потери капитала, так как мы отчетность публикуется не в полном объеме, но Греф дал понять, что по итогам года он вырос и скорее всего на величину годовой прибыли. С точки зрения экономической ситуации страны важно, что просроченная задолженность по итогам году снизилась, что означает стабилизацию. Качество кредитного портфеля остается стабильным. Доля просроченной задолженности снизилась за декабрь до 2.2%, что ниже уровня конца 2021 года. Продолжаю держать акции Сбербанка. С текущими темпами банк может заработать за 2023 год 1,5 трлн рублей.
9
Нравится
4
$RASP $MTLR $MTLRP Подведем итоги работы угольной отрасли Кузбасса по результатам ноября. Этот регион нам интересен, так как почти все добывающие мощности Распадской (кроме шахты Межэгейуголь) находятся тут. У Мечела на Кузбасс приходится около 70% добычи. Прежде, чем приступить к статистике Кузбасса, обратим внимание, как дела с мировыми ценами. Австралийский премиальный уголь после аномальных цен мартовских цен стабилизировался в районе 250-300 долларов за тонну, такие цены считались золотым дождем для угольщиков еще в 2017-2018 гг. Цены на коксующийся уголь в Китае торгуются с премией 50 долларов за тонну к австралийскому. В Китае поддержку угольным котировкам оказывает восстановление спроса на сталь, цена на которую также растет на фоне ослабления ковидных ограничений и поддержки строительного сектора. Перейдем к ценам на концентрат в Кузбассе. Как можно заметить по графику, локальное ценовое дно было августе-октябре в зависимости от сорта. Как и раньше, экспортные цены на месяц-два опережают внутренние по динамике. Сейчас концентрат ГЖ выше внутренних цен, жду, когда подрастут и последние. Текущие котировки близки к уровням пиков 2018 года, при этом почти в 2 раза выше, чем были в 2020 году и находятся на отметках июля-августа 2021 года. Добыча угля на предприятиях Кузбасса составила: -углей коксующихся марок – 6,1 млн тонн (в 2021 г. – 6,6 млн тонн); -углей энергетических марок – 14,2 млн тонн (в 2021 г. – 15,0 млн тонн). Максимальные значения для обоих видов угля в 2022 году! Отгрузки при этом снизились относительно октября, что при росте добычи привело к увеличению запасов на складах. Стоит отметить, что на фоне санкций Европы на наш уголь выросли отгрузки в западном направлении, показав максимум с июня. Если рассмотреть детально поставку угля конечным потребителям, то объемы, предназначенные на экспорт и металлургам РФ не изменились относительно октября. При этом экспортные поставки держатся на относительно высоких уровнях. Выводы 1. Цены на уголь в России и в мире продолжает держаться на комфортных для компаний уровнях. 2. Восстанавливается добыча в Кузбассе, как коксующегося, так и энергетического угля. 3. Отгрузки на экспорт стабилизировались на относительно высоком уровне и держатся примерно на 10% ниже прошлого года. Это касается и отгрузок металлургам. Продолжаю держать Распадскую и оба типа акций Мечела. В Распадской слабый отчет РСБУ за 3-й квартал обусловлен тем, что компания работала в 2 лавы и только в ноябре запустила 3. Компания сохраняет планы по росту добычи до 30 млн тонн к 2025 году, то есть на 30% за 2 года. Мечел за 2021-2022 гг. наконец-то получил денежную возможность вложить деньги в капитальные затраты, что поддержит производство. Однако денег должно было хватить не только на модернизацию, но и конечно же на снижение чистого долга. Надеюсь, что обе компании опубликуют финансовый отчет МСФО по итогам 2022 года. Всем удачи и успехов!
15
Нравится
13
Начни инвестировать сегодня
Обменивай валюту по выгодному курсу и торгуй акциями известных компаний
Открыть счет
$MTLR $MTLRP $RASP Вышли хорошие данные по добыче угля в Кузбассе по итогам октября. Из добытого: углей коксующихся марок – 6,0 млн тонн (в 2021 г. – 6,6 млн тонн); углей энергетических марок – 13,0 млн тонн (в 2021 г. – 15,0 млн тонн). Добыча коксующегося угля максимальная с декабря 2021 г. После начала работы санкций на уголь из РФ в ЕС отгрузки в западном направлении просели в сентябре, но в октябре видим восстановление. В восточном направлении отгрузки максимальные с октября 2021 г. Экспортные отгрузки максимальные с января 2022 г. Поставки металлургам страны снизились после высоких значений августа-сентября
14
Нравится
2
$SBER $SBERP Случилось одно из долгожданных событий на нашем рынке, Сбербанк вернулся к публикации финансовой отчетности. Хоть отчетность и сокращенная, но тем не менее дает ответы на многие вопросы. Чистый процентный доход в октябре составил 158,8 млрд рублей, что на 9,8% выше, чем в прошлом году. Это новый рекорд для банка. Не смотря на то, что ключевая ставка за полгода сходила с 9,5% до 20% и обратно к 7,5% процентная маржа не пострадала, а даже выросла. За январь-октябрь чистый процентный доход составил 1365,3 млрд рублей и вырос на 2,7% относительно прошлого года. При этом, если отбросить результаты января и октября, то можно заметить, что в середине года ситуация была сложнее результат февраля-сентября сопоставим с 2021 годом. Но процентная турбулентность в прошлом, октябрь подтверждает это. Чистые комиссионные доходы в октябре составили 56,8 млрд рублей, что на 17,6% выше, чем годом ранее. За январь-октябрь чистый комиссионный доход составил 490,3 млрд рублей и вырос на 3,9% относительно прошлого года. Ситуация с чистым комиссионным доходом в феврале-сентябре аналогична с процентными доходами. В середине года было тяжело, но дальше стало все хорошо. Операционные доходы от 2-х основных статей составила 215,6 млрд рублей, что на 11,7% выше, чем в прошлом году. Рекордное значения для Сбербанка. Расходы на резервы в октябре неизвестны, но банк утверждает, что объем резервирования сопоставим с докризисным уровнем. Чистая прибыль в январе составила 122,8 млрд рублей, что на 12,4% больше, чем годом ранее. Операционные расходы оставались стабильными в октябре и составили 64,4 млрд рублей, что на 0,6% ниже, чем годом ранее. На диаграмме ниже сравнение январского отчета с предыдущим годом. Это был последний полный отчет перед СВО, где мы могли оценить влияние каждой