Итак, обещанный краткий обзор по $FLWS. Цифры посмотрите в интернете, а здесь о том, о чем цифры не скажут. Компания начиналась в 1970-е как бизнес по доставке цветов. Название связано с телемаркетинговым ходом того времени: фраза 1-800-Flowers соответствует номеру телефона 1-800-356-9377, по которому можно заказать букет. Все, кто жил в США и дарил женщинам цветы (или женщины, хоть раз получавшие цветы от ухажеров) помнят красивые, прочные коробки с упакованными в них букетами, причем в корни каждого букета был добавлен специальный консервант. Компания до сих пор имеет массу ноу-хау в области доставки и хранения цветов. Коробки доставляются по почте, но цветы всегда выглядят идеально. С тех пор ассортимент $FLWS разросся предложениями подарков, еды, собственными брендами сладостей и другими товарами. Эти изменения не у всех вызывают восторг — ведь чем доставка рыбы и морских гребешков от 1-800-Flowers отличается от многочисленных сервисов доставки еды? После сильного рывка в ковидные времена и рекордных показателей за 2020 год (REV AY2020 $2,2B, EBIT $155M), компания второй год теряет стоимость. Средние котировки акций упали с $30 летом 2021 до $6 в сентябре-октябре 2022. Почему так произошло? Коротко говоря, рынки не уверены, что в присутствии мощных платформ, таких как Amazon, у $FLWS есть будущее. Отсутствие сфокусированной стратегии развития повлияло на финансы: последний год операционный денежный поток компании упал до практически нулевой отметки и компания начала терять деньги, FCF ($61M). Идентичность 1-800-Flowers как магазина цветов и подарков оказалась размыта. Наконец, инфляция ударила по рентабельности: рост издержек не удалось компенсировать повышением цен. Рынки начали закладываться на худший сценарий: банкротство. В последнем квартальном отчете 3 ноября 2022 менеджмент продемонстрировал готовность выводить компанию из кризиса. Квартальная выручка упала на 1.9%, это лучше ожиданий. Показатели EPS также слегка превысили ожидания: -0.52 при ожиданиях -0.54. Команда на звонке с аналитиками держалась уверенно и рассказала, что собирается добиться улучшения рентабельности бизнеса во втором налоговом полугодии. В целом по году компания рассчитывает выйти на показатель $75M FCF, и, если эта цель будет достигнута, это будет означать разворот кризисной ситуации. Из плюсов, которые оказались значимыми для нас для открытия Value позиции, можно отметить устойчивый и компетентный менеджмент. Например, брат основателя Джеймса Макканна Кристоф до сих пор возглавляет компанию. В целом в совете и менеджменте компании наблюдается стабильность. Это говорит о высокой степени заинтересованности менеджмента в сохранении и развитии компании. Мы полагаем, что именно следующий квартал окажется знаковым для $FLWS. Это квартал, в который потребители США максимально тратят на подарки: День Благодарения, Ханука и Рождество приходятся на эти месяцы. По объемам выручки $FLWS в этом квартале можно будет судить об устойчивости бизнеса компании к конкуренции со стороны Amazon. Если отчетность $FLWS за 2 квартал окажется хорошей (EPS более 1 доллара на акцию и выручка свыше $900М), открываются перспективы для кратного роста стоимости акций. Это при условии, что рецессия в США не накроет стоимость всего сектора, а ведь рецессии в 2023 году прочат вероятность 100%. Но пока что рынок будет ждать ранних индикаторов по результатам $FLWS в праздничный сезон. Удастся ли команде выплыть из сложившегося “идеального шторма”: роста издержек из-за инфляции, снижения потребительского спроса, а также конкуренции со стороны Amazon — в условиях надвигающейся рецессии? Благодарить можно и донатами. Возможно, будем писать о других интересных тикерах в США, в которые инвестируем сами. (С) Adorno