статьи отчета на чистую прибыль. В отчете за октябрь у нас нет данных по прочих доходам, чистым доходам от валютной переоценки и расходам по совокупным резервам. В отчете за октябрь у нас нет данных по прочих доходам, чистым доходам от валютной переоценки и расходам по совокупным резервам. Например, их совокупное влияние в январе относительно прошлого года было -1,4 млрд рублей, то есть несущественно. В каскадной диаграмме, сравнивающей текущий октябрь с прошлогодним, непрописанные статьи отчета обобщим под понятием "прочее". Как видим, значение статьи "прочее" минимальное, то есть прибыль банком заработано честно, без различных роспусков резервов. Прибыль Сбербанка по итогам января-октября составляет 50,1 млрд рублей. За последние два месяца скорее всего заработает еще 200 млрд рублей, а годовая прибыль по РСБУ составит 250 млрд. При этом мы не знаем, что в отчете МСФО, там скорее всего стоит ждать меньшей прибыли, может даже околонулевой из-за того, что пострадали зарубежные активы, часть из которых уже продали. Дивиденды за 2022 год если и будут, то небольшие, но при цене 130 рублей за акцию это сейчас не очень важно. Весной, когда только началась СВО и были введены санкции на Сбербанк и много других компаний в РФ, стояли рассуждения о том как сильно Сбер потеряет капитал и нужна ли будет его докапитализация. Оказалось, что капитал не потерян совсем, а банк вышел на докризисный ежемесячный уровень прибыли. В связи с этим считаю, что данная акция хорошая инвестиция с горизонтом год, за который она может удвоится. Скептики могут сказать: кому нужна акция без дивидендов или с низкими дивидендами? Я думаю, что Сбербанк может выплатить хорошие дивиденды за 1-е полугодие 2023 г, чтобы поддержать бюджет, ориентир 13,5 рублей. Держу акции Сбербанка, сегодня докупал. Приятно, что в бизнесе Сбера нет никаких НДПИ и экспортных пошлин.
13
Нравится
5
$LSNGP Компания Ленэнерго опубликовала отчет РСБУ за 3-й квартал 2022 года. Выручка выросла на 2,8% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. Прибыль от продаж выросла на 4,8% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. Валовая прибыль от передачи электроэнергии составила 4,4 млрд рублей и выросла на 13,3% относительно прошлого года. Очень положительный момент, так как с 3-го квартала 2021 года валовая прибыль от передачи электроэнергии все время снижалась относительно периодов прошлых лет. Рост валовой прибыли от передачи электроэнергии был обусловлен ростом тарифов 1 июля 2022 года. То есть это был 1-й отчетный период с новыми тарифами, при этом часть промышленности не работало из-за приостановления деятельности на фоне санкций и СВО. Скорее всего показатель в 4-м квартале будет лучше, чем в 2021 году. Валовая прибыль от технологического присоединения снизилась на 1,4% относительно прошлого года. В итоге суммарная валовая прибыль от передачи электроэнергии и технологического присоединения составила 6,3 млрд рублей. Сальдо прочих доходов и расходов оказалось на 1,3 млрд рублей хуже, чем годом ранее. По итогам 3-х кварталов сальдо все еще на 1,0 млрд хуже, чем в 2021 году. Прочие доходы в 3-м квартале снизились на 0,7 млрд рублей относительно прошлого года. Прочие расходы выросли на 0,6 млрд рублей. Снижение чистого долга, а также высокие ставки на депозиты позволили получить положительное сальдо процентных доходов и расходов в размере 246 млн рублей. В итоге из-за большого отрицательного сальдо прочих доходов и расходово прибыль за 3-й квартал составила 4,4 млрд рублей и снизилась на 10,2% относительно прошлого года. Таким образом, компания заработала за 9 месяцев на дивиденд в размере 15,76 руб. на привилегированную акцию, которые скорее всего будут рекомендованы к промежуточной выплате на собрании акционеров в декабре. Судя по всему, размер дивидендов будет опубликован 2 декабря. В таком случае дивидендная доходность составит 11,5%. "Сестра" Ленэнерго компания ТРК также имеет привилегированные акции и будет выплачивать промежуточные дивиденды, но предоставит информацию по их размеру до 15 ноября. Подход в их выплате скорее всего будет повторен и в Ленэнерго, то есть через неделю мы сможем понять каким будет дивиденд у нашей компании. По итогам 4-го квартала ожидаю прибыль около 4 млрд рублей, что позволит выплатить летом дополнительно 4,3 руб. на привилегированную акцию. В 2023 году поддержка финансовым результатам будет за счет отмены льготного технологического присоединения, что года позволит дополнительно заработать 1,0 млрд рублей. При этом мощность поданных заявок и их количество выше, чем в прошлом году. Следовательно, без работы компания не останется. Новые тарифы на передачу электроэнергии также положительно повлияют на финансовые результаты компании в 2023 году. Продолжаю держать привилегированные акции компании. Риски присоединения Ленэнерго к ФСК, которые активно обсуждали этим летом, мне кажется полностью отпали в связи с промежуточными дивидендами в ряде МРСК. P.S. Дополнительно спекулятивно покупал небольшие позиции к промежуточным дивидендам: Россети Центр, Россети Центр и Приволжье, Россети Московский регион, Россети Кубань и ТРК ап. Россети Кубань опубликует размер дивидендов до 14 ноября, их решение будет ориентиром для Россети Центр, Россети Центр и Приволжье, Россети Московский регион, так как все эти компании не имеют привилегированных акций. Всем удачи и успехов!
18
Нравится
7
$TATN $TATNP Татнефть заработала 32 млрд руб. чистой прибыли по итогам 3-го квартала, что эквивалентно дивиденду в размере 6,9 руб., если компания продолжит направлять на них 50% от ЧП
$MSNG Мосэнерго не будет публиковать отчет РСБУ за 3-й квартал 2022 года, но если брать во внимание СЧА, то судя по всему, убыток за отчетный период мог составить 1,1 млрд рублей. Если в оставшийся квартал компания получит чистую прибыль на уровне прошлого года, то дивиденд за 2022 г. может составить около 0,29 руб.
7
Нравится
10
$CHMF $NLMK $MAGN Погрузка черных металлов на сети ОАО "РЖД" в октябре составила 5,3 млн тонн, что на 6,0% выше, чем в сентябре, но на 10,8% ниже, чем годом ранее.
11
Нравится
1
$RASP $MTLRP $MTLR Погрузка каменного угля на сети ОАО "РЖД" в октябре составила 31,2 млн тонн, что на 10,2% выше, чем в сентябре, но на 3,5% ниже, чем годом ранее. Максимальное значение с момента начала СВО
9
Нравится
2
$LSNGP $KUBE Сегодня Россети Кубань и Ленэнерго выпустили сущ. факт с повесткой о ВОСА. Видимо эти компании будут выплачивать промежуточные дивиденды, новость о которых была на прошлой неделе
6
Нравится
3
$TGKA Расчет прибыли через СЧА по #ТГК-1 дают ориентир по убытку за 3-й квартал в размере 1,2 млрд рублей. Дивиденды за 2021 год компания не стала выплачивать по причине нахождения во составе акционеров недружественных компаний
$OGKB ОГК-2 скорее всего не будет публиковать отчет РСБУ за 3-й квартал 2022 года, но если брать во внимание СЧА, то судя по всему, прибыль за отчетный период могла составить 4,5 млрд рублей. Если в оставшийся квартал компания получит чистую прибыль на уровне прошлого года, то дивиденд за 2022 г. может составить около 0,1 руб.
11
Нравится
2
#chmf #magn #nlmk Продолжают восстанавливаться поставки угля металлургам, что говорит о росте их производства после минимумов в мае-июне.
#rasp #mtlr #mtlrp Вышли хорошие данные по добыче угля в Кузбассе по итогам сентября. Из добытого: углей коксующихся марок – 5,8 млн тонн (в 2021 г. – 6,2 млн тонн); углей энергетических марок – 12,7 млн тонн (в 2021 г. – 14,8 млн тонн). Добыча коксующегося угля пока меньше, чем годом ранее, но в этом году выше этот показатель и не был
3
Нравится
1
$ALRS Компания перестала публиковать какую-либо отчетность, но можно почерпнуть информацию о состоянии дел через дочернюю компанию АО "Севералмаз". Алросе принадлежит 99,9% акций данной компании. Чистая прибыль компании Севералмаз за 2021 год составила 4,849 млрд руб. При этом если пользоваться информацией с сайта Федресурс СЧА за 2021 год вырос с 23,6 млрд руб. до 30,2 млрд, то есть на 6,6 млрд руб. Возникает мысль, что рост СЧА был вызван не только ростом прибыли, но и возможно переоценкой основных средств. Однако если посмотреть другой ресурс, то там СЧА на конец 2020 года не 23,6 млрд руб., а 25,4 млрд., то есть в течение 2021 г. видимо был какой-то перерасчет. В таком случае прирост СЧА за 2021 год составил с 25,4 млрд до 30,2 млрд, то есть на 4,8 млрд, что сопоставимо с величиной чистой прибыли. Таким образом, пользуясь информацией о величине СЧА, можно определить размер чистой прибыли за 2-й квартал 2022 года, который почти целиком компания проработала в условиях SDN санкций от США. СЧА прирос за этот период на 1 млрд руб., но при этом акционеры компании одобрили 30 июня распределение части прибыли на дивиденды в размере 0,09 руб. на акцию. Уставный капитал составляется из номинальной стоимости акций, приобретенных акционерами, а именно: из 29 647 562 080. То есть выплаты составили 2,67 млрд руб. Таким образом, суммируя распределение прибыли и прирост СЧА, мы получаем прогнозную чистую прибыль за 2-й квартал 2022 года в размере 3,7 млрд руб. Лучше показатель был только в 1-м квартале 2022 года, но изменения за этот квартал могут быть некорректными, так как менялись правила бух. учета, однако высокий курс рубля и дорогие алмазы вполне могли привести к чистой прибыли за 1-й квартал в размере 4,9 млрд руб. Как мы видим, результаты работы дочерней компании Севералмаз намекают на то, что у Алросы все может быть в порядке с бизнесом, что увеличивает шансы на выплату дивидендов по итогам 1-го полугодия 2022 г. Кстати сама Алроса отказалась от моратория на банкротство еще в апреле, что не помешало ей не выплатить итоговые дивиденды за 2021 г. Всем удачи и успехов! #прояви_себя_в_Пульсе
17
Нравится
8
$ALRS Всем привет! Алроса, как правило, рекомендовала дивиденды за полугодие в августе. Сейчас компания в непростом положении из-за санкций. Но судя по индексу цен на алмазы, выбить Алросу с рынка, по крайней мере полностью, не удалось. На долю компании приходится около 30% мировой добычи, если бы она приостановила международные продажи, то цены на алмазы бы взлетели, но вместо этого мы видим откат. То есть в теории компания продолжает реализовывать продукцию и нет остановки производства. Косвенно в этом можно убедиться через комментарии менеджмента, отсутствия покупок алмазов в ГОХРАН. Автор телеграм-канала "Razborka" попытался оценить добычу компании в санкционный период, судя по всему там все хорошо. Если компания продолжает свою работу и генерирует денежный поток, то ей под силу выплатить дивиденды, которые будут очень кстати бюджету республике Якутия. Вспомним, какая дивидендная политика у Алросы. База расчета - это свободный денежный поток, но так как компания не публикует отчетность, то его нам не оценить никак. Но есть минимальный уровень дивидендных выплат, который определяется размером чистой прибыли по МСФО. Кстати говоря, отказ от выплат за 2-е полугодие 2021 года компания также мотивировала тем, что за 1-е полугодие 2021 года были выплачены дивиденды, которые больше, чем 50% от прибыли за весь 2021 год. То есть в какой-то степени дивидендная политика не была нарушена. Итак, попробуем определить размер чистой прибыли МСФО за 1-е полугодие 2022 года. Разделим ее на 2 составляющие: прибыль от переоценки валютного долга и прибыль от операционной деятельности. Валютный долг, номинированный в долларах, на конец 2021 года составлял 88,88 млрд руб. Курс доллара на 31.12.2021 был равен 74,29 руб., а на 30.06.2022 уже 51,16 руб. из-за укрепления рубля положительная переоценка долга составит 27,68 млрд руб., что после вычета налогов даст прибыль по МСФО за 1-е полугодие в размере 22,14 млрд руб. Что касается прибыли от операционной деятельности, то тут все сложнее и оценка будет очень грубой. Например, у основного конкурента 2022 г. лучший за последние 5 лет. Нельзя сказать, что De Beers просто заняла нишу Алросы в ее отсутствии, так как еще со 2-й половины 2021 г. в мире все запасы были распроданы и реализация шла с колес, то есть что добыли, то и продали. Скорее всего Алроса 1-й квартал успела отлично проработать, существенно помог еще и высокий курс доллара в марте, а в апреле уже прилетели санкции от США. Допускаю, что 1-й квартал 2022 г. вышел на уровне 1-го квартала 2021 г. А 2-й квартал 2022 г. примем на уровне 2019 г., когда продажи были не высокими. По моим прогнозам прибыль за 1-й и 2-й квартал с учетом курсовых переоценок может составить 15,6 и 45,0 млрд соответственно. В таком случае дивиденд за 1-е полугодие может составить 4,11 руб. Размер не самый большой, но для пациента, которого все похоронили новость может стать прорывной. Но может быть так, что выплат и не будет вовсе, а компания сошлется на санкции, хотя в дивидендной политике они выплачиваются по итогам результатов за 1-е полугодие. Я купил акции, идея очень рискованная, так как дивидендов может не быть. С другой стороны акция сейчас не очень популярна, что благоприятно с точки зрения потенциального роста. Всем удачи и успехов! #прояви_себя_в_пульсе
21
Нравится
5
$LSNGP Компания Ленэнерго опубликовала отчет РСБУ за 2-й квартал 2022 года. Выручка снизилась на 5,5% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. Прибыль от продаж снизилась на 26,2% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. Снижение прибыли от продаж вызван меньшей валовой прибыли как от передачи электроэнергии, так и от технологического присоединения. Валовая прибыль от передачи электроэнергии составила 4,4 млрд рублей (совпало с ожиданиями) и снизилась на 10,8%. Снижение валовой прибыли относительно прошлого года вызвано тем, что тарифы растут медленнее, чем себестоимость. Рост тарифов замедлился в связи с задержкой возврата сглаживания по области. Но в начале года наконец-то этот спор был разрешен таким образом, что Ленэнерго будут возвращены 10,2 млрд рублей в течение 7 лет сроком до 01.01.2029 года. Валовая прибыль от технологического присоединения снизилась на 50,2% относительно прошлого года. Высокая база прошлого года связана с присоединением крупного объекта Группы ЛСР. Я ожидал валовую прибыль от ТП в размере 4,3 млрд рублей, основываясь на предварительных данных о стоимости работ по ТП, выполненных компанией во 2-м квартале. Однако после публикации окончательных данных стоимость выполненных работ сильно снизилась с 5,15 до 1,98 млрд руб. Я связался с отделом по работе с акционерами, где сообщили, что данная ситуация возникла из-за того, что предварительные данные не учитывали этапность выполненных работ. Например, есть большой ЖК, где несколько очередей строительства, вот подключили одну очередь, за это компания получила часть денег, а не всю сумму договоров. То есть уменьшенная сумма стоимости работ будет отражена в выручке в будущих периодах. В итоге суммарная валовая прибыль от передачи электроэнергии и технологического присоединения составила 7,8 млрд рублей. Сальдо прочих доходов и расходов оказалось на 1,0 млрд рублей лучше, чем годом ранее. По итогам 2-х кварталов сальдо все еще на 0,5 лучше, чем в 2021 году. Снижение чистого долга, а также высокие ставки на депозиты позволили получить положительное сальдо процентных доходов и расходов в размере 0,3 млрд рублей. В итоге прибыль за 2-й квартал составила 4,8 млрд рублей и снизилась на 14,4% относительно прошлого года. Таким образом, компания заработала за 1-ое полугодие на дивиденд в размере 11,05 руб. Думаю, что второе полугодие будет не хуже прошлого года. Потребление электроэнергии в ОЭС Северо-Запада в июле было на -0,6% ниже, чем годом ранее. Потребление электроэнергии в ОЭС Северо-Запада в первые 8 дней августа на -0,3% ниже, чем годом ранее. То есть можно сказать, что в 3-м квартале показатель приблизительно сохранится на уровне прошлого года. Поддержка результатам 2-го полугодия будет за счет отмены льготного технологического присоединения, что до конца года позволит дополнительно заработать 0,5-1,0 млрд рублей. При этом мощность в поданных заявках на 51% выше, чем годом ранее, а само количество заявок на 70% выше. Следовательно, без работы компания не останется. Если компания за 2-е полугодие этого года заработает прибыль, равную прибыли за 2-е полугодие 2021 года, то годовой дивиденд составит 20,19 руб. В последние годы дивидендная доходность компания имела дисконт к ключевой ставке в размере 2,0-2,5%. К лету 2023 года ключевая ставка будет снижена примерно до 7,0%. Следовательно, акции Ленэнерго могут подорожать к дивидендной отсечке до доходности 9,5%, то есть в район 212 рублей. Продолжаю держать привилегированные акции компании. Считаю, что если и будет присоединение Ленэнерго к ФСК, то перед этим не будет отмены дивидендных выплат, что могло бы снизить котировки. Поэтому выкупа по средней я не боюсь. Да и вообще считаю, что это вопрос не 2023 года. Всем удачи и успехов! #прояви_себя_в_пульсе
31
Нравится
11
$MTLR $MTLRP По планам компании отчет МСФО за 2-й кв. 2022 г. будет опубликован в августе. Публичные дочки холдинга уже отчитались по РСБУ, на основании этих данных попробуем спрогнозировать консолидированного результата компании по итогам 2-го кв. Сумма прибыли от продаж дочерних компаний по итогам 2-го кв. на 0,5 млрд руб. выше, чем была в предыдущем. Относительно прошлого года рост составил 5,1 млрд руб. Жду, что по итогам 2-го кв. компания получит операционную прибыль около 43 млрд рублей, то есть на уровне 1-го кв. Положительная переоценка валютного долга по итогам 2-го кв. составила 58,6 млрд руб. С учетом этого факта прибыль компании во 2-м кв. предположительно составит около 83,3 млрд руб. Чистый долг на конец 2-го квартала по моим расчетам может быть равен 171 млрд руб. Расчетные EBITDA компании в 1-м и 2-м кв. могут быть равны примерно 46 млрд руб. По итогам 1-го полугодия мультипликаторы могут быть следующие: EV/EBITDA LTM = 1,52; NetDEBT/EBITDA LTM = 1,08. На данный момент цены на уголь в Китае остаются выше, чем средние за 2021 г. При этом австралийский премиальный уголь сейчас приблизительно на уровне средних значений 2021 г. Цены в РФ рассмотрим на примере марки ГЖ, так как есть по нему данные по внутренним и экспортным ценам. В России внутренние цены снизились до отметок конца 2-го кв. 2021 г. При этом они на 35% выше, чем в январе 2021 г. Экспортные цены на 21% выше и находятся на уровне августа 2021 г. Относительно января 2021 г. они в три раза выше. Скорее всего это связано с тем, что данная марка угля может использоваться в качестве энергетического, на который сейчас высокий спрос. Цены за август по марке ГЖ еще не появились, но есть данные по марке Ж. В июле цены на эту марку были чуть выше значений июня 2021 г. А уже в августе первые сделки показывают существенный рост, при котором цена поднялась в диапазон августа-сентября 2021 г. Цены на сталь в России перестали снижаться. Текущие уровни на 25-30% выше, чем были в 2018-2020. Мечел обеспечен углем полностью, а рудой к концу 2022 г. обеспечение вырастет с 40 до 60%. Следовательно, он в большей мере выигрывает от высоких цен на сталь, чем вертикально неинтегрированные компании. Думаю, что текущие мировые цены на кокс. уголь во 2-м полугодии сохранятся в районе текущих значений, либо немного еще снизятся, что частично компенсируется ослаблением рубля. Поддержку ценам будут давать высокие котировки на энерг. уголь, возникшие в результате энергетической войны запада с РФ. При этом цены на металлопродукцию останутся на текущем уровне. В таком случае операционная прибыль 3-го и 4-го кв. могут быть равны 25 млрд руб. Примем, что на конец 3-го кв. курс валют будет 62 и 63 руб. по доллару и евро соответственно, а на конец 4-го кв. - 70 и 71. Тогда с учетом отрицательной переоценки долга прибыль составит 10,5 и 12,3 млрд руб.за 3-й и 4-й кв. соответственно. EBITDA компании в 3-м и 4-м кв. могут быть равны примерно 28 млрд руб. Чистый долг на конец 4-го кв. по моим расчетам может быть равен 153 млрд руб. По итогам 2-го пг мультипликаторы могут быть следующие: EV/EBITDA LTM = 1,51; NetDEBT/EBITDA LTM = 1,03. Выглядит дешево, но так как сырьевые компании сейчас проходят пик цикла, то необходимо рассмотреть, что будет с Мечелом, если цены на коксующийся уголь упадут, как это было в 2020 г., или же в период 2014-2016. При этих ценах многие мировые компании работают в убыток и такой период долго продолжаться не может. Каждый такой период сопровождался банкротствами зарубежных угольных компаний. Здесь приложу график по ценам реализации Распадской для понимания продолжительности таких периодов. Предположим ситуацию, когда цены на уголь в 2023 г. упадут снова на уровень $100-150 за премиальный австралийский уголь. Чистый долг компании будет 153 млрд руб. За 2020 г. показатель EBITDA Мечела, составил 41,1 млрд руб. С учетом долга EV компании при текущих котировках составит 223,4 млрд руб. Продолжение под постом.
20
Нравится
8
$MTLR $MTLRP Все публичные дочерние компании Мечела отчитались по РСБУ за 2-й квартал 2022 года. Результаты отличные, сумма прибыли от продаж даже больше, чем за 1-й квартал. Отчет МСФО за 1-е полугодие должен быть шикарным, по планам компания опубликует его в августе. На этой неделе сделаю пост с прогнозом финансовых результатов по МСФО.
$CHMF $MAGN $NLMK За период c 15 по 21 июля 2022 года сводный индекс цен металлоторговли по черному металлопрокату в Центральном регионе РФ поднялся на 6,2 пункта (0,84%). Периодом ранее изменение этого показателя было примерно таким же (+1%). P.S. Если цены на сталь больше не будут снижаться, то это будет позитивом для отечественных металлургов.
8
Нравится
2
$MAGN у ММК ситуация аналогичная
3
Нравится
4
$CHMF опубликовала операционный отчет за 1-й и 2-й кв. Пока все не так плохо, как закладывает рынок. Для роста нужны драйверы (снятие акциза на жидкую сталь, окончание СВО, возобновление дивидендов, ослабление рубля и пр.)
4
Нравится
3
$ALRS Алроса опубликовала результаты продаж в январе. Комментарии менеджмента остаются позитивными: В январе мы видели сохраняющийся высокий спрос на алмазы со стороны мидстрима, активно пополняющего запасы после успешного сезона рождественских и новогодних продаж во всех ключевых регионах потребления. При этом объёмы продаж, как и во втором полугодии прошлого года, ограничены уровнем текущего производства. На фоне изменения структуры продаж и роста индекса цен за год средняя выручка на карат существенно выросла по сравнению с январём 2021 года, когда алмазодобытчики располагали обширными запасами. В условиях ограниченного мирового предложения алмазов АЛРОСА продолжает делать всё возможное для оперативного вывода на рынок необходимого отрасли сырья, ускоряя процессы предпродажной подготовки. Продажи в долларах составили 325 млн, что на 28% выше, чем в прошлом месяце. Относительно 2021 года снижение составило 24,4%, что объясняется высокой базой прошлого года, обусловленной отложенным спросом из-за отсутствия сделок во время локдаунов. Однако снижение продаж наблюдается и относительно прошлых лет, ниже было только в 2016 и 2019 годах. Дело в том, что запасы компании минимальны. А добыча в 1-м квартале, как правило, минимальная в году. Следовательно, продажи компании в 1-м квартале составят в районе 8,5 млн карат с учетом частичной распродажи запасов, то есть наименьшее значение за последние 7 лет. Поэтому неудивительно, что выручка в январе меньше, чем была в предыдущие годы. Продажи в рублях у Алросы составили 25 млрд, что на 31,7% выше, чем в предыдущем месяце. Относительно 2021 года снижение составило 22,7%. Как мы видим, в рублях результат уже смотрится не так плохо относительно прошлых лет. Результат выше среднего при меньшем объеме продаж. Если сравнивать с результатами 3-го и 4-го кв. 2021 г., когда объемы продаже скорее всего были выше, то валютная выручка в январе имеет сопоставимое значение или даже выше, чем в прошедших периодах. Это вызвано тем, что в условиях дефицита цены на алмазы растут. Причем в 2022 году рост ускорился и идет широким фронтом. Дивиденд за 2-е полугодие по моим расчетам составит 5,96 рубля. Прогноз на 2022 год 21,2 рубля дивидендов, делал расчет в обзоре отчета МСФО за 3-й квартал, где закладывал рост цен на алмазы. По итогам 1-го квартала будет понятно, на сколько прогноз справедлив. Продолжаю держать акции.
$GAZP В декабре объем экспорта природного газа составил 16,1 млрд куб. м и снизился на 18% относительно прошлого года, но вырос на 10% относительно предыдущего месяца. В январе нас ожидает снижение по экспорту, что мы уже разбирали по итогам январского экспорта в дальнее зарубежье. Если брать за базу поставки в Европу за первые 5 дней февраля, то нас ждет небольшой рост относительно января. Газпром отдает предпочтение загрузке Северного потока, снижая поставки через Украину и Беларусь/Польшу. Экспорт в 4-м квартале составил 45 млрд куб. м, что на 21% ниже, чем годом ранее и на 7% ниже, чем в предыдущем квартале. В целом экспорт за 2021 год составил 203,5 млрд куб. м, что на 2% выше, чем годом ранее. Долларовая выручка в декабре составила 8337 млн долларов и увеличилась на 170% относительно прошлого года, и на 15% относительно предыдущего месяца. Максимальная долларовая выручка за последние 6 лет. Цена на газ в декабре составила 518 долларов за 1000 куб. м и увеличились на 231% относительно прошлого года и на 4% относительно предыдущего месяца. Рекордная цена для компании. Спотовые цены на хабах Европы после панического роста в декабре откатились на уровень ноября. Курс доллара в декабре был практически на уровне 2020 г. Рублевые цены в декабре составили 38,2 рубля за 1 куб. м и оказались на 229% выше относительно прошлого года, и на 6% выше относительно предыдущего месяца. Выручка в рублях составила рекордные 615 млрд рублей, что на 169% выше, чем годом ранее, и на 17% выше предыдущего месяца. Выручка от экспорта в 4-м квартале составила 1590 млрд руб., что на 141% выше, чем годом ранее и на 62% выше (на 610 млрд), чем в предыдущем квартале. В целом экспорт за 2021 год составил 4077 млрд руб., что на 124% выше, чем годом ранее. Запасы газа в ПХГ стран ЕС продолжают быть ниже характерных для этого года уровней. Меньше запасы были только в 2011 году, но тогда и емкость хранилищ не позволяла хранить больше. Запасы газа в хранилищах Украины сейчас на уровне конца отопительного сезона прошлых лет. На момент 7 февраля запасы в ПХГ на территории Украины и ЕС на 20,6 млрд куб. м меньше, чем среднее значение с 2016-2021 гг. С момента последнего обзора (15 января) запасы стали на 2,0 млрд куб. м ближе к средней. Погода благоволит Европе, зима относительно теплая в этом году. На диаграмме отклонение от средних значений с 1 января по 7 февраля представлено для запасов 2022 год, а с 15 января до 31 декабря для запасов 2021 года. Оставил эти значения для сравнения и понимания динамики. Рост цен на нефть положительно сказывается на контракты, привязанные к ее стоимости и к стоимости нефтепродуктов. В феврале цены на нефть достигли новых максимумов, что положительно скажется на ценах в следующие месяцы. Если рассматривать средняя цена на нефть за последние 6 месяцев, то видно что текущие значения обновили максимум 2018 года. В последнем контракте с Молдовой речь шла о привязке к цене на нефтепродукты за последние 9 месяцев. В целом картина этих кривых схожа. В обзоре отчета экспорта за октябрь я считал прогнозные дивиденды по итогам года, используя данные Газпрома по ценам на 4-й квартал. В расчете я закладывал, чистая выручка от экспорта в 4-м квартале составит 1627 млрд рублей, что на 545 млрд больше, чем было в 3-м. По факту же рост выручки в экспортном направлении вырос на 610 млрд. Тогда с учетом роста прибыли Газпром нефти в 4-м квартале, прихода дивидендов от Новатэка, меньшего объема экспорта получим дивиденд за 4-й квартал в размере 23,40 руб. Годовой дивиденд при этом будет равен 53,11 руб. По текущим котировкам форвардная дивидендная доходность 16,01% относительно моих расчетов. В 2022 году средняя цена реализации будет выше, чем в 2021 году, то есть высокий дивиденд компания выплатит как минимум дважды. Таким образом, текущая дивидендная доходность очень высокая и не может объясняться разовостью. Если консервативно принять справедливую доходность 9%, то акция должна вырасти до 530-590 рублей.
21
Нравится
10
$SBER $SBERP Чистый процентный доход в январе составил 148,7 млрд рублей, что на 14,8% выше, чем в прошлом году, и на 0,8% выше прошлого месяца. Это новый рекорд для банка. Чистые комиссионные доходы в январе составили 39,7 млрд рублей, что на 7,6% выше, чем годом ранее, и на 31,4% ниже, чем в прошлом месяце. Традиционно январь самый слабый месяц с точки зрения комиссионного дохода в связи с низкой деловой активностью. Операционные доходы от 2-х основных статей составила 188,5 млрд рублей, что на 8,3% ниже, чем в предыдущем месяце. Снижение относительно декабря вызвано традиционным скачком комиссионных доходов в предновогодний месяц. Относительно прошлого года рост составил 13,2%. Расходы на резервы и переоценка кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости, за январь составили 36,4 млрд руб. Ослабление рубля по отношению к основным валютам в течение месяца привело к досозданию резервов по валютным кредитам на сумму 16,9 млрд руб. без ухудшения качества по ним. Без учета этого фактора объем расходов на резервы сопоставим с январем прошлого года. Чистая прибыль в январе составила 100,2 млрд рублей, что на 15,6% больше, чем годом ранее, и на 11,8% выше, чем в прошлом месяце. Сравнение с декабрем 2021 года можно изучить на каскадной диаграмме. На диаграмме ниже сравнение с предыдущим годом. Банк хорошо начал 2022 год, а пока рынок ждет отчета МСФО за 2021 год, по итогам которого ожидаю, что по МСФО Сбербанк получит прибыль около 1,25 трлн рублей. В 4-м квартале прибыль составит около 272 млрд рублей. Тогда форвардный дивиденд составит 27,67 руб., а дивидендная доходность от текущих котировок в таком случае будет составлять 10,8% и 11,3% на обыкновенную и привилегированную акцию соответственно. Дивидендная доходность Сбербанка всего дважды была выше ключевой ставки: 2020-2021 гг. В 2020 году в принципе было непонятно, что будет с прибылью банка в ближайшие годы (ожидалось снижение), поэтому и доходность бывала высокой. В 2021 году набирала темпы инфляция и рынок закладывал рост ставки в будущем. В 2022 году рынок скорее всего будет уже закладывать снижение ключевой ставки ближе к концу года, поэтому к отсечке дивидендная доходность акций будет ниже КС. Также банк может направить на дивиденды более 50% прибыли, тогда их размер увеличится. Текущая высокая доходность обусловлена падением рынка на фоне геополитического обострения. В целом Сбербанк недорог и можно рассматривать его к покупке, если не верить в начало военных действий на Украине. Сам я предпочитаю ВТБ. Продолжаю держать, в военный конфликт не верю. Всем удачи и успехов! Ну и терпения, идет 4-й месяца коррекции - это непросто и выматывает многих.
20
Нравится
8
$GAZP ФТС еще не опубликовала данные на своем сайте, но вышли новости, что в декабре средняя цена экспорта составила 517,8 долларов за куб. м, а объем достиг 16,1 млрд куб. м. В таком случае, рублевая выручка от экспорта составила 615 млрд руб. против 523 млрд в ноябре и 228 млрд годом ранее. В итоге выручка от экспорта в 4-м квартале составила 1582 млрд руб, достигнув рекордных значений. В своем расчете дивиденда я закладывал превышение над 3-м кварталом 545 млрд рублей, по факту превышение составило больше - 606 млрд руб. Таким образом, жду дивиденд выше своего прогноза 50,78 руб. Обзор экспорта за декабрь опубликую после того, как на сайте ФТС появятся данные по экспорту.
21
Нравится
8
$GAZP Всем привет! На днях вышла новость о том, что экспорт Газпром в дальнее зарубежье рухнул на 41% относительно прошлого года. Часть инвесторов начали переживать из-за такой динамики, поэтому решил с вами поделиться информацией, которая более полно характеризует сложившуюся ситуацию с экспортом. Действительно, относительно января 2021 г. экспорт упал на 41%, но этот месяц был 2-м по объему за последние 2 года. Например, относительно января 2020 г. снижение всего 14%. Для нас, как акционеров, в первую очередь важно понимать какая динамика относительно 4-го квартала 2021 г., тут снижение всего на 13% относительно среднемесячного объема. При этом цены на газ в 1-м квартале 2022 г. скорее всего выше, чем были в предыдущем квартале как за счет роста спотовых цен, так и за счет роста среднего значения нефти за последние 6 и 9 месяцев. Также благоприятно влияет на цену и ослабление национальной валюты. Я закладывал рост цен на 5% в декабре и в январе. Тогда условная выручка от экспорта в дальнее зарубежье в январе составила бы 459 млрд рублей, что на уровне среднего значения 4-го квартала 2021 г. Выручка условная, так как в качестве цен я использовал экспортные значения по данным ФТС, а там цена дается с учетом и ближнего зарубежья. Фактическая цена в дальнее зарубежье будет выше. Таким образом, при меньшем объеме экспорта мы получили сопоставимые значения выручки, следовательно, прибыль будет выше, чем в среднем за месяц в 4-м квартале. Низкий объем экспорта в январе был обусловлен тем, что экспорт через Украину и Беларусь (Польшу) был ниже обычно, но в феврале объемы начинают расти, причем даже по Северному потоку. Если уровень прокачки по маршрутам останется на уровне 1-го февраля, то только за счет Европейского направления экспорт вырастет на 2 млрд куб. м, что приведет к росту общего экспорта в текущем месяце до 13+ млрд куб. м. Скорее всего на следующей неделе выйдут данные ФТС по экспорту в декабре, по результатам которых можно будет уточнить ожидаемый дивиденд за 2021 г. Напомню, что пока прогнозный расчетный дивиденд 50,79 руб. Продолжаю держать акции Газпрома. Всем удачи и успехов!
30
Нравится
2
$MTLR $MTLRP $RASP Статистика угольной отрасли по итогам января 2022 г. Мировые цена на премиальный кокс. уголь В январе долларовые цены на австралийский уголь обновили максимумы и скорее все будут тут как минимум до конца китайского Нового года. Цены на концентрат в Кузбассе В январе цены на уголь имели разнонаправленную динамику. Снижение зафиксировано в ценах (в руб. за тонну) на: 1) концентрат К: 26639 -> 24268 или на 7,86%; 2) концентрат Ж на внутреннем рынке: 24703 ->23219 или на 6,01%; 3) концентрат Ж на экспортном рынке: 23044 ->22991 или на 0,23%. Рост зафиксирован в ценах (в рублях за тонну) на: 1) концентрат КС: 16775 -> 18525 или на 10,43%; 2) концентрат ОС на внутреннем рынке: 22680 -> 22915 или на 1,04%; 3) концентрат ГЖ на внутреннем рынке: 15360 ->18027 или на 17,36%; 4) концентрат ГЖ на экспортном рынке: 12671 ->14815 или на 16,92%. Сделок по концентрату ОС в экспортном направлении в январе не было. В целом цены находятся на уровне средних значений 4-го квартала, который был супер успешным для угольных компаний. Эффект высоких цен можно проследить в уже вышедшем обзоре операционном отчета Распадской. Данные были взяты с сайта Санкт-Петербургской Международной Товарно-сырьевой Биржи. Квоты на экспортные перевозки угля железнодорожным транспортом в восточном направлении Принцип распределения квот на перевозку на Восточном полигоне у Минэнерго следующий. Сначала учитывается потенциальный общий объём перевозки угля с разных станций отправления на восток в порты и на железнодорожные пункты пропуска. Потом для каждого грузовладельца учитываются несколько факторов: объёмы отправки угля за предыдущие три-четыре месяца на Восточном полигоне и объёмы перевозок на других направлениях (морские порты Северо-Запада, Азово-Черноморского бассейна и объёмы перевозок на железнодорожных станциях внутри страны). Больше заявок удовлетворят у тех экспортёров, которые используют в своей логистике не только Восточный полигон, но и иные направления. Грузоотправители, у которых перевозок на западном направлении или внутри страны не было, получат нулевой коэффициент. То есть эти грузовладельцы не получат удовлетворения заявок на Восточном полигоне. Минэнерго согласовывает 50% угольных заявок в обычном порядке (К1), а оставшиеся 50% – пропорционально поставкам на незагруженное западное направление (К2), то есть чтобы получить дополнительный объём на восток, нужно ехать ещё и на запад. Квоты Мечела в целом остаются стабильными и с февраля 2021 год остаются на плюс-минус одном уровне. Квоты Распадской имеют растущую тенденцию, начиная с июня 2021 года. Если рассматривать среднесуточные квоты для Мечела и Распадской поквартально, то можно ожидать рост продаж 1-м квартале 2022 года у Распадской на основе данных за январь-февраль. У Мечела небольшой рост в 4-м квартале 2021 года, но в 1-м квартале 2022 года квота возвращается на уровень 2-го и 3-го кварталов прошлого года. Добыча угля Данные по добыче Распадская не раскрывает, но мы можем следить за производственными показателями Мечела. У Мечела, как и прежде, слабый месяц чередуется с сильным. К прошлому году при этом хороший рост: УК "Южный Кузбасс" (входит в "Мечел") - 593,7 тыс. тонн (+21,4%), ХК "Якутуголь" (входит в "Мечел") - 243,1 тыс. тонн (+27,5%). Если рассматривать среднемесячную добычу за последние 12 месяцев, то можно заметить, что дно было в ноябре и начинается постепенное восстановление. Выводы 1. Цены на уголь в России продолжают держаться на рекордных максимумах. Дальнейший рост мировых котировок пока не привел к увеличению цен в РФ, но если еще месяц они будут на этих уровнях, то подтянутся и наши. 2. Добыча Мечела пока не может выйти на новые уровни, но с такими ценами на уголь и текущих объемов хватит для генерации дивиденда 35-40 руб. в квартал на привилегированные акции. 3. По размеру квот на экспорт в восточном направлении Распадская в 1-м квартале может отчитаться еще лучше, чем в 4-м квартале, где дивиденд может составить 40-45 руб.
29
Нравится
9
$ALRS Прежде, чем рассмотреть операционный отчет, вкратце уделим внимание результатам продаж алмазов за декабрь. Продажи в долларах составили 254 млн, что на 24,0% ниже, чем в прошлом месяце. Менеджмент объясняет снижение смещением декабрьской торговой сессии на конец месяца, из-за чего часть ее перешла на январь. Относительно 2020 года снижение составило 51,3%, что объясняется высокой базой прошлого года, обусловленной отложенным спросом из-за отсутствия сделок во время локдаунов. Продажи в рублях у Алросы составили 19 млрд, что на 22,8% ниже, чем в предыдущем месяце. Относительно 2020 года снижение составило 51,5%. В целом выручка от продажи алмазов в 4-м квартале составила 65,0 млрд рублей, что 5,7% ниже, чем в прошлом квартале и на 29,9% ниже, чем годом ранее. Однако необходимо учесть, что 0,7 млн карат и 0,5 млн карат в 3-м и 4-м квартале соответственно были реализованы в рамках перепродажи алмазов, купленных у ГОХРАНа. Если отнять их стоимость от выручки, то в 4-м квартала реализация своей продукции составила 60,5 млрд рублей. Перейдем к операционным данным. Продажи в 4-м квартале составили 9,4 млн карат, а произвели снова меньше проданного - 9,1 млн карат. Но при этом даже запасы выросли с 8,6 до 8,8 млн карат, это связано с тем, что 0,5 млн карат было реализовано путем перепродажи алмазов ГОХРАНа. Индекс цен в декабре восстановился до уровня 2013-2014 гг, а впереди полгода с дефицитом предложения. То есть рост цен скорее всего продолжится. При этом ср. цена реализации Алросы снизилась в 4-м квартале относительно предыдущего, что связано с перепродажей алмазов низкой ценовой категории, купленной у ГОХРАНа. Стоит отметить, что цены на алмазы небольшого размера только в декабре начали расти. В январе рост ускорился, общий индекс алмазов вырос на 5% в течение месяца, в этот раз не отставали и мелкоразмерные алмазы. 1-й квартал традиционно считается высоким сезоном для отрасли, поэтому я жду дальнейшего роста цен на алмазы. Добыча руды и песков в 4 кв. снизилась на 22% кв/кв до 7,4 млн т за счет сезонного прекращения работ на россыпных месторождениях Мирнинского ГОКа, а также снижения добычи руды на В. Мунском м/р в связи с перераспределением работ на вскрышу. Запасы руды и песков за квартал выросли на 0,8 млн тонн. На графике можно заметить, что текущие запасы руды находятся на уровне, который выше, чем был в 2016-20120 гг в это время года, то есть потенциал для роста готовой продукции у компании есть. Попробуем рассчитать дивиденд, который компания заработала за 4-й квартал, чтобы определиться с полугодовым дивидендом. На оборотный капитал будут влиять следующие факторы: 1) рост запасов алмазов на 0,2 млн карат. Если оценивать их по цене 130 долларов за карат, то оборотный капитал вырастет приблизительно на 2,0 млрд руб.; 2) рост запасов руды на 0,8 млн тонн. Тут 1 млн т примерно сопоставимы с 1 млрд руб., то есть оборотный капитал вырастет на 0,8 млрд руб.; 3) уменьшение кредиторской задолженности на 4,8 млрд руб., что увеличит оборотный капитал; 4) алмазы у ГОХРАНа были приобретены кварталом ранее, то есть деньги потратили на покупку в 3-м квартале, нарастив оборотный капитал, а продали только в 4-м, что снизит оборотный капитал на 4,5 млрд рублей. 5) снижение ТМЦ на 4,0 млрд в связи с окончанием навигации на р. Лене, что уменьшит оборотный капитал. EBITDA за 4-й квартал составит 33,2 млрд руб. Оборотный капитал снизится на 0,9 млрд рублей, что положительно повлияет на свободный денежный поток. Налог на прибыль составит 6,0 млрд, а капитальные затраты 8,7 млрд. Тогда FCF в 4-м квартале будет равен 19,2 млрд руб., что дает дивиденд 2,63 руб. Таким образом, дивиденд за 2-е полугодие составит 5,96 рубля. Меньше ожидаемых мной 7 рублей, так как подкачали цены реализации в 4-м квартале. Прогноз на 2022 год 21,2 рубля дивидендов, делал расчет в обзоре отчета МСФО за 3-й квартал, где закладывал рост цен на алмазы. По итогам 1-го квартала будет понятно, на сколько прогноз справедлив. Продолжаю держать акции.
27
Нравится
7